Pantera Capital: Bao lâu nữa sẽ có thị trường tăng giá mạnh?

Tác giả: Dan Morehead, Paul Veradittakit, Cosmo Jiang, Franklin Bi, Erik Lowe, Nguồn: Pantera Capital, Trình biên dịch: Deng Tong, Golden Finance< /p>

Tại Hội nghị Đầu tư Bloomberg vào tháng 6 năm ngoái, tôi đã thảo luận về cuộc khủng hoảng trong ngành ngân hàng, thị trường vĩ mô toàn cầu và blockchain với cựu Chủ tịch SEC Jay Clayton. Ở cuối phần thảo luận, người điều hành hỏi tôi nên mong đợi điều gì ở Thiên Nga Đen. Câu trả lời của tôi:

"Mọi người bỏ qua những con thiên nga đen cho đến khi chúng xảy ra. Khi đó tất cả những gì mọi người muốn nói đến là 'chuyện gì xảy ra tiếp theo'. Tôi sẽ nói điều ngạc nhiên lớn nhất Đó là chúng ta đã trải qua tất cả những điều lớn lao này trong năm ngoái -- và có lẽ sẽ không có điều gì điên rồ xảy ra tiếp theo."

"Nhưng nếu bạn yêu cầu tôi nói điều gì đó, tôi sẽ nói rằng không có sự rõ ràng về quy định. Điều mà người ta mong đợi. Có một số cách để hoàn thành được điều này."

Một chủ đề rất quan trọng ngày nay là không có điều gì xấu xảy ra.

Trong năm 2022 và hầu hết năm 2023, đủ loại điều tồi tệ hiếm gặp và điên rồ đang xảy ra.

Biến động của thị trường vĩ mô toàn cầu thường vượt quá kỳ vọng trước đây. Theo phân tích của Edward McQueary, giáo sư danh dự về lịch sử lợi nhuận đầu tư tại Đại học Santa Clara, năm 2022 là năm tồi tệ nhất được ghi nhận đối với các nhà đầu tư trái phiếu Hoa Kỳ:

“Ngay cả khi bạn quay trở lại 250 năm, thật khó để tìm thấy một năm tồi tệ hơn năm 2022.”

2022 là năm tồi tệ nhất đối với danh mục đầu tư trái phiếu và cổ phiếu 60/40 truyền thống kể từ cuộc Đại suy thoái.

Tác động thậm chí còn lớn hơn ở các thị trường tư nhân, từ đó ảnh hưởng đến vũ trụ đầu tư mạo hiểm của chúng ta. Số tiền huy động được trong đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) giảm 95% so với năm trước và số lượng giao dịch giảm 85%.

Thị trường blockchain không chỉ bị ảnh hưởng bởi tất cả những điều trên mà còn bởi hành động tội phạm của 5 triệu người do Sam Bankman-Fried và một số tổ chức cho vay phát động.

Tổng giá trị thị trường của thị trường tiền điện tử giảm 70%.

Theo tôi, đây là những điều kỳ lạ chỉ xảy ra một lần trong đời. Trong 10 đến 15 năm tới, sẽ không còn ai vay tiền từ các quỹ phòng hộ tiền điện tử có đòn bẩy mà không có tài sản thế chấp và sẽ không còn tình trạng thiếu minh bạch nữa. (Sau chu kỳ 25 năm, tôi biết sẽ luôn có ai đó trong nhóm người tiếp theo làm lại điều đó!)

Dưới đây là sơ đồ về điều mà nhiều người coi là một sự kiện thảm khốc trong lịch sử blockchain .

Bởi vì những sự kiện này là Blockchain không thể bị phá hủy, vì vậy việc thiếu những thứ cực kỳ tồi tệ này là một điều tích cực rất lớn.

Một điểm tích cực lớn khác là việc loại bỏ một số rào cản pháp lý đang cản trở ngành của chúng ta và các tổ chức muốn đầu tư vào loại tài sản mới này.

Năm vừa qua đã chứng kiến ​​những phán quyết tích cực trong các vụ kiện cấp cao, chẳng hạn như phán quyết rằng mã thông báo gốc XRP của Ripple không phải là chứng khoán và chiến thắng của Grayscale trong vụ kiện chống lại SEC liên quan đến hồ sơ Bitcoin ETF. Theo quan điểm của chúng tôi, đây có thể là dấu hiệu cho thấy sự rõ ràng về quy định đối với blockchain đang dần đạt được, tạo điều kiện cho sự đổi mới hơn nữa ở Hoa Kỳ.

Việc áp dụng của các tổ chức dường như đang tăng tốc sau khi ra mắt Bitcoin ETF giao ngay vào tháng 1.

Với việc Bitcoin giảm một nửa dự kiến ​​sẽ diễn ra vào cuối tháng 4 năm 2024, chúng tôi tin rằng sự kết hợp của những yếu tố tích cực này sẽ tạo động lực mạnh mẽ cho đợt tăng giá tiếp theo.

Ngoài ra, thời điểm “quay số” sang “băng thông rộng” của blockchain có thể đang diễn ra ngay bây giờ. Chúng ta có thể thấy điều này với sự phát triển của Ethereum Lớp 2 và các chuỗi khối siêu quy mô.

Pantera đã quản lý tiền trong lĩnh vực này lâu hơn bất kỳ ai—hơn một thập kỷ với chu kỳ tăng giảm hoang dã. Chúng ta đã trải qua ba chu kỳ điên rồ hoàn chỉnh - lợi nhuận khổng lồ và sau đó, thật không may, lại giảm khoảng 85%. Tôi nghĩ hiện nay chúng ta đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ vĩ đại thứ tư.

Sự sụp đổ của thị trường chứng khoán năm 2022 có "hiệu ứng mẫu số" rất lớn đối với các tổ chức - họ thực sự đang rút vốn đầu tư khỏi thị trường tư nhân. Khi cổ phiếu trở lại mức cao nhất mọi thời đại, họ có thể đầu tư trở lại vào thị trường tư nhân, vì vậy tôi nghĩ18 đến 24 tháng tới có thể là một đợt tăng giá mạnh mẽ đối với tiền điện tử.

Đây là thời điểm quan trọng khi những sự kiện đau đớn, đáng sợ từng xảy ra trên thị trường vốn và không gian blockchain trong vài năm qua đã bị xóa bỏ, cùng với những điều tích cực như halving và quy định sự rõ ràng - Tất cả điều này diễn ra đồng thời.