Grayscale: Làm cách nào để thêm đầu tư tiền điện tử vào danh mục đầu tư đa dạng?

Nguồn: Grayscale; Trình biên dịch: Đặng Tong, Golden Finance

Tóm tắt

• Tiền điện tử là một loại tài sản thay thế độc đáo, có tính biến động cao, có thể giúp nâng cao lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro khi được thêm vào danh mục đầu tư truyền thống.

• Một chặng đường dài sẽ đi được một chút khi đưa tiền điện tử vào danh mục đầu tư của bạn: Danh mục đầu tư truyền thống các kỹ thuật tối ưu hóa cho thấy rằng việc phân bổ khoảng 5% sẽ tối đa hóa lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro dự kiến. Tuy nhiên, việc phân bổ tiền điện tử cũng có thể làm tăng rủi ro danh mục đầu tư.

• Việc phân bổ tiền điện tử có thể thay thế các tài sản khác được sử dụng để nâng cao lợi nhuận hoặc đa dạng hóa, bao gồm vàng và các hàng hóa khác, cổ phiếu vốn hóa nhỏ và cổ phiếu quốc tế hoặc cổ phiếu công nghệ. Lớp tài sản tiền điện tử cũng có thể thay thế một số khoản đầu tư tư nhân vì nó có thể mang lại tính thanh khoản cao hơn.

• Các nhà đầu tư nên xem xét hoàn cảnh và mục tiêu tài chính của mình trước khi đầu tư vào tiền điện tử. Loại tài sản này phải được coi là có rủi ro cao và có thể không phù hợp với các nhà đầu tư có nhu cầu vốn ngắn hạn và/hoặc không thích rủi ro cao.

Xây dựng danh mục đầu tư đa dạng hóa ngày càng trở nên khó khăn do sự tập trung lợi nhuận lớn hơn từ các tài sản truyền thống, mối tương quan thay đổi và rủi ro vĩ mô. Tại Grayscale, chúng tôi tin rằng lớp tài sản tiền điện tử có thể là một cách giúp giải quyết những thách thức này. Lớp tài sản tiền điện tử bao gồm nhiều công nghệ khác nhau với nhiều trường hợp sử dụng cụ thể. Ví dụ: Bitcoin là một hệ thống tiền tệ, trong khi Aave là giao thức cho vay và Bittensor là nền tảng để xây dựng AI nguồn mở. Sự đa dạng này đặt ra một câu hỏi cho những người phân bổ tài sản: Khi xem xét phân bổ danh mục đầu tư, tài sản tiền điện tử có nên được coi là hàng hóa, đầu tư công nghệ hay thứ gì khác không?

Nghiên cứu Grayscale tin rằng Tiền điện tử nên được xem là một loại tiền có tính biến động cao duy nhất các loại tài sản thay thế, khi được đưa vào danh mục đầu tư truyền thống, có thể giúp cải thiện lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro. Mặc dù các tài sản riêng lẻ khác nhau nhưng tất cả đều dựa trên cùng một công nghệ cơ bản – chuỗi khối công khai – và hầu hết có thể được coi là khoản đầu tư ở giai đoạn đầu. Sự khác biệt chính với các lựa chọn đầu tư giai đoạn đầu khác, chẳng hạn như đầu tư mạo hiểm, là cấu trúc thị trường của tiền điện tử: tài sản dựa trên blockchain có tính thanh khoản cao và được giao dịch trên khắp thế giới, bao gồm cả nhiều nhà đầu tư bán lẻ. Những đặc điểm này - các khoản đầu tư giai đoạn đầu giao dịch trên thị trường công cộng có tính thanh khoản cao và có thể được mua bởi bất kỳ ai - tạo ra một tập hợp các thuộc tính thống kê có thể được sử dụng để hướng dẫn việc xây dựng danh mục đầu tư.

Hành vi của các loại tài sản tiền điện tử

Lợi nhuận của các loại tài sản tiền điện tử trong lịch sử tương đối ngắn Cho thấy bốn đặc điểm thống kê chính :(1) Biến động cao; (2) Lợi nhuận so với biến động của các loại tài sản lớn khác; (3) Tương quan thấp với tài sản truyền thống; (4) Động lượng tương đối cao (độ bền thống kê). [1] Hơn nữa, những đặc điểm thống kê này có xu hướng phát triển theo thời gian, đặc biệt đối với các tài sản kỹ thuật số trưởng thành hơn như Bitcoin.

1. Tính biến động cao. Tiền điện tử là một loại tài sản lớn duy nhất có tính biến động cao. Kể từ đầu năm 2017, mức biến động hàng năm của chỉ số trọng số vốn hóa thị trường[2] của tài sản kỹ thuật số có thể đầu tư là 95%; mức biến động của Bitcoin trong cùng kỳ là 83%. Điều này so sánh với mức biến động hàng năm là 16% đối với S&P 500 và 19% đối với Nasdaq 100. Biến động của tiền điện tử gần với biến động của một số mặt hàng có biến động giá cao nhất định như khí đốt tự nhiên hoặc chiến lược đầu tư sử dụng đòn bẩy (Hình 1). Do đó, loại tài sản tiền điện tử phải được coi là có rủi ro cao, đây là điểm cân nhắc chính mà các nhà đầu tư nên lưu ý trước khi đưa tài sản tiền điện tử vào danh mục tài sản của mình. yếu tố danh mục đầu tư

Hình 1: Tiền điện tử là một loại tài sản lớn duy nhất và dễ biến động

2. Đồng thời, Bitcoin và tài sản kỹ thuật số nói chung (chẳng hạn như dựa trên các chỉ số tính trọng số vốn hóa thị trường) tạo ra lợi nhuận tương xứng với mức độ biến động cao hơn của chúng. Nói cách khác,Tài sản tiền điện tử đền bù cho các nhà đầu tư về rủi ro cao hơn mà họ gặp phải với lợi nhuận cao hơn. Ví dụ: kể từ đầu năm 2017, chỉ số vốn hóa thị trường tương tự của các tài sản tiền điện tử có thể đầu tư đã mang lại tỷ lệ lợi nhuận hàng năm là 69%. Với mức độ biến động hàng năm là 95%, tỷ lệ lợi nhuận trên biến động là khoảng 0,7. Trong cùng thời gian, S&P 500 có lợi nhuận hàng năm là 14% và độ biến động là 16%, mang lại tỷ lệ lợi nhuận trên biến động là khoảng 0,9. [3] Trong khoảng thời gian khoảng 10 năm trở lên, tỷ lệ lợi nhuận trên biến động của các loại tài sản chính có xu hướng nằm trong phạm vi 0,5-1,0 và lợi nhuận của tiền điện tử cũng nằm trong phạm vi này (Biểu đồ 2). Do đó, do tính biến động cao hơn, lợi nhuận của tiền điện tử có thể so sánh với lợi nhuận mà chúng tôi quan sát được đối với các loại tài sản khác.

Hình 2: Lợi nhuận và biến động của tiền điện tử tương tự như các loại tài sản khác

3. Tương quan thấp với tài sản truyền thống. Có thể đạt được mức độ biến động cao hơn và lợi nhuận cao hơn thông qua đòn bẩy – đầu tư nhiều vốn hơn bằng cách vay tiền. Tuy nhiên, việc thêm đòn bẩy vào tài sản truyền thống không ảnh hưởng đến mối tương quan của chúng và do đó không thể sử dụng để cải thiện lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro. [4] Lớp tài sản tiền điện tử độc đáo ở chỗ nó mang lại rủi ro cao và lợi nhuận tiềm năng cao trong khi có mối tương quan thấp với tài sản truyền thống (Hình 3 ). Mối tương quan thấp hơn là “bí mật bí mật” để đa dạng hóa danh mục đầu tư và tại sao các phương pháp tối ưu hóa danh mục đầu tư dựa trên dữ liệu thường bao gồm loại tài sản tiền điện tử.

Hình 3: Mối tương quan giữa tiền điện tử và lợi nhuận của thị trường chứng khoán ở mức thấp lịch sử

4. So với cổ phiếu và trái phiếu, lợi nhuận lịch sử của loại tài sản tiền điện tử đã cho thấy động lực tương đối cao: Lãi có xu hướng theo sau lãi và lỗ có xu hướng nối tiếp lỗ. Theo cách này, lợi nhuận của tài sản kỹ thuật số tương tự như lợi nhuận từ tiền tệ và tài sản hàng hóa, cũng thể hiện đà tăng giá. Sự kết hợp giữa tính biến động cao và động lượng cao có nghĩa là loại tài sản tiền điện tử đôi khi tạo ra các giai đoạn tập trung tăng mạnh cũng như các giai đoạn giảm mạnh . Các nhà đầu tư đưa tiền điện tử vào danh mục đầu tư đa dạng có thể cân nhắc sử dụng các chiến lược theo xu hướng để quản lý rủi ro.

Mặc dù loại tài sản tiền điện tử đã phát triển đến quy mô đáng kể nhưng nó vẫn còn khá non trẻ và các đặc tính thống kê của nó có thể thay đổi theo thời gian. Điều này đã xảy ra đối với một số tài sản trưởng thành hơn, chẳng hạn như Bitcoin, nơi biến động giá đã giảm (Hình 4). Grayscale Research tin rằng blockchain công khai có thể được xem như một công nghệ mạng và lý thuyết kinh tế dự đoán rằng giá trị của mạng sẽ không mối quan hệ tuyến tính với kích thước mạng. Do đó, các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho những thay đổi trong hành vi lợi nhuận thống kê của các tài sản dựa trên blockchain khi mức độ chấp nhận của người dùng tăng lên.

Hình 4: Biến động của Bitcoin giảm theo thời gian

Lợi ích đa dạng hóa

Khi xây dựng danh mục đầu tư đa dạng, các nhà đầu tư thường xem xét rủi ro kỳ vọng và lợi nhuận kỳ vọng của từng tài sản cũng như mối tương quan kỳ vọng giữa các tài sản để đạt được danh mục đầu tư tối đa hóa lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro. [5] Việc bao gồm các loại tài sản tiền điện tử cũng không ngoại lệ: các nhà đầu tư nên xem xét rủi ro, lợi nhuận và mối tương quan dự kiến ​​​​dựa trên hiệu suất lịch sử và các đánh giá về mức độ thay đổi của lợi nhuận trong tương lai.

Là một ví dụ chuẩn, Grayscale Research xem xét việc kết hợp Bitcoin vào danh mục đầu tư trái phiếu và cổ phiếu 60/40 truyền thống. [6] Chúng tôi đã mô phỏng các danh mục đầu tư giả định chứa số lượng Bitcoin khác nhau bằng phương pháp Monte Carlo. Sau đó, chúng tôi ước tính lợi nhuận kỳ vọng hàng năm và biến động hàng năm của danh mục đầu tư và tính tỷ lệ Sharpe dự kiến ​​(xem Phụ lục Kỹ thuật để biết chi tiết). [7] Đối với ví dụ cơ bản, chúng tôi giả định rằng việc phân phối lợi nhuận trong tương lai của Bitcoin sẽ khớp với lợi nhuận thực tế kể từ năm 2014. Bitcoin được sử dụng làm tài sản kỹ thuật số tiêu biểu do lịch sử lâu đời hơn của nó; chúng tôi sẽ xem xét các danh mục đầu tư có phạm vi tài sản kỹ thuật số rộng hơn trong phần tiếp theo.

Hình 5 cho thấy kết quả mô phỏng cơ sở của chúng tôi. Khi Bitcoin được thêm vào danh mục đầu tư 60/40 cổ điển với mức tăng nhỏ, ban đầu dự kiến ​​tỷ lệ Sharpe sẽ tăng. Lý do là mặc dù Bitcoin là một tài sản không ổn định nhưng nó có thể mang lại lợi nhuận cao và có mối tương quan thấp với các tài sản truyền thống, do đó mang lại lợi ích đa dạng hóa. Tỷ lệ Sharpe tiếp tục tăng cho đến khi Bitcoin chiếm khoảng 5% tổng danh mục đầu tư và sau đó bắt đầu chững lại. Sau thời điểm này, việc tăng phân bổ Bitcoin không còn được kỳ vọng sẽ cải thiện lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro.

Hình 5: Thêm Bitcoin vào danh mục đầu tư truyền thống có thể cải thiện lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro

Vì tiền điện tử là một loại tài sản không ổn định nên chỉ một khoản đầu tư nhỏ cũng có thể có tác động lớn: ngay cả một khoản phân bổ khiêm tốn cho Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác Có thể cải thiện đáng kể tổng giá trị và rủi ro- lợi nhuận được điều chỉnh. Ví dụ: Phụ lục 6 cho thấy tác động giả định sau khi thêm Bitcoin vào danh mục đầu tư 60/40 truyền thống với mức tăng 1%, 3% và 5%. Những kết quả này hoàn toàn là giả thuyết và không phản ánh kết quả thực tế mà nhà đầu tư đạt được. Khi thêm Bitcoin vào danh mục đầu tư 60/40 với số tiền này, lợi nhuận hàng năm tăng 0,6-3,3 điểm phần trăm (pp) trong giai đoạn này và tỷ lệ Sharpe của danh mục đầu tư tăng 0,05-0,22pp. Trong khi cả lợi nhuận tổng và lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro đều tăng, điều quan trọng cần nhấn mạnh là rủi ro danh mục đầu tư, bao gồm cả mức rút vốn tối đa, cũng đang tăng lên.

Hình 6: Tác động giả thuyết của việc phân bổ Bitcoin 1%-5% đối với danh mục đầu tư 60/40

Tất nhiên, đây chỉ là mô phỏng theo một số giả định nhất định và không có gì đảm bảo rằng lợi nhuận trong tương lai sẽ khớp với lợi nhuận trong quá khứ. Các nhà đầu tư nên xem xét một loạt các kết quả có thể xảy ra đối với lợi nhuận của tài sản tiền điện tử trước khi phân bổ vốn. Mặc dù mức phân bổ khoảng 5% có thể tối đa hóa lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro dựa trên kết quả lịch sử, nhưng mức phân bổ thấp hơn có thể phù hợp nếu lợi nhuận của Bitcoin giảm trong tương lai hoặc mối tương quan của nó với các loại tài sản khác tăng lên.

Câu hỏi thường gặp

Mặc dù các kỹ thuật tối ưu hóa danh mục đầu tư truyền thống có thể là điểm khởi đầu hữu ích nhưng các nhà đầu tư thường có nhiều phương pháp thực tế khác nhau. các vấn đề triển khai cần được giải quyết khi định cấu hình các lớp tài sản tiền điện tử. Dưới đây là một số câu hỏi phổ biến nhất mà chúng tôi nhận được từ các nhà đầu tư về việc kết hợp tiền điện tử vào danh mục đầu tư đa dạng:

1. Kết quả danh mục đầu tư khi xem xét các tài sản tiền điện tử khác ngoài Bitcoin Nó sẽ thay đổi như thế nào? Tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường thấp hơn Bitcoin (thường được gọi là “altcoin”) thường có mức độ biến động giá cao hơn và nên được coi là rủi ro hơn. Ngoài ra, vũ trụ tài sản rất đa dạng về trường hợp sử dụng, vốn hóa thị trường và mối tương quan với các tài sản truyền thống. Trong khoảng thời gian có sẵn các chỉ số rộng rãi về hiệu suất thị trường tiền điện tử[8], altcoin là một danh mục có tổng lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro và tổng lợi nhuận thấp hơn một chút so với Bitcoin, mặc dù điều này có thể không xảy ra trong tương lai. [9] Ở mức tối thiểu, các nhà đầu tư xem xét phân bổ cho altcoin nên thực hiện cách tiếp cận đa dạng để phản ánh rủi ro đặc trưng cao hơn và có thể muốn xem xét các phương pháp đánh giá các nguyên tắc cơ bản cụ thể của mã thông báo. Như đã nói, bằng cách lấy dữ liệu lịch sử theo mệnh giá, mô phỏng Monte Carlo của chúng tôi cho thấy rằngkhoảng 5% cấu hình cũng sẽ ở mức tối đa lợi nhuận dự kiến ​​​​được điều chỉnh theo rủi ro của rổ tài sản tiền điện tử có trọng số vốn hóa thị trường bao gồm Bitcoin và tiền thay thế.

2. Khi thêm tiền điện tử, tôi nên giảm phần nào trong danh mục đầu tư hiện tại của mình? Trong danh mục đầu tư đa dạng, các loại tài sản tiền điện tử có thể mang lại sự nâng cao lợi nhuận, đa dạng hóa hoặc cả hai. Do đó, nó có thể thay thế các khoản phân bổ hiện có được thiết kế để cung cấp các thuộc tính này, bao gồm vàng và các hàng hóa khác, cổ phiếu vốn hóa nhỏ và quốc tế hoặc cổ phiếu công nghệ. Tiền điện tử cũng có thể thay thế một số khoản đầu tư tư nhân nhất định (chẳng hạn như vốn cổ phần tư nhân, vốn mạo hiểm hoặc cơ sở hạ tầng), nơi nó sẽ cung cấp thêm tính thanh khoản cho danh mục đầu tư. Các loại tài sản tiền điện tử có thể mang lại rủi ro cao hơn và lợi nhuận tiềm năng cao hơn các loại tài sản khác, có khả năng giúp tăng hiệu quả sử dụng vốn của danh mục đầu tư tổng thể.

3. Mức độ và tần suất suy giảm trong quá khứ là bao nhiêu? Bitcoin đã trải qua bốn lần giảm giá dài hạn trong lịch sử của nó (Biểu đồ 7). Sử dụng dữ liệu hàng tháng, mức giảm trung bình từ đỉnh đến đáy trong các giai đoạn này là 77%. Như đã đề cập ở trên, các chiến lược theo xu hướng có thể được sử dụng để quản lý rủi ro giảm giá. Còn rất nhiều ví dụ khác về sự sụt giảm nhỏ hơn. Ví dụ: trong giai đoạn tăng giá mới nhất của chu kỳ thị trường tiền điện tử (từ tháng 12 năm 2018 đến tháng 11 năm 2021), giá Bitcoin đã tăng khoảng 21 lần. Tuy nhiên, trong khoảng thời gian này, giá Bitcoin đã giảm ít nhất 10%, tổng cộng 11 lần. Trong giai đoạn tăng giá cuối cùng của chu kỳ thị trường tiền điện tử (từ tháng 1 năm 2015 đến tháng 12 năm 2017), giá Bitcoin đã giảm ít nhất 20% trong tổng số 11 lần. [10]

Hình 7: Bitcoin đã trải qua bốn đợt giảm giá lớn trong lịch sử 16 năm của mình

4. Tôi có nên xem Bitcoin là tài sản phòng thủ không? Grayscale Research tin rằng Bitcoin có thể được coi là một kho lưu trữ giá trị: chúng tôi hy vọng nó sẽ giữ được giá trị thực trong thời gian dài (tức là tính đến lạm phát) vì nó khan hiếm và không bị ràng buộc với bất kỳ tổ chức cụ thể nào. Bitcoin ngày nay không nên được xem như một tài sản phòng thủ có thể làm giảm sự biến động của danh mục đầu tư trong thời kỳ suy thoái hoặc các giai đoạn lo ngại rủi ro tăng cao khác. Bitcoin là một tài sản có tính biến động cao, có mối tương quan tích cực với thị trường chứng khoán và thường giảm khi tâm lý lo ngại rủi ro tăng lên. Ngoài ra, ít nhấthiện tại, vàng và trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ có xu hướng hoạt động tốt hơn Bitcoin khi rủi ro địa chính trị gia tăng.

Vai trò của tiền điện tử

Cần nhấn mạnh rằng đầu tư vào tài sản kỹ thuật số có thể không phù hợp với tất cả mọi người. Đối với phân tích này, chúng tôi xem xét một nhà đầu tư đại diện nắm giữ danh mục đầu tư cổ điển 60/40. Tuy nhiên, trên thực tế, có nhiều loại danh mục đầu tư đáp ứng các nhu cầu tài chính khác nhau. Ví dụ: một số nhà đầu tư nắm giữ danh mục tài sản ít biến động vì vốn của họ được dành cho các chi phí sắp tới (chẳng hạn như mua nhà hoặc học phí đại học). Tiền điện tử là loại tài sản có tính biến động cao, có thể tạo ra lợi nhuận cao theo thời gian nhưng cũng có thể mất giá trị đáng kể trong ngắn hạn. Ngoài ra, một số nhà đầu tư ưa thích các tài sản tạo thu nhập như chứng khoán có thu nhập cố định hoặc cổ phiếu trả cổ tức. Mặc dù một số tài sản tiền điện tử sẽ tạo ra thu nhập nhưng trong hầu hết các trường hợp, lợi nhuận sẽ thấp so với sự biến động của tài sản - tiền điện tử là loại tài sản chủ yếu được sử dụng để tăng giá trị vốn.

Mặc dù có một số trường hợp ngoại lệ, nhưng phân tích từ Grayscale Research cho thấy rằng có thể đạt được danh mục đầu tư cân bằng truyền thống với mức đầu tư khiêm tốn phân bổ cho tiền điện tử (có thể chiếm khoảng 5% tổng tài sản tài chính) kiếm được lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro cao hơn. Vì tiền điện tử là loại tài sản tiềm năng có rủi ro cao/lợi nhuận cao và có mối tương quan thấp với cổ phiếu nên tài sản tiền điện tử có thể giúp các nhà đầu tư vượt qua một số thách thức khi xây dựng danh mục đầu tư mà họ hiện đang gặp phải. Việc phân bổ tiền điện tử không làm thay đổi suy nghĩ truyền thống khác về xây dựng danh mục đầu tư, bao gồm giảm sự biến động của danh mục đầu tư khi bạn sắp nghỉ hưu, sử dụng các tài khoản được ưu đãi thuế khi có thể và tránh cố gắng tính toán thời gian thị trường.

Ghi chú

[1] Trong lịch sử ban đầu, Bitcoin cũng thể hiện độ lệch tích cực. Chúng tôi không xem xét tác động của độ lệch tích cực trong báo cáo này nhưng đã thảo luận về nó trong báo cáo trước đó về tiền điện tử trong danh mục đầu tư.

[2] Trong báo cáo này, chúng tôi sử dụng chỉ số tổng hợp của hai chỉ số giá tiền điện tử tính theo trọng số vốn hóa thị trường, với ngày bắt đầu được chọn dựa trên dữ liệu sẵn có. Chuỗi chỉ số ngành tiền điện tử FTSE/Grayscale bắt đầu vào tháng 4 năm 2019. Trước đó, chỉ số lợi nhuận giá tiền điện tử tính theo vốn hóa thị trường rộng rãi duy nhất hiện có là Chỉ số thị trường kỹ thuật số rộng rãi tiền điện tử S&P, được ra mắt vào tháng 2 năm 2017. Trong báo cáo này, thước đo lợi nhuận của loại tài sản tiền điện tử của chúng tôi dựa trên Chỉ số thị trường kỹ thuật số S&P Broad kể từ tháng 3 năm 2019 và Chuỗi chỉ số ngành tiền điện tử FTSE/Grayscale kể từ đó.

[3] Nguồn: Bloomberg, Grayscale Investments. Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024.

[4] Chiến lược cân bằng rủi ro thường áp dụng đòn bẩy cho các loại tài sản có độ biến động thấp như trái phiếu kho bạc, về mặt lý thuyết có thể cải thiện lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro.

[5] Đây là những khái niệm cơ bản của lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại, một cách tiếp cận phổ biến để xây dựng danh mục đầu tư.

[6] Đây là sự đơn giản hóa vì nhiều danh mục đầu tư hiện đại có thể chứa một số loại tài sản thay thế.

[7] Khi tính tỷ lệ Sharpe, tỷ lệ hoàn vốn tiền mặt được giả định là bằng 0.

[8] Như đã lưu ý ở chú thích cuối trang số 2, đây là dữ liệu từ tháng 2 năm 2017 đến nay.

[9] Nguồn: Bloomberg, Grayscale Investments. Dựa trên Chỉ số chuỗi ngành tiền điện tử FTSE/Grayscale và Chỉ số thị trường kỹ thuật số rộng rãi của S&P.

[10] Nguồn: Coin Metrics, Grayscale Investments. Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024.