Nhà đầu tư huyền thoại Grantham cảnh báo: Sự sụp đổ của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ sắp xảy ra

Nguồn: Jinshi Data

Trong một cuộc trò chuyện, người dẫn chương trình đã phỏng vấn Jeremy Grantham, đồng sáng lập GMO và là một chiến lược gia đầu tư nổi tiếng với những dự đoán chính xác về bong bóng thị trường.

Dựa trên hơn 50 năm kinh nghiệm đầu tư, Grantham phân tích "siêu bong bóng" của thị trường hiện tại, tình thế tiến thoái lưỡng nan của quá trình chuyển đổi xanh, khủng hoảng dân số và các vấn đề khác, đồng thời đưa ra lời cảnh báo nghiêm khắc cho thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Sau đây là những trích đoạn được chọn lọc từ cuộc trò chuyện.

Cổ phiếu Hoa Kỳ: Một siêu bong bóng chưa từng có

H: Ông đã từng dự đoán rằng thị trường chứng khoán Hoa Kỳ sẽ có một sự điều chỉnh lớn, nhưng cho đến nay thị trường vẫn duy trì vững mạnh. Cơn sốt AI thậm chí còn khiến bong bóng trở nên tồi tệ hơn. Ý kiến ​​của bạn có thay đổi không?

Grantham: Bong bóng càng lớn thì rủi ro càng cao. Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ hiện nay đã trở thành siêu bong bóng lớn thứ ba trong lịch sử, chỉ đứng sau bong bóng chứng khoán và bất động sản Nhật Bản năm 1989, nhưng vượt xa cuộc Đại suy thoái năm 1929 và đỉnh điểm trước đó vào năm 2021. Đo bằng tỷ lệ PE Shiller, định giá cổ phiếu Hoa Kỳ đã đạt mức cao nhất mọi thời đại và tỷ lệ tổng giá trị thị trường so với giá trị kinh tế gia tăng đã lập kỷ lục. Nếu mô hình hành vi trở lại bình thường, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ sẽ phải giảm mạnh 50% - điều này chỉ để trở lại "phạm vi chịu đựng tâm lý bình thường của con người".

H: Những người ủng hộ tin rằng AI sẽ định hình lại nền kinh tế và mức định giá cao sẽ được hấp thụ bởi sự tăng trưởng trong tương lai. Bạn bác bỏ thế nào?

Grantham:Các cuộc cách mạng công nghệ lớn chắc chắn sẽ đi kèm với bong bóng! Điều này đúng với đường sắt vào thế kỷ 19 và Internet vào cuối thế kỷ 20. Mọi người đầu tư điên cuồng vào tầm nhìn "thay đổi thế giới", nhưng cuối cùng hầu hết mọi người đều mất tất cả, và những người sống sót (như Amazon) đã tiếp quản thị trường. AI cũng không ngoại lệ với quy luật này: nó thực sự sẽ làm đảo lộn xã hội, nhưng khi bong bóng vỡ, 99% cổ phiếu khái niệm sẽ biến mất và chỉ một số ít người chiến thắng mới thu được lợi nhuận.

Nghịch lý của AI: cải thiện năng suất và phân chia xã hội

H: Nếu AI thay thế hoàn toàn lao động của con người, làm sao hệ thống kinh tế có thể duy trì được?

Grantham: Giả sử mọi công việc trong tương lai đều do robot thực hiện, ai sẽ là người tiêu dùng? Câu trả lời chỉ có thể là sự tái phân phối mạnh mẽ của chính phủ. Lịch sử cho thấy xã hội ổn định nhất khi tăng trưởng năng suất mang lại lợi ích cho công chúng nói chung (như "Thời kỳ hoàng kim" của Hoa Kỳ từ năm 1935 đến năm 1975); nhưng khi của cải tập trung ở tầng lớp thượng lưu (như ở Hoa Kỳ sau năm 1975), sự bất mãn sẽ dẫn đến bất ổn chính trị. Sự ác cảm rộng rãi hiện nay của người dân châu Âu và Mỹ đối với chế độ hiện hành phản ánh sự mất cân bằng này.

H: Có cần thiết phải có một “chính phủ lớn” trong thời đại AI không?

Grantham: Nhất định phải đến! Chính phủ không cần một bộ máy quan liêu khổng lồ, nhưng cần đảm bảo rằng sự giàu có chảy đến tận tay người dân thông qua thuế và phúc lợi. Nếu không, chúng ta sẽ phải đối mặt với nạn đói hoặc cách mạng.

Nơi đầu tư an toàn: chuyển đổi xanh và tài sản chống sốc

H: Liệu thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có còn góc an toàn không?

Grantham: Cổ phiếu liên quan đến nền kinh tế xanh đang bị định giá thấp nghiêm trọng. Tính cấp bách của cuộc khủng hoảng khí hậu là không thể tránh khỏi - hỏa hoạn và lũ lụt đã trở nên bình thường, quá trình khử cacbon toàn cầu chắc chắn sẽ được đẩy nhanh và các lĩnh vực liên quan sẽ mở ra các cơ hội đầu tư dài hạn. Hơn nữa, các công ty chất lượng cao với lợi nhuận cao và nợ thấp (như Coca-Cola đã làm trong cuộc khủng hoảng năm 1929) có khả năng phục hồi tốt hơn so với các cổ phiếu giá rẻ.

H: Có đáng chú ý đến thị trường Châu Âu và Trung Quốc không?

Grantham: Định giá của thị trường ngoài Hoa Kỳ tương đối hợp lý và có thể vượt trội hơn cổ phiếu Hoa Kỳ trong dài hạn. Lấy các thị trường mới nổi làm ví dụ. S&P đã giảm 22% vào năm 2022, nhưng vẫn gần như đi ngang. Sự phân biệt này sẽ tiếp tục trong tương lai.

Khủng hoảng dân số: quả bom hẹn giờ bị bỏ qua

H: Tại sao sự suy giảm dân số lại nguy hiểm đến vậy?

Grantham: Lực lượng lao động suy giảm trực tiếp kéo GDP xuống, và điều đáng sợ hơn là đòn giáng vào "tinh thần động vật". Khi doanh nghiệp ngừng mở rộng và cơ hội thăng tiến giảm đi, xã hội sẽ rơi vào tình trạng bảo thủ và bi quan. “Hai mươi năm mất mát” của Nhật Bản là bài học cho chúng ta. Di cư chỉ có thể làm giảm áp lực trong ngắn hạn, nhưng tình trạng suy giảm sinh đẻ toàn cầu là không thể đảo ngược - Tỷ lệ sinh đẻ của Châu Phi đã giảm mạnh từ 6,5 xuống 4,2 và nhiều nước châu Âu dựa vào nhập cư để duy trì dân số, nhưng đây không phải là giải pháp lâu dài.

H: Giải pháp là gì?

Grantham:Cần phải tái thiết các động lực xã hội! Chính phủ cần định hình lại khả năng sinh sản thành “lợi ích công cộng” thông qua các chính sách như trợ cấp nhà ở, trợ cấp chăm sóc trẻ em cao và giáo dục miễn phí. Về mặt văn hóa, các giá trị gia đình cần được khôi phục, thay vì coi việc sinh con là gánh nặng cá nhân.

Vàng và tiền điện tử: Nơi trú ẩn an toàn hay cạm bẫy?

H: Bạn nghĩ gì về vàng và Bitcoin?

Grantham: Mặc dù vàng không có giá trị thực tế, nhưng nó đã vượt qua được thử thách của hàng nghìn năm và đáng tin cậy hơn nhiều so với tiền điện tử. Bitcoin hoàn toàn là một công cụ đầu cơ, và nhu cầu điện tăng đột biến do AI gây ra đã khiến hoạt động khai thác tiền điện tử trở thành một thảm họa môi trường.

Cảnh báo cuối cùng: Giới hạn vật lý của kinh tế học

Grantham: Kinh tế học truyền thống bỏ qua thực tế rằng việc theo đuổi tăng trưởng không giới hạn trên một hành tinh hữu hạn chắc chắn sẽ va phải bức tường của các định luật vật lý. Khi tài nguyên cạn kiệt và môi trường sụp đổ, bất kỳ mô hình nào cũng sẽ thất bại - đây là bong bóng lớn nhất của nhân loại.