Token Bitcoin thứ 20 triệu đã được khai thác vào tháng 3. Đồng thời, hệ sinh thái ngày càng phát triển của các token được đóng gói và công nghệ Zero-Knowledge (ZK) Rollup đang dần giải phóng khả năng lập trình và giá trị thực tiễn của Bitcoin. Ethereum đang củng cố vị thế của mình như một trung tâm thanh khoản và thanh toán trên chuỗi. Khi mạng Layer-2 (L2) phát triển từ một giải pháp mở rộng quy mô thành một môi trường thực thi chuyên biệt, phí giao dịch trên mạng Ethereum Layer-1 (L1) đã giảm xuống mức thấp lịch sử. Solana, thông qua việc tăng cường áp dụng trong các kịch bản thanh toán và phát triển cơ sở hạ tầng giao dịch trên chuỗi hoàn thiện, đang thúc đẩy tầm nhìn về một "thị trường vốn Internet". Bản nâng cấp Alpenglow của nó nhằm mục tiêu đạt được xác nhận giao dịch cuối cùng dưới một giây. Giới thiệu Với sự mở rộng liên tục của không gian khối trên các mạng, chi phí giao dịch trên chuỗi đã giảm đáng kể. Phí giao dịch trên mạng chính Ethereum đã giảm đáng kể sau bản nâng cấp gần đây, và chi phí giao dịch đơn lẻ của Solana chỉ là vài xu. Mạng Layer-2 cũng cung cấp một môi trường thực thi có chi phí thấp tương tự. Khi chi phí giao dịch hội tụ, sự khác biệt trong không gian blockchain ngày càng phụ thuộc vào tính thanh khoản của hệ sinh thái, hiệu suất xử lý và chuyên môn hóa kịch bản, hơn là lợi thế chi phí cận biên. Trong bài viết này, chúng ta sẽ khám phá cách các chuỗi khối công khai Layer-1 phổ biến đang phát triển theo hướng định vị khác biệt: Bitcoin đang mở rộng khả năng lập trình và giá trị thực tiễn, Ethereum đang củng cố vị thế là trung tâm thanh toán và thanh khoản cho stablecoin, tài sản thế giới thực (RWA) và tài chính phi tập trung (DeFi), trong khi Solana tập trung vào các kịch bản thanh toán và giao dịch tần suất cao. Vào tháng 3 năm 2026, Bitcoin thứ 20 triệu đã được khai thác, chỉ còn lại 1 triệu BTC để phát hành. Hơn 95% tổng nguồn cung Bitcoin đã được lưu hành, và sau sự kiện halving vào tháng 4 năm 2024, phần thưởng khối giảm xuống còn 3,125 BTC, với việc phát hành token tiếp tục giảm theo cơ chế đã được thiết lập.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Khi phần thưởng khối tiếp tục giảm, phí giao dịch đang trở thành một thành phần ngày càng quan trọng trong doanh thu của thợ đào. Ngoại trừ những thời điểm tăng đột biến, phí giao dịch hiện chỉ chiếm chưa đến 1% tổng doanh thu của thợ đào. Vì phí giao dịch Bitcoin hoàn toàn thuộc về thợ đào, một vấn đề dài hạn mà mô hình bảo mật Bitcoin phải đối mặt là liệu nhu cầu phí giao dịch được tạo ra một cách tự nhiên có thể bù đắp bền vững khoảng trống do nguồn cung giảm hay không. Mặc dù vốn hóa thị trường của Bitcoin đã đạt khoảng 1,3 nghìn tỷ đô la, nhưng khoảng 60% BTC vẫn chưa được chuyển nhượng trong năm qua; khoảng 2,4 triệu BTC (khoảng 11% tổng nguồn cung) được nắm giữ trên các sàn giao dịch tập trung, và khoảng 243.000 BTC khác đang lưu hành trên các chuỗi công khai khác dưới dạng token đóng gói. Phần lớn tiền của Bitcoin vẫn ở trạng thái kinh tế không hoạt động, với hầu hết các hoạt động giao dịch và doanh thu phí diễn ra bên ngoài chuỗi chính. Vị thế chức năng của Bitcoin đang phát triển theo hai hướng chính: thứ nhất, mở rộng khả năng lập trình cơ bản; và thứ hai, nâng cao giá trị sản xuất và thực tiễn của BTC. Hệ sinh thái ngày càng phát triển của các chuỗi phụ, Mạng Lightning và các giải pháp L2 khác, các giao thức đóng gói token Bitcoin và đặt cọc thanh khoản đã cải thiện đáng kể tiện ích của Bitcoin. Tuy nhiên, các giải pháp này cũng đi kèm với các giả định về mức độ tin cậy khác nhau—từ các mô hình lưu ký hoàn toàn đến các mô hình dựa trên hợp đồng thông minh.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Ở mức độ tin cậy thấp nhất là Citrea, một loại chứng khoán tổng hợp không tiết lộ thông tin (ZK-Rollup) được thanh toán trực tiếp trên chuỗi chính Bitcoin L1. Citrea tận dụng khung BitVM (hỗ trợ xác minh trong hệ thống kịch bản hiện có của Bitcoin) để đạt được khả năng tương thích với Máy ảo Ethereum (EVM) và được bảo mật bởi cơ chế Bằng chứng công việc (PoW) của Bitcoin. Không giống như các sidechain, giải pháp này sử dụng bằng chứng không kiến thức để thanh toán trực tiếp trên Bitcoin, đồng thời dựa vào các cầu nối chuỗi chéo không lưu ký để rút tiền. Trong khi đó, việc sử dụng BTC làm tài sản thế chấp đang ngày càng tăng. Tổng giá trị của các token Bitcoin được đóng gói trên nhiều chuỗi công khai, bao gồm cả Ethereum, đã vượt quá 15 tỷ đô la; thị trường cho vay cbBTC của Coinbase trên Morpho cũng đã vượt qua 1 tỷ đô la. Các giao thức đặt cọc thanh khoản, chẳng hạn như Babylon, tiếp tục mở rộng kịch bản này, cho phép BTC cung cấp sự an toàn kinh tế cho các mạng Proof-of-Stake (PoS) bên ngoài. Những phát triển này đang dần dần khai phá tiềm năng sản xuất của các quỹ Bitcoin đã bị nhàn rỗi trong thời gian dài. Ethereum tiếp tục đóng vai trò là trung tâm thanh khoản và thanh toán trên chuỗi. Vốn hóa thị trường stablecoin của nó chiếm khoảng 62% toàn bộ thị trường, tự hào có tính thanh khoản DeFi sâu rộng nhất trong tất cả các blockchain công khai. Nó cũng ngày càng trở thành một nền tảng quan trọng cho các tài sản thực tế được mã hóa (RWA), bao gồm nhiều loại tài sản khác nhau như quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu chính phủ được mã hóa và cổ phiếu. Các nâng cấp gần đây đã củng cố hơn nữa vị thế của Ethereum như là cốt lõi của hoạt động kinh tế. PeerDAS, không gian dữ liệu Blob lớn hơn và giới hạn gas cao hơn được giới thiệu thông qua các bản nâng cấp Pectra và Fusaka đã đẩy phí giao dịch L1 của Ethereum xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, mở rộng phạm vi các kịch bản kinh doanh có thể được thanh toán trực tiếp trên mạng chính.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày và khối lượng giao dịch trên mạng chính Ethereum đã tăng gấp đôi so với năm ngoái, vượt quá 1 triệu và 2,4 triệu tương ứng. Tuy nhiên, như chúng ta đã phát hiện trước đó, một phần của sự tăng trưởng này bắt nguồn từ các cuộc tấn công đầu độc địa chỉ và sự gia tăng các địa chỉ không có hoạt động kinh tế (giao dịch ví dưới 1 đô la), đôi khi chiếm một tỷ lệ đáng kể trong số các địa chỉ hoạt động hàng ngày.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Sự thay đổi trong mối quan hệ giữa L1 và L2
Khi chi phí giao dịch trên mạng L1 giảm đáng kể, vai trò của mạng Ethereum L2 là Mạng L2 ban đầu được thiết kế như giải pháp mở rộng quy mô cốt lõi của Ethereum, giảm chi phí giao dịch bằng cách loại bỏ các tác vụ lớp thực thi. Giờ đây, định vị này đang thay đổi. Theo một bài đăng trên blog gần đây của Ethereum Foundation, nhiệm vụ cốt lõi của mạng L2 đã chuyển sang cung cấp chức năng khác biệt, dịch vụ tùy chỉnh và môi trường thực thi chuyên biệt, trong khi khả năng mở rộng quy mô bổ sung trở thành giá trị thứ yếu. Không gian lưu trữ Blob (lớp dữ liệu chuyên dụng được mạng L2 sử dụng để gửi dữ liệu giao dịch đến Ethereum) hiện đang được sử dụng dưới mức tối đa 30%; ngay cả sau khi mở rộng dung lượng gần đây, số lượng blob trung bình trên mỗi khối chỉ khoảng 3. Việc sử dụng blob tập trung ở một vài dự án L2 và phí blob chiếm một tỷ lệ không đáng kể trong tổng doanh thu phí giao dịch. Tốc độ mở rộng quy mô của mạng L1 đã vượt quá nhu cầu thanh toán của L2, và đối với hầu hết các dự án L2, chi phí thanh toán trên Ethereum không còn là lợi thế cạnh tranh đáng kể nữa.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Các dự án L2 thực sự đạt được đà phát triển bền vững là những dự án có giá trị được xác định rõ ràng và độc đáo hơn. Base đã thiết lập lợi thế phân phối bằng cách tận dụng các sản phẩm dành cho người tiêu dùng của Coinbase, trong khi Arbitrum đã có được chỗ đứng nhờ tính thanh khoản DeFi dồi dào. Các chuỗi công khai chuyên dụng thế hệ mới như MegaETH, Lighter, Robinhood Chain và Ink đang tập trung vào các kịch bản ứng dụng cụ thể hoặc ra mắt các mô hình kinh doanh và phương thức phân phối sáng tạo. Lộ trình của Ethereum sẽ tiếp tục thúc đẩy sự tích hợp sâu rộng giữa L1 và L2 thông qua khả năng tương tác và kiến trúc ít tin cậy, chẳng hạn như Rollups gốc, điều này sẽ củng cố vị thế của ETH như là cốt lõi của tính thanh khoản và thanh toán trong hệ sinh thái. Sự kiện phân nhánh Glamsterdam, dự kiến diễn ra vào nửa đầu năm 2026, sẽ tiếp tục hướng phát triển này. Bản nâng cấp này sẽ tăng giới hạn gas lên 200 triệu và giới thiệu cơ chế thực thi giao dịch song song, nhằm mục đích cải thiện đáng kể khả năng xử lý mạng L1 đồng thời giảm phí cho các tương tác hợp đồng thông minh phức tạp. Cơ chế tách biệt người đề xuất-người xây dựng (ePBS) tích hợp việc xây dựng khối vào lớp nền của giao thức, giảm các vấn đề tập trung liên quan đến Giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV) và cải thiện tính minh bạch về thứ tự giao dịch. Những thay đổi này nhằm mục đích làm cho Ethereum L1 trở thành một môi trường thực thi cạnh tranh hơn, đảm bảo mạng lưới cơ bản vẫn là nền tảng đáng tin cậy nhất cho việc thanh toán giá trị cao và tài chính phi tập trung. Solana đang dần rũ bỏ hình ảnh ban đầu là "chuỗi công khai dành cho nhà đầu tư cá nhân và đồng tiền Meme" và hướng tới tầm nhìn xây dựng một "thị trường vốn internet". Với phí giao dịch dưới 1 cent và thời gian tạo khối trong vòng 400 mili giây, Solana là nền tảng lý tưởng cho các ứng dụng yêu cầu tốc độ cực cao, chẳng hạn như thanh toán, thanh toán vi mô và giao dịch tần suất cao. Đặc điểm này đang thu hút một số ứng dụng chuyên biệt yêu cầu thực thi quy mô lớn với độ trễ thấp.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Thanh toán và các khoản thanh toán nhỏ tần suất cao
Môi trường mạng chi phí thấp của Solana biến nó thành một chuỗi công khai hàng đầu trong lĩnh vực thanh toán và chuyển giao giá trị cấp người tiêu dùng. Các giao dịch chuyển khoản USDC hàng ngày dưới 1000 đô la vẫn ổn định ở mức khoảng 3 triệu giao dịch, với quy mô giao dịch trung bình luôn dưới 100 đô la. Một sự phát triển mới nổi là giao thức x402—một giao thức thanh toán HTTP mở được phát triển bởi Coinbase, cho phép tính phí cho mỗi yêu cầu bằng stablecoin đối với bất kỳ API hoặc dịch vụ kỹ thuật số nào. Trong khi các chuỗi công khai như Base và Tempo của Stripe cũng đang tham gia vào bối cảnh cạnh tranh đa chuỗi này, Solana đã chiếm được một phần đáng kể các giao dịch x402, trở thành một trong những chuỗi công khai đầu tiên triển khai các kịch bản thanh toán vi mô thông minh.

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Cơ sở hạ tầng giao dịch
Sức mạnh xử lý của Solana cũng đã thu hút cơ sở hạ tầng giao dịch trên chuỗi chuyên nghiệp thiết lập hoạt động tại đó. Các nhà tạo lập thị trường tự động độc quyền (propAMM) được xây dựng bởi các tổ chức giao dịch chuyên nghiệp sử dụng các mô hình định giá ngoài chuỗi không công khai hoạt động giống như các dark pool hơn là các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) thông thường. Đường cong giá của các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) như Uniswap dễ bị tấn công giao dịch trước và tấn công chênh lệch giá. Ngược lại, các nhà tạo lập thị trường độc quyền cập nhật giá ngoài chuỗi và thanh toán trên Solana, khiến chúng có khả năng chống lại việc trích xuất MEV (Giao dịch trung bình từng được thực hiện). Alpenglow và các nâng cấp khác Các nâng cấp cơ sở hạ tầng sắp tới sẽ tiếp tục củng cố lợi thế của Solana trong các lĩnh vực này. Nâng cấp Alpenglow sẽ thay thế cơ chế Tower BFT và Proof-of-History (PoH) hiện có bằng giao thức tổng hợp bỏ phiếu nhẹ Votor, nhằm mục đích giảm thời gian xác nhận cuối cùng của khối từ khoảng 12 giây xuống còn 100–150 mili giây. Thị trường lắp ráp khối (BAM) do Jito phát triển cho phép các ứng dụng giao dịch kiểm soát thứ tự giao dịch, hỗ trợ các tính năng như hủy ưu tiên và cải thiện tính công bằng khi thực thi. Kết luận Khi không gian blockchain mở rộng và chi phí giao dịch giảm, sự cạnh tranh cốt lõi giữa các mạng blockchain công cộng đang chuyển từ chi phí sang phân công lao động chuyên môn hóa. Các blockchain công cộng L1 chính thống đang tận dụng lợi thế kiến trúc của chúng để đáp ứng nhu cầu của các kịch bản đa dạng; Trong khi đó, các blockchain công khai tập trung vào các ứng dụng cụ thể đang tối ưu hóa xung quanh các yêu cầu chuyên biệt—chẳng hạn như Hyperliquid tập trung vào giao dịch, Canton cho tài chính tổ chức, và Arc và Tempo phục vụ thanh toán stablecoin cấp doanh nghiệp—đưa ra những sự đánh đổi rõ ràng về quyền truy cập, tuân thủ và thiết kế thực thi. Câu hỏi cốt lõi cho tương lai là: ngành công nghiệp sẽ phát triển như thế nào khi nhu cầu về cơ sở hạ tầng trên chuỗi tăng lên trên quy mô lớn? Ngành công nghiệp cơ sở hạ tầng trên chuỗi vẫn phải đối mặt với một rủi ro chung: một báo cáo được nhóm AI lượng tử của Google công bố vào ngày 31 tháng 3 cho thấy số lượng qubit vật lý cần thiết để phá vỡ thuật toán mật mã đường cong elliptic bảo mật Bitcoin, Ethereum và hầu hết các blockchain có thể ít hơn 500.000, chỉ bằng khoảng 1/20 so với ước tính trước đó là 20 triệu. Các giải pháp ban đầu như đề xuất BIP-360 của Bitcoin và lộ trình mật mã hậu lượng tử của Ethereum đã dần hình thành. Tuy nhiên, một thách thức sâu sắc hơn nằm ở việc làm thế nào để phối hợp sự đồng thuận của cộng đồng và thúc đẩy việc áp dụng tự nguyện trong các mạng phi tập trung, một quá trình thường chậm hơn và không chắc chắn hơn so với các tổ chức tập trung.