glassnode: Mùa sao chép sắp đến và tiền đang luân chuyển

Tác giả: Ding HAN, Alice Kohn  Dịch: Glassnode

Kể từ tháng 10 năm ngoái, chỉ báo động lượng altcoin của chúng tôi đã cho thấy các nhà đầu tư ngày càng mong muốn chuyển vốn lên cao hơn nữa trên đường cong rủi ro.

Mặc dù sự thống trị của Bitcoin vẫn còn đáng kể, nhưng chúng ta đã thấy giai đoạn đầu của việc nhiều vốn hơn chuyển vào hệ sinh thái Ethereum, Solana, Polkadot và Cosmos.

Bằng cách điều tra nhóm thanh khoản Uniswap, chúng ta có thể thấy rằng phần lớn vốn vẫn nằm trong những tài sản trưởng thành nhất, mặc dù tổng giá trị bị khóa (TVL) đang hướng tới rủi ro Nó di chuyển ra ngoài đường cong, nhưng khối lượng di chuyển chậm hơn.

1. Dự kiến ​​"Mùa Altcoin"

Một đợt tăng giá trong không gian tài sản kỹ thuật số có thể đã bắt đầu khi quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETF) giao ngay mới đạt được động lực. Trong bối cảnh đó, chúng tôi tiếp tục khám phá câu hỏi liệu vốn có chảy vào các altcoin như chúng tôi đã trình bày trong báo cáo trực tuyến Tuần 4 hay không. Vấn đề này sẽ tập trung vào hiệu suất của các tài sản ở phía trên đường cong rủi ro.

Mục tiêu đánh giá cách thức luân chuyển vốn và dòng chảy trong thị trường altcoin. Chúng tôi sẽ một lần nữa sử dụng chỉ báo altcoin của mình làm chỉ báo vĩ mô (xem Báo cáo hàng tuần cho Tuần 41 năm 2023). Số liệu này đánh giá liệu động lực tích cực có đang được xây dựng trong tổng vốn hóa thị trường của các sàn giao dịch tiền xu hay không, kèm theo dòng vốn tiếp tục đổ vào Bitcoin, Ethereum và stablecoin.

Chỉ báo altcoin của chúng tôi đã cho thấy động lực tích cực kể từ tháng 10 năm ngoái, bất chấp “tin tức bán” sau khi Bitcoin ETF được phê duyệt "Đã có một khoảng dừng ngắn trong thời gian xảy ra sự việc. Nó hoạt động trở lại vào ngày 4 tháng 2.

Về vốn hóa thị trường, Bitcoin tiếp tục dẫn đầu tổng vốn hóa thị trường của toàn bộ thị trường tài sản kỹ thuật số với thị phần hơn 52%. Để so sánh, Ethereum chiếm 17%, stablecoin chiếm 7% và các altcoin còn lại chiếm 24%.

Về hiệu suất tài sản, BTC và ETH dẫn đầu, với mức tăng từ đầu năm đến nay (YTD) lần lượt là +17,6% và +18,2%. Chúng tôi lưu ý rằngETH bắt đầu hoạt động tốt hơn BTC sau khi được Bitcoin ETF chấp thuận, một sự thay đổi so với hiệu suất kém tương đối kể từ năm 2023.

Tuy nhiên, nhìn chung, vốn hóa thị trường altcoin đã hoạt động kém hiệu quả, với mức tăng trưởng từ đầu năm đến nay chưa bằng một nửa so với hai loại tiền tệ chính .

Một cách khác để theo dõi hiệu suất là sử dụng vốn hóa thị trường thực tế của từng ngành, tổng hợp giá trị cơ sở chi phí của tất cả các đồng tiền được di chuyển trên chuỗi. Từ thứ tự này, chúng ta có thể đánh giá tốt hơn dòng vốn trong thị trường tài sản kỹ thuật số.

Bitcoin một lần nữa rõ ràng dẫn đầu, hiện có dòng vốn vào hàng tháng gần 20 tỷ USD.

Dòng tiền vào Ethereum có xu hướng tụt hậu tương đối so với Bitcoin, một dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư đang tìm kiếm niềm tin và sự xác nhận rằng thị trường tài sản kỹ thuật số đang phát triển. Trong chu kỳ năm 2021, đỉnh điểm của dòng vốn mới vào BTC xảy ra 20 ngày trước khi dòng vốn vào ETH đạt đỉnh.

Altcoin có xu hướng chứng kiến ​​dòng vốn có độ trễ tương tự sau khi ETH thể hiện sức mạnh, 46 ngày vào giữa năm 2021 và 14 ngày vào cuối năm 2021.

Rõ ràng vốn đang chảy vào các altcoin với tốc độ chậm hơn so với tốc độ luân chuyển giữa hai loại tiền điện tử chính, một xu hướng dường như đang diễn ra lại được dàn dựng.

2. Xoay vòng ngành

Với dấu hiệu vốn chảy vào hai loại tiền tệ chính, đồng tiền tiếp theo câu hỏi là xem nó di chuyển xa hơn dọc theo đường cong rủi ro theo thời gian như thế nào. Trong chu kỳ vừa qua, một số hệ sinh thái lớp 1 mới đã xuất hiện. Nhiều hệ sinh thái trong số này cạnh tranh với Ethereum không chỉ về mặt đổi mới và thu hút người dùng mà còn về vốn đầu tư.

Vì vậy, chúng tôi đã kiểm tra 5 đồng tiền hàng đầu của một số hệ sinh thái được chọn: Ethereum, Cosmos, Polkadot và Solana để đánh giá xem đồng tiền nào đang thu hút sự quan tâm của Nhà đầu tư nhất.

Ở đây chúng tôi so sánh những thay đổi hàng tuần về tổng vốn hóa thị trường của 5 token hàng đầu trong mỗi hệ sinh thái. Trong 18 tháng qua, Solana đã thể hiện sự biến động tương đối cao, đặc biệt là ở xu hướng tăng giá. Polkadot và Cosmos có độ biến động tương tự nhau, nhưng hệ sinh thái Polkadot hoạt động tốt hơn Cosmos.

Trong hệ sinh thái Ethereum, chúng tôi có thể chỉ định ba lĩnh vực chính: DeFi, GameFi và Stake. Cả ba ngành đều chứng kiến ​​dòng vốn chảy vào kể từ đầu năm, tuy nhiên ngành DeFi và GameFi đang chứng kiến ​​dòng vốn chảy ra tương đối lớn vào năm 2022 và 2023.

Không gian GameFi đã chứng kiến ​​sự đảo ngược trong năm nay, với dòng tiền đổ vào đáng kể bắt đầu từ tháng 10, trùng với thời điểm kích hoạt chỉ báo altcoin của chúng tôi. Ngược lại, các token đặt cọc đang có dòng vốn vào tích cực, mặc dù nhỏ hơn về mặt tuyệt đối.

3. Di chuyển trên đường cong rủi ro

Để xác định liệu mối quan tâm của nhà đầu tư có dịch chuyển ra ngoài đường cong rủi ro hay không và ở mức độ nào, Chúng ta có thể tham khảo dữ liệu từ nhóm thanh khoản Uniswap. Vì các altcoin thường được giao dịch thông qua các sàn giao dịch phi tập trung bởi nhiều nhà giao dịch gốc tiền điện tử hơn nên hoạt động trên các DEX được thành lập sớm nhất có thể đóng vai trò là đại diện cho xu hướng giao dịch altcoin (lưu ý: dữ liệu này phản ánh giao dịch Uniswap trên mạng chính Ethereum).

Sở thích giao dịch Altcoin rất thấp trong thị trường gấu năm 2022, nhưng bắt đầu tăng vào giữa năm 2023, chủ yếu do xu hướng "điên cuồng meme coin". Hiện tại, giao dịch altcoin chiếm gần 12% khối lượng giao dịch của Uniswap, gần bằng mức 17,4% ở mức cao nhất của thị trường tăng giá vừa qua. Để so sánh, giao dịch WBTC và WETH chiếm 47% khối lượng giao dịch và stablecoin chiếm 40%.

Các nhà cung cấp thanh khoản trên Uniswap có xu hướng giám sát thị trường chặt chẽ và những thay đổi trong việc phân bổ thanh khoản giữa các nhóm khác nhau có thể cung cấp dấu hiệu về xu hướng thị trường. Bằng cách kiểm tra thành phần của tổng giá trị bị khóa (TVL) trên Uniswap, chúng tôi quan sát thấy việc phân bổ thanh khoản tăng lên cho các mã thông báo nằm ngoài top 50 trong mùa thay thế. Xu hướng này cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng của nhà đầu tư đối với các đồng tiền đuôi dài.

Trong thị trường giá xuống, tính thanh khoản chủ yếu được cung cấp cho 50 đồng tiền hàng đầu, vì đây là nơi diễn ra hầu hết khối lượng giao dịch. 10 token hàng đầu chủ yếu bao gồm WETH, WBTC và stablecoin.

Bằng cách xem xét phần trăm thay đổi TVL cho từng danh mục mã thông báo, chúng tôi có thể phát hiện các ưu đãi đó cho 10 mã thông báo hàng đầu (5,14%) và 20 mã thông báo hàng đầu (10,9%) tính thanh khoản tăng lên, trong khi các token xếp hạng từ 20 đến 50 bị loại bỏ tính thanh khoản. Điều này cho thấy nhu cầu thị trường đối với tài sản dài hạn vẫn chưa tăng đáng kể.

Bây giờ chúng ta sẽ kiểm tra nhóm thanh khoản của các đồng tiền hàng đầu trong các lĩnh vực khác nhau của Ethereum. Điều này bao gồm việc đánh giá sự phân bổ thanh khoản trên các phạm vi giá và quan sát sự phát triển của độ sâu thị trường (tương tự như các giả định mà chúng tôi đã thiết lập trong Tuần 36 của Báo cáo Chuỗi).

Sự phân bổ giữa các altcoin và dự trữ WETH tương đối cân bằng và mức độ biến động tăng giá dự kiến ​​nhìn chung cao hơn một chút. Điều này cho thấy các nhà cung cấp thanh khoản thường có quan điểm lạc quan về các token này. Mã thông báo GameFi IMX là một ngoại lệ.

Khi xem xét tốc độ thay đổi phân bổ thanh khoản, chúng tôi thấy độ sâu thị trường tăng lên trong phạm vi -5% và +5%, cho thấy các nhà cung cấp thanh khoản đang chuẩn bị cho a Chuẩn bị cho những thời kỳ biến động giá lớn hơn.

UNI là một ngoại lệ, khi các nhà tạo lập thị trường ngày càng tập trung thanh khoản xung quanh phạm vi giá hiện tại. Điều này cho thấy token UNI dự kiến ​​sẽ ít biến động về giá hơn, điều này không có gì đáng ngạc nhiên vì đây là một trong những đồng tiền trưởng thành và ổn định nhất. Bây giờ so sánh điều này với hành vi của nhà giao dịch, chúng ta có thể quan sát thấy sự gia tăng về khối lượng giao dịch Uniswap kể từ tháng 10 năm 2023, bao gồm cả các đồng tiền nằm ngoài top 10.

Điều ngược lại là hành vi của các nhà giao dịch, chúng tôi ngày càng tăng Có thể thấy khối lượng giao dịch trên Uniswap kể từ tháng 10 năm 2023, bao gồm cả các đồng tiền nằm ngoài Top 10. Hoạt động giao dịch giữa 10 đến 20 cặp token hàng đầu cũng đang gia tăng.

Tuy nhiên, 20-50 cặp mã thông báo hàng đầu và hơn 50 hoạt động giao dịch hàng đầu vẫn không thay đổi, điều này một lần nữa xác thực giả thuyết trước đó của chúng tôi. Trong khi việc cung cấp thanh khoản đang hướng tới đường cong rủi ro cao hơn, khối lượng giao dịch vẫn chưa bắt kịp.

IV. Tóm tắt và Kết luận

Động lực thị trường của Bitcoin ETF mới và kỳ vọng về một thị trường tăng giá đối với tài sản kỹ thuật số đã bắt đầu thu hút tiền Chuyển sang altcoin. Các chỉ số altcoin của chúng tôi cho thấy rằng thị trường altcoin có thể sẽ chứng kiến ​​một đợt tăng trưởng trưởng thành hơn và có khả năng duy trì lâu dài, nhưng hiện tại vẫn tương đối tập trung vào các tài sản có vốn hóa thị trường cao hơn.

Trong chu kỳ vừa qua, bối cảnh tài sản kỹ thuật số đã thay đổi đáng kể và các hệ sinh thái mới đã xuất hiện để thách thức sự thống trị của Ethereum. Solana là người hoạt động mạnh nhất trong năm qua, nhưng cũng có hoạt động trong hệ sinh thái Polkadot và Cosmos. Trong hệ sinh thái Ethereum, các đồng tiền hàng đầu trong không gian đặt cược đã cho thấy dòng vốn ổn định nhất.

Sự trỗi dậy của giao dịch altcoin trên Uniswap, cùng với mô hình thanh khoản và khối lượng, nhấn mạnh sự quan tâm ngày càng thận trọng và ngày càng tăng đối với các tài sản dài hạn. Điều này ban đầu thể hiện ở việc thay đổi cung cấp thanh khoản và kỳ vọng về sự biến động cao. Tuy nhiên, điều này tồn tại đặc biệt trong TVL của nhóm, nơi khối lượng giao dịch của nhà đầu tư vẫn chưa theo kịp.