Xu hướng kinh tế vĩ mô toàn cầu sẽ tác động như thế nào đến thị trường tiền điện tử vào năm 2025?

Tác giả: Michael Nadeau, Báo cáo DeFi; Được biên soạn bởi: Wu Baht, Golden Finance

Chúng tôi đã nói nhiều lần: nếu bạn không hiểu xu hướng kinh tế vĩ mô, bạn không hiểu tiền điện tử. Tất nhiên, điều này cũng đúng với dữ liệu trên chuỗi.

Tuần này, Chúng tôi khám phá các xu hướng kinh tế vĩ mô sẽ tác động như thế nào đến thị trường tiền điện tử vào năm 2025.

Lạm phát

Dữ liệu lạm phát đang gia tăng. Sau khi chạm đáy ở mức 1% vào tháng 9, chúng tôi đã tăng tốc trở lại trên 3% trên cơ sở Truflation.

Dữ liệu: Truflation

Chúng tôi thích dữ liệu của Truflation vì nó sử dụng dữ liệu được thu thập trên web theo thời gian thực từ nhiều nguồn trực tuyến. Ngoài ra, nó được cập nhật thường xuyên hơn các chỉ số chính phủ truyền thống như PCE.

Tuy nhiên. Trọng tâm của Fed là PCE. Do đó, chúng tôi sử dụng PCE như một cách để dự đoán chính sách của Fed và Truflation để có được cái nhìn thực tế hơn về nền kinh tế.

Đây là chi tiêu tiêu dùng cá nhân:

Dữ liệu: Cơ sở dữ liệu FRED

Hiện tại là 2,3% (dữ liệu tháng 10). cũng đang tăng – điều khó thấy trên biểu đồ (2,1% trong tháng 9). Chúng ta sẽ có dữ liệu tháng 11 vào ngày 20 tháng 12.

Suy nghĩ về lạm phát

Chi phí năng lượng và Chi phí nhà ở là động lực chính của tăng trưởng. Tuy nhiên, giá dầu thô đang ở mức thấp nhất trong chu kỳ.

Dữ liệu:: Kinh tế Thương mại

Câu hỏi đặt ra là liệu họ có ở lại đây hay liệu họ có thể giảm sâu hơn hay không.

Do ảnh hưởng theo mùa + kế hoạch tăng nguồn cung thông qua việc bãi bỏ quy định của Mỹ của Trump, thật khó hiểu tại sao giá dầu lại sớm tăng.

Mặt khác, xung đột địa chính trị, thiên tai không lường trước hoặc việc cắt giảm sản lượng của OPEC (dự kiến ​​nguồn cung của Mỹ tăng) Có thể khiến giá dầu tăng.

Chúng tôi chưa thấy những sự kiện này xảy ra.

Hơn nữa, quan điểm của chúng tôi là lạm phát trong thế kỷ 21 chủ yếu được thúc đẩy bởi các cú sốc về nguồn cung + chi tiêu tài chính và các biện pháp kiểm tra kích thích - điều mà ngày nay chúng tôi không coi là mối đe dọa.

Do đó, Chúng tôi dự đoán giá dầu sẽ nằm trong phạm vi giới hạn và lạm phát/tăng trưởng sẽ giảm.

USD

Dữ liệu: Chế độ xem giao dịch

Bitcoin đã tăng 58% kể từ ngày 1 tháng 10. Trong khi đó, chỉ số đô la Mỹ tăng từ 100 lên gần 108. Thứ hạng hôm nay là 107.

Đây là một hành vi đặc biệt. Thông thường, đồng đô la Mỹ mạnh hơn sẽ không tốt cho các tài sản rủi ro như Bitcoin (xem năm 2022). Nhưng bây giờ chúng ta thấy mối tương quan chặt chẽ giữa hai điều này.

Vậy chuyện gì đang xảy ra vậy? Chúng ta có nên lo lắng không?

Chúng tôi tin rằng đồng USD đang thể hiện sức mạnh khi thị trường toàn cầu định giá trong chiến thắng của Trump. Các chính sách của Trump đều ủng hộ doanh nghiệp. Điều này có nghĩa là chúng tốt cho thị trường.

Chúng ta đã chứng kiến ​​động lực tương tự vào năm 2016 sau chiến thắng của Trump. Đồng đô la tăng giá. Tại sao? Chúng tôi tin rằngngười nước ngoài đang hấp thụ tác động của “Trump Rump” và kết quả là mua tài sản bằng USD.

Quan điểm về đồng USD

Chúng tôi tin rằng tăng trưởng đang chậm lại/bình thường hóa. Điều này đang làm giảm lạm phát, mặc dù có sự chậm trễ. Lãi suất có thể giảm.

Do đó, chúng tôi kỳ vọng rằng đồng đô la sẽ bị giới hạn trong phạm vi trong trung hạn, có thể giảm trở lại đến 100.

Dữ liệu ISM (chu kỳ kinh tế)

Dữ liệu: MacroMicro

< p>Từ góc độ chu kỳ kinh tế, chúng ta có thể thấy đường màu xanh lam (ngành sản xuất) dường như đang chạm đáy. Trong lịch sử, chỉ số dưới 50 cho thấy nền kinh tế đang suy thoái. Chỉ số duy trì dưới 50 báo hiệu sự chậm lại.

Đây là tình trạng hiện tại của chúng tôi - dịch vụ (đường màu đỏ) đang hoạt động tốt hơn một chút.

Những mức này có xu hướng trùng hợp với tỷ lệ thất nghiệp gia tăng. Điều này thường dẫn đến việc Cục Dự trữ Liên bang áp dụng chính sách tiền tệ lỏng lẻo.

Một lần nữa. Đó chính xác là những gì chúng ta đang thấy ngày nay.

Quan điểm về chu kỳ kinh doanh

Chúng tôi tin tưởng vào sự tăng trưởng Chậm lại, khiến thất nghiệp tăng cao. Điều này cuối cùng có thể biểu hiện dưới dạng áp lực giảm lạm phát.

Điều này dẫn đến việc cắt giảm lãi suất. Điều này gây áp lực giảm giá đối với đồng đô la Mỹ.

Trong trung hạn, chúng tôi tin rằng những động lực này sẽ hỗ trợ tài sản rủi ro / tiền điện tử.

Thị trường tín dụng

Dữ liệu: FRED

< p>Chênh lệch tín dụng tiếp tục ở mức thấp lịch sử, cho thấy các nhà đầu tư ít yêu cầu bồi thường hơn cho các đơn vị rủi ro bổ sung.

Điều này có thể có hai nghĩa: 1) Thị trường tự mãn và rủi ro bị định giá sai. Hoặc 2) những người tham gia thị trường lạc quan về nền kinh tế và Fed cũng như chính sách tài khóa đang lỏng lẻo.

Chúng tôi nghĩ đó là vế sau.

Tiếp theo chúng ta hãy nhìn vào xu hướng vay vốn ngân hàng.

Dữ liệu: Cơ sở dữ liệu Fred

Kể từ khi đạt đỉnh vào cuối năm 2023, tỷ lệ ngân hàng thắt chặt tiêu chuẩn cho vay đã giảm dần. Lý tưởng nhất là KPI này sẽ ổn định khi Fed cắt giảm lãi suất.

Nói như vậy, về mặt lịch sử, chúng ta đã thấy mối tương quan nghịch giữa việc cắt giảm lãi suất và tỷ lệ các ngân hàng thắt chặt tiêu chuẩn cho vay. Tại sao? Việc cắt giảm lãi suất thường báo hiệu sự suy thoái hoặc suy thoái kinh tế - khiến các ngân hàng khó cho vay hơn.

Quan điểm về thị trường tín dụng

Không có dấu hiệu căng thẳng. Ít nhất là chưa.

Thị trường lao động

Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,2% trong tháng 11 (trước đó là 4,1%). Dưới đây chúng ta có thể thấy sự gia tăng gần đây về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp.

Dữ liệu: Forex Factory

Chúng tôi tin rằng sự yếu kém trên thị trường lao động hiện đã thu hút toàn bộ sự chú ý của Fed. Dữ liệu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tiếp tục gia tăng cho chúng ta biết rằng đối với những người thất nghiệp, việc tìm việc làm ngày càng trở nên khó khăn.

Đây là một dấu hiệu khác cho thấy tốc độ tăng trưởng đang chậm lại/bình thường hóa. Điều đáng nói là thị trường chứng khoán vẫn ở mức cao nhất mọi thời đại. Lợi nhuận doanh nghiệp rất mạnh. Đây là điều giữ cho thị trường lao động được nguyên vẹn.

Nhưng tôi có cảm giác rằng Fed đang theo dõi chuyện này như một con diều hâu. Rốt cuộc, Quy tắc của Sam đã được kích hoạt vào tháng Bảy.

Quan điểm về thị trường lao động

Nó đang dịu đi. Nhưng nó không nhanh. Chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ (cố gắng) hành động trước khi dữ liệu suy yếu (vì họ đã cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 sau dữ liệu SAM tháng 7).

Chi tiêu ngân sách và tài chính

Dữ liệu: Bộ Tài chính Hoa Kỳ< /p >

Năm nay, chính phủ Hoa Kỳ đã chi thêm 1,83 nghìn tỷ đô la so với số tiền thu được từ thuế. Chỉ riêng trong tháng 11, họ đã chi hơn gấp đôi doanh thu.

1,83 nghìn tỷ đô la đã được in và bơm vào nền kinh tế/Người Mỹ đã trở thành động lực chính của thị trường tài chính trong năm nay (và theo quan điểm của chúng tôi là động lực chính gây ra lạm phát).

Bây giờ. Trump đang đến. Chúng tôi cũng có một cơ quan mới tên là DOGE, Cục Hiệu quả Chính phủ, do Elon Musk đứng đầu.

Một số người tin rằng việc chi tiêu quá mức sẽ giảm đi. Có lẽ nó sẽ như vậy. Nhưng bộ phận nào sẽ bị cắt giảm? Medicare/An Sinh Xã Hội? quân đội? quan tâm?

Đó là 65% ngân sách – con số dường như không thể chạm tới được.

Trong khi đó, Kho bạc phải tái cấp vốn hơn 1/3 số nợ vào năm tới. Chúng tôi không nghĩ họ có thể làm được điều đó bằng cách tăng lãi suất.

Quan điểm về chi tiêu ngân khố/tài khóa

We It người ta tin rằng việc cắt giảm đáng kể chi tiêu tài chính khó có thể xảy ra trong ngắn hạn. DOGE có thể cắt giảm 10 tỷ USD chi tiêu Nhưng nó sẽ không thay đổi hiện trạng một cách thực chất. Điều này sẽ mất một thời gian.

Đồng thời, Kho bạc sẽ cần tái cấp vốn cho 1/3 tổng số nợ tồn đọng vào năm tới. Chúng tôi nghĩ họ sẽ làm điều đó với lãi suất thấp hơn.

Kết hợp những quan điểm này, Chúng tôi lạc quan về triển vọng của tài sản rủi ro/tiền điện tử.

Chính sách của Fed

Cuộc họp FOMC tiếp theo sẽ diễn ra vào ngày 18 tháng 12 Thị trường hiện dự đoán khả năng cắt giảm lãi suất là 97%. Chúng tôi nghĩ rằng điều này cũng có thể bật đèn xanh cho Trung Quốc nới lỏng chính sách.

Tại sao?

Chúng tôi tin rằng Trung Quốc muốn tiếp tục thực hiện các chính sách thích ứng. Nhưng khi Fed không cắt giảm lãi suất, họ sẽ khó thực hiện được điều đó vì đồng nhân dân tệ sẽ suy yếu so với đồng USD, khiến hàng nhập khẩu của Trung Quốc trở nên đắt đỏ hơn.

Quan điểm về chính sách của Fed

Trong ngắn hạn Sự quan tâm có vẻ khó xảy ra. Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 gần như là điều chắc chắn, khi giá cả thị trường tạm dừng ở mức 76% vào tháng 1. Không có cuộc họp FOMC nào vào tháng Hai.

Do đó, quyết định chính sách tiếp theo sẽ phải đến tháng 3 mới được đưa ra. Chúng tôi tin rằng thị trường lao động hiện có thể có nhiều dấu hiệu suy yếu hơn và Fed có thể cắt giảm lãi suất hơn nữa - và cuối cùng - vào giữa năm -đến cuối năm 2025 Khoảng 3,5%.

Liệu cắt giảm lãi suất có làm tăng lạm phát? Chúng tôi không nghĩ vậy - đó là một quan điểm không có sự đồng thuận. Trên thực tế, chúng tôi cho rằng lãi suất tăng đang khiến lạm phát (và các chi tiêu tài chính khác) tăng lên.

Tại sao?

Bởi vì các khoản thanh toán lãi suất hiện đã vượt quá 1 nghìn tỷ USD. Tiền được in và chuyển cho những người Mỹ nắm giữ trái phiếu, và tiền dường như được bơm vào nền kinh tế. Tất nhiên, lãi suất tăng không khiến các ngân hàng ngừng cho vay (xem biểu đồ trên).

Do đó, chúng tôi tin rằng lạm phát có thể sẽ giảm khi Fed cắt giảm lãi suất (giả sử giá dầu vẫn ở mức thấp và chúng tôi không thấy chi tiêu tài chính tăng thêm). Hãy nhớ rằng, chúng ta có lãi suất bằng 0 trong 10 năm với lạm phát thấp. Nhật Bản có lãi suất 0% trong 30 năm và có tỷ lệ lạm phát thấp.

Chính sách của Trump

Thị trường biết nhiệm kỳ tổng thống của Trump sẽ mang lại điều gì:

• Giảm thuế. Điều này sẽ thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp và có khả năng dẫn đến tăng giá cổ phiếu. Nó cũng có thể dẫn đến bất bình đẳng thu nhập lớn hơn và thâm hụt lớn hơn. Thâm hụt nhiều hơn = nhiều đô la hơn trong tay người Mỹ.

• Thuế quan/“Nước Mỹ trên hết”. Điều này có thể dẫn đến giá trong nước cao hơn. Chúng tôi nghĩ rằng AI/tự động hóa thực sự có thể bù đắp điều này ở một mức độ nào đó.

• Bãi bỏ quy định. Điều này tốt cho hoạt động kinh doanh vì nó có thể mang lại lợi nhuận cao hơn trong lĩnh vực năng lượng, công nghệ và tài chính.

• Ranh giới mạnh mẽ hơn. Điều này có thể dẫn đến tình trạng thiếu lao động và tăng lương (lạm phát).

Quan điểm về các chính sách của Trump

Chúng tôi tin rằng Trump nhìn chung có lợi cho hoạt động kinh doanh, thị trường tự do và giá tài sản. Sự đánh đổi là chúng ta có thể thấy một số xung lực lạm phát. Đây là lúc mọi thứ trở nên thú vị, vì Fed sẽ tìm cách tạm dừng tăng lãi suất hoặc thắt chặt chính sách tiền tệ nếu lạm phát quay trở lại.

Tất nhiên, chúng tôi cho rằng Trump sẽ cố gắng áp đặt ý chí của mình lên Jerome Powell. Cuối cùng, chúng tôi cho rằng Trump muốn thúc đẩy nền kinh tế và loại bỏ một số khoản nợ do lạm phát trong 4 năm tới. Điều này có nghĩa là lạm phát phải vượt quá lãi suất danh nghĩa, nhưng ngày nay điều đó không còn đúng nữa.

Cuối cùng, với sự hỗ trợ của Trump đối với ngành tài sản kỹ thuật số (và chủ tịch sắp tới của SEC), chúng tôi nghĩ rằng tiền điện tử sẽ hưởng lợi từ sự quản lý của ông.

Chưa kể rằng Quốc hội có thể đưa ra các quy định có lợi và Bitcoin trong thời gian tới vài năm nữa. Tiềm năng của dự trữ chiến lược tiền tệ.

Ý kiến ​​về các chính sách của Trump

Chúng tôi tin rằng Chính quyền Trump sẽ có lợi cho tiền điện tử từ góc độ thị trường và quy định.

Trung Quốc

Trung Quốc hiện đang giảm phát, Dan Tapiero (một trong những nhà đầu tư vĩ mô yêu thích của tôi) (Lãi suất thực là âm).

Lãi suất âm của Trung Quốc hạn chế lo ngại lạm phát của Mỹ. Điều này làm cho đồng đô la mạnh hơn (như chúng ta đang thấy ngày nay).

Việc Mỹ cắt giảm lãi suất có thể khiến Trung Quốc cũng cắt giảm lãi suất.

Cuối cùng, nó sẽ dẫn đến tính thanh khoản toàn cầu cao hơn.

Nói về tính thanh khoản toàn cầu.

Thanh khoản toàn cầu

Với việc 1/3 số nợ của Mỹ cần được tái cấp vốn trong năm tới, chúng tôi tin rằng Fed có thể phải tham gia với tư cách là người mua giải pháp cuối cùng (QE) .

Lãi suất thấp hơn của Hoa Kỳ sẽ cho phép Trung Quốc và Châu Âu nới lỏng các điều kiện theo một cách phối hợp nào đó.

Chúng tôi tin rằng điều này sẽ mang lại đủ thanh khoản trong thị trường tài chính/Tài sản thế chấp – Tiền điện tử/tài sản rủi ro là một trong những thứ được hưởng lợi lớn nhất.

Những động lực này phù hợp với năm thứ tư của chu kỳ tiền điện tử—chu kỳ đi lên đầy biến động nhất trong lịch sử.

Tóm tắt

• Tăng trưởng đang chậm lại.

• Điều này đang gây ra sự bất ổn trên thị trường lao động (Fed đang theo dõi).

• Điều này dẫn đến việc cắt giảm lãi suất (như chúng ta đang thấy ngày nay).

• Điều này cho phép Trung Quốc và Châu Âu nới lỏng các điều kiện mà không phải hy sinh tiền tệ/nhập khẩu.

• Điều này mang lại điều kiện thanh khoản thuận lợi cho các tài sản rủi ro.

Đây là tương lai mà chúng ta nhìn thấy.

Hãy tính đến chi tiêu tài chính, chính quyền sắp tới của Trump và năm thứ tư của chu kỳ tiền điện tử, bạn có thể dự đoán các điều kiện thị trường tăng giá bùng nổ vào năm 2025 (dự đoán sẽ có biến động).

Tất nhiên, chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi thị trường và cung cấp cho bạn thông tin mới nhất từ ​​góc độ dữ liệu trên chuỗi + kinh tế vĩ mô.

Xét cho cùng, nếu bạn không hiểu tình hình kinh tế vĩ mô thì bạn không hiểu tiền điện tử của mình.