Tiêu đề gốc: Bitcoin Halving. Chu kỳ bốn năm đã chết
Tác giả: Jasper De Maere, nhà nghiên cứu tại Outlier Ventures, biên soạn bởi: 0xjs@金财经
Bitcoin Halving Four Nhiều tháng sau, chúng ta đang chứng kiến hiệu suất giá sau halving tồi tệ nhất cho đến nay. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ giải thích lý do tại sao việc giảm một nửa không còn có tác động cơ bản đến giá BTC và các tài sản kỹ thuật số khác. Khi thị trường tài sản kỹ thuật số trưởng thành, đã đến lúc các nhà sáng lập và nhà đầu tư rời xa khái niệm chu kỳ 4 năm.
Lần giảm một nửa năm 2024 là giai đoạn thứ năm của đợt giảm một nửa Bitcoin ,< span style="color: rgb(0, 112, 192);">BGiá TC hoạt động tồi tệ nhất trong 125 ngày sau khi halving xảy ra. Giá giảm -8% so với ngày halving, trong khi mức tăng trung bình trong các giai đoạn trước là +22%.
Chúng tôi tin rằng halving năm 2016 sẽ có tác động đáng kể đến xu hướng giá của BTC Lần cuối cùng có tác động cơ bản. Kể từ đó, quy mô phần thưởng khối BTC dành cho thợ mỏ trở nên không đáng kể trong bối cảnh thị trường tiền điện tử ngày càng trưởng thành và ngày càng đa dạng.
Hiệu suất mạnh mẽ của BTC và thị trường tiền điện tử sau halving năm 2020 hoàn toàn là ngẫu nhiên vì < mạnh>Sự kiện halving năm 2020 xảy ra trong thời kỳ bơm vốn toàn cầu chưa từng có sau dịch bệnh COVID-19 Chỉ riêng nguồn cung tiền (M2) của Hoa Kỳ đã tăng 25,3% trong năm đó.
Một số người tin rằng chu kỳ halving 4 năm vẫn đúng trong 2024, nhưng là 2024 Việc BTC ETF phê duyệt vào tháng 1 năm nay đã thúc đẩy nhu cầu trước, khiến BTC tăng mạnh trước halving. Tuyên bố nàysai. Việc phê duyệt BTC ETF là chất xúc tác theo nhu cầu, trong khi halving là chất xúc tác do nguồn cung, vì vậy chúng không loại trừ lẫn nhau.
Giá Bitcoin có tác động đáng kể đến thị trường rộng lớn hơn và do đó đến khoản đầu tư của người sáng lập thông qua vốn chủ sở hữu, SAFT và các vị trí riêng tư hoặc Khả năng để gây quỹ thông qua việc bán mã thông báo công khai. Với tính thanh khoản mà tiền điện tử mang lại cho vốn đầu tư mạo hiểm, điều quan trọng là người sáng lập phải hiểu các động lực thị trường từ trên xuống để dự đoán tốt hơn các cơ hội tài trợ và dự đoán quỹ đạo của chúng. Trong bài viết này, chúng ta sẽ giải thích khái niệm về chu kỳ thị trường 4 năm để đặt nền tảng cho việc khám phá những động lực thực sự của tương lai việc làm. Việc vạch trần chu kỳ 4 năm không có nghĩa là chúng ta bi quan về thị trường tổng thể.
Trước tiên, hãy xem hiệu suất giá BTC trước và sau khi giảm một nửa trong vài chu kỳ vừa qua. Rõ ràng là125 ngày sau halving, chu kỳ 5(2024) là giai đoạn hoạt động kém nhất vì giai đoạn halving cũng là giai đoạn duy nhất khoảng thời gian giá BTC giảm so với ngày halving.
Hình 1: Hiệu suất giá BTC trước và sau halving trong các chu kỳ khác nhau< /p >
Nguồn: Outlier Ventures
Vậy halving sẽ có tác động gì đến giá ? Tóm lại có hai lý do chính.
Các nguyên tắc cơ bản:Halving Bitcoin làm giảm nguồn cung mới, tạo ra sự khan hiếm khi có nhu cầu. Giá có thể tăng khi nguồn cung hạn chế vượt quá. Động lực mới này cũng đã thay đổi nền kinh tế của các thợ mỏ.
Mức độ tâm lý: Halving Bitcoin nâng cao nhận thức về sự khan hiếm, củng cố kỳ vọng về việc tăng giá dựa trên mô hình lịch sử và thu hút. Điều này thu hút sự chú ý của giới truyền thông, có thể tăng nhu cầu và đẩy giá lên cao.
Trong bài viết này, chúng tôi tin rằng Động lực cơ bản đằng sau hành động giá BTC "halving ” bị thổi phồng quá mức và không còn phù hợp trong hai chu kỳ vừa qua. Chúng tôi sẽ kết hợp những con số này để chứng minh rằng tác động ròng của việc giảm một nửa là không đủ để có tác động đáng kể đến giá BTC hoặc không gian tài sản kỹ thuật số rộng hơn.
Nếu bạn học được một điều từ bài viết này, đó là:
Lập luận mạnh mẽ nhất về tác động của việc giảm một nửa trên thị trường là ngoài việc giảm lạm phát BTC, nó còn ảnh hưởng đến tình hình kinh tế của các thợ mỏ, gây ra những thay đổi trong cách quản lý quỹ của họ.
Vì vậy, Chúng ta hãy xem xét trường hợp cực đoan khi tất cả phần thưởng khối khai thác được bán ngay lập tức trên thị trường. Áp lực bán sẽ mạnh đến mức nào? Dưới đây, tổng phần thưởng khối hàng ngày mà tất cả người khai thác nhận được (bằng USD) được chia cho tổng khối lượng giao dịch trên thị trường (bằng USD) để đánh giá tác động.
Cho đến giữa năm 2017, các công ty khai thác đã ảnh hưởng đến hơn 1% thị trường. Ngày nay, nếu những người khai thác bán toàn bộ phần thưởng khối BTC của họ, nó sẽ chỉ chiếm 0,17% khối lượng thị trường. Mặc dù số liệu này không bao gồm BTC được các thợ mỏ tích lũy trước đó, nhưng nó cho thấy Khi phần thưởng khối giảm và thị trường trưởng thành, BTC sẽ tác động của phần thưởng khối đã trở nên không đáng kể so với thị trường chung.
Hình 2: Nếu tất cả người khai thác bán phần thưởng khối BTC hàng ngày của họ, điều đó có thể Tác động đến thị trường
Nguồn: Outlier Ventures
Trước khi tiếp tục, hãy tóm tắt nhanh. Giảm một nửa Bitcoin là một sự kiện xảy rakhoảng bốn năm một lần, trong đó phần thưởng khối của người khai thác bị giảm một nửa. Điều này làm giảm tốc độ tạo ra BTC mới, do đó làm giảm lượng cung mới vào thị trường. Tổngnguồn cung BTC được giới hạn ở mức 21 triệu và với mỗi đợt halving, việc đạt đến giới hạn này sẽ trở nên chậm hơn. Khoảng thời gian giữa mỗi lần halving được gọi là chu kỳ Về mặt lịch sử, mỗi lần halving đều ảnh hưởng đến giá Bitcoin vì nguồn cung giảm và tình trạng khan hiếm tăng lên. Tất cả đều được minh họa trong Phụ lục 3.
Hình 3: Động lực giảm một nửa bitcoin, phần thưởng khối, tổng nguồn cung và chu kỳ
Nguồn: Các dự án ngoại lai
Từ việc bắt đầu với điều quan trọng nhất Đối với nhiều người trong chúng tôi, tác động đến hiệu suất giá, chúng tôi nhận thấy rằng hiệu suất sau halving vào năm 2024 là tốt nhất kể từ khi BTC ra đời. Điều tồi tệ nhất. Tính đến hôm nay (ngày 2 tháng 9 năm 2024), BTC đang giao dịch ở mức thấp hơn khoảng 63.800 USD so với mức giá 63.800 USD vào ngày halving vào Ngày 20 tháng 4 năm 2024 8%.
Hình 4: Hiệu suất giá BTC sau mỗi lần halving
< p>
Nguồn: Outlier Ventures
“ Halving vào năm 2024 Nó diễn ra thế nào trước halving? ” Quả thực, chúng ta đã trải qua một động thái mạnh mẽ bất thường trước halving. Nhìn lại hiệu suất 200 ngày trước halving năm 2024, chúng tôi thấy rằng BTC đã tăng gần 2,5 lần. Điều này gần giống như chu kỳ 2khi BTC chiếm 99% tổng vốn hóa thị trường của tài sản kỹ thuật số và việc halving vẫn có ý nghĩa.
Hình 5: Hiệu suất giá BTC trong 200 ngày trước mỗi đợt halving< / p>
Nguồn: Outlier Ventures
Nói xong hãy nhớ lại những gì đã xảy ra trong thời gian đó cũng quan trọng. Vào đầu năm 2024, chúng tôi đã nhận được sự chấp thuận cho BTC ETF. Kể từ ngày 11 tháng 1 năm 2024, dòng tiền ròng của BTC ETF đã đạt đến. 299.000 BTC,đã góp phần đáng kể vào việc tăng giá. Vì vậy, hãy thành thật mà nói. Sự gia tăng không đến từ những kỳ vọng về halving.
Hình 6 cho thấy hiệu suất của BTC giữa thời điểm phê duyệt BTC ETF và halving. Việc phê duyệt BTC ETF vào tháng 1 năm 2024 đã làm tăng nhu cầu về BTC, dẫn đến mức tăng 100 ngày trong Chu kỳ 5 là +17% so với mức tăng trung bình của chu kỳ.
Hình 6: Hiệu suất giá BTC < trong 200 ngày trước mỗi đợt halving / p>
Nguồn: Outlier Ventures, Google
Hình 7 cho thấy hiệu suất của BTC ETF 100 ngày sau khi được phê duyệt và halving BTC. Rõ ràng là việc phê duyệt ETF có tác động đáng kể đến hành động giá hơn so với halving, bằng chứng là khoảng cách ~29% giữa hiệu suất trong 100 ngày.
Hình 7: 100 ngày sau khi giảm một nửa hiệu suất của BTC và ETF < /em>Chất xúc tác
p>
Nguồn: Outlier Ventures
"Vì vậy, BTC ETF đang thúc đẩy nhu cầu và hành động giá mà chúng ta thường thấy khi halving trước thời hạn! "
Điều này là dành cho 4 Lập luận yếu kém cho việc bảo vệ chu kỳ hàng năm. Thực tế là,Cả hai chất xúc tác đều độc lập và độc lập với nhau. ETFlà chất xúc tác theo nhu cầu, trong khi halving được coi là chất xúc tác theo hướng cung. Chúngnày không loại trừ lẫn nhau và nếu việc giảm một nửa vẫn có liên quan, chúng ta sẽ thấy hành động giá đáng kể đằng sau chất xúc tác kép này.
Tôi nghĩ năm 2016 và chu kỳ thứ 3 là sự suy thoái lần trước một trận bán kết đã có tác động thực sự đáng kể đến thị trường. Như đã thảo luận trong Hình 2, biểu đồ bên dưới minh họa tác động lên thị trường nếu tất cả thợ đào bán vào ngày họ nhận được phần thưởng khối. Như bạn có thể thấy, vào khoảng giữa năm 2017, tỷ lệ này đã giảm xuống dưới 1% và ngày nay chỉ ở mức trên 0,20%, cho thấy tác động của việc giảm một nửa sẽ là rất nhỏ.
Hình 8: Tác động có thể xảy ra trên thị trường nếu tất cả các thợ đào bán phần thưởng khối BTC hàng ngày< /p>
Nguồn: Outlier Ventures
Để hiểu tầm quan trọng ngày càng giảm của tác động của các quyết định tài chính của thợ mỏ, hãy cùng hãy xem xét kỹ hơn các biến khác nhau đang diễn ra.
Biến:
Tổng phần thưởng khối BTC hàng ngày – mỗi chu kỳ Giảm dần (↓)
Khối lượng giao dịch hàng ngày BTC – tăng khi thị trường trưởng thành (↑)
→ Theo thời gian, phần thưởng khối sẽ giảm và thị trường sẽ trưởng thành, làm giảm mức độ ảnh hưởng của thợ mỏ.
Hình 9 hiển thị khối lượng giao dịch BTC và phần thưởng khối BTC tích lũy của người khai thác. Khối lượng giao dịch tăng mạnh là lý do thực sự khiến mối tương quan phần thưởng khối của thợ mỏ trở nên không đáng kể.
Hình 9: BTC phần thưởng hàng ngày cho người khai thác và khối lượng giao dịch hàng ngày
Nguồn: Outlier Ventures
Đối với những người có mặt ở đó, điều đó rất rõ ràng. thúc đẩy sự tăng trưởng khối lượng trong thời gian đó. Tóm lại: Sau khi Ethereum ra mắt vào năm 2015 và mở khóa chức năng hợp đồng thông minh, sự bùng nổ ICO diễn ra sau đó, dẫn đến nhiều token mới được tạo ra trên nền tảng Ethereum. Sự gia tăng phát hành tiền xu mới đã dẫn đến sự suy giảm sự thống trị của BTC. Dòng tài sản mới thú vị(i) thúc đẩy khối lượng giao dịch trên tất cả các lĩnh vực của thị trường tài sản kỹ thuật số, bao gồm BTC; và (ii) khuyến khích các sàn giao dịch phát triển nhanh hơn, cho phép chúng dễ dàng thu hút người dùng hơn và xử lý khối lượng giao dịch lớn hơn.
Hình 10: Phát hành mã thông báo ETH mới và trong chu kỳ 3 > BTC Sự thống trị
Nguồn: Outlier Ventures
< h2>Còn… năm 2020 thì sao?Rất nhiều điều xảy ra trong chu kỳ thứ ba làm giảm một cách hợp lý tác động của việc quản lý quỹ khai thác và do đó tác động của việc giảm một nửa như một chất xúc tác cho BTC. Còn năm 2020 thì sao? Thời điểm đó BTC đã tăng khoảng 6,6 lần trong vòng một năm sau khi giảm một nửa. Điều này không phải do sự kiện halving mà là do số lượng tiền tệ lớn chưa từng có được phát hành để ứng phó với Covid-19.
Mặc dù halving không phải là yếu tố cơ bản nhưng nó có thể ảnh hưởng đến xu hướng giá của BTC từ góc độ tâm lý. Với việc BTC gây chú ý xung quanh sự kiện halving, nó mang lại mục tiêu cho mọi người đầu tư số vốn dư thừa vào thời điểm họ có ít lựa chọn chi tiêu khác.
Hình 11 cho thấy lý do thực sự của sự phục hồi. Chỉ vài tháng trước halving tháng 5 năm 2020cung tiền của Hoa Kỳ (M2) đang tăng với tốc độ chưa từng có trong lịch sử phương Tây hiện đạigây ra tình trạng đầu cơ và lạm phát trên nhiều loại tài sản bao gồm bất động sản, cổ phiếu, vốn cổ phần tư nhân và tài sản kỹ thuật số.
Hình 11: Cung tiền của Hoa Kỳ (M2) và trước và sau halving vào 2020 BTC Giá
Nguồn: Outlier Ventures, Ngân hàng Dự trữ Liên bang< / p>
Ngoài dòng tiền đổ vào BTC, điều quan trọng là phải nhận ra rằng việc in tiền diễn ra sau mùa xuân DeFi và sau đó được phát triển Trở thành Mùa hè của DeFi. Nhiều nhà đầu tư bị thu hút bởi các cơ hội lợi nhuận hấp dẫn trên chuỗi, bỏ tiền vào tiền điện tử và mã thông báo tiện ích để nắm bắt giá trị này. Vì tất cả các tài sản kỹ thuật số đều có mối tương quan chặt chẽ với nhau nên BTC đương nhiên được hưởng lợi từ điều này.
Hình 12: Cung tiền của Hoa Kỳ (M2) và DeFi TVL
Khi halving vừa diễn ra, đã được thúc đẩy bởi chính sách tiền trực thăng toàn cầu A sự kết hợp của nhiều yếu tố đã châm ngòi cho đợt tăng giá tiền điện tử lớn nhất cho đến nay, khiến những thay đổi về phần thưởng khốidường như có tác động cơ bản đến hành động giá.
“ Sau đó BTC còn lại được các máy khai thác nắm giữ trong kho < /em>Còn nguồn cung thì sao? Nguồn cung này đã được tích lũy trong các giai đoạn trước khi tốc độ băm thấp hơn và phần thưởng khối cao hơn "
Hình 13 đã nghiên cứu tỷ lệ cung cấp của máy khai thác, tức là tổng số BTC mà các công ty khai thác nắm giữ chia cho tổng nguồn cung BTC, cho thấy một cách hiệu quả mức độ kiểm soát của các công ty khai thác nguồn cung. Tác động của các quyết định kho bạc của thợ mỏđối với giá BTC phần lớn là do phần thưởng khối mà họ đã tích lũy được trong các giai đoạn trước đó.
Như được hiển thị trong biểu đồ,tỷ lệ cung cấp máy khai thác đang giảm dần và hiện ở mức khoảng 9,2%. Gần đây, hoạt động OTC của các thợ đào bán BTC đã gia tăng, có thể là để tránh ảnh hưởng quá nhiều đến giá thị trường. Xu hướng này có thể là do phần thưởng khối thấp hơn, chi phí đầu vào phần cứng và năng lượng cao hơn và giá BTC không tăng đáng kể – buộc các công ty khai thác phải bán BTC của họ nhanh hơn để duy trì lợi nhuận.
Chúng tôi hiểu tác động của việc giảm một nửa đối với lợi nhuận của ngành khai thác mỏ và họ sẽ cần điều chỉnh việc quản lý quỹ của mình để duy trì lợi nhuận. Tuy nhiên, định hướng dài hạn là rõ ràng. Tác động của việc giảm một nửa đối với giá Bitcoin sẽ tiếp tục giảm dần theo thời gian.
Hình 13: Tỷ lệ cung cấp máy khai thác và tốc độ thay đổi hàng tháng
Nguồn: Outlier Ventures, CryptoQuant
Mặc dù việc giảm một nửa có thể có một số tác động tâm lý, nhắc nhở những người nắm giữ ví BTC đầy bụi bặm của họ, nhưng rõ ràng là tác động cơ bản của nó đã trở nên không còn phù hợp.
Tác động halving có ý nghĩa cuối cùng là vào năm 2016. Vào năm 2020, việc giảm một nửa không phải là nguyên nhân gây ra đợt tăng giá mà là phản ứng với dịch bệnh COVID-19 và hoạt động in tiền sau đó.
Đối với những người sáng lập và nhà đầu tư đang cố gắng xác định thời điểm thị trường, đã đến lúc tập trung vào kinh tế vĩ mô quan trọng hơn trình điều khiển, thay vì dựa vào chu kỳ 4 năm.
Với suy nghĩ này, chúng ta sẽ khám phá các động lực vĩ mô thực sự đằng sau chu kỳ thị trường trong các đường xu hướng tiền xu trong tương lai.
Golden Weekly là chuyên mục tóm tắt ngành blockchain hàng tuần do Golden Finance đưa ra. Nội dung bao gồm các tin tức quan trọng trong tuần, dữ liệu thị trường và hợp đồng, thông tin khai thác, xu hướng dự án, tiến bộ công nghệ và các xu hướng ngành khác.
JinseFinanceWLD từng đạt được tiến bộ vượt bậc và nhanh chóng tăng lên mức cao 11,72 USD. Tuy nhiên, giá của đồng tiền này đã giảm mạnh do tản nhiệt và áp lực mở khóa. Hiện tại, nó đã giảm xuống còn khoảng 2 USD và triển vọng thị trường. đang rất bi quan.
JinseFinanceSinh viên bị kết án vì gian lận tiền điện tử trong phiên tòa xét xử tiền ảo đầu tiên của Trung Quốc
Huang BoMột dự án NFT kết hợp AI, chơi game và Farcaster.
JinseFinanceBài viết nghiên cứu này của Bing Ventures giới thiệu các tiêu chuẩn mới trong lĩnh vực token bán linh hoạt (như ERC-404, TinySPL và Asteroids) và các dự án đại diện liên quan, đồng thời tiến hành đánh giá nhất định các tiêu chuẩn này.
JinseFinanceWang bán đô la Mỹ thông qua công ty ở nước ngoài của mình và thu về loại tiền ảo tương ứng và Nhân dân tệ trong nước để kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá. Cảnh sát tin rằng Wang bị nghi ngờ mua bán ngoại hối trá hình, cấu thành tội kinh doanh bất hợp pháp và Wang đã bị giam giữ hình sự kể từ đó.
JinseFinanceSự cường điệu về trí tuệ nhân tạo đã biến mã thông báo WLD thành đồng xu Meme. WLD có thể duy trì lợi nhuận không?
JinseFinanceCựu Giám đốc điều hành FTX Sam Bankman-Fried phải đối mặt với án tù lên tới 110 năm vì tội lừa đảo và rửa tiền. Nhóm pháp lý yêu cầu mức án từ 5,25 đến 6,5 năm, với lý do vi phạm lần đầu và nỗ lực bồi thường. Tuyên án được ấn định vào ngày 28 tháng 3.
EdmundChữ khắc, hợp đồng thông minh, nhìn chữ khắc dưới góc độ tài sản bán đồng nhất Golden Finance, chữ khắc thực chất có thể được hiểu là tài sản bán đồng nhất (SFT).
JinseFinanceCosine, người đồng sáng lập nền tảng bảo mật blockchain và tài chính phi tập trung (DeFi) SlowMist, đã gọi Worldcoin là một “tác phẩm xấu xa” nếu nó thành công.
Finbold