Tác giả: Aiden và Jay Jo; Nguồn: Tiger Research; Biên soạn: Vernacular Blockchain
Tóm tắt
Singapore đã thu hút nhiều công ty Web3 với môi trường quản lý linh hoạt và được mệnh danh là "Delaware của Châu Á". Tuy nhiên, sự gia tăng các công ty vỏ bọc và sự sụp đổ của các công ty lớn như Terraform Labs và 3AC đã phơi bày các lỗ hổng quản lý.
Vào năm 2025, Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) sẽ triển khai khuôn khổ Nhà cung cấp dịch vụ mã thông báo kỹ thuật số (DTSP). Tất cả các công ty cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số tại Singapore phải có giấy phép. Không còn đủ để chỉ đăng ký một công ty để tiến hành kinh doanh tài sản kỹ thuật số.
Singapore tiếp tục hỗ trợ đổi mới, nhưng các nỗ lực quản lý đã được tăng cường đáng kể và chính phủ yêu cầu trách nhiệm và sự tuân thủ lớn hơn. Các công ty Web3 tại Singapore cần phát triển năng lực hoạt động hoặc cân nhắc chuyển đến các khu vực pháp lý khác.
1. Những thay đổi trong môi trường quản lý của Singapore
Trong nhiều năm, các công ty toàn cầu đã gọi Singapore là "Delaware của Châu Á" vì các quy định rõ ràng, mức thuế doanh nghiệp thấp và quy trình đăng ký nhanh chóng. Nền tảng này cũng áp dụng cho ngành Web3. Môi trường thân thiện với doanh nghiệp của Singapore tự nhiên khiến nơi đây trở thành điểm đến lý tưởng cho các công ty Web3. MAS đã sớm nhận ra tiềm năng tăng trưởng của tiền điện tử và chủ động xây dựng khuôn khổ pháp lý để cung cấp không gian cho các công ty Web3 hoạt động trong hệ thống hiện có.
MAS đã ban hành Đạo luật dịch vụ thanh toán (PSA), bao gồm các dịch vụ tài sản kỹ thuật số trong một hệ thống quản lý rõ ràng và đưa ra một hộp cát quản lý để cho phép các công ty thử nghiệm các mô hình kinh doanh mới trong một số điều kiện nhất định. Các biện pháp này đã làm giảm sự không chắc chắn trong thị trường ban đầu và đưa Singapore trở thành trung tâm của ngành công nghiệp Web3 tại Châu Á.
Tuy nhiên, định hướng chính sách của Singapore đã thay đổi gần đây. MAS đã dần từ bỏ cách tiếp cận quản lý linh hoạt, thắt chặt các tiêu chuẩn quản lý và sửa đổi khuôn khổ. Dữ liệu cho thấy rõ sự thay đổi này: tỷ lệ phê duyệt thấp hơn 10% trong số hơn 500 đơn xin cấp phép kể từ năm 2021. Điều này cho thấy MAS đã nâng cao đáng kể các tiêu chuẩn phê duyệt và áp dụng các biện pháp quản lý rủi ro chặt chẽ hơn trong điều kiện năng lực quản lý hạn chế.
Báo cáo này khám phá cách những thay đổi về quy định này đang định hình lại bối cảnh Web3 của Singapore.
2. Khung DTSP: tại sao lại ra mắt vào thời điểm này và có những thay đổi gì?
2.1. Bối cảnh của việc thắt chặt quy định
Singapore đã phát hiện ra tiềm năng của ngành công nghiệp tiền điện tử ngay từ những ngày đầu và thu hút được một lượng lớn công ty thông qua các quy định linh hoạt và hộp cát. Do đó, nhiều công ty Web3 coi Singapore là cơ sở của Châu Á.
Tuy nhiên, những hạn chế của hệ thống hiện tại đã dần trở nên rõ ràng. Một vấn đề chính là mô hình "công ty vỏ bọc", trong đó các công ty đăng ký các thực thể tại Singapore nhưng thực tế hoạt động ở nước ngoài, lợi dụng các lỗ hổng pháp lý trong Đạo luật dịch vụ thanh toán (PSA). Vào thời điểm đó, PSA chỉ yêu cầu các công ty cung cấp dịch vụ cho người dùng Singapore phải có giấy phép và một số công ty đã lách yêu cầu này bằng cách hoạt động ở nước ngoài. Các công ty này đã lợi dụng uy tín của thể chế Singapore nhưng lại trốn tránh sự giám sát thực tế.
MAS tin rằng cấu trúc này gây khó khăn cho việc thực thi chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT). Mặc dù công ty được đăng ký tại Singapore, nhưng hoạt động và dòng vốn của công ty hoàn toàn ở nước ngoài, khiến các cơ quan quản lý khó có thể thực hiện giám sát hiệu quả. Lực lượng đặc nhiệm hành động tài chính (FATF) gọi đây là cấu trúc "nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo ngoài khơi (VASP)", cảnh báo rằng sự không nhất quán giữa nơi đăng ký và nơi hoạt động dẫn đến lỗ hổng quản lý toàn cầu.
Sự sụp đổ của Terraform Labs và Three Arrows Capital (3AC) vào năm 2022 đã biến những vấn đề này thành hiện thực. Hai công ty đã đăng ký các thực thể tại Singapore, nhưng thực tế lại hoạt động ở nước ngoài và MAS không thể giám sát hoặc thực thi chúng một cách hiệu quả, dẫn đến hàng tỷ đô la thua lỗ và uy tín quản lý của Singapore cũng bị tổn hại. MAS quyết định không dung thứ cho những lỗ hổng quản lý như vậy nữa.
2.2. Những thay đổi chính và tác động của các quy định về DTSP
Cơ quan tiền tệ Singapore (MAS) sẽ triển khai các quy định mới về Nhà cung cấp dịch vụ mã thông báo kỹ thuật số (DTSP) từ ngày 30 tháng 6 năm 2025, theo Phần IX của Đạo luật dịch vụ tài chính và thị trường (FSMA 2022). FSMA tích hợp các quyền quản lý phi tập trung trước đây của MAS để hình thành luật tài chính toàn diện nhằm ứng phó với môi trường tài chính mới, bao gồm cả tài sản kỹ thuật số.
Các quy định mới được thiết kế để giải quyết các hạn chế của PSA. PSA chỉ yêu cầu các công ty cung cấp dịch vụ cho người dùng Singapore phải có giấy phép và một số công ty đã lách luật bằng cách hoạt động ở nước ngoài. Khung DTSP nhắm trực tiếp vào hành vi lách luật có cấu trúc này và tất cả các công ty tài sản kỹ thuật số sử dụng Singapore làm cơ sở hoạt động hoặc tiến hành kinh doanh tại Singapore đều phải xin giấy phép, bất kể người dùng của họ ở đâu. Ngay cả các công ty chỉ phục vụ khách hàng ở nước ngoài cũng phải tuân thủ nếu họ hoạt động tại Singapore.
MAS đã nêu rõ rằng họ sẽ không cấp giấy phép cho các công ty không có cơ sở kinh doanh đáng kể. Các công ty không đáp ứng các yêu cầu trước ngày 30 tháng 6 năm 2025 phải ngừng hoạt động ngay lập tức. Đây không chỉ là biện pháp thực thi tạm thời mà còn là tín hiệu cho thấy Singapore đang chuyển đổi lâu dài thành một trung tâm tài chính kỹ thuật số lấy lòng tin làm trung tâm.
3. Xác định lại phạm vi giám sát theo khuôn khổ DTSP
Khung DTSP yêu cầu các nhà khai thác dịch vụ mã thông báo kỹ thuật số tại Singapore phải tuân thủ các yêu cầu quản lý rõ ràng hơn. MAS yêu cầu bất kỳ doanh nghiệp nào được coi là "có trụ sở tại Singapore" phải xin giấy phép, bất kể vị trí của người dùng hoặc cơ cấu tổ chức. Các loại hình doanh nghiệp trước đây không được quản lý hiện đã được đưa vào phạm vi quản lý.
Các ví dụ chính bao gồm: các công ty được đăng ký tại Singapore nhưng hoạt động hoàn toàn ở nước ngoài; và các công ty được đăng ký ở nước ngoài nhưng có các chức năng cốt lõi (như phát triển, quản lý, tiếp thị) tại Singapore. Ngay cả những cư dân Singapore tham gia vào các dự án theo cách thương mại đang diễn ra cũng có thể phải tuân theo các yêu cầu của DTSP, bất kể họ có liên kết với một tổ chức chính thức hay không. Tiêu chí đánh giá của MAS rất rõ ràng: Hoạt động có diễn ra tại Singapore không? Có mang tính chất thương mại không?
Những thay đổi này không chỉ mở rộng phạm vi giám sát mà còn yêu cầu các nhà điều hành phải có năng lực hoạt động đáng kể, bao gồm chống rửa tiền (AML), chống tài trợ khủng bố (CFT), quản lý rủi ro kỹ thuật và kiểm soát nội bộ. Các nhà điều hành cần đánh giá xem các hoạt động của họ tại Singapore có được quản lý hay không và liệu họ có thể duy trì hoạt động kinh doanh của mình theo khuôn khổ mới hay không.
Việc triển khai DTSP cho thấy Singapore đang chuyển đổi và không còn chỉ là nơi để tận dụng danh tiếng về mặt quản lý của mình nữa. Singapore hiện yêu cầu các công ty phải đảm nhận trách nhiệm và kỷ luật ở mức trên một ngưỡng nhất định. Các công ty và cá nhân muốn tiếp tục kinh doanh tiền điện tử tại Singapore phải hiểu rõ về hoạt động của mình, nhận ra những tác động về mặt quản lý theo các tiêu chuẩn DTSP và thiết lập các cấu trúc tổ chức và hệ thống vận hành phù hợp khi cần thiết.
4. Kết luận
Các quy định về DTSP của Singapore cho thấy sự thay đổi trong thái độ của cơ quan quản lý đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Trước đây, MAS đã duy trì chính sách linh hoạt để giúp các công nghệ và mô hình kinh doanh mới nhanh chóng thâm nhập thị trường. Tuy nhiên, cải cách quy định này không chỉ là một sự thắt chặt đơn thuần mà còn áp đặt trách nhiệm rõ ràng cho các thực thể sử dụng Singapore làm cơ sở kinh doanh thực tế của họ. Khung này chuyển từ không gian thử nghiệm mở sang chỉ hỗ trợ các nhà khai thác đáp ứng các tiêu chuẩn quản lý.
Sự thay đổi này có nghĩa là các nhà khai thác phải điều chỉnh cơ bản hoạt động của mình tại Singapore. Các công ty không thể đáp ứng các tiêu chuẩn quản lý mới có thể phải đối mặt với một lựa chọn khó khăn: điều chỉnh khuôn khổ hoạt động hoặc di dời cơ sở kinh doanh của mình. Những nơi như Hồng Kông, Abu Dhabi và Dubai đang phát triển khuôn khổ quản lý tiền điện tử theo những cách khác nhau và một số công ty có thể coi những khu vực này là cơ sở thay thế.
Tuy nhiên, các khu vực pháp lý này cũng yêu cầu cấp phép cho các dịch vụ được vận hành cho người dùng địa phương hoặc trong lãnh thổ của họ, liên quan đến các yêu cầu về vốn, tiêu chuẩn chống rửa tiền và các quy tắc thực chất hoạt động. Do đó, các công ty nên coi việc di chuyển là một quyết định chiến lược hơn là một biện pháp tránh quản lý đơn thuần và nên cân nhắc đến cường độ quản lý, cách tiếp cận quản lý và chi phí hoạt động.
Khung quản lý mới của Singapore có thể tạo ra rào cản gia nhập trong ngắn hạn, nhưng nó cũng chỉ ra rằng thị trường sẽ được tái cấu trúc xung quanh các nhà khai thác có đủ trách nhiệm và minh bạch. Hiệu quả của hệ thống phụ thuộc vào việc những thay đổi về cấu trúc này có bền vững và nhất quán hay không. Sự tương tác trong tương lai giữa các thể chế và thị trường sẽ quyết định liệu Singapore có thể được công nhận là một môi trường kinh doanh ổn định và đáng tin cậy hay không.
