Kế hoạch “xoay chuyển” của PayPal

Đối mặt với việc giá cổ phiếu của công ty giảm 80% kể từ đỉnh điểm của dịch bệnh và thị phần thanh toán trực tuyến tiếp tục sụt giảm, công ty tiên phong về công nghệ tài chính và Giám đốc điều hành mới được bổ nhiệm Alec Alex Chriss đang rất cần một chiến thắng.

PayPal là một trong những công ty công nghệ tài chính lâu đời nhất và lớn nhất ở Thung lũng Silicon và là doanh nghiệp huyền thoại cũng như những người sáng lập ban đầu của nó bao gồm Elon ·Các ông trùm của Thung lũng Silicon như Elon. Xạ thủ, Max Levchin, Peter Thiel và Reid Hoffman.

Nhưng ba năm vừa qua thật khó khăn đối với PayPal: Vào tháng 7 năm 2021, công ty đạt mức vốn hóa thị trường kỷ lục là 360 tỷ USD và giá cổ phiếu đã giảm kể từ đó. đã tụt dốc toàn diện, xóa sạch 80% giá trị thị trường của nó và doanh số thương mại điện tử toàn cầu thông qua nút thanh toán PayPal cũng chỉ giảm chứ không tăng. Ngoài ra, những nỗ lực gần đây của công ty nhằm đẩy mạnh dòng sản phẩm của mình cũng không nhận được nhiều sự quan tâm từ các nhà phân tích.

Giám đốc điều hành PayPal Alex Criss.

Nguồn hình ảnh: PAYPAL

Vào cuối tháng 1, PayPal đã tổ chức cuộc họp "Ngày đổi mới" , CEO mới Alex Kreis hứa hẹn sẽ "gây sốc cho thế giới một chút". Tuy nhiên, một báo cáo nghiên cứu từ FT Partners đã ghi lại phản ứng của các nhà đầu tư về điều này: báo cáo gọi sự kiện này là "ngày không đổi mới" và cho biết những nội dung được gọi là "đổi mới" này "chủ yếu bao gồm sự nhàm chán, lặp đi lặp lại. Nó bao gồm các phương pháp quảng cáo như như đặt quảng cáo trong biên lai PayPal và nguồn cấp dữ liệu xã hội của Venmo, cũng như cơ cấu lại ưu đãi hoàn lại tiền trong ứng dụng của PayPal

Sự hoài nghi của Phố Wall đối với 46 Đây có thể là một sự hoài nghi. kiểm tra thực tế khắc nghiệt đối với Chris, người vừa trở thành Giám đốc điều hành của PayPal vào mùa thu năm ngoái sau 19 năm làm việc tại Intuit, nơi ông là phó chủ tịch điều hành hoạt động kinh doanh liên quan đến QuickBooks của công ty, được yêu cầu giúp đỡ PayPal, một công ty 26 tuổi. có trụ sở tại San Jose, việc trở lại thời kỳ đỉnh cao dường như không dễ dàng

PayPal đã từ chối mời Chris tham gia cuộc phỏng vấn với Forbes, nhưng cựu Giám đốc điều hành Dan Schulman đã từ chối. đã làm như vậy.

Gần một thập kỷ sau khi tách khỏi eBay (công ty mua lại PayPal vào năm 2002), PayPal vẫn có lãi, với lợi nhuận ròng hơn 4 tỷ USD trong 2023 và 220 triệu người dùng hoạt động hàng tháng trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số Quy mô mạng cũng thuộc hàng lớn nhất thế giới, chỉ đứng sau Apple Pay và Alipay

Dữ liệu từ Autonomous. Nghiên cứu cho thấy rằng mặc dù PayPal đã thực hiện hàng chục vụ mua lại và mở ra hàng chục lĩnh vực kinh doanh mới, nhưng hơn 60% trong tổng lợi nhuận gộp 14 tỷ USD của họ vẫn đến từ nút thanh toán PayPal, cho dù đó là mua các tiện ích trên eBay hay Etsy. Khi mua tã lót từ Target, mọi người sẽ nhấp vào biểu tượng này khi thanh toán. Hầu hết người dùng vẫn tin rằng PayPal là phương thức thanh toán an toàn hơn so với việc tin tưởng vào một số trang web hoặc phương thức thanh toán không quen thuộc. - năm ngoái, nó chỉ tăng 7% tính theo đô la, trong khi tổng khối lượng giao dịch thương mại điện tử tăng 9%.

Nhìn từ bên ngoài, nút này dường như đã tăng trưởng. Craig Maurer, giám đốc điều hành của FT Partners – hay còn gọi là Phần mềm thanh toán 1.0, cho biết: “Hoạt động kinh doanh cốt lõi thực sự vẫn là trên Internet. "Các vấn đề của PayPal bao gồm việc từ lâu không có khả năng hiện đại hóa và tích hợp công nghệ thanh toán của mình. Đồng thời, khi các sản phẩm như Apple Pay và Shop Pay của Shopify chiếm được thị phần ngày càng tăng, các biện pháp phòng vệ từ lâu đã hỗ trợ PayPal.

Vào năm 2023, PayPal trả cho Chris mức lương 42 triệu USD (một phần trong số đó phụ thuộc vào tương lai của công ty). hiệu suất), anh ấy hiện đang nỗ lực đưa ra các chiến lược mới, bao gồm một sản phẩm có tên Fastlane được thiết kế để tăng tốc độ thanh toán của khách hàng, nhưng một số nhà phân tích nghi ngờ rằng kế hoạch này sẽ thúc đẩy lợi nhuận và cho rằng kế hoạch có thể mất nhiều thời gian hơn để có hiệu lực. các nhà đầu tư mong đợi

Dữ liệu FactSet cho thấy rằng sau khi Alex Chris tiếp quản PayPal. Trước đây, Dan Schulman, cựu giám đốc điều hành của American Express, đã nắm quyền lãnh đạo PayPal trong 9 năm. trong thời gian đó, ông đã tăng gần gấp ba doanh thu hàng năm của PayPal lên 30 tỷ USD, với thu nhập trên mỗi cổ phiếu tăng từ Dưới 1 USD lên 3,85 USD.

Họ chỉ ra rằng một số thương vụ mua lại dường như không hiệu quả. Ví dụ: vào năm 2018, PayPal đã mua lại công ty thiết bị thanh toán POS của Thụy Điển iZettle với giá 2,2 tỷ USD. và trong cùng năm đó, PayPal mua lại nền tảng thương mại điện tử iZettle với giá 400 triệu USD.

Schulman, 66 tuổi, người sở hữu cổ phần trị giá 40 triệu USD trong PayPal, nói với Forbes rằng một số thương vụ mua lại hoạt động "rất tốt" nhưng một số khác thì không đạt yêu cầu. việc mua lại mất nhiều thời gian để tạo ra giá trị, lưu ý rằng gần đây PayPal đã công bố một sản phẩm công nghệ quảng cáo mới được xây dựng trên nền tảng của Honey. ://img.jinse.cn/7249191_image3.png">

2014 đến Cuối năm 2023, Dan Schulman sẽ là Giám đốc điều hành của PayPal.

Nguồn ảnh: CHRISTIE HEMM KLOK FOR FORBES

Khi được hỏi liệu anh ấy có cân nhắc Khi nào Chiến tuyến đã bị kéo căng quá xa, Schulman trả lời: "Hàng năm, chúng tôi đều xem xét những gì mình muốn làm và cố gắng giảm bớt khối lượng công việc chứ không phải tăng lên. Nhưng ông ấy nói thêm:" Alex Kreis đã làm được điều đó. đã rất xuất sắc kể từ khi anh ấy đến công ty Một phần lớn lý do khiến tôi rời đi là vì tôi đã ở đó gần mười năm. Bạn muốn có một dòng máu mới đến và làm điều đó theo một cách khác. xây dựng dựa trên kết quả ban đầu.”

Venmo là một chủ đề gây tranh cãi khác trong lịch sử mua lại của PayPal.

2013, hai năm trước khi PayPal tách khỏi eBay, cũng là năm Schulman đảm nhận vị trí Giám đốc điều hành của PayPal. Năm trước đó, eBay. đã chi 800 triệu USD để mua lại bộ xử lý thanh toán nhãn trắng Braintree và ứng dụng thanh toán ngang hàng mới nổi Venmo. Theo dữ liệu của Autonomous, Venmo đã hoàn thành các giao dịch trị giá 270 tỷ USD vào năm 2023, nhưng so với hoạt động kinh doanh chính của PayPal, tỷ suất lợi nhuận và doanh thu mà nó đóng góp rất ít ỏi.

Một phần, kiếm tiền có nghĩa là cố gắng thu hút khách hàng sử dụng thẻ tín dụng của Venmo và sử dụng ứng dụng như một ngân hàng mới để mua hàng bên ngoài (thay vì chỉ chuyển tiền trong Hệ thống Venmo) - nhưng sự cạnh tranh ở hai lĩnh vực này đã trở nên vô cùng khốc liệt. Đồng thời, PayPal cũng gặp một số khó khăn trong việc tích hợp Venmo với nền tảng cốt lõi của chính mình, không thể tạo ra hiệu ứng một cộng một lớn hơn hai.

Vào tháng 6 năm 2023, tại hội nghị nhà đầu tư cuối cùng do ông chủ trì, Schulman đã trả lời một câu hỏi từ Craig Maurer của FT Partners. Các câu hỏi này đã tiết lộ những khó khăn mà PayPal gặp phải trong quá trình tích hợp. cơ sở hạ tầng thanh toán bị phân mảnh của nó.

Schulman cho biết anh đã nỗ lực giải quyết vấn đề này kể từ khi gia nhập PayPal vào năm 2014. Nhưng riêng PayPal đã có 4 nhóm thanh toán khác nhau và Venmo và Braintree có nền tảng thanh toán riêng biệt. Ông nói: "Tám năm trước, chúng tôi đặt mục tiêu tích hợp tất cả các nền tảng thanh toán độc lập và xây dựng một nền tảng thanh toán hiện đại. Nhưng nó giống như chạy marathon và thực hiện phẫu thuật cắt sọ cùng một lúc, bởi vì nó yêu cầu Những gì được tích hợp là khoản thanh toán của chúng tôi." ngăn xếp xử lý, không thể ngừng hoạt động trong giây lát.” Theo lời của Schulman, các hệ thống khác nhau gây khó khăn cho việc mở rộng quy mô một cách hiệu quả. “Thành thật mà nói, đó là một quá trình lâu dài và khó khăn, nhưng chúng tôi đã đạt được điều đó,” ông nói thêm, lưu ý rằng PayPal, Venmo và Braintree cuối cùng đã có một nền tảng thanh toán hợp nhất và công ty có thể “bắt đầu thực hiện nhiều điều mà chúng tôi đã làm trước đây”. đang làm trên cơ sở truyền thống." Điều mà cơ sở này không thể thực hiện được, bao gồm cả việc làm cho Venmo và PayPal có thể tương tác với nhau."

Về cơ bản, PayPal phải mất 8 năm để tự hợp nhất . 2 và trong giai đoạn này, họ không thể đạt được mục tiêu này chỉ bằng công nghệ của riêng mình - họ vẫn cần một sản phẩm của Visa có tên Visa+ để hỗ trợ quá trình này. Schulman phản bác trong một cuộc phỏng vấn: “Thật ngạc nhiên khi phải thừa nhận điều đó: “Đây là một quá trình di chuyển rất phức tạp, chi tiết, đòi hỏi phải xây dựng và nhấn mạnh mọi phần của kiến ​​trúc. Kiểm tra… Nếu không có tất cả công việc khó khăn này phải được thực hiện. hoàn toàn không thể để PayPal đổi mới dựa trên nền tảng công nghệ hiện đại của mình.”

PayPal đã ngừng tiết lộ doanh thu của Venmo sau năm 2021, khi doanh thu của công ty này vào khoảng 900 triệu USD, điều này cũng có thể gợi ý rằng tốc độ tăng trưởng của nó đang chậm lại. Ngoài Venmo, những thách thức hội nhập cũng có thể giúp giải thích tại sao PayPal gặp khó khăn trong việc tối đa hóa lợi nhuận từ nhiều thương vụ mua lại hơn.

Đồng thời, PayPal đã xây dựng một hoạt động kinh doanh đang phát triển nhanh chóng thông qua công nghệ Braintree để giúp các doanh nghiệp chấp nhận thanh toán trực tuyến và cạnh tranh với các công ty công nghệ tài chính bao gồm Stripe và Adyen.

Đơn vị xử lý thanh toán không có thương hiệu của PayPal, phần lớn được cung cấp bởi Braintree, đã hoàn thành 534 tỷ USD giao dịch vào năm 2023 (so với khối lượng giao dịch 1 nghìn tỷ USD của Stripe) , tăng từ 299 tỷ USD vào năm 2021.

Vậy vấn đề nằm ở đâu?

Một phần lý do khiến PayPal gặp rắc rối như vậy là vì công ty này áp dụng chiến lược giá cả đầy rủi ro.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng PayPal không hiển thị nổi bật logo PayPal trong các giao dịch thanh toán không có thương hiệu (nghĩa là quy trình thanh toán không làm nổi bật tính chất của nó). Logo PayPal, nhưng thực hiện xử lý thanh toán ở chế độ nền, quy trình thanh toán vẫn nằm trong trang web của người bán) chỉ tính phí dịch vụ 0,2% cho mỗi giao dịch, trong khi ở các giao dịch có thương hiệu (nghĩa là quá trình giao dịch sẽ hiển thị logo PayPal một cách nổi bật). và nhãn hiệu), tỷ lệ này cao tới 1,5% đến 2%. Darrin Peller, giám đốc điều hành tại Wolfe Research, cho biết PayPal đã trở nên ít quyết liệt hơn trong việc định giá dưới thời Alex Criss, và ngày nay, việc đầu tư khiến mối quan tâm chính của các nhà đầu tư là lợi nhuận, vốn không phải là thế mạnh của Braintree.

Nhà phân tích Ken Suchoski của Autonomous Research tin rằng chưa có đủ sự đổi mới trong các nút giao dịch thương hiệu trong nhiệm kỳ của Schulman. Không có gì đáng ngạc nhiên khi Schulman hoàn toàn không đồng ý với tuyên bố này. Ông cho biết trong nhiệm kỳ CEO của mình, PayPal đã đạt được kết quả xuất sắc về tốc độ thanh toán, số lần nhấp chuột giao dịch, số lượng tính năng được cung cấp và phòng chống gian lận. Ông cũng chỉ ra rằng khi tiếp quản PayPal, hệ thống công nghệ của nó đã là "đồ cổ" và ông đã giám sát việc cải cách mã của PayPal, cho phép nó phát triển từ 200 bản cập nhật phần mềm mỗi năm lên hàng chục nghìn bản cập nhật phần mềm mỗi năm.

Suchowski cho biết thị phần của PayPal trên thị trường thương mại điện tử toàn cầu trị giá 6 nghìn tỷ USD đã giảm từ mức đỉnh 8% vào năm 2021 đến năm 2023. giảm xuống 7% hàng năm. Là phương thức thanh toán tích hợp trên iPhone của Apple, thị phần của Apple Pay đã tăng từ 0,5% lên 3% chỉ sau 5 năm và có thể đã trở thành phương thức thanh toán nhanh nhất và dễ dàng nhất mà người Mỹ sử dụng hiện nay. Suchoski cũng cho biết ứng dụng thanh toán Shop Pay của phần mềm thương mại điện tử Canada có thể được tích hợp tốt vào hệ sinh thái thương mại điện tử của Shopify và thị phần của nó đạt 1% trong cùng thời gian.

Trong các cuộc gọi và phỏng vấn về thu nhập, Alex Chris luôn gọi năm 2024 là "năm chuyển tiếp". “Chúng tôi có kế hoạch đưa công ty trở lại đúng hướng,” ông nói vào tháng Tư. Các nhà phân tích Phố Wall đánh giá ông là người tập trung hơn Schulman.

Một trong những cốt lõi trong kế hoạch của Chris là Fastlane.

Đây là sản phẩm mới được phát triển dưới sự lãnh đạo của Schulman và được thiết kế để cho phép những người không phải là thành viên thanh toán (tức là người mua chưa đăng ký Checkout trên trang web) nhanh hơn. Sản phẩm cho phép khách hàng không sử dụng nút PayPal lưu thông tin vận chuyển và thẻ tín dụng để khi mua hàng lại, họ chỉ cần nhập email và mã xác minh được gửi đến điện thoại để thanh toán.

Chris cho biết 60% giao dịch thương mại điện tử được thanh toán bởi những người không phải là thành viên, nhưng gần 50% giao dịch này sẽ bị hủy. Nhưng PayPal nhận thấy rằng trong những trường hợp đầu tiên sử dụng Fastlane, 80% khách hàng sử dụng tính năng thanh toán không phải thành viên vẫn tiếp tục mua sắm.

Những số liệu thống kê này nghe có vẻ đầy hứa hẹn, đặc biệt khi xem xét tổng thị trường có thể giải quyết cho các khoản thanh toán không phải là thành viên là hàng nghìn tỷ đô la. Nhưng vì sản phẩm này là dịch vụ không có thương hiệu của PayPal nên vẫn chưa biết Chris có thể tính phí cho người bán bao nhiêu và lợi nhuận thực tế mà nó có thể mang lại là bao nhiêu. Chris cho biết vào tháng 4: “Khi chúng tôi tiến tới Fastlane vào năm 2024, chúng tôi có thể sẽ rất quyết liệt về giá vì chúng tôi muốn phổ biến sản phẩm này”. chúng tôi sẽ định giá nó dựa trên giá trị để đảm bảo chúng tôi nhận được lợi nhuận hợp lý."

Các nhà phân tích kỳ vọng rằng ban đầu PayPal sẽ tính các khách hàng lớn tính giá tương tự như Braintree, tức là về 0,2% khối lượng giao dịch. Sau đó, họ cần phải đăng ký các doanh nghiệp nhỏ để thu phí cao hơn từ mỗi giao dịch. Bởi vì tính năng này vẫn chưa phổ biến và cơ cấu ngành đang chuyển dịch sang các thương gia lớn hơn, các nhà phân tích tại Autonomous và FT Partners tin rằng Fastlane vẫn sẽ cần tích lũy vài năm để mang lại những thay đổi có ý nghĩa. Maurer nói: “Tôi nghĩ nếu họ kỳ vọng Fastlane sẽ có tác động đáng kể đến kỳ nghỉ lễ năm 2024 thì điều đó có thể là quá quyết liệt… Phải đến nửa cuối năm 2025, chúng ta mới có thể hiểu rõ liệu Fastlane có còn năng lượng hay không. ”

Những người khác lạc quan hơn về động thái này, chẳng hạn như Tập đoàn tài chính Mizuho của Nhật Bản (Mizuho) gần đây đã điều chỉnh xếp hạng cổ phiếu của PayPal thành "mua" từ "trung lập",. Nhà phân tích cấp cao Dan Dolev ước tính rằng PayPal cuối cùng sẽ có thể thu 0,7% mỗi giao dịch từ Fastlane trong tương lai trong khoảng 18 tháng, PayPal có thể kiếm thêm từ 1 tỷ USD đến 1,5 tỷ USD trên lợi nhuận ròng hàng năm tại Mỹ. 14 tỷ USD.

Doleff cũng cho biết, theo nghiên cứu của Mizuho về khối lượng giao dịch trực tuyến của các nhà bán lẻ hàng đầu, việc mất thị phần của các nút PayPal đã chững lại, ông nói. . Anh ấy nói: “Bạn chắc chắn không muốn nó là một khối băng đang dần tan chảy trong lò, nhưng bằng chứng hiện tại cho thấy nó giống một khối băng đang dần tan chảy trong tủ lạnh hơn. Kịch bản sau dễ dàng hơn”. chấp nhận." Trong một ghi chú nghiên cứu gần đây, ông cũng nhận xét về trạng thái ổn định rõ ràng này: "Điều này có thể có nghĩa là PayPal đã vượt qua giai đoạn tồi tệ nhất khi mất thị phần vào tay Apple Pay và các công ty khác, điều mà chúng tôi có thể đánh giá từ giá cổ phiếu, hơn thế nữa Các nhà phân tích lạc quan, bao gồm cả Dolef, ước tính lợi nhuận gộp của PayPal sẽ là vào năm 2025 và 2026. Tăng trưởng từ 6% đến 7%. Ken Suchoski và những người khác lại có quan điểm khác - họ tin rằng trong hai năm tới, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận gộp của PayPal sẽ chỉ chậm hơn, khoảng 3% đến 4%. Theo Bloomberg, Ken Suchowski là người duy nhất trong số 45 nhà phân tích theo dõi PayPal đưa ra đánh giá "kém hiệu quả" cho cổ phiếu này. (20 trong số những nhà phân tích đó có xếp hạng trung lập hơn đối với PayPal, chẳng hạn như "trung lập", "giữ" và "tiếp tục hoạt động trên thị trường.") Có lẽ điều đáng khích lệ là chỉ có một nhà phân tích là tiêu cực, nhưng xu hướng chứng khoán của PayPal khiến mọi người bật cười - trong Trong 12 tháng qua, mức giảm của PayPal cao gấp đôi mức giảm trung bình của các cổ phiếu công nghệ tài chính niêm yết.

Suchowski tin rằng những người mua cổ phần của các công ty phần mềm thanh toán sẽ kiếm được nhiều tiền hơn bằng cách mua cổ phần của các công ty như Fiserv và FIS's Return. Ông cho biết, hai công ty giao dịch với mức định giá tương tự như PayPal nhưng không phải đối mặt với áp lực cạnh tranh như nhau và có thể tăng doanh thu lên tới 8% mỗi năm. "Về cơ bản, bạn có thể mua một doanh nghiệp khác với cùng mức giá, nhưng doanh thu của họ vẫn tăng và bạn không phải đối mặt với tình huống xoay chuyển tình thế như đã gặp phải với PayPal."

Kể từ đầu năm nay, Alex Chris dường như đã trở nên bảo thủ hơn - anh không còn đi rao giảng rằng PayPal sẽ mang lại điều bất ngờ cho mọi người nữa. Darin Peller của Wolfe Research cho biết: “Anh ấy muốn đặt tiêu chuẩn ở mức thấp ngay từ đầu và sau đó từ từ nhưng chắc chắn sẽ nâng tiêu chuẩn lên”.