Glassnode: Dòng vốn mới chảy vào đâu? Niềm tin của nhà đầu tư thế nào?

Tác giả: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode; Người biên dịch: Wu Baht, Golden Finance

Tóm tắt

• Sau khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm 0,50% lãi suất, Bitcoin đã phục hồi cơ sở chi phí nắm giữ ngắn hạn ($61.900) và 200DMA ($63.900).

• Sau một thời gian dòng vốn chảy ra ròng, áp lực lên những người nắm giữ ngắn hạn đã giảm bớt đôi chút khi giá tăng cao hơn chi phí.

• Các nhà đầu tư mới cho thấy mức độ kiên cường và tổn thất thực tế tương đối nhỏ, cho thấy họ tin tưởng vào xu hướng đi lên chung.

• Thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã cho thấy tâm lý phục hồi một cách thận trọng, với nhu cầu tăng dần nhưng vẫn ở dưới mức được thấy trong thị trường tăng giá mạnh.

Độ dốc thị trường thay đổi

Sau khi thị trường đạt mức ATH tháng 3, dòng vốn vào mạng Bitcoin chậm lại, khiến đà giá suy yếu. Điều này có thể được xác nhận bằng cách so sánh độ dốc giá được làm mịn trong 155 ngày (màu đen) với độ dốc của giá thực tế (màu đỏ).

Trong những tuần gần đây, độ dốc thị trường đã giảm xuống giá trị âm, trong khi độ dốc giá thực tế là dương, nhưng xu hướng thấp hơn. Điều này cho thấy mức giảm giá giao ngay mạnh hơn cường độ dòng vốn chảy ra ngoài.

Biểu đồ bên dưới đo lường điểm z của hai độ dốc này. Các giá trị âm có thể được hiểu là thời kỳ nhu cầu tương đối yếu, dẫn đến giá tiếp tục giảm.

Sử dụng chỉ báo này, Chúng ta có thể thấy rằng cấu trúc hiện tại rất giống với giai đoạn 2019-20, với thị trường trong Sự phục hồi mạnh mẽ trong quý 2 năm 2019 được theo sau bởi một thời gian hợp nhất kéo dài.

Dòng vốn mới

Giai đoạn hợp nhất hiện tại đã đẩy giá giao ngay xuống dưới cơ sở chi phí của một số nhóm nhỏ người nắm giữ ngắn hạn kể từ cuối tháng 6 năm 2024 (Tỷ lệ MVRV< 1). Điều này nhấn mạnh việc các nhà đầu tư gần đây đang gặp căng thẳng về tài chính và phải gánh chịu những khoản lỗ chưa thực hiện ngày càng tăng.

Tuy nhiên, Trong khi nhiều nhà đầu tư mới có lượng nắm giữ âm, khoản lỗ chưa thực hiện của họ có mức độ thấp hơn đáng kể so với mức trung bình đợt bán tháo năm 2021 và sự sụp đổ của dịch bệnh COVID vào tháng 3 năm 2020.

Khi thị trường bước vào giai đoạn suy thoái dài hạn, lợi nhuận giảm dần sẽ khiến các nhà đầu tư rút vốn ở mức giá thấp hơn để giảm lỗ. Do đó, cơ sở chi phí cung ứng tương đối trẻ sẽ thấp hơn giá giao ngay. Việc định giá lại nguồn cung của người nắm giữ ngắn hạn ở mức giá thấp hơn có thể được mô tả như một dòng vốn ròng chảy ra khỏi hệ sinh thái Bitcoin.

Để đo lường hướng và cường độ của dòng vốn từ quan điểm của các nhà đầu tư mới, chúng tôi đã xây dựng một thước đo so sánh cơ sở chi phí của hai nhóm nhỏ (1w-1m là quỹ đạo nhanh, 1m-3m là quỹ đạo chậm). quỹ đạo).

• Dòng vốn chảy ra (Xanh lam) Trong xu hướng đi xuống của thị trường, cơ sở giá của các đồng xu trẻ nhất (1 tuần-1 triệu màu đỏ) giảm nhanh hơn so với các nhóm tiền cũ hơn (1 triệu-3 triệu màu đỏ). Cấu trúc này cho thấy hướng chung của dòng vốn là âm và cường độ của dòng vốn chảy ra tỷ lệ thuận với độ lệch giữa các quỹ đạo này.

• Dòng vốn vào (màu xanh) ở In Xu hướng thị trường đi lên, cơ sở chi phí của các mã thông báo trẻ hơn sẽ mở rộng nhanh hơn cơ sở chi phí của các mã thông báo cũ hơn. Điều này cho thấy tốc độ của dòng vốn vào tỷ lệ thuận với sự khác biệt giữa các quỹ đạo này.

Cơ sở chi phí của các token mới hơn hiện thấp hơn so với các token cũ hơn, cho thấy thị trường đang trải qua cơ chế dòng tiền chảy ra ròng. Sử dụng chỉ báo này,sự đảo chiều bền vững của thị trường có thể đang ở giai đoạn đầu của quá trình xây dựng động lực tích cực.

Niềm tin của các nhà đầu tư mới

Khi các khoản lỗ chưa thực hiện mà các nhà đầu tư mới nắm giữ tăng lên trong quá trình thị trường điều chỉnh, thì xu hướng đầu hàng của họ khi mất tiền cũng tăng theo. Thống kê cho thấyNhững người nắm giữ ngắn hạn nhạy cảm hơn với sự biến động, khiến hành vi của họ trở nên hữu ích trong việc theo dõi các bước ngoặt của thị trường.

Số liệu SOPR theo Coin Age cho thấy hành vi gần như giống hệt nhau khi được kiểm tra cùng với MVRV của Coin Age. Điều này xác nhận rằng các nhà đầu tư mới vừa nắm giữ tài sản ở mức thua lỗ vừa trải qua đủ căng thẳng để hiện thực hóa những khoản lỗ đó.

Chúng tôi cũng có thể đánh giá Cường độ phản ứng của những người nắm giữ ngắn hạn trước những thay đổi trong tâm lý thị trường.

Sự khác biệt giữa cơ sở chi phí của các nhà đầu tư mới đang chi tiêu (màu đỏ) và cơ sở chi phí của tất cả các nhà đầu tư mới (màu xanh) phản ánh niềm tin chung của họ. Khi được chuẩn hóa theo giá giao ngay, sự thiên vị này cho phép chúng ta làm nổi bật các giai đoạn khi các nhà đầu tư mới phản ứng thái quá với các khoản lãi hoặc lỗ chưa thực hiện cực kỳ cao.

Trong những tháng gần đây, các nhà đầu tư mới mua token trong vòng 155 ngày qua đã thể hiện niềm tin vào thị trường cao hơn so với “xu hướng giảm giá” trước đó. Mức độ thua lỗ mà nhóm này đang gánh chịu vẫn tương đối thấp so với cơ sở chi phí mà họ nắm giữ.

Hợp đồng vĩnh viễn dài hạn Premium

Chúng ta có thể sử dụng thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn để bổ sung thêm một khía cạnh khác cho cuộc điều tra về niềm tin vốn mới trong một xu hướng tăng. Đầu tiên, chúng tôi sử dụng Tỷ lệ tài trợ hợp đồng vĩnh viễn tương lai (7D-MA) để cho thấy các nhà đầu cơ có tỷ lệ cao hơn sẵn sàng trả để tận dụng đòn bẩy của vị thế mua.

Do giá trị tỷ lệ tài trợ 0,01% là giá trị cân bằng trên nhiều sàn giao dịch, chúng tôi coi độ lệch trên mức này là ngưỡng cho tâm lý lạc quan. Đợt tăng giá gần đây đi kèm với sự gia tăng tương đối về đòn bẩy dài hạn trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn. Điều này đã đẩy tỷ lệ tài trợ trung bình hàng tuần lên 0,05%.

Mặc dù mức này ở trên mức cân bằng, nó vẫn chưa cho thấy mức độ nhu cầu đối với xu hướng mua trong vĩnh viễn thị trường hợp đồng Cường độ cao hoặc quá mức.

Nếu chúng ta tính toán phí bảo hiểm tích lũy hàng tháng được trả bởi các hợp đồng mua bán trong 30 ngày qua, chúng ta có thể thấy rằng tổng chi phí đòn bẩy xung quanh mức ATH tháng 3 là khoảng 120 triệu USD mỗi tháng.

Số liệu này đã giảm mạnh xuống còn 1,7 triệu USD mỗi tháng tính đến giữa tháng 9 và hiện chỉ tăng nhẹ lên 10,8 triệu USD mỗi tháng. Do đó, nhu cầu về đòn bẩy dài hạn đã tăng lên trong hai tuần qua nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức của tháng 1 năm 2023. Điều này cho thấy thị trường đã hạ nhiệt đáng kể trong đợt điều chỉnh này.

Tóm tắt

Thị trường Bitcoin đang trong giai đoạn hợp nhất kéo dài gợi nhớ đến giai đoạn từ cuối năm 2019 đến đầu năm 2020. Dòng vốn vào mạng Bitcoin đã chậm lại kể từ khi đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 3, thách thức khả năng sinh lời của những người nắm giữ ngắn hạn.

Tuy nhiên, bất chấp giai đoạn dòng vốn ròng một phần chảy ra, các nhà đầu tư mới vẫn rất tin tưởng vào thị trường Mạnh. Thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn cũng chứng kiến ​​xu hướng tăng giá tăng rất khiêm tốn trong những tuần gần đây.

Nhìn chung, điều này vẽ ra bức tranh về một thị trường đang hạ nhiệt sau sự biến động quá mức trong tháng 3, đồng thời không làm giảm bớt tâm lý của nhiều nhà đầu tư Bitcoin mới.