Grayscale: Phân tích lý do tại sao giá Bitcoin đạt mức cao kỷ lục

Nguồn: Grayscale, biên soạn bởi: Deng Tong, Golden Finance

• Tháng 3 Vào thứ Ba, ngày 5, giá Bitcoin đã nhanh chóng tăng lên mức cao nhất mọi thời đại trước đó là 69.000 USD. Trong khi nguyên nhân trực tiếp của sự gia tăng là dòng vốn chảy vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay được niêm yết tại Hoa Kỳ, thì nhu cầu cận biên cuối cùng phản ánh sự thèm muốn của nhà đầu tư đối với tài sản Bitcoin mà họ quan tâm nó như một "kho lưu trữ giá trị" thay thế và mạng máy tính phi tập trung.

• Vị trí của các nhà giao dịch tích cực đối với Bitcoin hiện có vẻ khá dài. Định giá của Ethereum và hầu hết các token khác vẫn ở dưới mức cao nhất của chu kỳ tiền điện tử gần đây nhất.

• Nếu bối cảnh thị trường vĩ mô vẫn thuận lợi, chúng ta có thể thấy giá trị token tăng thêm, nhưng các yếu tố vĩ mô cũng có thể là một trở ngại.

Vào thứ Ba, giá Bitcoin đã đạt mức cao nhất trong ngày là 69.325 USD[1], vượt qua mức cao trước đó là 69.000 USD tính theo USD kể từ ngày 10 tháng 11 năm 2021 (Hình 1). [2] Một vài tuần trước, Bitcoin đã đạt mức cao nhất mọi thời đại so với các loại tiền tệ chính khác như Euro, Yên Nhật và Nhân dân tệ Trung Quốc. Kể từ khi chạm mức thấp nhất trong chu kỳ là 15.600 USD vào ngày 21 tháng 11 năm 2022, giá Bitcoin đã tăng khoảng 330% tính theo đô la Mỹ. Ngoài ra, do số lượng tiền đang lưu hành tăng dần theo thời gian nên vốn hóa thị trường của Bitcoin đã tăng nhẹ (+340%) trong cùng thời kỳ (21/11/2022 đến nay). [3]

Biểu đồ 1: Giá bitcoin đạt mức cao kỷ lục

Tại sao giá Bitcoin lại phục hồi nhanh như vậy? Grayscale Research tin rằng Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến việc tăng giá gần đây là do nhu cầu về các quỹ ETF Bitcoin giao ngay được niêm yết trên thị trường Hoa Kỳ. Kể từ khi ra mắt vào ngày 11 tháng 1, những sản phẩm này đã chứng kiến ​​dòng vốn ròng tích lũy gần 8 tỷ USD, một con số vượt xa đợt phát hành mới. Chúng tôi tin rằng sự mất cân bằng giữa nhu cầu ngày càng tăng đối với quỹ ETF và nguồn cung Bitcoin mới hạn chế có thể đã góp phần làm tăng giá Bitcoin.

Trong khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay cung cấp cấu trúc sản phẩm mới cho đầu tư tiền điện tử ở Hoa Kỳ, Nhu cầu cận biên đối với Bitcoin cuối cùng phản ánh sự quan tâm của nhà đầu tư đối với Bitcoin như một phương tiện tiền tệ thay thế và mạng máy tính phi tập trung.

Chúng tôi tin rằng Bitcoin là một tài sản vĩ mô có thể cạnh tranh với Hoa Kỳ đô la Cạnh tranh với vàng vật chất (hai tài sản “lưu trữ giá trị” truyền thống). Cục Dự trữ Liên bang đã phát tín hiệu rằng họ có thể cắt giảm lãi suất trong năm nay và dường như không đảng chính trị nào ở Hoa Kỳ tập trung vào việc kiềm chế thâm hụt ngân sách khổng lồ trong thời bình. Lãi suất thực giảm và nợ khu vực công tăng cao đều có thể ảnh hưởng đến giá trị của đồng đô la và hỗ trợ các tài sản cạnh tranh bao gồm Bitcoin. Ngoài ra, đối với một số nhà đầu tư, Bitcoin có thể có lợi thế hơn vàng vật chất vì nó dễ dàng di chuyển: Bitcoin có thể được sử dụng ở bất kỳ đâu trên thế giới miễn là người nắm giữ có quyền truy cập vào internet và khóa riêng. Chúng tôi tin rằng nhu cầu ngày càng tăng đối với Bitcoin chủ yếu đến từ các nhà đầu tư lo ngại về triển vọng trung hạn của đồng đô la Mỹ và tìm kiếm "kho lưu trữ giá trị" thay thế " tài sản. Đáng chú ý, giá vàng vật chất cũng đạt mức cao mới tính theo đồng đô la Mỹ vào thứ Ba.

Ngoài ra, những tiến bộ công nghệ theo thời gian đã mở rộng các trường hợp sử dụng tiềm năng của mạng Bitcoin. Dòng chữ thông thường bắt đầu vào tháng 12 năm 2022 như một cách để ghi các mã thông báo không thể thay thế (NFT) vào mạng Bitcoin và đã nhanh chóng phát triển để trở thành một trong những mạng NFT lớn nhất theo số lượng (Phụ lục 2). Sự xuất hiện của Ordinals không chỉ khuyến khích người dùng mới dùng thử Bitcoin mà còn thúc đẩy sự đổi mới mới từ những người nhìn thấy tiềm năng của các loại trường hợp sử dụng khác, chẳng hạn như cho vay stablecoin được thế chấp bằng Bitcoin không đáng tin cậy và nhiều Bitcoin hơn trong các ứng dụng phi tập trung. Do phí giao dịch trên chuỗi chính ngày càng tăng, một số dự án Lớp 2 đã bắt đầu phát triển trên Bitcoin để cải thiện khả năng mở rộng và các trường hợp sử dụng. Có bằng chứng về việc áp dụng ngày càng tăng: kể từ quý 3 năm 2023, tổng giá trị bị khóa đã tăng từ 160 triệu USD lên 2,7 tỷ USD, tăng gấp 15 lần chỉ sau vài tháng. [4]

Biểu đồ 2: Bitcoin NFT ngày càng phổ biến

Các chỉ báo thị trường khác nhau Nó hiển thị rằng các nhà giao dịch tiền điện tử đang hoạt động hiện đang nắm giữ các vị thế khá dài. Tỷ lệ tài trợ, thước đo chi phí đòn bẩy giao dịch, đã tăng lên mức cao nhất trong phạm vi gần đây (Biểu đồ 3), nhưng vẫn ở dưới mức cao nhất của chu kỳ trước. Lãi suất mở hợp đồng tương lai cũng tăng lên mức cao nhất kể từ quý 4 năm 2021. Cuối cùng, sự gia tăng tìm kiếm trên Google về nền tảng giao dịch bán lẻ phổ biến Coinbase cũng có thể cho thấy sự quay trở lại của các nhà giao dịch bán lẻ. Thị trường quyền chọn tiền điện tử đang định giá với rủi ro giảm giá ngày càng tăng: mức độ biến động ngụ ý cao hơn và độ lệch âm (tức là quyền chọn bán có giá cao hơn quyền chọn mua). [5]

Biểu đồ 3: Các chỉ báo vị thế cho thấy các nhà giao dịch đang hoạt động đã mua

Mặc dù vậy Bitcoin đã vượt qua mức cao nhất mọi thời đại trước đó, nhưng hầu hết các loại tiền điện tử khác thì không. Ví dụ: Ethereum vẫn giảm 21% so với mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 11 năm 2021 (dựa trên giá đóng cửa). Đối với các tài sản còn lại trong khuôn khổ ngành tiền điện tử của chúng tôi (không bao gồm Bitcoin và Ethereum), giá mã thông báo vẫn thấp hơn khoảng 70% so với tháng 11 năm 2021.

Chu kỳ tiền điện tử 2020-2022 nhắc nhở chúng ta rằng sự sụt giảm của thị trường tiền điện tử có thể nghiêm trọng: Giá Bitcoin giảm 77% từ đỉnh xuống đáy. [6] Mặc dù đầu tư vào Bitcoin đã mang lại lợi nhuận vững chắc trong trung hạn,[7] tài sản này cũng đã trải qua những đợt giảm giá và biến động đáng kể. Bitcoin là tài sản tiềm năng có rủi ro cao, lợi nhuận cao và có mối tương quan thấp với cổ phiếu. Do đó, đối với một số nhà đầu tư, nó có thể là một thành phần hữu ích trong danh mục đầu tư đa dạng. Như đã thảo luận trong bản cập nhật hàng tháng mới nhất của chúng tôi,Nếu bối cảnh thị trường vĩ mô vẫn thuận lợi, chúng ta có thể thấy định giá Token tăng hơn nữa. Ngược lại, triển vọng vĩ mô kém tích cực hơn – ví dụ: việc Fed tăng lãi suất và/hoặc suy thoái kinh tế có thể làm giảm định giá tiền điện tử.

Tài liệu tham khảo

[1] Nguồn : Coinbase.

[2] Nguồn: Bloomberg, tính đến ngày 5 tháng 3 năm 2024. Vào ngày hôm đó, Bitcoin đạt 69.000 USD trên Coinbase và Binance và 69.076 USD trên OkCoin, theo nhà cung cấp dữ liệu Kaiko.

[3] Nguồn: Được tính toán qua Grayscale sử dụng dữ liệu từ Blomberg và CoinMetrics.

[4] Nguồn: DeFi Llama, kể từ ngày 5 tháng 3 năm 2024.

[5] Nguồn: Glassnode, dữ liệu tính đến ngày 5 tháng 3 năm 2024.

[6] Nguồn: Bloomberg.

[7] Ví dụ: trong khoảng thời gian đầu tư ba năm kể từ năm 2011, Bitcoin đã có lợi nhuận trung bình hàng năm là 181 % , với lợi nhuận hàng năm tối thiểu là 39%. Tính toán thang độ xám sử dụng dữ liệu hàng tháng của Bloomberg cho đến ngày 29 tháng 2 năm 2024.