Glassnode: Các nhà đầu tư Bitcoin dài hạn kiếm được lợi nhuận như thế nào?

Nguồn: Checkmate, Glassnode; Người biên dịch: Deng Tong, Golden Finance

Tóm tắt:

• Kể từ khi nguồn cung đạt đỉnh vào tháng 11 năm 2023, những người nắm giữ dài hạn đã chi khoảng 300.000 BTC. Hơn một nửa trong số này phản ánh dòng tiền GBTC chảy ra.

• Với thị trường giao dịch ở mức cao nhất trong nhiều năm trên 50.000 USD, nguồn cung thua lỗ đang giảm xuống chỉ còn 13% tổng nguồn cung toàn cầu.

• Từ quan điểm của người nắm giữ ngắn hạn, đợt điều chỉnh tin tức bán tháo ETF từ tháng 1 đến tháng 2 có nhiều đặc điểm của một đợt "điều chỉnh thị trường giá lên" cổ điển.

Giảm nguồn cung

Các nhà đầu tư bitcoin tiếp tục tận hưởng một năm tích cực và mạnh mẽ, với thị trường Bitcoin giao dịch ở mức cao mới trong nhiều năm là 50.200 USD, với lợi nhuận tính đến thời điểm hiện tại là +18,5%. Vào năm 2021, chỉ có 141 lần đóng cửa hàng ngày trên 50.200 USD, chỉ chiếm 2,84% lịch sử giao dịch của Bitcoin.

Bitcoin cũng đã tăng 130% trong 12 tháng qua kể từ mức thấp nhất vào tháng 11 năm 2022. Nó tăng hơn 207% và hiện đang giao dịch chỉ thấp hơn 28,6% so với mức đỉnh. Khi thị trường tiến gần đến mức cao nhất năm 2021, nguồn cung BTC có giá trên mức này ngày càng ít đi.

Điều này khiến đại đa số các nhà đầu tư và nguồn cung mà họ nắm giữ có lãi, đưa thị trường đến gần hơn với một giai đoạn chuyển tiếp khác, nơi những người nắm giữ dài hạn bắt đầu loại bỏ chip khỏi bàn.

ETF vào tháng 1 trước đó giao ngay đã được phê duyệt, đầu cơ thị trường tăng lên đáng kể. Đáp lại, nhiều người nắm giữ dài hạn (LTH) đã giao dịch Bitcoin của họ để kiếm lợi nhuận hoặc để tái cân bằng lượng nắm giữ của họ thành một trong những dịch vụ ETF mới.

Tổng cộng, số dư nguồn cung LTH đã giảm khoảng 299.500 BTC kể từ mức đỉnh điểm vào tháng 11 năm ngoái (14,996 triệu BTC).

Tuy nhiên, chúng ta cũng phải xem xét sản phẩm GBTC, sản phẩm đã chứng kiến ​​dòng vốn vào hơn 661.000 BTC vào năm 2021, phân loại nguồn cung nắm giữ của nó là trạng thái "người nắm giữ dài hạn". Cho rằng GBTC đã trải qua một đợt rút ra khoảng 151.500 BTC, điều này cho thấy rằng nguồn cung LTH 148.000 BTC còn lại có thể là do các nhà đầu tư LTH chi tiêu Bitcoin của họ. Điều này phù hợp với nghiên cứu trước đây của chúng tôi cho thấy rằngLTH có xu hướng bắt đầu phân phối khi thị trường tiếp cận mức giá ATH.

Khám phá nguồn cung

Khi thị trường tăng cao hơn, phần lớn Bitcoin hiện đang chìm trong sắc đen. Trên thực tế, chỉ có 13% tổng nguồn cung được mua trên 48.000 USD, do đó bị lỗ.

Biểu đồ bên dưới hiển thị phân tích nguồn cung BTC theo chi phí mua. Chúng ta có thể thấy rằng phần lớn Bitcoin (87%) đã được mua với giá dưới 48.000 USD, với nguồn cung lớn cho những người nắm giữ ngắn hạn nằm trong khoảng từ 40.000 đến 45.000 USD. Những người nắm giữ dài hạn chiếm ưu thế trong 13% nguồn cung thua lỗ này, phản ánh “những người mua hàng đầu” trong 141 ngày giao dịch vào năm 2021.

Chúng ta có thể thấy, tổng lượng Cung LTH hiện đang bị lỗ là 777,8 nghìn BTC và nó đang có xu hướng về giới hạn 0 khi giá tăng. Do đó, chỉ có 6,5% tổng nguồn cung LTH chìm trong sắc đỏ.

Trước đây, tổn thất với số lượng Bitcoin tương tự do cộng đồng LTH nắm giữ tương ứng với điều kiện thị trường tăng giá sớm (năm 2019 là một ngoại lệ gây tranh cãi).

Một hình dung khác Phương pháp là mất đi tỷ trọng của toàn bộ nguồn cung do LTH nắm giữ. Ở mức đáy của thị trường gấu, LTH có xu hướng hấp thụ phần lớn các khoản lỗ chưa thực hiện khi các nhà đầu cơ bị đuổi khỏi thị trường, dẫn đến việc chuyển giao quyền sở hữu Bitcoin một lượng lớn cho những người nắm giữ có niềm tin cao.

Ngược lại, trong giai đoạn đầu của thị trường tăng giá, chỉ báo này có xu hướng liên tục đạt mức thấp thấp hơn khi thị trường tăng và thu lợi nhuận từ tất cả nguồn cung LTH. Chỉ báo này dường như đang đi theo một mô hình tương tự cho đến nay, nhanh chóng giảm xuống dưới 60% trong đợt điều chỉnh gần đây xuống còn 38.000 USD.

Đặt lại ngắn hạn

Đối với cộng đồng người nắm giữ ngắn hạn (STH), sự điều chỉnh "tin tức bán" sau khi ra mắt ETF đã dẫn đến sự thiết lập lại lành mạnh ở nhiều chỉ số.

Đầu tiên, Chúng ta có thể thấy rằng nguồn cung STH tính theo phần trăm lợi nhuận đã giảm từ mức cao nhất khoảng 100%, kiểm tra lại mức trung bình lịch sử của nó là 57,5%. Điều này có nghĩa là gần một nửa nguồn cung STH được định giá thấp hơn giá mua lại, dẫn đến sự điều chỉnh lành mạnh. Về mặt lịch sử, điều này có xu hướng tương quan với các mức thấp cục bộ được thiết lập khi thị trường đang trong xu hướng tăng vĩ mô.

Chúng ta cũng có thể thấy điều này trong biểu đồ tiếp theo, biểu đồ này chia nguồn cung STH thành khối lượng được nắm giữ bởi lợi nhuận (màu cam) so với thua lỗ (màu đỏ). Điều này giúp chúng ta hình dung và phân biệt các giai đoạn rủi ro gia tăng với các đợt điều chỉnh và thoái lui "thông thường" hơn.

• Các điều kiện hiệu chỉnh điển hình —— Khi nguồn cung STH bị thiếu số tiền bị mất tăng lên nhưng không vượt quá khoảng 60% số cổ phần mà họ nắm giữ. Điều này cho thấy rằng một số nhà đầu tư mới đang mắc kẹt với cơ sở chi phí không thuận lợi, nhưng điều này đã được cân bằng bởi nhiều nhà đầu tư đã mua với giá thấp hơn và vẫn nắm giữ token.

• Tình huống rủi ro cao - Khi tổn thất về nguồn cung của một mặt hàng nào đó tăng mạnh, thường lên tới phần lớn tổng nguồn cung của nó, điều này cho thấy thị trường đang trong tình trạng khó khăn. Trạng thái "nặng nhất". Nhiều nhà đầu tư hiện đang mắc kẹt với mức giá mua lại không thuận lợi.

Theo số liệu này, các đợt điều chỉnh "tin tức bán" của ETF dường như có nhiều đặc điểm phù hợp hơn với các đợt điều chỉnh "thông thường".

Cuối cùng, nếu chúng ta Tính tỷ lệ giữa nguồn cung STH và lãi lỗ, một lần nữa chúng ta có thể xác định mức kiểm tra lại gần đúng trong sách giáo khoa ở mức hòa vốn 1 (chia lãi lỗ 50:50). Trong một xu hướng tăng mạnh mẽ và kiên cường, các điểm sinh lời cân bằng về cung của một thứ gì đó có xu hướng hình thành mức hỗ trợ.

Các nhà phân tích có thể theo dõi bất kỳ đột phá sâu nào dưới mức này, đặc biệt là sự chuyển hướng về mức kháng cự, như một dấu hiệu cho thấy các điều kiện rủi ro cao hơn đang diễn ra.

Tóm tắt

Sự kiên nhẫn và niềm tin của các nhà đầu tư Bitcoin dài hạn đã được đền đáp, với hiệu suất rất tích cực trong năm 2023 và cho đến nay. Mặc dù giá BTC vẫn thấp hơn 28% so với ATH nhưng nguồn cung lỗ đang giảm nhanh chóng chỉ còn 13%.

Nếu chúng ta tính đến hành vi của GBTC, những người nắm giữ dài hạn đã giao dịch khoảng 148.000 BTC kể từ tháng 11 năm ngoái. Điều này có thể báo hiệu sự thay đổi trong hành vi của nhà đầu tư khi việc chốt lời bắt đầu tăng lên khi một số Bitcoin được chi tiêu.