MicroStrategy, công ty khai thác vàng hàng đầu: Tất cả bằng BTC, ánh sáng làm lu mờ bóng tối

Tác giả: Climber, Golden Finance

Khoảng 20 năm sau, mọi người sẽ nhìn lại và nói: "Bạn đã ở đâu trong cơn sốt vàng kỹ thuật số?" - Michael Saylor.

Gần đây, MicroStrategy một lần nữa trở thành tâm điểm chú ý của thị trường nhờ kế hoạch bổ sung Bitcoin trị giá 42 tỷ USD và giá trị thị trường của nó cũng đã vượt qua Coinbase thành công nhờ sự trỗi dậy của Bitcoin.

MicroStrategy đã tiếp tục mua Bitcoin kể từ quý 3 năm 2020. Trong năm qua, công ty đã huy động hàng tỷ đô la để tăng Bitcoin bằng cách bán trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi, chia tách vốn cổ phần, quỹ ETF có đòn bẩy, v.v. Hiện tại, công ty nắm giữ tới 252.220 BTC. Tỷ lệ hoàn vốn BTC tính đến thời điểm hiện tại là 17,8%. Khoản đầu tư vào Bitcoin mang lại lợi nhuận chưa thực hiện là 8,4 tỷ USD.

Tất cả đều bằng BTC đã khiến MicroStrategy trở thành cổ phiếu hoạt động tốt nhất của Hoa Kỳ kể từ khi thị trường tiền điện tử sụp đổ hai năm trước, thậm chí còn vượt qua tiêu chuẩn ngành AI Nvidia. Tuy nhiên, hành vi đầu tư gần đạt mức cao cũng khiến nhiều nhà phân tích lo lắng về việc liệu các cổ phiếu cao cấp, hiệu suất liên tục sụt giảm và dòng tiền bị hạn chế có buộc phải bán Bitcoin ra thị trường hay không, từ đó gây ra rủi ro giảm giá.

1. Sự lựa chọn quan trọng hơn nỗ lực: Các công ty niêm yết đã tìm thấy mỏ vàng

Microstrategy được thành lập vào năm 1989 và có trụ sở chính tại Washington, Hoa Kỳ. J. Saylor, Sanju Bansal, Thomas Spahr và những người khác. Công ty hiện là một trong những công ty BI (Business Intelligence) độc lập lớn nhất thế giới (NASDAQ: MSTR).

Kể từ khi thành lập, Microstrategy đã duy trì tốc độ tăng trưởng liên tục trong 20 năm, với doanh thu hàng năm vượt quá 500 triệu USD, chủ yếu đến từ phần mềm và dịch vụ BI. Các đối thủ cạnh tranh chính của nó bao gồm Business Objects của SAP, Cognos của IBM và nền tảng BI của Oracle.

Tuy nhiên, do lý do hoạt động của chính công ty và sự suy thoái của chu kỳ ngành, hoạt động của Microstrategy chỉ ở mức tầm thường trong 20 năm đầu của thế kỷ mới và giá cổ phiếu của công ty không được cải thiện kể từ thời điểm cao nhất.

Tuy nhiên, bánh răng số phận bắt đầu chuyển hướng vào năm 2020 và Microstrategy đã đưa ra lựa chọn đúng đắn nhất của công ty cho đến nay - áp dụng chiến lược đầu tư Bitcoin.

Theo kết quả tài chính của MicroStrategy trong quý 3 năm 2024, tính đến cuối quý 3, công ty đã nắm giữ 252.220 BTC, với tỷ lệ hoàn vốn BTC tính đến thời điểm hiện tại là 17,8%. Tổng chi phí mua Bitcoin là khoảng 9,9 tỷ USD và giá trung bình là khoảng 39.266 USD.

Theo dữ liệu của Coingecko, công ty hiện là công ty niêm yết nắm giữ số lượng Bitcoin lớn nhất thế giới và lượng nắm giữ này cũng đã vượt qua GBTC của Grayscale.

Sự chuyển đổi kinh doanh này cũng đã mang lại sức sống mới cho Microstrategy, khiến nó một lần nữa trở thành ngôi sao sáng trên thị trường tài chính.

Trong 5 năm qua, giá cổ phiếu của Microstrategy đã tăng lên, từ khoảng 15 USD lên 244,5 USD, tăng 1490,76%. Giá cổ phiếu của công ty không chỉ vượt xa mức tăng của Bitcoin, chỉ số S&P 500 và các cổ phiếu công nghệ lớn, mà vốn hóa thị trường của nó ở mức 49,54 tỷ USD còn vượt qua 44,87 tỷ USD của Coinbase.

Ngoài ra, với bit. Giá Bitcoin một lần nữa vượt quá 70.000 USD và lợi nhuận thả nổi của MicroStrategy trên các vị thế Bitcoin đạt 7,774 tỷ USD.

Vào ngày 29 tháng 10, các nhà phân tích của Bloomberg ETF cho biết đòn bẩy kép MicroStrategy của T-RexETF MSTU đã tăng 225% chỉ sau 6 tuần kể từ khi ra mắt, với khối lượng giao dịch đạt 500 triệu USD đô la Mỹ (nằm trong top 1% ETF), với quy mô quản lý tài sản là 1 tỷ USD, vượt mức đòn bẩy 1,75 lần so với MSTR ETF lần đầu được niêm yết.

Vào ngày 30 tháng 10, Bloomberg đưa tin rằng MicroStrategy Inc. đã vượt trội gần như tất cả các cổ phiếu lớn của Hoa Kỳ kể từ khi thị trường tiền điện tử sụp đổ hai năm trước, bao gồm cả tiêu chuẩn ngành AI Nvidia Corp.

Điều thúc đẩy lợi nhuận khổng lồ của nó là quyết định độc đáo được đưa ra bốn năm trước bởi người đồng sáng lập và chủ tịch Michael Saylor để mua Bitcoin để chống lạm phát, một chiến lược biến công ty phần mềm doanh nghiệp ít được biết đến này thành công ty phần mềm doanh nghiệp tốt nhất thế giới -cơ quan quỹ phòng hộ tiền điện tử nổi tiếng.

Michael Saylor và nhóm của ông cũng đã tạo ra khái niệm “Lợi nhuận BTC”, mà MSTR coi là chỉ báo hiệu suất chính (KPI) để mô tả hiệu suất của một công ty trong việc thu được Bitcoin theo cách mang lại giá trị gia tăng. BTC đã tăng 17,8% trong quý 3. Công ty gần đây đã nâng phạm vi mục tiêu của mình cho “lợi suất BTC” lên 6% -10% từ mức 4% -8% trước đó.

Cá nhân Michael Saylor cho biết ông nắm giữ số Bitcoin trị giá hơn 1 tỷ USD.

2. Mua hoàn toàn Bitcoin: đôi bên cùng có lợi lớn nhất

Vào ngày 31 tháng 10, MicroStrategy đã đề xuất “Kế hoạch 21/21” với tổng vốn đầu tư là lên tới 42 tỷ USD. Nghĩa là, công ty sẽ tiến hành tài trợ vốn cổ phần trị giá 21 tỷ USD và phát hành trái phiếu trị giá 21 tỷ USD trong ba năm tới, sử dụng vốn bổ sung để mua thêm BTC làm tài sản dự trữ tài chính nhằm đạt được lợi nhuận BTC cao hơn.

MicroStrategy đã mua Bitcoin mỗi quý kể từ quý 3 năm 2020 và công ty nắm giữ tổng cộng 252.220 BTC cho đến nay.

Để gây quỹ mua bit, MicroStrategy đã sử dụng đến nhiều cách khác nhau để huy động vốn, chẳng hạn như trái phiếu chuyển đổi, chia tách cổ phiếu, quỹ ETF có đòn bẩy, v.v.

Vào tháng 9 năm nay, MicroStrategy đã mua 18.300 Bitcoin với giá khoảng 1,11 tỷ USD tiền mặt, với mức giá trung bình khoảng 60.408 USD. Kể từ đó, công ty đã mua thêm 7.420 Bitcoin với giá 458,2 triệu USD, với mức giá trung bình khoảng 61.750 USD. Với mức giá BTC hiện tại khoảng 72.000 USD, giá trị Bitcoin của công ty là hơn 18 tỷ USD.

Công ty đã huy động được tổng cộng 2,1 tỷ USD thông qua việc bán vốn chủ sở hữu và nợ trong quý 3, trong khi trong ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6, công ty đã huy động được 800 USD triệu.

1. Trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi

MicroStrategy đã nhiều lần tung ra trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi, sử dụng số tiền thu được từ việc bán trái phiếu để mua Bitcoin. Trái phiếu này là khoản nợ cấp cao không có bảo đảm của MicroStrategy và sẽ chịu lãi.

Các ghi chú này cũng sẽ được chuyển đổi, theo lựa chọn của MicroStrategy, thành tiền mặt, cổ phiếu phổ thông Loại A của MicroStrategy hoặc kết hợp cổ phiếu phổ thông Loại A của MicroStrategy và tiền mặt.

Vào ngày 17 tháng 9, MicroStrategy đã công bố kế hoạch phát hành riêng lẻ 700 triệu đô la Mỹ tổng số tiền gốc của trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi đến hạn vào năm 2028 ("Ghi chú") cho người mua tổ chức đủ điều kiện để tuân thủ Đạo luật Chứng khoán năm 1933. . Sau đó, công ty đã đưa ra một tuyên bố cho biết họ sẽ tăng số lượng trái phiếu chuyển đổi cao cấp được huy động lên 875 triệu USD.

Trong suốt tháng 9, MicroStrategy đã hoàn thành việc phát hành tổng cộng 1,01 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi với lãi suất coupon là 0,625% và phí chuyển đổi là 40%.

Vào tháng 6 năm nay, MicroStrategy cũng đã công bố phát hành 500 triệu đô la Mỹ trái phiếu chuyển đổi cao cấp không có bảo đảm để mua thêm Bitcoin và một ngày sau đó đã tăng giá phát hành lên 700 triệu đô la Mỹ. MicroStrategy sau đó đã hoàn thành đợt chào bán trái phiếu chuyển đổi trị giá 800 triệu USD với lãi suất phiếu giảm giá 2,25% và phí chuyển đổi 35%.

Vào tháng 3 năm nay, MicroStrategy cũng đã phát hành trái phiếu cấp cao chuyển đổi trị giá lần lượt là 525 triệu USD và 800 triệu USD.

Ngoài ra, MicroStrategy đã đề xuất kế hoạch cấp quyền chọn mua cho những người mua trái phiếu ban đầu để mua thêm tối đa 75 triệu USD với tổng số tiền trái phiếu vào và trong vòng 13 ngày sau ngày trên giấy bạc nào được phát hành lần đầu tiên.

Michael Saylor từng viết rằng công ty đã sử dụng số tiền thu được từ trái phiếu chuyển đổi và tiền mặt để mua thêm 9.245 Bitcoin, khoảng 623 triệu USD, với giá trung bình khoảng 67.382 USD mỗi Bitcoin.

2. Bán và chia cổ phiếu

Việc chia tách cổ phiếu phổ biến hơn ở các công ty niêm yết có giá cổ phiếu tăng cao đáng kể. định giá cổ phiếu, nhưng với nhiều nền tảng giao dịch định hướng bán lẻ cung cấp cổ phiếu lẻ, điều này có thể giúp các nhà đầu tư bán lẻ nhỏ hơn mua cổ phiếu dễ dàng hơn về mặt tâm lý bằng cách giảm giá cổ phiếu.

Ví dụ: gã khổng lồ sản xuất chip Nvidia gần đây đã tiến hành chia cổ phiếu theo tỷ lệ 10:1 sau khi giá cổ phiếu của hãng này đạt mức 4 chữ số. Được thúc đẩy bởi sự gia tăng trong lĩnh vực dựa trên trí tuệ nhân tạo (AI), giá cổ phiếu của hãng này từng có lúc tăng vọt. tăng gấp ba lần trong một năm.

Vào tháng 8 năm nay, MicroStrategy thông báo rằng họ đang tìm cách bán cổ phiếu Loại A của mình để huy động tới 2 tỷ USD nhằm mua thêm Bitcoin. Tuy nhiên, trong các tài liệu quy định nộp cho SEC, MicroStrategy không tiết lộ lịch trình bán cổ phiếu cũng như không tiết lộ số tiền thu được sẽ được sử dụng để mua Bitcoin.

Vào tháng 7, MicroStrategy đã công bố việc chia cổ phiếu theo tỷ lệ 10:1, điều này sẽ giúp cổ phiếu của công ty dễ tiếp cận hơn với các nhà đầu tư và nhân viên.

3. Các quỹ ETF có đòn bẩy

Vào ngày 15 tháng 8, SEC đã phê duyệt quỹ ETF MicroStrategy dài hạn có đòn bẩy đầu tiên. Công ty quản lý tài sản Defiance ETF cũng đã ra mắt quỹ ETF MSTR có đòn bẩy đầu tiên vào tháng đó.

Đối thủ REX Shares và Tuttle Capital Management sau đó đã tung ra nhiều sản phẩm có đòn bẩy hơn vào tháng 9, khởi đầu cho điều mà nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg ETF gọi là "cuộc chạy đua vũ trang nóng sốt".

Vào ngày 28 tháng 9, tài sản ròng của quỹ giao dịch trao đổi (ETF) MicroStrategy (MSTR) có đòn bẩy đã vượt mốc 400 triệu USD trong tuần đó và các nhà đầu tư bán lẻ tiếp tục đổ vào quỹ ETF cực kỳ biến động này. giao dịch.

Là một quỹ ETF, Bitcoin Trust của BlackRock có tỷ lệ chi phí là 0,25%, trong khi MicroStrategy không tính phí như vậy đối với các cổ đông. MicroStrategy được hưởng lợi từ doanh thu do hoạt động kinh doanh phân tích của mình tạo ra, mang lại sự ổn định tài chính bên cạnh việc nắm giữ Bitcoin. MSTR có khả năng huy động vốn thông quaphát hành nợ và vốn cổ phần, trong khi IBIT dựa vàodòng vốn vào trực tiếp của nhà đầu tư.

Mô hình thành công của MicroStrategy cũng đã nâng cao niềm tin của các tổ chức khác đối với Bitcoin. Ví dụ, vào tháng 8, công ty khai thác Bitcoin Marathon Digital gần đây đã bán 300 triệu đô la Mỹ trái phiếu chuyển đổi để mua 4.144 Bitcoin Dịch vụ Quỹ hưu trí quốc gia của Hàn Quốc; (NPS) đầu tư vào Bitcoin thông qua MicroStrategy.

3. Những lo lắng tiềm ẩn lớn: đòn bẩy và bong bóng

Người sáng lập MicroStrategy, Michael Saylor đã từng công khai tuyên bố rằng sau 4 năm áp dụng chiến lược Bitcoin, hiệu suất của MicroStrategy đã vượt trội mọi công ty trong S&P 500. Trên thực tế, kể từ năm 2020, giá BTC đã tiếp tục tăng và tiếp tục đạt mức cao kỷ lục. Điều này cũng mang lại lợi nhuận cao cho MicroStrategy. Công ty hiện có 8,4 tỷ USD lợi nhuận chưa thực hiện từ Bitcoin.

Vào tháng 7 năm nay, Michael Saylor đã phát biểu tại Hội nghị Bitcoin 2024 rằng đến năm 2045, Bitcoin sẽ tăng lên 13 triệu đô la Mỹ và sẽ đạt 49 triệu đô la Mỹ trong một thị trường tăng giá. , nó sẽ đạt 3 triệu USD một chiếc. Ngoài ra, ông cũng cho biết việc áp dụng Bitcoin sẽ bước vào giai đoạn tăng trưởng cao từ năm 2024 đến năm 2028

Chính vì niềm tin vào tương lai lâu dài của Bitcoin mà MicroStrategy chọn tiếp tục tăng trưởng. đầu tư vào Bitcoin. Ngoài ra còn có nhiều tiếng nói khác nhau trên thị trường liên quan đến hành vi “All In BTC” của MicroStrategy.

Giám đốc điều hành của Two Prime Digital Assets tin rằng kế hoạch huy động 42 tỷ USD để mua thêm Bitcoin của MicroStrategy là một kế hoạch “đôi bên cùng có lợi”. Ngày càng có nhiều nhà đầu tư đang xem xét cách đầu tư vào Bitcoin trong bối cảnh đồng đô la Mỹ tiếp tục mất giá, đây là một trong những lý do khiến giá Bitcoin tăng mạnh gần đây, có thể thu hút nhiều sự quan tâm của tổ chức hơn đối với Bitcoin và các khoản đầu tư liên quan.

Giám đốc điều hành CryptoQuant cho biết Michael Saylor đã chứng minh rằng Bitcoin là tài sản chiến lược tốt nhất cho các công ty niêm yết. Bitcoin tăng 237% trong hai năm, trong khi cổ phiếu MicroStrategy tăng 669%. Cả hai đều chứng kiến ​​​​sự sụt giảm tương tự trong thị trường gấu, nhưng sự phục hồi của MSTR mạnh hơn Bitcoin gấp ba lần.

Tuy nhiên, một số tổ chức đã bày tỏ lo ngại, đặc biệt là liệu MicroStrategy có chọn bán Bitcoin hay không do hiệu suất hoạt động của công ty đang giảm sút.

Vào ngày 28 tháng 10, Steno Research đã báo cáo rằng việc nắm giữ Bitcoin của MicroStrategy có mức chênh lệch gần 300%, nhưng điều này là không bền vững.

Các nhà phân tích cho biết, tác động của việc chia tách cổ phiếu gần đây của MicroStrategy đang mờ dần và việc ra mắt quyền chọn Bitcoin ETF giao ngay tại Hoa Kỳ sẽ làm giảm nhu cầu của nhà đầu tư đối với cổ phiếu của công ty.

Ngoài ra, báo cáo còn đề cập rằng phí bảo hiểm của công ty hầu như vẫn ở mức dưới 200% trong đợt tăng giá tiền điện tử năm 2021. Khi môi trường pháp lý ngày càng trở nên thân thiện với Bitcoin và tiền điện tử, các nhà đầu tư có thể có xu hướng nắm giữ Bitcoin trực tiếp hơn là cổ phiếu MicroStrategy.

JPMorgan Chase cũng cảnh báo rằng việc MicroStrategy mua 2 tỷ USD Bitcoin trước đó có thể làm trầm trọng thêm tình trạng suy thoái kinh tế. Đó là bởi vì việc công ty mua Bitcoin thông quanợthêmđòn bẩy và tạo bọtcho cơn cuồng tiền điện tử hiện tại và làm tăng thêmnghiêm trọng hơn các đợt suy thoái tiềm ẩn trong tương lai. Giảm rủi ro đòn bẩy.

Trên thực tế, giá trị thị trường của MicroStrategy đang ở mức cao hơn rất nhiều so với giá trị tài sản ròng của tài sản Bitcoin cơ bản, với tỷ lệ phí bảo hiểm tài sản tăng vọt lên 175,08%. so với tỷ lệ giá trị tài sản ròng (NAV) Bitcoin của nó là 3,007.

Định giá hoạt động kinh doanh chính của MicroStrategy là từ 1,5 tỷ USD đến 2,5 tỷ USD. Ngay cả khi giới hạn trên là 2,5 tỷ USD, tỷ lệ phí bảo hiểm của thị trường đối với tài sản Bitcoin của MSTR vẫn cao tới 175,08%. Điều này cho thấy rằng các nhà đầu tư hiện đang mua cổ phiếu MSTR vẫn đang mong đợi mức tăng thêm gần 1,75 lần từ Bitcoin, điều này sẽ khiến Bitcoin đạt 195.000 USD.

Việc MicroStrategy nắm giữ một lượng lớn Bitcoin và mức nợ cao của nó đã khiến một số người tham gia thị trường đặt câu hỏi liệu công ty có bị buộc phải bán Bitcoin ra thị trường hay không, từ đó gây raVòng xoáy giảm giá . Người sáng lập và chủ tịch điều hành MicroStrategy Michael Saylor trước đây cho biết ông không có ý định bán Bitcoin của công ty.

Về vấn đề này, các nhà phân tích của BitMEX Research cho biết rất khó có khả năng công ty sẽ bị buộc phải bán số Bitcoin nắm giữ của mình. Nếu giá Bitcoin tăng mạnh, các trái chủ có thể chọn chuyển đổi sang cổ phiếu, khiến họ ít có khả năng bị buộc phải bán Bitcoin của mình. Mặc dù về mặt lý thuyết, các khoản thanh toán lãi có thể đè nặng lên MicroStrategy, nhưng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh phần mềm của công ty sẽ đủ để trang trải những chi phí đó mà không cần phải bán Bitcoin, ngay cả khi giá giảm.

Tuy nhiên, vào tháng 4 năm nay, Michael Saylor đã kiếm được khoản lãi 370 triệu USD nhờ bán cổ phiếu công ty. Ngoài ra, MicroStrategy còn lỗ 53,1 triệu USD trong quý đầu năm nay. Lỗ ròng trong quý 2 là 102,6 triệu USD và doanh thu trong quý 3 là 116,1 triệu USD, giảm 10,3% so với quý 3 năm 2023 và thấp hơn khoảng 5,22% so với kỳ vọng của các nhà phân tích.

Kết luận

Không còn nghi ngờ gì nữa rằng MicroStrategy đã thành công trong giai đoạn này. Sự gia tăng liên tục của Bitcoin đã mang lại dòng đầu tư ổn định cho công ty. Thu nhập và nó cũng đang tăng cổ phần của mình vào Bitcoin thông qua nợ và đòn bẩy dưới những phản hồi tích cực. 99% tổng số Bitcoin dự kiến ​​sẽ được khai thác trước ngày 2 tháng 1 năm 2035. Nếu Bitcoin thực sự có thể tăng giá như mong đợi, MicroStrategy có thể trở thành công ty có vốn hóa thị trường cao dễ dàng nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ.

Tuy nhiên, chúng tôi không thể bỏ qua những lo ngại của các nhà phân tích. MicroStrategy vẫn phải đối mặt với nhiều yếu tố rủi ro. Khi thanh khoản của công ty bị thắt chặt, công ty có thể không chọn bán Bitcoin. Tôi chỉ mong rằng khi con thiên nga đen tiếp theo xuất hiện, nó sẽ không đến quá nhanh, quá dữ dội hay quá cấp bách.