Tác giả: Charles Yu, Galaxy; Người biên soạn: Tao Zhu, Golden Finance
Bitcoin ETF đã nhận được dòng vốn ròng 15,1 tỷ USD kể từ khi ra mắt (11 tháng 1 năm 2024) đến ngày 15 tháng 6 năm 2024.
Chín tổ chức phát hành đang cạnh tranh để tung ra 10 quỹ ETF giao ngay Ethereum tại Hoa Kỳ.
Sau khi phê duyệt tất cả hồ sơ 19b-4 vào ngày 23 tháng 5, SEC dự kiến sẽ cho phép các công cụ này giao dịch có hiệu lực từ tháng 7 năm 2024.
Cũng như Bitcoin ETF, chúng tôi tin rằng thị trường ròng mới chính để tham gia là cố vấn đầu tư độc lập hoặc cố vấn đầu tư liên kết với ngân hàng hoặc nhà môi giới/đại lý.
Chúng tôi kỳ vọng rằng dòng vốn vào ròng của ETH ETF sẽ chiếm 20-50% dòng vốn vào ròng của BTC ETF trong 5 tháng đầu tiên, mục tiêu của chúng tôi là 30%. nghĩa là dòng vốn vào ròng là 1 tỷ USD mỗi tháng.
Nhìn chung, chúng tôi tin rằng ETHUSD nhạy cảm về giá hơn đối với dòng vốn ETF so với BTC, vì phần lớn trong tổng nguồn cung ETH bị khóa trong các hợp đồng đặt cược, bắc cầu và thông minh, trong khi nguồn cung trên các sàn giao dịch tập trung thấp hơn.
Trong nhiều tháng, các nhà quan sát và nhà phân tích đã hạ thấp sự chấp thuận của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đối với sản phẩm giao dịch trao đổi Ethereum dựa trên giao ngay ( ETP) khả năng. Sự bi quan này bắt nguồn từ việc SEC miễn cưỡng tuyên bố rõ ràng rằng Ethereum là một loại hàng hóa, các báo cáo về sự thiếu gắn kết giữa SEC và các vấn đề tiềm ẩn cũng như các cuộc điều tra đang diễn ra của SEC và các cuộc điều tra đang chờ xử lý về hệ sinh thái Ethereum. Các nhà phân tích của Bloomberg Eric Balchunas và James Seyffart đưa ra cơ hội được chấp thuận vào tháng 5 là 25%. Tuy nhiên, vào thứ Hai, ngày 20 tháng 5, các nhà phân tích của Bloomberg bất ngờ nâng khả năng chấp thuận lên 75% sau khi có báo cáo cho rằng SEC đã liên hệ với sàn chứng khoán. Trên thực tế, tất cả các ứng dụng ETP giao ngay của Ethereum đã được SEC phê duyệt vào cuối tuần này. Mặc dù chúng tôi đang chờ triển khai thực tế các công cụ này sau khi hồ sơ S-1 có hiệu lực (điều mà chúng tôi dự kiến sẽ xảy ra vào mùa hè năm 2024), báo cáo này lấy tín hiệu từ hiệu suất của ETP giao ngay Bitcoin và đánh giá nhu cầu về ETP Ethereum. dự đoán. Chúng tôi ước tính rằngETP Ethereum giao ngay sẽ chứng kiến dòng vốn vào ròng khoảng 5 tỷ USD (khoảng 30% Bitcoin trong dòng vốn vào ròng ETP).
Hiện có 9 công ty cạnh tranh để tung ra 10 sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP) nắm giữ ETH giao ngay. Trong vài tuần qua, một số vấn đề đã được giải quyết. ARK đã chọn không hợp tác với 21Shares để phát triển Ethereum ETP, trong khi Valkyrie, Hashdex và WisdomTree đã rút hoàn toàn ứng dụng của họ. Hình ảnh bên dưới hiển thị trạng thái hiện tại của người nộp đơn được sắp xếp theo ngày nộp đơn 19b-4:
Grayscale đang tìm cách chuyển đổi Grayscale Ethereum Trust (ETHE) thành ETP, như công ty đã làm với Grayscale Bitcoin Investment Trust (GBTC), nhưng cũng đã áp dụng cho phiên bản "Mini" của sản phẩm.
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt tất cả 19b-4 (thay đổi quy tắc cho phép các sàn giao dịch chứng khoán niêm yết ETH ETP giao ngay cuối cùng) vào ngày 23 tháng 5, nhưng giờ đây mọi nhà phát hành đều cần phải tuân thủ các quy định của tổ chức nhiều lần liên quan đến tuyên bố đăng ký của họ. Phải đến khi SEC cho phép các S-1 này (hoặc S-3 trong trường hợp ETHE) có hiệu lực thì bản thân các sản phẩm mới có thể thực sự bắt đầu giao dịch. Dựa trên nghiên cứu và báo cáo của chúng tôi từ Bloomberg Intelligence, chúng tôi tin rằng ETP giao ngay trên Ethereum có thể bắt đầu giao dịch sớm nhất là vào tuần ngày 11 tháng 7 năm 2024.
Bitcoin ETF đã hoạt động được khoảng chưa đầy 6 tháng. làm cơ sở hữu ích để kiểm tra khả năng chấp nhận các quỹ ETF giao ngay của Ethereum.
Bitcoin Spot ETP tại đây là một số quan sát trong vài tháng đầu giao dịch:
Cho đến nay,Dòng tiền tăng bất ngờ. Tính đến ngày 15 tháng 6, Bitcoin ETF giao ngay của Hoa Kỳ đã có dòng vốn vào ròng tích lũy hơn 15 tỷ USD kể từ khi ra mắt, với dòng vốn vào ròng trung bình là 136 triệu USD mỗi ngày giao dịch. Tổng số BTC mà các quỹ ETF này nắm giữ là khoảng 870.000 BTC, chiếm 4,4% nguồn cung BTC hiện tại. BTC đang giao dịch ở mức khoảng 66.000 USD và AUM của tất cả các quỹ ETF giao ngay tại Hoa Kỳ tổng cộng khoảng 58 tỷ USD (lưu ý: trước khi ra mắt ETF, GBTC đã nắm giữ khoảng 619.000 BTC).
Dòng tiền ETF vào là một phần nguyên nhân khiến giá BTC tăng. Đảo ngược các thay đổi trong 1 tuần về giá BTC 5 và dòng ròng ETF trong 1 tuần, chúng tôi tính toán r-sq là 0,55, cho thấy hai biến này có mối tương quan cao. Tương tự, chúng tôi cũng nhận thấy rằng sự thay đổi về giá là chỉ báo dẫn đầu về lưu lượng truy cập tốt hơn và ngược lại.
Việc hủy bỏ các giao dịch GBTC là một vấn đề nổi bật đối với các dòng ETF tổng thể. GBTC đã trải qua dòng tiền chảy ra đáng kể trong những tháng đầu kể từ khi chuyển quỹ tín thác thành quỹ ETF. Dòng tiền GBTC hàng ngày đạt đỉnh vào giữa tháng 3, với dòng tiền ra đạt 642 triệu USD vào ngày 18 tháng 3 năm 2024. Dòng tiền ra đã chậm lại kể từ đó, GBTC thậm chí còn chứng kiến những ngày liên tiếp có dòng tiền vào ròng dương bắt đầu từ tháng 5 (có 78 ngày dòng tiền ra trước ngày đầu tiên có dòng tiền vào vào ngày 3 tháng 5). Tính đến ngày 15 tháng 6, số dư BTC nắm giữ bằng GBTC đã giảm kể từ khi ETF ra mắt, từ 619k BTC xuống 278k BTC (-55%).
< mạnh>Nhu cầu ETF chủ yếu được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư tổ chức; Tài liệu 13F cho thấy tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2024, hơn 900 công ty đầu tư của Hoa Kỳ nắm giữ Bitcoin ETF, với số nắm giữ trị giá khoảng 11 tỷ USD, chiếm khoảng 10% tổng số nắm giữ Bitcoin ETF. 20%, cho thấy phần lớn nhu cầu được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư bán lẻ. Danh sách những người mua tổ chức bao gồm các ngân hàng tên tuổi (ví dụ: JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Wells Fargo), các quỹ phòng hộ (ví dụ: Millennium, Point72, Citadel) và thậm chí cả các quỹ hưu trí (ví dụ: Hội đồng đầu tư Wisconsin).
Các nền tảng quản lý tài sản vẫn chưa bổ sung quyền truy cập vào Bitcoin ETF. Trong khi Morgan Stanley được cho là đang tìm cách tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà môi giới của mình thu hút khách hàng mua, thì nền tảng tài sản lớn nhất vẫn chưa cho phép các nhà môi giới của mình đề xuất Bitcoin ETF. Quyền truy cập ETF Bitcoin trên các nền tảng tài sản, bao gồm các đại lý môi giới, ngân hàng và RIA, có thể sẽ tiếp tục trong vài năm. Cho đến nay, việc giải phóng dòng vốn theo hướng bán hàng từ quyền truy cập vào nền tảng tổ chức là rất ít, nhưng chúng tôi tin rằng nó sẽ trở thành chất xúc tác quan trọng cho Bitcoin nhận con nuôi.
Sử dụng Bitcoin ETP làm đại diện, chúng tôi có thể ước tính tiềm năng của các sản phẩm Ethereum tương tự yêu cầu.
Để ước tính ETH ETF của dòng tiền vào tiềm năng, chúng tôi áp dụng bội số BTC/ETH cho dòng tiền ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ dựa trên quy mô tài sản tương đối của nhiều thị trường nơi giao dịch BTC và ETH. Tính đến ngày 31 tháng 5:
Vốn hóa thị trường của BTC gấp 2,9 lần so với ETH.
Trên tất cả các sàn giao dịch, thị trường tương lai BTC lớn hơn ETH khoảng 2 lần dựa trên mức lãi suất mở và khối lượng. Cụ thể đối với CME, mức lãi suất mở của BTC gấp 8,4 lần so với ETH, trong khi khối lượng giao dịch hàng ngày của BTC gấp 4,2 lần so với ETH.
Quy mô quỹ BTC được AUM hiển thị cho các quỹ hiện có khác nhau của Grayscale Trusts, theo sản phẩm (ví dụ: hợp đồng tương lai, giao ngay) và các thị trường toàn cầu được chọn Cao hơn khoảng 2,6 lần đến 5,3 lần so với ETH quỹ.
Dựa trên những điều trên, chúng tôi tin rằng dòng vốn vào ETF giao ngay của Ethereum sẽ ít hơn khoảng 3 lần so với dòng vào Bitcoin ETF giao ngay của Hoa Kỳ (phù hợp với bội số vốn hóa), với một phạm vi từ 2 đến 5 lần. Nói cách khác, Chúng tôi tin rằng dòng vốn ETF giao ngay của Ethereum có thể bằng 33% dòng vốn vào ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ, tính bằng USD. Dòng tiền vào là khoảng 20 % đến 50%.
Áp dụng bội số này cho dòng vốn ETF Bitcoin giao ngay trị giá 15 tỷ USD tính đến ngày 15 tháng 6 có nghĩa là Ethereum ETF nằm trong top 5 sau khi được phê duyệt và ra mắt ETH ETF hàng tháng, hàng tháng dòng vốn vào xấp xỉ 1 tỷ USD (phạm vi ước tính: 600 triệu USD đến 1,5 tỷ USD mỗi tháng).
Do những điều sau đây yếu tố, chúng tôi nhận thấy rằng một số ước tính thấp hơn dự đoán của chúng tôi. Điều đó cho thấy, dự báo trong báo cáo trước đây của chúng tôi về dòng vốn vào Bitcoin ETF trong năm đầu tiên là 14 tỷ USD dựa trên sự gia nhập của các nền tảng quản lý tài sản, nhưng các quỹ ETF Bitcoin đã chứng kiến dòng vốn vào đáng kể trước khi các nền tảng này xuất hiện. Do đó, chúng tôi khuyên bạn nên thận trọng khi dự đoán nhu cầu đối với Ethereum ETF ở mức thấp.
Một số khác biệt về cấu trúc/thị trường giữa BTC và ETH sẽ ảnh hưởng đến dòng ETF:
Nhu cầu đối với các quỹ ETF Ethereum giao ngay có thể bị hạn chế do thiếu phần thưởng đặt cược. Chi phí cơ hội của ETH không thế chấp bao gồm: (i) phần thưởng lạm phát trả cho người xác nhận (cũng có tác động pha loãng tiêu cực), (ii) phí ưu tiên trả cho người xác nhận và thông qua người chuyển tiếp Thu nhập MEV được trả tới những người xác nhận. Sử dụng dữ liệu tổng hợp (>15/9/22) đến 15/6/24, chúng tôi ước tính rằng chi phí cơ hội hàng năm bao gồm phần thưởng đặt cược cho những người nắm giữ ETH giao ngay là 5,6 điểm phần trăm (hoặc 5,6 điểm phần trăm sử dụng dữ liệu từ đầu năm đến nay là 5,6 điểm phần trăm). 4,4 điểm phần trăm), một sự khác biệt không đáng kể. Điều này sẽ làm cho các ETF ETH giao ngay kém hấp dẫn hơn đối với người mua tiềm năng. Lưu ý rằng ETP được cung cấp ở những nơi khác ngoài Hoa Kỳ (chẳng hạn như Canada) mang lại lợi nhuận bổ sung cho chủ sở hữu thông qua đặt cược.
ETE của Grayscale có thể là lực cản đối với dòng vốn ETF Ethereum. Giống như GBTC Grayscale Trust đã chứng kiến dòng vốn chảy ra đáng kể trong quá trình chuyển đổi ETF, thì việc ETHE Grayscale Trust chuyển đổi sang ETF cũng vậy. Giả sử rằng tốc độ rút ETHE trong 150 ngày đầu tiên phù hợp với tốc độ rút GBTC (tức là 54,2% nguồn cung cấp ủy thác bị rút), chúng tôi ước tính rằng luồng rút ETHE hàng tháng là khoảng 319.000 ETH, tức là 1,1 tỷ tại thời điểm hiện tại. mức giá hiện tại là khoảng 3.400 USD. Đồng đô la Mỹ có thể có dòng tiền chảy ra trung bình hàng ngày là 36 triệu USD. Lưu ý rằng tỷ lệ nguồn cung do các quỹ tín thác này nắm giữ là 3,2% nguồn cung BTC và 2,4% nguồn cung ETH, cho thấy rằng lực cản đối với giá ETH từ chuyển đổi ETHE ETF là tương đối nhỏ so với chuyển đổi GBTC. Hơn nữa, không giống như GBTC, ETHE không phải đối mặt với người bán bị ép buộc do phá sản (chẳng hạn như 3AC hoặc Genesis), điều này sẽ càng ủng hộ ý kiến cho rằng ETH chịu áp lực bán tương đối ít hơn liên quan đến Grayscale Trust so với BTC.
Giao dịch cơ bản có thể thúc đẩy nhu cầu quỹ phòng hộ đối với Bitcoin ETF. Giao dịch cơ bản có thể đang thúc đẩy việc áp dụng ETF bởi các quỹ phòng hộ đang tìm cách chênh lệch chênh lệch giữa giá giao ngay và giá tương lai của Bitcoin. Như đã đề cập trước đó, hồ sơ 13F cho thấy tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2024, hơn 900 công ty đầu tư của Hoa Kỳ nắm giữ Bitcoin ETF, bao gồm một số quỹ phòng hộ nổi tiếng như Millennium và Schonfeld. Trong suốt năm 2024, tỷ lệ cấp vốn trung bình cho ETH trên nhiều sàn giao dịch khác nhau cao hơn so với BTC, cho thấy rằng (i) nhu cầu mua ETH tương đối lớn hơn và (ii) các quỹ ETF Ethereum giao ngay có thể thu hút nhu cầu lớn hơn từ các quỹ phòng hộ, điều này đang tìm cách đứng dậy và tham gia giao dịch cơ bản.
Vì ước tính dòng tiền vào Ethereum ETF của chúng tôi gần bằng với dòng tiền vào BTC so với vốn hóa thị trường, nên chúng tôi kỳ vọng tác động về giá sẽ gần như nhau, tất cả các yếu tố khác đều bằng nhau. Tuy nhiên, có một số khác biệt chính về cung và cầu giữa hai tài sản có thể khiến Ethereum nhạy cảm hơn về giá với dòng ETF:
Nguồn cung do các sàn giao dịch nắm giữ:Hiện tại, các sàn giao dịch nắm giữ tỷ lệ nguồn cung BTC cao hơn nguồn cung ETH (11,7% so với 10,3%), cho thấy nguồn cung ETH có thể bị thắt chặt hơn, Và giả sử các mức tỷ lệ thuận, giá ETH sẽ nhạy cảm hơn với dòng giá vào so với vốn hóa thị trường (lưu ý: số liệu này phụ thuộc nhiều vào phân bổ địa chỉ sàn giao dịch và khác nhau giữa các nhà cung cấp dữ liệu khác nhau. Có sự khác biệt lớn giữa chúng).
Lạm phát và tàn phá: Sau đợt halving gần đây nhất vào ngày 20 tháng 4 năm 2024, tỷ lệ lạm phát hàng năm của BTC là ~0,8%. Sau khi sáp nhập (> 15/9/22), lượng phát hành ròng Ethereum là âm (-0,19% mỗi năm) do đợt phát hành mới (+0,63%) trả cho các nhà đầu tư đã được bù đắp bằng phí cơ bản (-0,83%). Trong tháng gần nhất, phí cơ sở ETH tương đối thấp (-0,34% hàng năm) và không bù đắp được khoản phát hành mới (+0,76% hàng năm), dẫn đến tỷ lệ lạm phát ròng hàng năm là +0,42%.
Nguồn cung được giữ trong các quỹ ETF: BTC ròng vào các quỹ ETF giao ngay của Hoa Kỳ kể từ khi ra mắt (không bao gồm số dư ban đầu của GBTC) Tổng cộng là 251.000 BTC, tức là 1,3 % nguồn cung hiện tại Nếu được tính hàng năm, ETF sẽ hấp thụ 583.000 BTC, tương đương 3,0% nguồn cung hiện tại của BTC, vượt xa mức độ pha loãng phần thưởng của người khai thác (với tỷ lệ lạm phát là 0,81%).
Tuy nhiên, thanh khoản thị trường thực tế sẵn có để mua ETF thấp hơn nhiều so với nguồn cung hiện tại được báo cáo. Chúng tôi tin rằng việc thể hiện tốt hơn nguồn cung thị trường sẵn có cho từng tài sản trong ETF sẽ bao gồm việc điều chỉnh các yếu tố như nguồn cung được cam kết, nguồn cung không hoạt động/bị mất và nguồn cung được giữ trong cầu nối và hợp đồng thông minh:
Nguồn cung được thế chấp (Chiết khấu: 30%):Nguồn cung được thế chấp làm giảm lượng thanh khoản mà ETF có thể hấp thụ. Hiện tại, không có lựa chọn nào để đặt cọc BTC. ETH bắt buộc phải được đặt cọc để bảo mật mạng, nhưng những người đặt cọc có thể sử dụng một phần cổ phần ETH của họ ở nơi khác. Hiện tại, số lượng ETH đặt cược chiếm khoảng 27% nguồn cung ETH hiện tại và chúng tôi áp dụng mức chiết khấu 30% để ước tính nguồn cung thị trường sẵn có, dẫn đến chiết khấu nguồn cung hệ số 8,2%.
Nguồn cung ngủ đông/Mất nguồn (Giảm giá: 50%): Một số BTC và ETH được coi là không thể phục hồi được (ví dụ: mất chìa khóa, tai nạn chèo thuyền), vì vậy điều này giảm nguồn cung sẵn có; chúng tôi sử dụng nguồn cung không hoạt động trong hơn 10 năm cho nguồn cung BTC và ETH được giữ ở các địa chỉ hoạt động cuối cùng cách đây 7 năm, tương ứng với 16,6% và 6,7% nguồn cung BTC và ETH hiện tại. Chúng tôi áp dụng tỷ lệ chiết khấu 50% cho số dư này vì nguồn cung được giữ ở một số địa chỉ được cho là không hoạt động này có thể hoạt động trở lại bất kỳ lúc nào.
Nguồn cung trong Cầu nối và Hợp đồng thông minh (Chiết khấu: 25%): Đây là nguồn cung bị khóa trong Cầu nối và Hợp đồng vì lý do sản xuất. Đối với Bitcoin, số dư BTC BTC (wBTC) được bao bọc do BitGo lưu trữ là khoảng 153 nghìn BTC và chúng tôi ước tính số tiền tương tự bị khóa trong các cây cầu khác, tổng cộng khoảng 1,6% nguồn cung BTC. ETH bị khóa trong hợp đồng thông minh chiếm khoảng 11,4% nguồn cung hiện tại. Chúng tôi áp dụng mức chiết khấu 25% cho số dư này thấp hơn nguồn cung đã cam kết vì chúng tôi giả định nguồn cung này có tính thanh khoản cao hơn nguồn cung đã cam kết.
Áp dụng trọng số chiết khấu cho từng yếu tố để tính toán điều chỉnh cho BTC và ETH Post -nguồn cung, chúng tôi ước tính rằng nguồn cung hiện có của BTC và ETH lần lượt thấp hơn 8,7% và 14,4% so với nguồn cung hiện tại được báo cáo.
Nhìn chung, ETH được tính trọng số theo vốn tương đối so với BTC Độ nhạy cảm về giá của dòng vốn vào phải cao hơn vì: (i) nguồn cung thị trường sẵn có thấp hơn dựa trên các yếu tố cung đã điều chỉnh, (ii) tỷ lệ nguồn cung trao đổi thấp hơn và (iii ) để giảm lượng phát thải ròng. Mỗi yếu tố này sẽ có tác động nhân lên (chứ không phải cộng gộp) lên độ nhạy cảm về giá với các yếu tố khác, với giá cả có xu hướng phản ánh nhiều hơn những thay đổi lớn hơn về nguồn cung và tính thanh khoản của thị trường.
Sắp tới, chúng tôi gặp phải một số vấn đề về việc áp dụng và hiệu ứng bậc hai:
Các PM và người phân bổ nên xem BTC và ETH như thế nào? Những người nắm giữ hiện tại có chuyển từ Bitcoin ETF sang ETH không? Đối với người cấp phát, dự kiến sẽ có một số tái cân bằng. Liệu ETF Ethereum giao ngay có thu hút được những người mua cận biên mới chưa mua BTC không? Người mua tiềm năng sẽ trông như thế nào nếu chỉ nắm giữ BTC, chỉ ETH hoặc kết hợp cả hai?
Nếu có thể, khi nào tôi có thể thêm tiền đặt cọc? Phần thưởng đặt cược có quan trọng đối với việc áp dụng ETF giao ngay Ethereum không? Do thiếu các sản phẩm đầu tư thay thế, liệu nhu cầu tiếp cận đầu tư vào DeFi, mã thông báo, NFT và các ứng dụng liên quan đến tiền điện tử khác có thúc đẩy việc áp dụng Ethereum ETF nhiều hơn so với Bitcoin không?
Tác động tiềm ẩn đối với các lựa chọn thay thế khác là gì? Liệu chúng ta có nhiều khả năng sẽ thấy các quỹ ETF thay thế khác được phê duyệt sau Ethereum không?
Nhìn chung, chúng tôi tin rằng khả năng ra mắt ETF giao ngay Ethereum sẽ có tác động tích cực đáng kể đến việc áp dụng Ethereum trên thị trường và thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn vì hai lý do: (i) mở rộng khả năng tiếp cận trên nhiều lĩnh vực tài sản khác nhau và (ii) được chấp nhận nhiều hơn thông qua sự công nhận chính thức về quy định của tổ chức và thương hiệu dịch vụ tài chính đáng tin cậy. ETF có thể mở rộng phạm vi tiếp cận của các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ, cung cấp khả năng phân phối rộng hơn thông qua nhiều kênh đầu tư hơn và có thể hỗ trợ việc sử dụng Ethereum trong danh mục đầu tư trong nhiều chiến lược đầu tư hơn. Ngoài ra, kiến thức sâu hơn về Ethereum của các chuyên gia tài chính sẽ thúc đẩy đầu tư và áp dụng công nghệ một cách lý tưởng.
Phụ lục: Giá trị tích lũy cho người nắm giữ ETH được định vị và không định vị
Nói chung, những thay đổi trong nguồn cung ETH đến từ các đợt phát hành mới (được trả cho trình xác nhận) và đốt phí cơ sở, bù đắp nhiều hơn tác động lạm phát của đợt phát hành mới kể từ khi nâng cấp Thượng Hải (hay còn gọi là “sáp nhập”) ra mắt vào tháng 9 năm 2022, làm giảm nguồn cung ETH 0,20% trên cơ sở ròng.
Nếu các tổ chức phát hành bị cấm đặt cược ETH vào ETF, thì ETF sẽ phải chịu chi phí cơ hội đáng kể về mặt doanh thu của người xác thực bị mất và bị pha loãng. Xem xét các trình xác thực đặt cược từ góc độ của những người nắm giữ ETH và những người không đặt cược, đồng thời xem xét việc tích lũy giá trị trong các luồng giá trị khác nhau:
Phần phí cơ bản của phí giao dịch người dùng bị đốt cháy, điều này làm giảm nguồn cung và mang lại lợi ích như nhau cho những người nắm giữ ETH không đặt cược cũng như đặt cọc.
Phần phí ưu tiên trong phí giao dịch của người dùng là doanh thu được thu bởi người xác thực (không ảnh hưởng đến những người nắm giữ ETH không đặt cược).
Các khoản thanh toán MEV được người tìm kiếm thanh toán cho người xây dựng và được phân phối lại cho người xác thực thông qua MEV Boost, tương tự như phí ưu tiên và cung cấp thu nhập cho người xác thực đặt cược, trong khi đối với người nắm giữ ETH không đặt cược thì có không có tác động.
Việc phát hành phần thưởng khối mới sẽ có tác động suy giảm đối với tất cả những người nắm giữ ETH; tuy nhiên, đối với những người xác thực đặt cược, đợt phát hành mới đóng vai trò như một nguồn doanh thu khác đủ để bù đắp cho sự pha loãng hiệu lực của đợt phát hành mới.
Vụ hack Twitter của SEC thông báo sai về việc phê duyệt Bitcoin ETF, gây biến động giá. Lỗ hổng bảo mật bị lộ, dẫn đến việc phê duyệt ETF thực sự cuối cùng và những tác động đáng kể đến thị trường tiền điện tử.
BrianKhám phá ý nghĩa của đề xuất gần đây của người đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin về việc tăng 33% giới hạn gas của mạng. Bài viết này đi sâu vào nền tảng về giới hạn gas của Ethereum, các chi tiết cụ thể trong đề xuất của Buterin và tác động tiềm tàng của nó đối với hiệu quả và khả năng mở rộng của mạng. Khám phá cách thay đổi này có thể định hình tương lai của Ethereum, cân bằng nhu cầu của cơ sở người dùng ngày càng tăng với những thách thức kỹ thuật của công nghệ chuỗi khối. Lý tưởng cho những người đam mê tiền điện tử và các chuyên gia blockchain muốn cập nhật thông tin về những phát triển mới nhất trong quá trình phát triển đang diễn ra của Ethereum.
KikyoĐộng thái này diễn ra sau một thông báo tương tự được đưa ra vào ngày 6 tháng 1 bởi VanEck, nêu rõ ý định quyên góp 5% lợi nhuận từ Bitcoin Spot ETF cho các nhà phát triển Bitcoin.
AlexĐi sâu vào lĩnh vực năng động của tiền điện tử với phân tích chuyên môn của chúng tôi về DIGIFINEX, CRYPTOFI, AGIX, SATS, MATIC, CAKE và Coconut ChiCken(Coq) hấp dẫn. Khám phá các xu hướng và đổi mới trong tương lai đang định hình bối cảnh kỹ thuật số thú vị này.
AlexKhám phá quan điểm của Elon Musk về Bitcoin và sự kiện giảm một nửa sắp tới vào năm 2024 đang định hình bối cảnh tiền điện tử và tác động đến chiến lược của nhà đầu tư như thế nào.
BrianNỗ lực hợp tác này nhằm tăng cường hợp tác với các cơ quan hữu quan và sàn giao dịch tài sản ảo để tích cực giải quyết các tội phạm liên quan đến giao dịch ngoại hối bất hợp pháp liên quan đến tài sản ảo.
AlexSự chấp thuận của SEC đối với 11 quỹ giao dịch trao đổi bitcoin giao ngay (ETF) đánh dấu một thời điểm lịch sử, cho phép các nhà đầu tư hàng ngày truy cập vào bitcoin mà không cần sở hữu trực tiếp. Những tên tuổi lớn như BlackRock và Grayscale đảm bảo được sự chấp thuận báo hiệu một sự thay đổi đáng kể, nâng cao kỳ vọng về việc tăng cường đầu tư bitcoin và sự chấp nhận rộng rãi.
JoyẤn Độ đã tăng cường đàn áp các sàn giao dịch tiền điện tử ở nước ngoài, khiến Apple phải xóa ứng dụng của các nền tảng như Binance và Bitfinex khỏi App Store trong nước. Các biện pháp quản lý, bao gồm thông báo tuân thủ và khoản thuế 1% được gọi là Khấu trừ thuế tại nguồn (TDS), phản ánh cam kết của Ấn Độ trong việc thực thi các quy định về tiền điện tử, tác động đến cả sàn giao dịch trong và ngoài nước.
JoyNgười sáng lập Tron Justin Sun lạc quan về sự chấp nhận tiền điện tử toàn cầu, tập trung vào tiềm năng của Trung Quốc tham gia vào các ETF Bitcoin giao ngay, trong khi Johnny Ng của Hồng Kông kêu gọi triển khai nhanh chóng và nâng cao giáo dục về tài sản ảo.
JoyKhám phá Luno, ứng dụng đầu tư tiền điện tử đang cách mạng hóa tài chính kỹ thuật số. Tìm hiểu về các tính năng, bảo mật và tác động toàn cầu của nó trong hướng dẫn toàn diện của chúng tôi.
Kikyo