Hàn Quốc gia hạn lệnh cấm bán khống: Điều ác cần thiết?

Kể từ tháng 11, Hàn Quốc đã tăng cường trấn áp hoạt động bán khống bất hợp pháp của các nhà đầu tư tổ chức, phát hiện ra những hành vi sai trái phổ biến giữa các ngân hàng toàn cầu. Hàn Quốc dự định gia hạn lệnh cấm bán khống cho đến quý 1 năm 2025.

Bán khống là gì?
Bán khống liên quan đến việc vay cổ phiếu từ một nhà môi giới với kỳ vọng giá của nó sẽ giảm. Người đi vay bán cổ phiếu và sau đó mua lại chúng với giá thấp hơn để trả lại cho người cho vay, bỏ túi phần chênh lệch. Mặc dù rủi ro đối với người đi vay, nhưng hoạt động này giúp các nhà đầu tư nhắm mục tiêu vào các cổ phiếu được định giá quá cao và duy trì sức khỏe thị trường rộng hơn bằng cách bơm thanh khoản và cho phép khám phá giá. Người bán khống đóng một vai trò quan trọng trong việc ổn định thị trường bằng cách điều chỉnh sự thiếu hiệu quả về giá.

Động lực ban đầu đằng sau lệnh cấm bán khống
Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) đã phát hiện ra 9 công ty tham gia bán khống trần bất hợp pháp, với tổng trị giá 211,2 tỷ won (153,7 triệu USD) trên thị trường địa phương. Bán khống trần trụi, bao gồm việc bán khống cổ phiếu mà không vay trước hoặc đảm bảo tính sẵn có của chúng, là bất hợp pháp theo Đạo luật Thị trường Vốn của Hàn Quốc. Tiết lộ này đã gây ra làn sóng phản đối kịch liệt từ các nhà đầu tư bán lẻ, những người yêu cầu các quy định chặt chẽ hơn. Để đáp lại, FSS đã triển khai "Hệ thống phát hiện bán khống khỏa thân" tự động hóa các nhà đầu tư tổ chức; quản lý số dư hàng tồn kho để ngăn chặn việc bán khống trần trụi ngoài ý muốn. Hệ thống này nhằm mục đích tăng cường tính minh bạch và đảm bảo môi trường thị trường công bằng hơn.

Tại sao lệnh cấm bán khống được gia hạn?
Bất chấp các biện pháp ban đầu, chính phủ Hàn Quốc đã đề xuất gia hạn lệnh cấm bán khống cho đến tháng 3 năm 2025. Quyết định này được đưa ra trong cuộc họp quốc hội-chính phủ giữa các cơ quan quản lý tài chính hàng đầu của đất nước và Đảng Quyền lực Nhân dân cầm quyền.
Nhà lập pháp Jeong Jeom-sig, nhà hoạch định chính sách chính của Đảng Quyền lực Nhân dân cầm quyền, nhấn mạnh sự cần thiết phải gia hạn để đảm bảo rằng các quy định và hệ thống mới được thiết lập một cách hiệu quả. Hệ thống giám sát trên máy vi tính, được gọi là "Hệ thống phát hiện bán khống khỏa thân" nhằm mục đích cung cấp sự giám sát theo thời gian thực đối với các hoạt động bán khống, ngăn chặn các hành vi bất hợp pháp và đảm bảo tính công bằng của thị trường. Việc mở rộng nhằm đảm bảo rằng hệ thống hoạt động đầy đủ và có khả năng giám sát cũng như điều chỉnh hoạt động bán khống trước khi dỡ bỏ lệnh cấm.
Ngoài ra, phần mở rộng nhằm mục đích bảo vệ các nhà đầu tư bán lẻ bị ảnh hưởng không tương xứng bởi các hoạt động bán khống. Các nhà đầu tư tổ chức thống trị 92% doanh số bán khống cổ phiếu của cả nước, tạo ra một sân chơi không bình đẳng. Bằng cách gia hạn lệnh cấm, chính phủ hy vọng sẽ tạo ra một sân chơi bình đẳng và khôi phục niềm tin của các nhà đầu tư bán lẻ. Việc gia hạn được đề xuất cho đến tháng 3 năm 2025 cho phép thử nghiệm và sàng lọc kỹ lưỡng hệ thống mới, giải quyết các vấn đề được xác định trong quá trình ngăn chặn ban đầu. Cách tiếp cận thận trọng này phản ánh cam kết của chính phủ trong việc tạo ra một môi trường thị trường công bằng và minh bạch.

Hạn chế của lệnh cấm bán khống
Các chủ ngân hàng ở Seoul cho rằng lệnh cấm mới hạn chế một cách không cần thiết và có thể gây tổn hại cho thị trường nước này về lâu dài. Một thị trường hiệu quả đòi hỏi khả năng đảm nhận cả vị thế bán và mua, và các nhà đầu tư nước ngoài mong đợi sự linh hoạt này nếu họ cam kết tham gia vào thị trường. Việc hạn chế bán khống có thể làm giảm thanh khoản thị trường, cản trở nhà đầu tư nước ngoài, dẫn đến dòng vốn vào giảm và có thể tác động tiêu cực đến thanh khoản và tăng trưởng thị trường.

Tại sao Hàn Quốc vẫn gia hạn lệnh cấm?

Loại bỏ các hành vi bất hợp pháp
Lý do chính cho việc gia hạn lệnh cấm bán khống là để giải quyết vấn đề bán khống trần trụi bất hợp pháp. Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) đã phát hiện ra 9 công ty tham gia bán khống trần bất hợp pháp, với tổng trị giá 211,2 tỷ won (153,7 triệu USD) trên thị trường địa phương. Bán khống trần trụi, bao gồm việc bán khống cổ phiếu mà không vay trước hoặc đảm bảo tính sẵn có của chúng, là bất hợp pháp theo Đạo luật Thị trường Vốn của Hàn Quốc. Thực tiễn này làm suy yếu tính toàn vẹn và công bằng của thị trường. Để đáp lại, FSS đã triển khai "Hệ thống phát hiện bán khống khỏa thân" để tự động hóa các nhà đầu tư tổ chức quản lý số dư hàng tồn kho và ngăn chặn việc bán khống trần trụi ngoài ý muốn. Việc gia hạn lệnh cấm cho phép có đủ thời gian để phát triển và triển khai toàn diện hệ thống giám sát vi tính hóa này, đảm bảo rằng hệ thống này hoạt động đầy đủ và có khả năng giám sát theo thời gian thực các hoạt động bán khống trước khi lệnh cấm được dỡ bỏ.

Bảo vệ nhà đầu tư bán lẻ
Một lý do quan trọng khác để mở rộng lệnh cấm là để bảo vệ các nhà đầu tư bán lẻ, những người bị ảnh hưởng nặng nề bởi các hoạt động bán khống. Các nhà đầu tư tổ chức thống trị 92% doanh số bán khống cổ phiếu của cả nước, tạo ra một sân chơi không bình đẳng gây bất lợi cho các nhà đầu tư bán lẻ. Bằng cách gia hạn lệnh cấm, chính phủ Hàn Quốc nhằm mục đích tạo ra một sân chơi bình đẳng và khôi phục niềm tin của các nhà đầu tư bán lẻ. Việc gia hạn nhằm đảm bảo các điều kiện thị trường công bằng hơn bằng cách yêu cầu hệ thống giám sát tập trung và điều chỉnh thời gian trả nợ cho các nhà đầu tư tổ chức và thời gian trả nợ cho cá nhân. Những biện pháp này được thiết kế để thúc đẩy một môi trường thị trường công bằng hơn, nơi các nhà đầu tư bán lẻ không bị thiệt thòi một cách tương xứng.

Triển khai hệ thống giám sát mạnh mẽ
Việc gia hạn lệnh cấm bán khống cũng là cần thiết để có đủ thời gian cho việc thực hiện đầy đủ "Hệ thống phát hiện bán khống khỏa thân." Hệ thống giám sát vi tính phức tạp này nhằm mục đích nâng cao tính minh bạch và ngăn chặn các hành vi bất hợp pháp bằng cách cung cấp khả năng giám sát theo thời gian thực đối với các hoạt động bán khống. Việc phát triển và tích hợp một hệ thống như vậy đòi hỏi thời gian và nguồn lực đáng kể để đảm bảo nó hoạt động hiệu quả và liền mạch trong khuôn khổ thị trường. Bằng cách gia hạn lệnh cấm đến tháng 3 năm 2025, chính phủ Hàn Quốc đảm bảo rằng hệ thống này được kiểm tra kỹ lưỡng, cải tiến và vận hành đầy đủ trước khi dỡ bỏ lệnh cấm. Cách tiếp cận này không chỉ giúp ngăn chặn việc bán khống bất hợp pháp mà còn tạo niềm tin lớn hơn vào thị trường cho tất cả những người tham gia.

Cần thiết cái ác hay không?
Bất chấp những nhược điểm tiềm tàng, chẳng hạn như ngăn cản các nhà đầu tư nước ngoài và giảm tính thanh khoản của thị trường, chính phủ Hàn Quốc tin rằng việc gia hạn lệnh cấm là một điều cần thiết vì lợi ích lâu dài của việc gia hạn lệnh cấm bán khống lớn hơn những bất lợi ngắn hạn.
Việc gia hạn lệnh cấm bán khống của Hàn Quốc là một vấn đề phức tạp và có ý nghĩa quan trọng. Mặc dù việc bán khống là rất quan trọng đối với sức khỏe thị trường, ngăn ngừa bong bóng cổ phiếu được định giá quá cao, việc gia hạn lệnh cấm nhằm mục đích bảo vệ các nhà đầu tư bán lẻ và thúc đẩy một thị trường công bằng hơn. Tuy nhiên, nó có nguy cơ cản trở các nhà đầu tư nước ngoài, có khả năng làm giảm tính thanh khoản và đầu tư của thị trường. Việc gia hạn này có cần thiết hay không phụ thuộc vào việc cân bằng hiệu quả thị trường và bảo vệ nhà đầu tư. Khi Hàn Quốc triển khai hệ thống giám sát của mình, tác động thực sự của lệnh cấm này sẽ làm rõ tính hiệu quả của nó, cho thấy liệu đó là một động thái thận trọng hay một hành động thái quá.