Bản nâng cấp Fusaka hướng dòng tiền Ethereum

Tác giả:Max Wadington, Nhóm nghiên cứu tài sản kỹ thuật số Fidelity

Sự thay đổi chiến lược của Ethereum

FusakaBản nâng cấp đánh dấu một thời điểm quan trọng trong quá trình phát triển của Ethereum, giới thiệu một lộ trình được hướng dẫn bởi các ưu tiên chiến lược rõ ràng.

Sự thay đổi này đánh dấu sự trưởng thành của hệ thống quản trị Ethereum, chuyển từ mô hình ra quyết định phi tập trung sang quy trình phát triển giao thức có sự phối hợp và hướng đến mục tiêu hơn.

Sự thay đổi này đánh dấu sự trưởng thành của hệ thống quản trị Ethereum, chuyển từ mô hình ra quyết định phi tập trung sang quy trình phát triển giao thức có sự phối hợp và hướng đến mục tiêu hơn.

Lộ trình phát triển của Ethereum từ trước đến nay luôn phản ánh các ưu tiên đa dạng của các bên liên quan. Mặc dù sự đa dạng này là một lợi thế, nhưng nó thường dẫn đến việc thiếu sự tập trung thống nhất cho các bản nâng cấp. Tuy nhiên, với việc triển khai bản nâng cấp Fusaka, điều này đang thay đổi. Lần đầu tiên trong lịch sử Ethereum, một bản nâng cấp được dẫn dắt bởi một sáng kiến ​​chiến lược hợp lý và thống nhất hơn. Sự điều chỉnh này phản ánh sự đồng thuận ngày càng tăng giữa tất cả các bên liên quan về khả năng mở rộng, khả năng sử dụng và—có lẽ quan trọng nhất—tích lũy giá trị. Mặc dù tích lũy giá trị không được liệt kê rõ ràng là một sáng kiến ​​cốt lõi, nhưng chắc chắn đây là mục tiêu được chấp nhận rộng rãi nhất trong cộng đồng Ethereum. Cơ chế khuyến khích chung này gắn kết chặt chẽ các nhà phát triển và nhà đầu tư và dường như ngày càng ảnh hưởng đến các quyết định ở cấp độ giao thức. Nghiên cứu của Fidelity Digital Assets tin rằng sự chuyển dịch của Ethereum sang một mô hình phát triển hợp lý, hướng đến dòng tiền có thể là câu chuyện hấp dẫn nhất của họ. Tuy nhiên, sự chuyển dịch này cũng đi kèm với một loạt các đánh đổi mà các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ. Bản nâng cấp Fusaka phản ánh những nỗ lực tập trung của Ethereum nhằm điều chỉnh sự phát triển của mình phù hợp với các sáng kiến ​​chiến lược mới được xây dựng. Để minh họa rõ hơn điều này, phần sau đây phân loại các Đề xuất Cải tiến Ethereum (EIP) dựa trên tính nhất quán của chúng với các ưu tiên chính. Một số EIP bao gồm nhiều lĩnh vực, nhưng điều này chỉ nhấn mạnh sự cần thiết của một bản nâng cấp tập trung. Từ góc độ vĩ mô, dựa trên tổng số thay đổi liên quan, việc mở rộng quy mô Lớp 1 dường như đã trở thành ưu tiên hàng đầu, đánh dấu một sự thay đổi đáng kể trong các ưu tiên lộ trình của Ethereum. Việc mở rộng Lớp 2 được cho là thay đổi phức tạp nhất trong bản nâng cấp này, và PeerDAS cùng EIP-7918 đã giải thích chi tiết về điều này: Chi phí cơ bản của Blob bị giới hạn bởi chi phí thực hiện. Điều đáng chú ý là hầu hết mọi khía cạnh của bản nâng cấp này—EIP—đều có tiềm năng mang lại nhiều lợi nhuận hơn cho người nắm giữ Ethereum. Nhóm nghiên cứu của Fidelity Digital Assets tin rằng bản nâng cấp này chủ yếu dựa trên tính bền vững kinh tế và sự phù hợp với nhà đầu tư, cả hai đều góp phần cải thiện triển vọng đầu tư. Tích lũy Giá trị: Một Chủ đề Mới nổi Các sáng kiến ​​chiến lược của Ethereum có thể phát triển nó thành một nền tảng có khả năng tạo ra giá trị kinh tế có ý nghĩa cho người nắm giữ Ether. Lớp 1 là ưu tiên hàng đầu trong số ba sáng kiến ​​cốt lõi vì nó sở hữu tiềm năng gia tăng giá trị đặc biệt đáng kể. Giá trị do các giao dịch Lớp 1 tạo ra cho nhà đầu tư Ethereum lớn hơn nhiều so với giá trị do các giao dịch Lớp 2 tạo ra. Điều này có nghĩa là việc tăng cường hoạt động trên Lớp 1 có thể mang lại giá trị lớn hơn cho người nắm giữ Ethereum. Fusaka đánh dấu một bước chuyển chiến lược trong lộ trình tập trung vào Rollup của Ethereum: các nhà phát triển hiện đang ưu tiên mở rộng quy mô cả Lớp 1 và Lớp 2 cùng lúc. Và chú trọng hơn đến các lợi ích dài hạn. Sau đây là cốt lõi của EIP: Giá trị Lớp 1: Những thay đổi này cùng nhau nâng cao sản phẩm giá trị nhất của Ethereum: Không gian Khối Lớp 1. Bằng cách tăng thông lượng và cải thiện khả năng dự đoán, chúng đặt nền tảng cho việc nắm bắt giá trị với tính ổn định và khả năng mở rộng cao hơn. Lộ trình tập trung vào Rollup: một bước ngoặt. Bản nâng cấp Fusaka đánh dấu một bước ngoặt quan trọng cho lộ trình tập trung vào Rollup của Ethereum, đặc biệt là về cách giao thức xử lý tính khả dụng của dữ liệu và các cơ chế kinh tế của Lớp 2. Mặc dù Ethereum từ lâu đã nhấn mạnh Rollup là giải pháp mở rộng ưu tiên, Fusaka đã giới thiệu một thay đổi đáng kể, liên kết trực tiếp hơn việc sử dụng Lớp 2 với Ether. Trước đây, tính khả dụng của dữ liệu về cơ bản là một sản phẩm được trợ cấp. Phí do nền tảng Lớp 2 tạo ra chủ yếu đến từ các giao dịch Lớp 1 do máy chủ Lớp 2 gửi và được truyền cùng với Blob. Chi phí tạo trực tiếp dữ liệu Blob hoàn toàn phụ thuộc vào cung và cầu của Blob. Do đó, khi các nhà phát triển tăng nguồn cung Blob, chi phí của sản phẩm sẽ giảm xuống 0 và thường duy trì ở mức 0 trong một khoảng thời gian đáng kể. Hơn nữa, các nền tảng Lớp 2 đã triển khai các chiến lược được thiết kế để tận dụng thị trường biệt lập này nhằm giảm thiểu chi phí Blob. `EIP-7918` giới thiệu mức giá tối thiểu được đảm bảo cho phí `Blob` trong thời kỳ nhu cầu thấp. Cơ chế này nhằm mục đích ngăn chặn giá `Blob` quá thấp trong thời kỳ nhu cầu thấp. Mặc dù lý do cốt lõi cho thay đổi này là để tối ưu hóa thị trường phí Blob từ góc độ kỹ thuật, nhưng nó cũng củng cố một cách khách quan mối liên hệ kinh tế giữa mức sử dụng Lớp 2 và doanh thu phí Blob. EIP-7918 là một nỗ lực nhằm trực tiếp chứng minh sức mạnh định giá trong thị trường khả dụng dữ liệu (DA) và có tiềm năng trở thành nền tảng Rollup cho Ethereum. Văn bản="">là một bước ngoặt quan trọng trong lộ trình trung tâm. Phân tích của chúng tôi đánh giá tác động tiềm năng của EIP-7918 đến chi phí và doanh thu bằng cách so sánh chi phí và doanh thu Blob lịch sử với một mô hình được điều chỉnh thận trọng (áp dụng chi phí thấp nhất dựa trên chi phí gas Lớp 1). Mô hình này ước tính khoản thu nhập bổ sung mà người nắm giữ Ethereum có thể nhận được nếu cơ chế này vẫn có hiệu lực kể từ khi bản nâng cấp Deneb-Cancun giới thiệu Blob (ước tính mức tăng thu nhập). Đỉnh điểm của chênh lệch doanh thu ước tính cho thấy giá Blob điều chỉnh cao hơn giá Blob thực tế quan sát được, có thể là do phí Lớp 1 cao hơn, hoặc phổ biến hơn là do phí Blob cơ bản bằng 0 hoặc gần bằng 0. Tính đến ngày 28 tháng 10 năm 2025, phân tích của chúng tôi cho thấy kể từ lần nâng cấp Deneb-Cancun năm 2024, phí điều chỉnh đã cao hơn phí thực tế trong 93% số ngày. Điều này sẽ tạo ra tổng cộng khoảng 78.646.739 đô la Mỹ (24.641 ETH) doanh thu bổ sung. Số tiền này bao gồm 9.793.737 đô la Mỹ (3.037 ETH) được tạo ra kể từ lần nâng cấp Prague-Electra vào ngày 7 tháng 5 năm 2025. Những phát hiện này làm nổi bật ý nghĩa kinh tế của EIP-7918 và tiềm năng của nó trong việc cải thiện tính ổn định chi phí và tính bền vững của mạng lưới. Lấy mẫu Tính khả dụng Dữ liệu Ngang hàng (Peer-to-Peer Data Availability Sampling - PeerDAS) làm tăng đáng kể số lượng blob mà Ethereum có thể hỗ trợ bằng cách phân phối dữ liệu blob trên nhiều nút và để chúng cùng nhau xác minh tính khả dụng của nó. Hiện tại, mỗi nút phải tải xuống tất cả dữ liệu blob và tự xác minh. Bản nâng cấp này nhằm mục đích phân phối công việc xác minh, do đó giảm tổng lượng dữ liệu mà mỗi nút cần xử lý. Bằng cách kết hợp tài nguyên nút cho cùng một tác vụ, các nhà phát triển có thể tối ưu hóa lượng dữ liệu được xử lý bởi mỗi nút mà không ảnh hưởng đến chất lượng hoặc bảo mật sản phẩm. Do đó, việc tăng nguồn cung Blob lên 10 lần trong năm tới được coi là khả thi. Các nhà phát triển đã đồng ý tăng số lượng Blob trên mỗi khối lên 10 và 14 trong vòng một tháng kể từ khi nâng cấp, nhưng vẫn chưa có thêm thông tin nào được xác nhận. Việc kết hợp việc tăng nguồn cung với các khoản phí được đảm bảo đã được trình bày trước đó có thể biến Blob từ một tiện ích được trợ cấp thành một nguồn doanh thu tiềm năng, có thể mở rộng cho tất cả người nắm giữ Ethereum. Bảng trên minh họa tình huống này. Việc điều chỉnh cơ chế phí Blob kết hợp với việc tăng số lượng Blob trên mỗi khối làm nổi bật tác động đáng kể tiềm tàng của hai EIP này đối với doanh thu. Tất cả số liệu đều là ước tính doanh thu hàng năm bằng USD. Cột "Quan sát Hàng năm" sử dụng chi phí Blob lịch sử (trung bình hoặc trung vị), trong khi cột "Chi phí Điều chỉnh Hàng năm" áp dụng chi phí Blob đã điều chỉnh từ phân tích trước đây của chúng tôi, giả định EIP-7918 đã được triển khai trong các kịch bản cung cấp Blob khác nhau. Giá Ethereum được sử dụng để chuyển đổi sang USD là 3.984 đô la (tính đến ngày 28 tháng 10 năm 2025). Cần lưu ý rằng khi sử dụng phí Blob trung vị đã quan sát, doanh thu hàng năm luôn bằng 0 bất kể số lượng Blob. Điều này làm nổi bật tính bổ sung của hai EIP này: chúng không chỉ mang lại doanh thu ổn định dựa trên Blob mà còn cho phép nó mở rộng đáng kể khi lưu lượng Blob tăng lên. Một sự đánh đổi mà các nhà đầu tư cần lưu ý là doanh thu bổ sung này cho các nhà đầu tư Ethereum đến từ lợi nhuận của nền tảng Lớp 2 và người dùng của nó. Mặc dù điều này có thể cản trở việc ra mắt một số dự án Lớp 2 mới, nhưng nó cũng cho thấy các sản phẩm DA (Blob) của Ethereum có thể đang trưởng thành thành một tài sản sinh lời. Khi chi phí của Ethereum Blobs tăng lên, cạnh tranh trong tài sản kỹ thuật số (DA) có khả năng sẽ tăng cường. Dựa trên phân tích EIP-7918 của Nhóm nghiên cứu tài sản kỹ thuật số Fidelity, chúng tôi đã tính toán chi phí bổ sung cho mỗi Blob được thêm vào Lớp 2: 78.646.738 đô la (doanh thu bổ sung ước tính) / 13.057.849 đô la (số lượng Blobs kể từ Deneb-Cancun) ≈ 6,02 đô la cho mỗi Blob, thể hiện chi phí bổ sung. Giả sử chi phí bổ sung này tồn tại, Lớp 2, Cơ sở hoạt động tích cực nhất, với tốc độ cam kết là 580 blob mỗi giờ và chi phí bổ sung cho mỗi blob như mô tả ở trên, ước tính rằng khoảng 30,6 triệu đô la phí bổ sung sẽ được trả cho những người nắm giữ Ethereum trong vòng một năm. Để tham khảo, Cơ sở đã trả tổng cộng 5,2 triệu đô la phí Blob trong năm qua, trong khi doanh thu phí giao dịch của người dùng là khoảng 94 triệu đô la. Phân tích này cho thấy sự đánh đổi giữa tích lũy giá trị và mở rộng quy mô không phải là vấn đề đơn giản và đặt ra một câu hỏi cốt lõi: Liệu Ethereum có đủ thanh khoản và hiệu ứng mạng để vượt qua các chi phí bổ sung mà nền tảng Lớp 2 và người dùng của nó phải đối mặt không? Hay họ đang ngày càng chuyển sang các tùy chọn DA hiệu quả hơn về chi phí? Nhóm nghiên cứu Fidelity Digital Assets tin rằng tính thanh khoản và hiệu ứng mạng của Ethereum rõ ràng mang lại giá trị cho các nền tảng Lớp 2. Tuy nhiên, ở một mức độ nào đó, chi phí bổ sung này có thể cản trở sự phát triển của các nền tảng Lớp 2 mới nổi hoặc cụ thể hơn là buộc họ phải chuyển giá cao hơn cho người dùng. Sự phát triển của Lớp 2 và Sự trỗi dậy của Trình xác thực Ngoài các nâng cấp đáng kể cho Lớp 1 và tính khả dụng của dữ liệu, Fusaka cũng giới thiệu… Nhiều cải tiến, nếu những thay đổi này có tác động lâu dài, có thể dẫn đến nhu cầu lớn hơn và tích lũy giá trị cao hơn trong thời gian dài hơn. Cụ thể, những thay đổi này có thể cải thiện trải nghiệm người dùng di động và khuyến khích áp dụng nhiều bản tổng hợp hơn dựa trên cơ chế xác nhận trước.

Dựa trênTrình xác thựcBản tổng hợp: Mô hình tích lũy giá trị mới

EIP-7917Giới thiệu cơ chế dự đoán người đề xuất xác định, cho phép người xác thực và người dùng biết trước người xác thực nào đang đề xuất khối nào.

EIP-7917Giới thiệu cơ chế dự đoán người đề xuất xác định, cho phép người xác thực và người dùng biết trước người xác thực nào đang đề xuất khối nào.

EIP-7917Thay đổi này hỗ trợ nhiều kịch bản ứng dụng hơn, cho phép Rollup dựa trên trình xác thực sử dụng cơ chế xác nhận trước và nhận được đảm bảo kết quả. Rollup dựa trên trình xác thực là blockchain Lớp 2, trong đó các giao dịch được sắp xếp (sắp xếp) bởi các trình xác thực Ethereum. Xác nhận trước là cam kết của các trình xác thực Ethereum với người dùng Lớp 2. Cam kết này đảm bảo rằng các giao dịch của người dùng Lớp 2 sẽ được đưa vào các khối được sắp xếp bởi các trình xác thực Ethereum hỗ trợ xác nhận trước. Sự kết hợp giữa cơ chế rollup dựa trên trình xác thực và xác nhận trước giúp loại bỏ sự phụ thuộc vào một trình sắp xếp duy nhất, cho phép các mạng Lớp 2 kế thừa các đặc điểm phi tập trung và chống kiểm duyệt của Ethereum. Đây là một sự tương phản rõ rệt với tình hình hiện tại, khi hầu hết các mạng Lớp 2 vẫn sử dụng một trình tự duy nhất và dựa vào các cơ chế khác để ngăn chặn hoạt động độc hại. Từ góc nhìn của các nhà đầu tư tổ chức, cơ chế Rollup dựa trên trình xác thực có những ưu điểm sau: 1. MEV và cơ chế tiền xác nhận cung cấp cho các trình xác thực Ethereum những gợi ý: Rollup dựa vào các trình xác thực Ethereum để xử lý khối và sắp xếp giao dịch, do đó giá trị liên quan đến thị trường này sẽ chảy đến Lớp 1, thay vì được nắm bắt ở cấp độ sắp xếp Lớp 2. 2. Sử dụng Dữ liệu Lớn hơn: Rollup dựa trên trình xác thực yêu cầu nhiều siêu dữ liệu hơn so với Lớp 2 được sắp xếp đơn lẻ, do đó làm tăng mức tiêu thụ Blob và doanh thu liên quan. 3. Cải thiện Bảo mật và Trải nghiệm Người dùng: Người dùng có thể tận hưởng tốc độ xác nhận nhanh hơn (tương đương với các trình tự đơn lẻ hiện có) và đảm bảo khả năng chống kiểm duyệt mạnh mẽ hơn, điều này có thể thúc đẩy việc người dùng áp dụng công nghệ này nhiều hơn. Như nhóm Rollup nổi tiếng, Taiko Labs, đã chỉ ra, "Bạn không còn cần phải lựa chọn giữa tính phi tập trung và tính dễ sử dụng. Cơ chế tiền xác nhận cho phép bạn có cả hai." Có vẻ như không chắc tất cả các Rollup hiện tại sẽ chuyển sang mô hình dựa trên trình xác thực. Tuy nhiên, nếu người dùng rõ ràng muốn sử dụng cơ chế được xác nhận trước dựa trên trình xác thực trong một Rollup, điều này có thể thúc đẩy một vòng giải pháp mở rộng quy mô mới, từ đó trực tiếp làm tăng giá trị của Ethereum (ETH) và mang lại lợi nhuận cao hơn cho người đặt cược. Mặc dù vẫn đang trong giai đoạn đầu, sự thành công của công nghệ Rollup dựa trên trình xác thực có thể thay đổi cơ bản bối cảnh kinh tế của hệ sinh thái Ethereum Lớp 2. Nếu công nghệ Rollup được phổ biến rộng rãi, người nắm giữ Ether sẽ được hưởng lợi từ khối lượng giao dịch tăng lên và phí Blob. Đồng thời, phần thưởng đặt cược cũng sẽ tăng lên khi Rollup đảm nhận vai trò sắp xếp giao dịch Lớp 2. Thiết kế này phù hợp với mục tiêu dài hạn của Ethereum là kiếm tiền từ các dịch vụ cốt lõi đồng thời phi tập trung hóa cơ sở hạ tầng Lớp 2. Đối với các nhà đầu tư, nó mở ra một con đường mới để tích lũy giá trị, bổ sung cho triết lý xoay quanh việc mở rộng mạng lưới Lớp 1. Bản nâng cấp Fusaka đánh dấu một bước ngoặt chiến lược và kinh tế quan trọng đối với Ethereum. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là Ethereum đang phát triển thành một nền tảng có cơ sở hạ tầng sinh lời, sức mạnh định giá và lộ trình phù hợp với việc tạo ra giá trị lâu dài. Chủ đề đầu tư cốt lõi: Lớp 1 là cách trực tiếp nhất để tích lũy giá trị. Fusaka ưu tiên Lớp 1, tài sản có giá trị nhất của Ethereum. Thông lượng được cải thiện, hiệu suất gas và khả năng thực hiện sẽ trực tiếp nâng cao khả năng sử dụng và đốt Ethereum. Kiếm tiền từ tính khả dụng của dữ liệu EIP-7918 đã giới thiệu sàn phí Blob, do đó thiết lập quyền định giá trong Lớp truy cập dữ liệu của Ethereum. Kết hợp với PeerDAS, điều này hứa hẹn sẽ biến Blob thành một nguồn doanh thu có thể mở rộng, đặc biệt là khi nguồn cung Blob tăng lên và Lớp 2 tiếp tục dựa vào Ethereum về tính bảo mật và thanh khoản. Lớp 2 đang trải qua một quá trình chuyển đổi. Chi phí cao hơn có thể nén hoặc tăng biên lợi nhuận cho Lớp 2. Điều này sẽ giảm chi phí cho người dùng, nhưng cũng có thể củng cố sự thống trị của Ethereum với tư cách là nhà cung cấp DA được ưa chuộng. Các cơ chế cuộn lên và xác nhận trước dựa trên trình xác thực có thể chuyển dịch thêm quá trình xử lý giao dịch sang các nút xác thực Ethereum, do đó tăng phần thưởng đặt cược và tích lũy giá trị cho tất cả những người nắm giữ Ether. Tối ưu hóa trải nghiệm người dùng thúc đẩy việc áp dụng EIP-7951 và EIP-7917 cải thiện khả năng tích hợp của Ethereum với cơ sở hạ tầng di động và tăng cường khả năng phản hồi của Lớp 2, có khả năng thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi hơn và nhiều hoạt động trên chuỗi hơn. Từ đầu cơ đến cơ bản: Fusaka định nghĩa lại lộ trình của Ethereum để tích lũy giá trị bền vững. Đối với các nhà đầu tư, điều này mở ra cánh cửa cho các mô hình định giá dựa trên mức sử dụng, doanh thu và kinh tế cấp giao thức. Kết luận Bản nâng cấp Fusaka chứng minh rằng thỏa thuận đang tối ưu hóa các sản phẩm của mình, tăng cường sức mạnh định giá và phối hợp các cơ chế khuyến khích giữa các bên liên quan. Đối với các nhà đầu tư, đây có thể được coi là bản nâng cấp hấp dẫn nhất trong những năm gần đây và có thể đánh dấu sự khởi đầu của một kỷ nguyên mới cho Ethereum như một tài sản tạo ra dòng tiền và bền vững về mặt kinh tế. Liên kết: https://www.fidelitydigitalassets.com/research-and-insights/fusaka-upgrade-scaling-meets-value-accrual