Phân tích chuyên sâu về Ondo Finance: Hoạt động của ngân hàng đầu tư Web3 về nợ trên chuỗi của Hoa Kỳ

Tóm tắt

• Ondo Finance là tập trung Đối với thỏa thuận tài chính theo dõi RWA, hoạt động kinh doanh chính của nó ở giai đoạn này là mã hóa các tài sản chất lượng cao như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và quỹ thị trường tiền tệ trong khuôn khổ tuân thủ để tạo điều kiện thuận lợi cho người dùng đầu tư và giao dịch trên blockchain.

• Ondo Finance The TVL của đường đua nợ RWA của Mỹ đã tăng 6 lần trong năm qua, đây là động lực chính của ngành RWA, Ondo Finance đứng thứ ba trong TVL của đường đua này và có lợi thế đi đầu nhất định.

• Tương lai tài chính Ondo Điểm tăng trưởng một mặt nằm ở việc mở rộng quy mô các sản phẩm hiện có, mặt khác còn nằm ở việc tung ra các loại sản phẩm RWA khác, mục tiêu phát triển của nó là trở thành cầu nối quan trọng kết nối trên -chuỗi và ngoài chuỗi.

• Các gương mặt của Ondo Finance Rủi ro chính nằm ở sự cạnh tranh khốc liệt trên thị trường. Ngành RWA rất lớn và vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, với nhiều tổ chức hùng mạnh đang cạnh tranh gia nhập thị trường để khai thác thị trường.

• Mã thông báo $ONDO được mở khóa vào tháng 1 năm 2024 Nó có mặt trong lưu hành và đã có mức tăng lớn kể từ khi niêm yết; tuy nhiên, ngoài việc được sử dụng để quản trị DAO, mã thông báo này không có trường hợp sử dụng thực tế nào khác và các kịch bản sử dụng trong tương lai của nó vẫn chưa rõ ràng.

• $ONDO thế hệ Khoảng 80% tiền tệ vẫn nằm trong tay các bên dự án, cơ chế phân phối vẫn chưa rõ ràng và có nguy cơ tập trung hóa lớn.

Ondo Finance là một giao thức tài chính cấp tổ chức phi tập trung (Tài chính cấp tổ chức) dành riêng cho việc sử dụng công nghệ chuỗi khối để cung cấp các sản phẩm và dịch vụ tài chính cấp tổ chức cho tạo ra một ngân hàng đầu tư phi tập trung, mở, không cần cấp phép.

Hoạt động kinh doanh cốt lõi hiện tại của Ondo là giới thiệu các sản phẩm quỹ (như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, quỹ thị trường tiền tệ, v.v.) không có/rủi ro thấp, thu lãi ổn định và khả năng mở rộng trong khu vực. Trên blockchain, nó cung cấp cho các nhà đầu tư trên chuỗi một giải pháp thay thế cho stablecoin và cho phép chủ sở hữu thay vì nhà phát hành kiếm được phần lớn thu nhập từ các tài sản cơ bản.

Ondo Finance tập trung vào con đường DeFi khi thành lập. Từ cuối năm 2022 đến đầu năm 2023, nó đã thay đổi lộ trình phát triển và chuyển sang đường đua RWA và đạt kết quả rất tốt trong năm 2023. Các thời điểm quan trọng để phát triển dự án như sau:

(1) Tháng 3 năm 2021: Công ty được thành lập, tập trung vào DeFi< /p>< p style="text-align: left;">Cựu nhân viên của Goldman Sachs, Nathan Allman và Pinku Surana, đồng sáng lập Ondo Finance Inc.. Khi bắt đầu thành lập, công ty đã định hướng giới thiệu các tài sản có cấu trúc tốt hơn quay trở lại trường DeFi.

Ondo đã ra mắt sản phẩm đầu tiên của mình, Ondo Vaults, vào tháng 8 năm 2021 – một giao thức tài chính có cấu trúc chạy trên Ethereum. Sản phẩm này cung cấp cho các nhà đầu tư tùy chọn “tăng lợi nhuận” hoặc “bảo vệ giảm giá” khi cung cấp thanh khoản cho các sàn giao dịch phi tập trung như Uniswap.

(2) Tháng 8 năm 2021: Vòng tài trợ hạt giống

Pantera Capital dẫn đầu khoản đầu tư với sự tham gia của Genesis, Digital Money Group, CMS Holdings, CoinFund, Divergence Ventures, Stani Kulechov, Richard Ma, Christy Choi và những người khác. Số tiền tài trợ của vòng này là 4 triệu USD và giá token là 1 ONDO = 0,0057 USD.

Ở giai đoạn này, Ondo tự mô tả là "giao thức được thiết kế để cho phép các nhà giao dịch DeFi phòng ngừa và khai thác rủi ro theo mong muốn của riêng họ." Ondo cho phép người dùng tạo các khoản vay có thu nhập cố định, tách biệt rủi ro được hỗ trợ bởi tài sản kỹ thuật số. Cả người cho vay và người đi vay đều bơm tiền vào "Vault" được thực hiện bởi hợp đồng thông minh của Ondo, cung cấp hai tùy chọn: "thu nhập cố định" để giảm rủi ro và "thu nhập thay đổi" để tối đa hóa lợi nhuận.

(3) Nửa cuối năm 2021: Ra mắt dịch vụ LaaS

Tính thanh khoản như một dịch vụ (LAAS) có thể giúp các nhà phát hành token cải thiện tính thanh khoản của các sàn giao dịch phi tập trung. Nó kết hợp DAO với các nhà bảo lãnh (nhà phát hành stablecoin) để khởi động các cặp giao dịch AMM có tính thanh khoản cao. DAO cung cấp mã thông báo quản trị, các nhà bảo lãnh cung cấp stablecoin và Ondo hỗ trợ xây dựng nhóm thanh khoản. Mục tiêu cuối cùng là giúp DAO xây dựng tính thanh khoản của riêng mình mà không cần phải phụ thuộc vào các công ty khai thác thanh khoản hoặc tạo lập thị trường.

Hơn 10 DAO bao gồm NEAR, Synapse và UMA, cũng như các nhà bảo lãnh như Fei, Frax, Terra và Reflexer, tham gia chương trình. Ondo cung cấp tổng thanh khoản (TLP) hơn 210 triệu USD giữa cộng đồng và LaaS Vault.

(4) Tháng 4 năm 2022: Nguồn vốn Series A

Pantera Capital và Founders Fund dẫn đầu khoản đầu tư, với sự tham gia của Wintermute, Tiger Global Management, Steel Perlot, GoldenTree Asset Management, Flow Traders, Coinbase Ventures và những tổ chức khác. Số tiền tài trợ của vòng này là 20 triệu USD và giá token là 1 ONDO = 0,0285 USD.

Ở giai đoạn này, Ondo tự mô tả mình là "giao thức cung cấp các sản phẩm đầu tư có cấu trúc được xây dựng trên các sàn giao dịch phi tập trung". Ngoài khoản đầu tư vào “kho bạc” được đề cập trong vòng cấp vốn ban đầu vào tháng 8 năm 2021, Ondo ở giai đoạn này cũng cung cấp LaaS cho DAO.

(5) Tháng 5 năm 2022: Tài trợ ICO 

Ondo đã hoàn thành việc tài trợ ICO trên nền tảng CoinList. 3 triệu ONDO sẽ được bán với giá 0,03 USD, thời gian khóa 1 năm và sẽ được phát hành tuyến tính trong vòng 18 tháng sau khi mở khóa; 17 triệu ONDO sẽ được bán với giá 0,055 USD, có khóa -up trong thời gian 1 năm và sẽ được phát hành tuyến tính trong vòng 6 tháng sau khi mở khóa. Số tiền tài trợ của vòng này là 10,25 triệu USD. Đối với hầu hết các nhà đầu tư đại chúng: 1 ONDO = 0,055 USD.

Ở giai đoạn này, Ondo tự mô tả là "cung cấp dịch vụ và kết nối cho nhiều bên liên quan khác nhau trong hệ sinh thái DeFi mới nổi - bao gồm DAO, tổ chức và cá nhân". Vào thời điểm đó, lộ trình dự án được nhóm Ondo công bố như sau:

p>

(6) Tháng 1-Tháng 2 năm 2023: Từ bỏ Vaults và LaaS, chuyển sang đường đua RWA

< p style=" text-align: left;">Với việc nén sản lượng DeFi vào năm 2022, nhóm Ondo đã quyết định loại bỏ Vaults và LaaS (gọi chung là "Ondo V1") và tập trung vào phát triển giao thức thế hệ tiếp theo . Ondo V2 bao gồm Ondo Funds và Flux Finance khi ra mắt.

Ondo đã sửa đổi định vị của mình để "xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo nhằm cải thiện hiệu quả, tính minh bạch và khả năng tiếp cận thị trường" và đã liên tiếp ra mắt USDY và ​​OUSG. sản phẩm tài chính, trở thành thành viên của đường đua RWA.

(7) Tháng 1 năm 2024: Mã thông báo ONDO sẽ được mở khóa và lưu hành

Sau khi bỏ phiếu của cộng đồng trên chuỗi, mã thông báo ONDO đã được mở khóa để lưu hành vào ngày 18 tháng 1 năm 2024. Sau khi được mở khóa, chúng đã có mức tăng lớn và giá đã từng vượt quá 0,3U. Coinbase cũng thông báo rằng ONDO sẽ được đưa vào lộ trình niêm yết tiền tệ.

Ondo Finance bao gồm hai bộ phận chính: bộ phận quản lý tài sản chịu trách nhiệm tạo và quản lý các sản phẩm tài chính token hóa ( Quản lý tài sản Phòng) và Phòng thứ hai chịu trách nhiệm phát triển các giao thức tài chính phi tập trung.

Nhà đầu tư có thể đầu tư vào các sản phẩm do Ondo tung ra bằng cách kết nối ví kỹ thuật số. Các sản phẩm tài chính được mã hóa hiện tại của Ondo bao gồm stablecoin có lãi suất Mã thông báo lợi tức đô la Mỹ Ondo ($USDY) và quỹ trái phiếu ngắn hạn của Kho bạc Chính phủ Hoa Kỳ được mã hóa (OUSG) và đang có kế hoạch ra mắt quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa. Thị trường tiền tệ ($OMMF). Việc mua các sản phẩm trên yêu cầu xác minh KYC.

USDY là loại tiền tệ bao gồm Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn trái phiếu và ngân hàng không kỳ hạn Các trái phiếu được mã hóa được bảo đảm bằng tiền gửi có sẵn để các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức không phải người Hoa Kỳ mua. Sau khi đầu tư, nhà đầu tư sẽ nhận được chứng chỉ token (Token Certification) và nhận USDY sau 40-50 ngày, sau khi nhận được USDY, nhà đầu tư có thể chuyển miễn phí trên chuỗi. Về cơ cấu pháp lý, USDY được phát hành bởi Ondo USDY LLC, một công ty cách ly phá sản, có thể cách ly các rủi ro hoạt động của chính Ondo ở một mức độ nhất định.

Tính đến ngày 23 tháng 1 năm 2024, tổng giá trị khóa (TVL) của USDY là khoảng 71,22 triệu USD.

(1) Lãi suất và phí

do USDY cung cấp Lợi suất hàng năm (APY) được Ondo điều chỉnh hàng tháng dựa trên điều kiện thực tế. Tính đến ngày 23 tháng 1 năm 2024, APY của USDY là 5,10%. Các tài sản cơ bản (tức là danh mục Kho bạc Hoa Kỳ và tiền gửi ngân hàng) có APY khoảng 5,27% và Ondo tính phí 0,17%.

Ondo tính phí 0,2% cho việc quy đổi ngoài các khoản phí được tính thông qua chênh lệch nêu trên. Ngoài ra, các nhà đầu tư chịu trách nhiệm thanh toán phí chuyển khoản/chuyển khoản đối với các khoản đầu tư hoặc khoản rút lại dưới 100.000 USD nếu được thực hiện bằng chuyển khoản ngân hàng (các khoản phí này do nhà cung cấp dịch vụ tính chứ không phải Ondo). Nhưng đối với các khoản đầu tư hoặc khoản rút lại trên 100.000 USD, Ondo sẽ thay mặt nhà đầu tư thanh toán các khoản phí này.

Ngoài ra, Ondo cũng đặc biệt nhắc nhở các nhà đầu tư rằng USDY được cấu trúc để các nhà đầu tư không kích hoạt nghĩa vụ thuế thu nhập liên bang của Hoa Kỳ.

(2) Giá mã thông báo

Mã thông báo USDY Đồng xu giá được tính dựa trên giá xu vào ngày làm việc đầu tiên của tháng và sản lượng xu trong tháng đó. Ví dụ: Nếu giá USDY vào ngày 1 tháng 6 là 100,00000000 USD và APY trong tháng 6 là 4,00000000% thì giá USDY vào ngày 3 tháng 6 sẽ là:

Giá của USDY tính đến ngày 25 tháng 1 năm 2024 là 1,0242 USD .

(3) Cơ chế đảm bảo thế chấp

USDY độc lập Pháp nhân Ondo USDY LLC được phát hành và quản lý bởi một ban giám đốc độc lập, có sổ sách và tài khoản độc lập, đồng thời tài sản của nó được tách biệt khỏi Ondo Finance, Inc.

USDY là một khoản nợ cao cấp được đảm bảo bằng tiền gửi không kỳ hạn của ngân hàng và tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn, và Ondo được thế chấp quá mức, mang lại vị thế lỗ ban đầu 3% để hấp thụ Short - Biến động có kỳ hạn của giá trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Nghĩa là, cứ mỗi USDY trị giá 100 USD được phát hành, sẽ có ít nhất 103 USD tiền gửi ngân hàng và Kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản thế chấp. Ngoài ra, Ankura Trust, đóng vai trò là đại lý bảo mật, sẽ cung cấp các báo cáo minh bạch hàng ngày về việc nắm giữ tài sản chi tiết.

Tính đến ngày 23 tháng 1 năm 2024, tổng giá trị khóa (TVL) của USDY là khoảng 71,22 triệu USD, giá trị tài sản thế chấp là khoảng 75,05 triệu USD, số tiền thế chấp vượt mức là 3,83 triệu USD và tỷ lệ thế chấp vượt mức là 5,38%.

(4) Đầu tư và lưu ký

Về đầu tư, Ondo tuyên bố rằng mục tiêu của họ là duy trì 65% USDY tiền gửi ngân hàng thế chấp và phân bổ 35% cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn và không đầu tư vào bất kỳ tài sản nào khác.

Về mặt lưu ký, trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ sẽ được gửi tại Morgan Stanley và StoneX, và những trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ này sẽ không được thế chấp; tiền gửi ngân hàng sẽ được gửi tại Morgan Stanley Leigh và Ngân hàng First Citizens. Ondo cũng thường xuyên công bố thành phần tài sản thế chấp trên trang web chính thức của mình.

(5) So sánh giữa USDY và ​​stablecoin

USDY về cơ bản không phải là một “stablecoin” truyền thống; Một giấy bạc bảo đảm được mã hóa. So sánh cụ thể giữa USDY và ​​stablecoin truyền thống như sau:

OUSG là một quỹ trái phiếu được token hóa của Hoa Kỳ nhằm mục đích cung cấp lệnh Mua rủi ro thanh khoản trong các quỹ ETF ngắn hạn của Kho bạc Hoa Kỳ. Các nhà đầu tư toàn cầu có thể mua OUSG bằng USDC hoặc đô la Mỹ, với số tiền đầu tư tối thiểu là 100.000 USDC. Về cấu trúc pháp lý, OUSG được phát hành bởi Ondo I LP, một công ty hợp danh được đăng ký tại Delaware, Hoa Kỳ và tuân theo cấu trúc quỹ tiêu chuẩn.

Tính đến ngày 23 tháng 1 năm 2024, tổng giá trị khóa (TVL) của OUSG là khoảng 117 triệu USD.

(1) Đầu tư và lưu ký

Danh mục đầu tư Chắc chắn là Phần lớn sẽ được đầu tư vào quỹ ETF kho bạc ngắn hạn iShares của BlackRock (NASDAQ: SHV), với một lượng nhỏ USDC và đô la Mỹ để duy trì tính thanh khoản.

Ondo I GP là đối tác chung (GP) của Ondo I LP; Ondo Capital Management đóng vai trò là nhà quản lý đầu tư để hỗ trợ GP cung cấp dịch vụ quản lý; Ondo Bản thân Finance cung cấp các dịch vụ kỹ thuật mã hóa quỹ; Clear Street hoạt động như một công ty môi giới chứng khoán và người giám sát đủ điều kiện chịu trách nhiệm thực hiện các hướng dẫn giao dịch quỹ (tức là mua và bán ETF); Coinbase hoạt động như một công ty môi giới và giám sát tiền điện tử nắm giữ tài sản trên chuỗi ( USDC).

Mối quan hệ giữa các chủ thể trên có thể tham khảo hình dưới đây:

(2) Lợi tức và chi phí

Tính đến ngày 23 tháng 1 năm 2024, lợi suất hàng năm (APY) do OUSG cung cấp là 4,73%.

Đối với các tài sản ETF cơ bản, theo dữ liệu được cập nhật vào ngày 19 tháng 1 năm 2024: lợi nhuận ước tính tồi tệ nhất (YTW) là 5,03%, SEC 30 ngày. lợi suất là 5,15%, tổng tài sản là 18,34 tỷ USD và doanh thu hàng ngày là 235 triệu USD.

Về phí: Ondo tính phí quản lý 0,15%; các nhà cung cấp dịch vụ như Nav Consulting tính phí dịch vụ lên tới 0,15% (tỷ lệ này sẽ tăng và Giảm khi TVL tăng); Phí quản lý quỹ ETF là 0,15%.

Kể từ khi phát hành vào tháng 2 năm 2023, giá OUSG đã tiếp tục tăng cao hơn khi lợi nhuận được ghi nhận, với mức giá hiện tại là 1 OUSG = 104,70 USD.

OMMF sắp tới là một quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa nhằm mục đích cung cấp một dòng chảy để mua các quỹ thị trường tiền tệ của Hoa Kỳ Tiếp xúc tình dục. Tương tự như OUSG, các nhà đầu tư toàn cầu có thể mua OMMF bằng USDC hoặc đô la Mỹ và số tiền đầu tư tối thiểu cũng là 100.000 USDC.

(1) Danh mục đầu tư

Danh mục đầu tư là phần lớn sẽ được đầu tư vào các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) và một phần nhỏ sẽ được giữ bằng USDC và USD để duy trì tính thanh khoản.

(2) Lãi suất và phí

OMMF Chưa phát hành, lợi suất hàng năm (APY) hiển thị trên trang web chính thức của nó là 4,73%.

Thu nhập trong tương lai sẽ được phân phối hàng ngày cho chủ sở hữu mã thông báo dưới dạng mã thông báo mới và mã thông báo OMMF sẽ luôn được mua và đổi lấy 1 đô la.

Ondo vẫn chưa công bố loại tài sản MMF cơ bản.

Về phí: Ondo tính phí quản lý 0,15%; các nhà cung cấp dịch vụ như Nav Consulting tính phí dịch vụ lên tới 0,15% (tỷ lệ này sẽ tăng và giảm khi TVL tăng); Phí quản lý MMF vẫn chưa được công bố.

Sự khác biệt chính giữa ba sản phẩm tài chính mã hóa USDY, OUSG và OMMF bao gồm:

• OUSG và OMMF lần lượt đại diện cho vốn chủ sở hữu/cổ phiếu nắm giữ trong trái phiếu kho bạc và quỹ thị trường tiền tệ, trong khi USDY là trái phiếu có lãi suất.

• OUSG và USDY là các công cụ mang lại tổng lợi nhuận: mọi khoản lãi trả cho tài sản cơ bản sẽ được tái đầu tư, làm cho giá trị của các token này thường tăng lên về giá trị theo thời gian. Mọi khoản lãi được trả bằng OMMF sẽ được thanh toán định kỳ cho các nhà đầu tư dưới dạng token OMMF bổ sung, giữ giá trị của OMMF ở mức gần 1 USD.

• OUSG và OMMF có sẵn cho các nhà đầu tư đủ điều kiện trên toàn thế giới; USDY chỉ có sẵn cho các nhà đầu tư ở các khu vực đủ điều kiện, nhưng không có chứng nhận nhà đầu tư bắt buộc.

• OUSG và OMMF có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp bất cứ lúc nào; USDY có giới hạn thời gian khóa, nhưng có thể giao dịch tự do sau thời gian khóa giao dịch.

Bảng so sánh cụ thể như sau:

< img src ="https://img.jinse.cn/7182969_image3.png">

Vì lý do tuân thủ quy định, một số sản phẩm của Ondo chỉ dành cho khách hàng được cấp phép KYC. Do đó, Ondo hợp tác với giao thức DeFi back-end Flux Finance để cung cấp dịch vụ cho vay thế chấp stablecoin đối với các token yêu cầu đầu tư được cấp phép, chẳng hạn như OUSG, để đạt được sự tham gia không cần cấp phép vào back-end của giao thức.

Flux Finance là một giao thức cho vay phi tập trung do nhóm Ondo đưa ra dựa trên Hợp chấtV2. Giao thức này về cơ bản tương tự như Hợp chất. Giao thức cho phép người dùng vay và cho vay stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản thế chấp chất lượng cao như OUSG. Ondo hiện đã bán giao thức cho Ondo Foundation (trước đây là Neptune Foundation).

Có thể thấy sự tương tác giữa Ondo và hệ sinh thái Flux trong hình bên dưới:

< img src="https://img.jinse.cn/7182971_image3.png">

Ondo Finance hiện là thành viên quan trọng của mạch RWA.

RWA (Tài sản trong thế giới thực) đề cập đến việc mã hóa các tài sản trong thế giới thực. Bằng cách đưa tài sản trong thế giới thực vào chuỗi, chủ sở hữu mã thông báo có quyền sở hữu tài sản tương ứng trong thế giới thực và có thể thực hiện các giao dịch như cho vay, cho thuê và bán hàng trên chuỗi.

RWA bao gồm nhiều loại tài sản, bao gồm tiền tệ có chủ quyền, trái phiếu, cổ phiếu, bất động sản, hàng hóa (chẳng hạn như vàng) và các loại tài sản khác. Là một tài sản chất lượng cao với tín dụng và tính thanh khoản tuyệt vời, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã trở thành động lực chính cho việc mở rộng quy mô lớn của đường đua RWA trong những năm gần đây.

Theo dữ liệu từ RWA.xyz, tổng giá trị thị trường của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ của RWA chỉ là 114 triệu USD vào ngày 1 tháng 1 năm 2023 và ngày 25 tháng 1 năm 2024 Nó đã đạt 855 triệu đô la Mỹ trong cùng một ngày, tăng 6 lần chỉ trong một năm (và số tiền trên không bao gồm việc MakerDAO sử dụng hơn 2 tỷ đô la Mỹ nợ Mỹ làm tài sản thế chấp cho $DAI).

Quy mô thị trường nợ RWA Hoa Kỳ của Ondo đạt 128 triệu USD, đứng thứ ba trên thị trường, chỉ đứng sau Franklin Templeton Benji Investments (336 triệu USD) và Mountain Protocol ( 151 triệu USD).

Trái phiếu Mỹ có tín dụng cao và lợi suất tốt. Đặc biệt trong bối cảnh kinh tế toàn cầu suy thoái năm 2023 và Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất nhiều lần, nhiều nhà đầu tư chọn mua trái phiếu Mỹ để thu được lợi nhuận phi rủi ro tốt hơn. Nhưng một trong những điểm khó khăn khi đầu tư vào trái phiếu Mỹ là mức đầu tư cao.

Ngay cả đối với công dân Hoa Kỳ, thủ tục KYC và mở tài khoản rườm rà cũng đủ khiến hầu hết mọi người không thể tiếp cận và thậm chí còn khó khăn hơn đối với những người không phải công dân Hoa Kỳ. Do đó, làm thế nào để đưa khoản nợ của Hoa Kỳ vào blockchain và hạ ngưỡng đầu tư để tuân thủ các quy định là vấn đề đáng lo ngại nhất đối với nhiều giao thức RWA.

Một trong những thành công hiện tại của Ondo là bước đầu đã giải quyết được vấn đề tuân thủ nợ trực tuyến của Hoa Kỳ trong khuôn khổ pháp lý hiện hành của Hoa Kỳ, khiến thị trường nợ RWA Hoa Kỳ có nhiều người tham gia hơn (bao gồm nhà đầu tư, nhà quản lý quỹ, ngân hàng giám sát, nhà môi giới và các bên khác) đều có thể đồng ý với các quy tắc hoạt động của USDY và ​​OUSG và đã thực sự tham gia.

Có thể nói Ondo đã dẫn đầu thị trường trái phiếu RWA Hoa Kỳ. Trong tương lai, Ondo có thể tận dụng lợi thế này để tiếp tục mở rộng đường dẫn mã hóa cho các loại tài sản khác.

Các đối thủ cạnh tranh chính của Ondo Finance trong ngành RWA bao gồm Franklin Templeton, Mountain Protocol, v.v. Giới thiệu ngắn gọn về từng đối thủ cạnh tranh như sau:

(1 ) Franklin Templeton

< p style ="text-align: left;">Franklin Templeton (Franklin Templeton Fund Group) là công ty quản lý tài sản hàng đầu thế giới, có lịch sử hơn 70 năm và quản lý hơn một nghìn tỷ đô la Mỹ tài sản. Là một người khổng lồ trong lĩnh vực tài chính truyền thống, Franklin Templeton đã tham gia rất tích cực vào ngành công nghiệp tiền điện tử và đơn đăng ký Bitcoin ETF giao ngay (EZBC) của ông đã được SEC Hoa Kỳ phê duyệt vào tháng 1 năm nay.

Ngay từ tháng 4 năm 2021, Franklin Templeton đã ra mắt quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) trên chuỗi Stellar. FOBXX là quỹ tương hỗ đầu tiên được đăng ký tại Hoa Kỳ sử dụng chuỗi công khai để xử lý giao dịch và ghi lại quyền sở hữu cổ phần. Nó được điều chỉnh bởi Đạo luật Công ty Đầu tư Hoa Kỳ năm 1940. Từ việc đăng ký, quản lý và tiết lộ, sản phẩm này là một thị trường Một trong những các sản phẩm RWA tuân thủ nhất trên thị trường. FOBXX hiện là sản phẩm lớn nhất trong danh sách nợ RWA của Hoa Kỳ.

Theo trang web chính thức của FOBXX, công ty đầu tư hơn 99% tổng tài sản của mình vào chứng khoán được chính phủ Hoa Kỳ thế chấp hoàn toàn và tài sản của công ty có mức độ tín nhiệm cao. Cổ phiếu của quỹ FOBXX được thể hiện bằng mã thông báo "BENJI". Giá BENJI ổn định ở mức 1 USD. Nó chủ yếu dành cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ và cả người dùng tổ chức và người bán lẻ đều có thể tham gia. FOBXX phân phối số tiền thu được từ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ cho những người nắm giữ BENJI thông qua ứng dụng mà FOBXX đã phát triển, Ứng dụng Đầu tư Benji.

Hiện tại, tổng tài sản của FOBXX đã vượt quá 300 triệu USD, với tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) xấp xỉ 5,28%. Từ góc độ sức mạnh thể chế, quy mô sản phẩm, thời gian khởi nghiệp, sự tuân thủ, v.v., Franklin Templeton xứng đáng là người dẫn đầu trong danh sách nợ RWA Hoa Kỳ.

(2) Giao thức miền núi

Mountain Protocol là một giao thức stablecoin mang lại doanh thu. Hoạt động kinh doanh chính của nó là phát hành trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ dưới dạng Tài sản thế chấp stablecoin USDM cho phép người dùng tận hưởng các lợi ích của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ khi sử dụng USDM.

USDM được phát hành bởi Mountain Protocol Limited và tài sản thế chấp là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn. Công ty đã nhận được giấy phép kinh doanh tài sản kỹ thuật số từ Cơ quan tiền tệ Bermuda (BMA) để đảm bảo tuân thủ. Người dùng đúc/trao đổi USDM stablecoin với 1 USD và sử dụng chúng trong các hệ sinh thái DeFi khác nhau. Mountain Protocol điều chỉnh tổng nguồn cung USDM dựa trên lợi tức trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, để số dư USDM mà người dùng nắm giữ tăng theo.

Việc sử dụng Mountain Protocol yêu cầu phải có chứng nhận KYC và do tuân thủ luật pháp liên quan nên giao thức này không cung cấp dịch vụ cho người dùng trong nước ở Hoa Kỳ và hiện chỉ cung cấp mở cửa cho các nhà đầu tư tổ chức và các kênh mua lại, người dùng bán lẻ chỉ có thể mua trên thị trường thứ cấp.

Quy mô tổng tài sản hiện tại của USDM là khoảng 150 triệu USD, với tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) khoảng 5%. Là một stablecoin có lãi suất, USDM của Mountain Protocol hiện chủ yếu thách thức vị thế của các stablecoin truyền thống như USDT và USDC, nhưng về bản chất, với tư cách là tài sản RWA, nó cũng có tiềm năng phát triển lớn.

(3) Matrixdock

Matrixdock là một nền tảng tài sản kỹ thuật số thuộc Matrixport. Mục tiêu phát triển của nó là cung cấp kế hoạch giải pháp mã thông báo RWA . Sản phẩm hiện được Matrixdock tung ra là STBT, là mã thông báo được bảo đảm bằng trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và thỏa thuận mua lại đảo ngược được thế chấp bằng trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản cơ bản.

Tương tự như USDM, phương thức kiếm lãi của STBT là bên dự án phân phối nó cho người nắm giữ STBT mỗi ngày dựa trên tỷ suất lợi nhuận của tài sản cơ bản , tăng số lượng nắm giữ STBT trong tài khoản của họ. Không giống như USDM, các giao dịch trực tuyến của USDM không yêu cầu sự cho phép, nhưng Matrixdock hạn chế STBT thông qua cơ chế danh sách trắng hợp đồng để chỉ có thể được chuyển nhượng và giao dịch giữa các tài khoản được Matrixdock ủy quyền. Ngoài ra, STBT được đúc bằng USDC hoặc USDT, phù hợp hơn với thói quen sử dụng của người dùng trên chuỗi.

Ngoài ra, việc phát hành STBT cũng áp dụng phương thức thành lập công ty có mục đích đặc biệt để được bảo hộ phá sản hoàn toàn (không bị ảnh hưởng bởi Matrixport). Matrixdock cũng sử dụng Bằng chứng dự trữ (PoR) của Chainlink để tăng tính minh bạch của STBT.

Tổng tài sản hiện tại của STBT là khoảng 95 triệu USD, với tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) là 5,10%. Trang web chính thức của Matrixdock cũng đã dành không gian để trưng bày các loại tài sản RWA khác, nhưng thông tin chi tiết vẫn chưa được công bố. Với tư cách là công ty phát hành trái phiếu RWA của Hoa Kỳ hiện đang xếp thứ tư trong TVL, nếu Matrixdock muốn vượt qua những người khác trong một góc và giới thiệu nhiều tài sản cơ bản mới hơn cho chuỗi, họ có thể có cơ hội giành chiến thắng.

Lộ trình của Ondo trong hai năm tới bao gồm ba giai đoạn chính:

Giai đoạn 1: Tập trung vào việc tích hợp các loại tiền mặt tương đương được mã hóa như USDY, OUSG và OMMF. Điều này bao gồm việc thiết lập quan hệ đối tác với các chuỗi khối khác nhau, thêm mã thông báo nhãn trắng để tạo giá trị thương hiệu trên các chuỗi khác và tạo các phiên bản mã thông báo khác nhau cho các ứng dụng khác nhau (lưu ý của tác giả: Có thể hiểu đơn giản là phát triển mã thông báo theo tiêu chuẩn cụ thể, tùy chỉnh chúng theo một tiêu chuẩn nhất định). mức độ theo yêu cầu của bên dự án và bán chúng dưới dạng "OEM", tương tự như khái niệm "vỏ bọc").

Các công nghệ tiên tiến như Ondo Bridge và Ondo Converter được thiết kế để hỗ trợ chuyển giao chuỗi chéo và chuyển đổi mã thông báo, tích hợp các công cụ này để mang lại trải nghiệm liền mạch cho người dùng.

Giai đoạn thứ hai: tập trung vào việc mở rộng việc mã hóa chứng khoán đại chúng. Ondo đang chuẩn bị công bố các sáng kiến ​​nhằm xác định lại việc mã hóa chứng khoán đại chúng, giải quyết các rào cản lớn hiện đang hạn chế việc sử dụng rộng rãi chứng khoán mã hóa trên các chuỗi khối công cộng, chẳng hạn như các vấn đề về thanh khoản và cơ sở hạ tầng (Lưu ý của tác giả: Cổ phiếu, công ty có thể được giao dịch trên Trái phiếu thị trường mở, REITS và thậm chí cả quyền chọn, hợp đồng tương lai và các công cụ tài chính phái sinh khác thuộc danh mục "chứng khoán đại chúng").

Giai đoạn thứ ba (chi tiết cụ thể chưa được tiết lộ): Khám phá ứng dụng blockchain trong các chức năng tài chính truyền thống khác nhau, tận dụng cả cơ chế tập trung và phi tập trung Để duy trì Ondo tiêu chuẩn chất lượng của tổ chức.

Trong các giai đoạn này, Ondo sẽ hợp tác chặt chẽ với các đối tác, bao gồm nhiều chuỗi khối, quầy OTC, nhà tạo lập thị trường, sàn giao dịch và giao thức DeFi, để đảm bảo phân phối, tích hợp và tính thanh khoản của sản phẩm.

Các hợp đồng thông minh của Ondo đã được kiểm toán bởi một số tổ chức công nghiệp nổi tiếng, bao gồm:

• Kiểm tra Code4rena, tháng 1 năm 2023

• NetherMind Audit, tháng 4 năm 2023

• < p style="text-align: left;">Kiểm tra Zokyo tháng 8 năm 2023

• Kiểm tra Code4rena tháng 9 năm 2023

• Kiểm tra Code4rena tháng 9 năm 2023

  p>

Kể từ tháng 1 năm 2024 Vào ngày 25, thông tin cơ bản về mã thông báo $ONDO như sau:

p>

Tính đến thời điểm hiện tại, $ONDO là mã thông báo quản trị của Ondo DAO và không có mã thông báo thực tế nào khác trường hợp sử dụng. Cũng không có ưu đãi nào cho token $ONDO sử dụng các sản phẩm liên quan đến Ondo Finance.

Theo mô tả của Ondo Foundation:

Ondo DAO mang lại cho người nắm giữ $ONDO những lợi ích sau và Các quyền cụ thể liên quan đến Flux Finance, hiện do Ondo DAO quản lý:

• Ra mắt Thị trường fToken mới (tức là hỗ trợ các tài sản mới làm tài sản thế chấp và/hoặc có thể được cho vay trong giao thức Flux)

• Tạm dừng thị trường fToken

• Tạm dừng thị trường fToken

  p>

• Cập nhật mô hình lãi suất cho từng thị trường

• Cập nhật địa chỉ oracle

• Rút dự trữ khỏi thị trường fToken

< p style="text-align: left;">Ondo DAO có các quyền bổ sung sau:

• Chọn quản trị viên mới

• Quản lý thư viện tài sản

• Kiểm soát việc phát hành $ONDO để tăng cường hiệu quả việc sử dụng các sản phẩm Ondo DAO

• Gọi bất kỳ hàm nào

  < /li>

Tính đến ngày 25 tháng 1 năm 2024, có tổng cộng 9 đề xuất được đưa ra trên Ondo DAO, trong đó 8 đề xuất được thông qua và 1 đề xuất bị hủy bỏ.

Vì vẫn chưa rõ mã thông báo $ONDO có liên quan như thế nào đến các sản phẩm RWA nên thị trường suy đoán rằng Ondo có thể sử dụng $ONDO làm động lực cho các sản phẩm tài chính được mã hóa như USDY trong tương lai.

Nếu mã thông báo $ONDO có thể được kết hợp với các sản phẩm RWA và sử dụng mã thông báo $ONDO làm động lực khuyến khích dòng sản phẩm RWA trên chuỗi, thì nó có thể quảng bá các sản phẩm RWA tới tham gia thị trường Quan điểm của các nhà đầu tư tiền điện tử đại chúng.

Theo đề xuất của Ondo Foundation vào ngày 27 tháng 12 năm 2023, $Ondo dự kiến ​​được phân phối như sau:

• Doanh số cộng đồng: 198.884.411 (~2,0%)

• Tăng trưởng sinh thái: 5.210.869.545 (~52,1%)< /p>

• Phát triển giao thức: 3.300.000 (33,0%)

• Doanh số phát hành riêng lẻ: 1.290.246.044 (~12,9%)

Tính đến thời điểm hiện tại , vẫn còn gần 80% token $Ondo được giữ trong ví dự án và chưa được phân bổ.

Theo đề xuất của Ondo Foundation, hơn 85% mã thông báo $ONDO sẽ bị khóa và các mã thông báo bị khóa sẽ được mở khóa sau 12, 24, 36, 48 và 60 tháng sau lần mở khóa mã thông báo đầu tiên. Các nhà đầu tư tư nhân và nhóm dự án sẽ bị khóa trong ít nhất 12 tháng và được mở khóa trong 4 năm tới. Các nhà đầu tư tham gia ICO thông qua CoinList đều được mở khóa vào ngày 18 tháng 1 năm 2024.

Điều đáng nói trong vài ngày qua, địa chỉ dự án Ondo đã nhiều lần chuyển token $ONDO sang địa chỉ sàn giao dịch (hiện tại là ví The $ ONDO trong đó chiếm ít hơn 80% tổng lượng lưu thông), có thể bên dự án cho vay mã thông báo để tạo lập thị trường.

$ONDO từ các nhà đầu tư cộng đồng vào tháng 1 năm 2024 Nó đã được mở khóa vào ngày 18 và mới được giao dịch trên thị trường thứ cấp được 7 ngày. Xu hướng lịch sử của nó như sau:

Ngoài ra, giá giao dịch trên thị trường chính của $ONDO trước khi mở khóa như sau:

• Vòng tài trợ hạt giống vào tháng 8 năm 2021:

  1 ONDO = 0,0057 USD

• < p style= "text-align: left;">Tài trợ vòng Series A tháng 4 năm 2022:

  1 ONDO = 0,0285 USD

• Tài trợ ICO tháng 5 năm 2022:

  1 ONDO = 0,055 USD

< /ul>



Theo dữ liệu từ CoinMarketCap, địa điểm giao dịch chính của $ONDO là Bybit, HTX và Gate.io. Phân bổ cụ thể như sau:



< /p>





Tóm lại, những điểm nổi bật chính của Ondo Tài chính như sau:

• Theo dõi nợ của RWA U.S. nơi Ondo Finance đặt trụ sở đã thấy TVL tăng 6 lần trong năm qua Đây là động lực chính của ngành RWA và ngành này có tương lai rất tươi sáng.

• Ondo Finance đứng thứ ba trong TVL của RWA U.S. Debt Track, nơi họ đã chứng minh được tính khả thi của mô hình kinh doanh của mình. Ở đó là một lợi thế nhất định của người đi đầu.

• Ondo Finance đã lên kế hoạch cho các sản phẩm RWA cho các loại tài sản khác. Nếu họ có thể lần đầu tiên tung ra những sản phẩm được thị trường dễ dàng chấp nhận trong tương lai, Nó sẽ tiếp tục mở rộng lợi thế dẫn đầu của mình và trở thành cầu nối quan trọng kết nối on-chain và off-chain.

• Ondo Finance hợp tác với các công ty hàng đầu trong ngành như Morgan Stanley và Coinbase (Coinbase cũng là nhà đầu tư vào Ondo), Nghiêm túc việc tuân thủ luật pháp và quy định có liên quan của Hoa Kỳ sẽ giúp dễ dàng chiếm được lòng tin của các nhà đầu tư hơn.

• Người sáng lập và nhóm nòng cốt của Ondo Finance đã từng làm việc cho Goldman Sachs, Morgan Stanley, Tether, Bitfinex, Circle và các công ty khác. thuận lợi cho việc hợp tác sâu hơn nữa với các doanh nghiệp nêu trên.

Những rủi ro chính của Ondo Finance như sau:

• Con đường RWA vừa mới bắt đầu, nhiều tổ chức hàng đầu và hùng mạnh cũng đang tranh nhau tham gia vào lĩnh vực này. Ondo Finance sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh thị trường rất khốc liệt trong tương lai.

• Ngoài vai trò là mã thông báo quản trị của Ondo DAO, mã thông báo $ONDO không có trường hợp sử dụng thực tế nào khác. Các sản phẩm liên quan của Ondo Finance không bị ràng buộc chặt chẽ với $ONDO. Các kịch bản sử dụng trong tương lai của $ONDO vẫn còn nhiều nghi vấn.

• $ONDO token vẫn nằm trong tay khoảng 80% của các bên dự án, cơ chế phân phối vẫn chưa rõ ràng và còn có những hạn chế lớn vấn đề Rủi ro tập trung.



Tài liệu tham khảo

[1] https://docs.ondo. tài chính/

[2] https://blog.ondo.foundation/unlocking-ondo-a-proposal-from-the-ondo-foundation/

[3] https://coinlist.co/ondo

[4 ] https://www.theblock.co/post/114786/former-goldman-sachs-employees-launch-defi-protocol-ondo-seed-funding

[5] https://www.theblock.co/post/143769/ondo-finance-raises-funding-peter-thiel-founds-fund

[6] https://www.reflexivityresearch.com/pay-reports/ondo-finance-overview

[7]  https://cryptorisks.substack.com/p/asset-risk-assessment-ondo-and-flux?utm_source=%2Fsearch%2Fondo&utm_medium=reader2

Tuyên bố

Báo cáo này là tác phẩm gốc được thực hiện bởi @longyeyouxin, sinh viên của @GryphsisAcademy, dưới sự hướng dẫn của @CryptoScott_ETH và @Zou_Block hoạt động. Các tác giả hoàn toàn chịu trách nhiệm về mọi nội dung không nhất thiết phản ánh quan điểm của Học viện Gryphsis cũng như quan điểm của tổ chức thực hiện báo cáo. Nội dung và quyết định biên tập không bị ảnh hưởng bởi người đọc. Xin lưu ý rằng tác giả có thể sở hữu các loại tiền điện tử được đề cập trong báo cáo này. Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không nên dựa vào đó để đưa ra quyết định đầu tư. Chúng tôi thực sự khuyên bạn nên tiến hành nghiên cứu của riêng mình và tham khảo ý kiến ​​​​của cố vấn tài chính, thuế hoặc pháp lý khách quan trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Hãy nhớ rằng, hiệu suất trong quá khứ của bất kỳ tài sản nào không đảm bảo lợi nhuận trong tương lai.