Messari: Tại sao USDe vượt qua DAI để trở thành stablecoin lớn thứ ba trên thế giới

Tác giả: Jake Koch-Gallup, nhà phân tích của Messari; Được biên soạn bởi: 0xjs@金财经

Đầu tuần này, USDe của ETH đã vượt qua DAI để trở thành stablecoin lớn thứ ba trên thế giới. Tổng giá trị bị khóa (TVL) của nó hiện vượt quá 5,5 tỷ USD.

Xem nhanh một số sự thật ：

• Ảnh chụp nhanh lợi nhuận: Lợi suất hiện tại của Ethena là 24,5%. Kể từ tháng 2 năm 2024, chủ sở hữu sUSDe đã được hưởng APY trung bình là 17,5%, với mức cao nhất là 55,9% (ngày 7 tháng 3 năm 2024) và mức thấp nhất là 4,3% (ngày 8 tháng 8 năm 2024).

• Tăng trưởng kỷ lục:Ethena đạt 3 tỷ USD TVL chỉ bốn tháng sau khi ra mắt công chúng vào tháng 2 năm 2024, trở thành loại tiền điện tử đầu tiên Đồng đô la tăng trưởng nhanh nhất- tài sản có mệnh giá trong lịch sử của tiền tệ. Ngày nay, TVL của nó đã vượt quá 5,5 tỷ USD.

• Hiệu suất giá ENA: Mã thông báo Ethena ENA hiện đang giao dịch ở mức 0,91 USD, với mức định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) là 13,6 tỷ USD. Kể từ TGE ngày 2 tháng 4 năm 2024, ENA đã chạm mức thấp 0,19 USD vào ngày 6 tháng 9 năm 2024 và đã tăng 361,7% kể từ đó.

• Phí: Trong năm qua, Ethena đã thu được gần 200 triệu USD phí, xếp thứ 16 chung cuộc.

• Hãy nhớ: Lần mở khóa mã thông báo lớn tiếp theo — 2,06 tỷ ENA — sẽ đến vào ngày 2 tháng 4 năm 2025.

Cách thức hoạt động của “Trái phiếu Internet” của Ethena

USDe của ETH được hỗ trợ hoàn toàn bởi ETH và BTC, sử dụng các hợp đồng tương lai ngắn hạn tương ứng để duy trì Danh mục đầu tư trung lập delta. Nói một cách đơn giản, khi delta của danh mục đầu tư gần bằng 0, USDe vẫn được neo với đồng đô la Mỹ bất kể diễn biến thị trường. Ethena tận dụng lợi nhuận từ tài sản cầm cố (hãy nghĩ đến stETH của Lido), cộng với nguồn tài trợ và cơ sở từ các hợp đồng vĩnh viễn và thị trường tương lai, để chuyển những khoản lợi nhuận này cho chủ sở hữu sUSDe.

< /p>

Rủi ro ETH

• Rủi ro tài chính:Mối quan tâm lớn nhất là gì? Tỷ lệ tài trợ âm tiếp tục đối với ETH và BTC. Để giảm thiểu tình hình, quỹ dự trữ trị giá 47 triệu USD của ETH sẽ can thiệp nếu doanh thu giảm xuống dưới 0. Trong giai đoạn 2021-2023, số ngày doanh thu âm chỉ chiếm 10,34% tổng số ngày và ngay cả trong đợt bán tháo trên thị trường toàn cầu vào ngày 5 tháng 8 năm 2024 (với số tiền rút lại vượt quá 50 triệu USD), USDe vẫn duy trì mức ổn định của mình và vẫn được thế chấp hoàn toàn. Sau chuỗi ngày cấp vốn âm trong tháng 8, APY của sUSDe vẫn dương (chạm đáy ở mức 4,34% vào ngày 8 tháng 8 năm 2024).

• Những cạm bẫy tiềm ẩn khác: Rủi ro sàn giao dịch thất bại, thanh lý, đặt cược và lưu ký luôn hiện hữu. Đòn bẩy thấp và khả năng thế chấp chặt chẽ của ETH giúp bảo vệ khỏi sự tách rời của stETH và các sự kiện thanh lý nghiêm trọng. Tuy nhiên, có nguy cơ tập trung hóa do phụ thuộc vào các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán không cần kê đơn. ETH tích cực quản lý rủi ro tài sản thế chấp và rủi ro tập trung để giảm thiểu những lỗ hổng này.

Tiếp theo là gì?

Việc tích hợp sUSDe vào Aave của ETH đã thành công, khiến nó trở thành tài sản phát triển nhanh nhất trong thị trường tiền tệ DeFi hàng đầu. Khi ngày càng nhiều tổ chức hướng tới stablecoin, hiệu suất đã được chứng minh và lợi nhuận cao của sUSDe khiến nó trở thành “trái phiếu internet” hàng đầu. Thị trường trái phiếu toàn cầu trị giá 135 nghìn tỷ USD (vâng, đó là từ “nghìn tỷ”), và tiềm năng cho tương lai là rất lớn. sUSDe có thể trở thành trái phiếu được lựa chọn, ngay cả đối với Kho bạc Hoa Kỳ hùng mạnh.