Cẩm nang Stablecoin: Thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la đã hình thành như thế nào?

Tác giả: Rui Shang, SevenX Ventures Biên soạn: Mensh, ChainCatcher

Tổng quan: 8 Cơ hội quan trọng nhất liên quan đến stablecoin——

Thế hệ trẻ là những người bản địa kỹ thuật số và stablecoin là tiền tệ tự nhiên của họ. Khi trí tuệ nhân tạo và Internet vạn vật thúc đẩy hàng tỷ giao dịch vi mô tự động, ngành tài chính toàn cầu cần các giải pháp tiền tệ linh hoạt. Là một "API tiền tệ", stablecoin có thể được chuyển giao liền mạch như dữ liệu Internet và sẽ đạt khối lượng giao dịch 4,5 nghìn tỷ USD vào năm 2024. Con số này dự kiến ​​sẽ tăng lên khi nhiều tổ chức nhận ra rằng stablecoin là một hoạt động kinh doanh vô song. mô hình – Tether đã kiếm được 5,2 tỷ đô la lợi nhuận trong nửa đầu năm 2024 bằng cách đầu tư vào dự trữ đô la Mỹ của mình.

Trong cuộc cạnh tranh giành stablecoin, các cơ chế mã hóa phức tạp không phải là chìa khóa mà chính là sự phân phối và áp dụng thực sự. Việc áp dụng chúng chủ yếu được thấy ở ba lĩnh vực chính: thế giới có nguồn gốc từ tiền điện tử, thế giới có ngân hàng đầy đủ và không có ngân hàng.

Trong thế giới tiền điện tử trị giá 29 nghìn tỷ đô la, stablecoin đóng vai trò là lối vào DeFi và rất quan trọng đối với giao dịch, cho vay, phái sinh, canh tác thanh khoản và RWA. Các stablecoin có nguồn gốc từ tiền điện tử cạnh tranh thông qua các ưu đãi thanh khoản và tích hợp DeFi.

Trong một thế giới ngân hàng trị giá hơn 400 nghìn tỷ USD, stablecoin giúp tăng hiệu quả tài chính và chủ yếu được sử dụng cho các khoản thanh toán B2B, P2P và B2C. Stablecoin tập trung vào quy định, cấp phép và phân phối bằng cách sử dụng ngân hàng, mạng thẻ, thanh toán và người bán.

Trong một thế giới không có ngân hàng, stablecoin cung cấp khả năng tiếp cận đô la Mỹ và thúc đẩy tài chính toàn diện. Stablecoin được sử dụng để tiết kiệm, thanh toán, ngoại hối và tạo thu nhập. Tiếp thị cơ sở là rất quan trọng.

Người gốc của thế giới tiền điện tử

Vào năm 2024 Trong quý 2 năm nay, stablecoin chiếm 8,2% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử. Việc duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái vẫn còn nhiều thách thức và các biện pháp khuyến khích độc đáo là chìa khóa để mở rộng phân phối trên chuỗi. Vấn đề cốt lõi nằm ở việc ứng dụng hạn chế các ứng dụng trên chuỗi.

Cuộc chiến giành tỷ giá hối đoái cố định

Các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định dựa vào các mối quan hệ ngân hàng:

93,33% là các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định. Chúng mang lại sự ổn định và hiệu quả sử dụng vốn cao hơn, trong đó các ngân hàng có tiếng nói cuối cùng bằng cách kiểm soát các khoản rút lại. Các tổ chức phát hành được quản lý như Paxos đã trở thành tổ chức phát hành USD của PayPal do họ đã mua lại thành công hàng tỷ BUSD.

CDP stablecoin cải thiện tài sản thế chấp và thanh lý để tăng sự ổn định tỷ giá hối đoái:

3,89% là stablecoin Vị trí nợ được thế chấp (CDP). Họ sử dụng tiền điện tử làm tài sản thế chấp nhưng phải đối mặt với các vấn đề về quy mô và biến động. Đến năm 2024, CDP đã tăng cường khả năng phục hồi bằng cách chấp nhận phạm vi thanh khoản rộng hơn và tài sản thế chấp ổn định, GHO của Aave chấp nhận bất kỳ tài sản nào trong Aave v3 và crvUSD của Curve gần đây đã thêm USDM (tài sản thực). Một số khoản thanh lý đang được cải thiện, đặc biệt là các khoản thanh lý mềm trên crvUSD, cung cấp một khoản đệm chống lại các khoản nợ khó khăn hơn nữa thông qua nhà tạo lập thị trường tự động tùy chỉnh (AMM). Tuy nhiên, có một vấn đề với mô hình khuyến khích ve-token vì khi định giá của CRV giảm sau khi thanh lý hàng loạt, vốn hóa thị trường của crvUSD cũng giảm theo.

USD tổng hợp sử dụng biện pháp phòng ngừa rủi ro để duy trì sự ổn định:

Ethena USDe Trong một năm, chỉ riêng nó đã chiếm 1,67% thị phần stablecoin, với giá trị thị trường là 3 tỷ USD. Nó là một đồng đô la tổng hợp trung lập có tính chất đồng bằng, chống lại sự biến động bằng cách mở các vị thế bán trong các công cụ phái sinh. Lãi suất cấp vốn dự kiến ​​sẽ hoạt động tốt trong thị trường giá lên sắp tới, ngay cả sau những biến động theo mùa. Tuy nhiên, khả năng tồn tại lâu dài của nó vẫn còn nhiều nghi vấn vì nó phụ thuộc rất nhiều vào các sàn giao dịch tập trung (CEX). Khi các sản phẩm tương tự tăng lên, tác động của các quỹ nhỏ lên Ethereum có thể yếu đi. Những đồng đô la tổng hợp này có thể dễ bị tổn thương trước các sự kiện thiên nga đen và chỉ duy trì tỷ lệ cấp vốn thấp trong thị trường giá xuống.

Thuật toán stablecoin giảm xuống 0,56%.

Thử thách hướng dẫn về thanh khoản

Stablecoin tiền điện tử sử dụng thu nhập để thu hút thanh khoản. Về cơ bản, chi phí thanh khoản của họ bao gồm lãi suất phi rủi ro cộng với phần bù rủi ro. Để duy trì tính cạnh tranh, stablecoin phải kiếm được ít nhất bằng lãi suất tín phiếu kho bạc (T-bill) – chúng tôi đã thấy chi phí vay của stablecoin giảm khi lãi suất tín phiếu kho bạc đạt 5,5%. sFrax và DAI dẫn đầu về mức độ tiếp xúc với tín phiếu Kho bạc. Đến năm 2024, nhiều dự án RWA đang tăng cường khả năng tổng hợp của Kho bạc trên chuỗi: CrvUSD sử dụng USDM của Mountain làm tài sản thế chấp, trong khi USDY của Ondo và USDtb của Ethena được hỗ trợ bởi BUIDL của Blackstone.

Dựa trên lãi suất tín phiếu Kho bạc, stablecoin sử dụng nhiều chiến lược khác nhau để tăng phần bù rủi ro, bao gồm các ưu đãi ngân sách cố định (chẳng hạn như phát hành trên các sàn giao dịch phi tập trung) có thể dẫn đến những hạn chế và vòng xoáy chết chóc); phí người dùng (gắn liền với khối lượng cho vay và hợp đồng vĩnh viễn); chênh lệch giá biến động (giảm khi biến động giảm bớt); và việc sử dụng dự trữ, chẳng hạn như đặt cọc hoặc đặt cọc lại (không đủ hấp dẫn).

Các chiến lược thanh khoản đổi mới đang nổi lên vào năm 2024:

• Tối đa hóa lợi nhuận trong khối: Mặc dù nhiều lợi nhuận hiện đến từ lạm phát DeFi tự tiêu dùng như một động lực, nhưng các chiến lược đổi mới hơn đang xuất hiện. Bằng cách sử dụng dự trữ như một ngân hàng, các dự án như CAP nhằm mục đích chuyển MEV và thu lợi nhuận chênh lệch giá trực tiếp cho những người nắm giữ stablecoin, mang lại nguồn thu nhập tiềm năng bền vững và sinh lợi hơn.

• Kết hợp với Lợi tức tín phiếu kho bạc: Tận dụng khả năng kết hợp mới của dự án RWA, các sáng kiến ​​như Tiền thông thường (USD0) Đồng xu mang lại Về mặt lý thuyết, lợi nhuận không giới hạn, được so sánh với lợi nhuận tín phiếu Kho bạc – thu hút 350 triệu USD từ các nhà cung cấp thanh khoản và tham gia vào nhóm khởi động của Binance. Agora (AUSD) cũng là một stablecoin ở nước ngoài có lãi suất trái phiếu kho bạc.

• Cân bằng lợi nhuận cao với sự biến động: Các stablecoin mới hơn áp dụng cách tiếp cận giỏ hàng đa dạng hóa để tránh rủi ro biến động và lợi nhuận đơn lẻ, Mang lại lợi nhuận cao cân bằng. Ví dụ: Reservoir của Fortunafi phân bổ Tín phiếu Kho bạc, Hilbert, Morpho, PSM và tự động điều chỉnh các đợt để bao gồm các tài sản có năng suất cao khác khi cần thiết.

• Tổng Giá trị Khóa (TVL) có nhấp nháy trong chảo không? Sản lượng Stablecoin thường phải đối mặt với những thách thức về khả năng mở rộng. Mặc dù lợi nhuận ngân sách cố định có thể mang lại sự tăng trưởng ban đầu, nhưng khi tổng giá trị bị khóa tăng lên, lợi nhuận sẽ bị pha loãng, khiến hiệu ứng hoàn vốn suy yếu theo thời gian. Nếu không có lợi nhuận bền vững hoặc tiện ích thực sự trong các cặp giao dịch và công cụ phái sinh sau các ưu đãi, tổng giá trị khóa của nó khó có thể ổn định.

Vấn đề nan giải của cổng DeFi

Khả năng hiển thị trên chuỗi khiến Chúng tôi có thể kiểm tra bản chất thực sự của stablecoin: stablecoin có phải là đại diện thực sự của tiền như một phương tiện trao đổi hay chỉ đơn giản là một sản phẩm tài chính mang lại lợi nhuận?

Chỉ những sản phẩm tốt nhất mới được trả lại số stablecoin được sử dụng làm cặp giao dịch CEX:

Gần 80% giao dịch vẫn diễn ra trên các sàn giao dịch tập trung, với các CEX hàng đầu hỗ trợ các loại stablecoin “ưa thích” của họ (ví dụ: FDUSD của Binance, USDC của Coinbase). Các CEX khác dựa vào thanh khoản tràn bằng USDT và USDC. Ngoài ra, stablecoin đang nỗ lực trở thành tiền gửi ký quỹ cho CEX.

Rất ít stablecoin được sử dụng làm cặp giao dịch trên DEX:

Hiện tại, chỉ USDT, USDC và một lượng nhỏ DAI được sử dụng làm cặp giao dịch. Các stablecoin khác, chẳng hạn như Ethena, có 57% USDe được đặt trong giao thức riêng của mình, được coi hoàn toàn là sản phẩm tài chính để kiếm lợi nhuận và không phải là phương tiện trao đổi.

Makerdao + Curve + Morpho + Pendle, phân bổ kết hợp:

Các thị trường như Jupiter, GMX và DYDX thích sử dụng USDC để gửi tiền hơn vì quy trình đúc-đổi USDT còn nhiều nghi vấn. Các nền tảng cho vay như Morpho và AAVE thích USDC hơn vì tính thanh khoản tốt hơn trên Ethereum. Mặt khác, PYUSD chủ yếu được sử dụng để cho vay trên Kamino của Solana, đặc biệt khi được Solana Foundation cung cấp các ưu đãi. USDe của ETH chủ yếu được Pendle sử dụng cho các hoạt động thu nhập.

RWA bị đánh giá thấp:

Hầu hết các nền tảng RWA, dành cho Ví dụ: Blackstone Group sử dụng USDC làm tài sản đúc tiền vì lý do tuân thủ. Ngoài ra, Blackstone cũng là cổ đông của Circle. DAI đã đạt được thành công với việc cung cấp RWA.

Mở rộng thị trường hoặc khám phá các lĩnh vực mới:

Mặc dù vậy Sự ổn định Tiền xu có thể thu hút các nhà cung cấp thanh khoản lớn thông qua các ưu đãi, nhưng chúng phải đối mặt với những trở ngại—Việc sử dụng DeFi đang giảm dần. Stablecoin hiện phải đối mặt với một vấn đề nan giải: chúng phải chờ hoạt động gốc tiền điện tử mở rộng hoặc tìm kiếm tiện ích mới ngoài không gian này.

Những kẻ xuất chúng trong một thế giới có đầy đủ ngân hàng

Những người chơi chính đang hành động

Quy định toàn cầu đang dần dần được áp dụng Sự rõ ràng:

99% stablecoin được hỗ trợ bởi đồng đô la Mỹ và chính phủ liên bang có ảnh hưởng cuối cùng. Sự rõ ràng về khung pháp lý của Hoa Kỳ được mong đợi sau nhiệm kỳ tổng thống thân thiện với tiền điện tử của Trump, nơi ông đã hứa sẽ giảm lãi suất và cấm CBDC, điều này có thể mang lại lợi ích cho stablecoin. Một báo cáo của Kho bạc Hoa Kỳ đã ghi nhận tác động của stablecoin đối với nhu cầu đối với nợ Kho bạc ngắn hạn, với việc Tether nắm giữ 90 tỷ USD nợ của Hoa Kỳ. Ngăn chặn tội phạm tiền điện tử và duy trì sự thống trị của đồng đô la Mỹ cũng là động lực. Đến năm 2024, một số quốc gia đã thiết lập khung pháp lý dựa trên các nguyên tắc chung, bao gồm phê duyệt phát hành stablecoin, yêu cầu thanh khoản dự trữ và độ ổn định, hạn chế sử dụng stablecoin ngoại tệ và nói chung là cấm tích lũy lãi suất. Các ví dụ chính bao gồm: MiCA (EU), PTSR (UAE), Sandbox (Hồng Kông), MAS ( Singapore), PSA (Nhật Bản). Đáng chú ý, Bermuda đã trở thành quốc gia đầu tiên chấp nhận thanh toán thuế stablecoin và cấp phép phát hành stablecoin chịu lãi.

Các tổ chức phát hành được cấp phép có được sự tin tưởng:

Stablecoin Việc phát hành yêu cầu năng lực kỹ thuật, tuân thủ liên khu vực và quản lý mạnh mẽ. Những người chơi chính bao gồm Paxos (PYUSD, BUSD), Brale (USC) và Bridge (API B2B). Việc quản lý dự trữ được xử lý bởi các tổ chức đáng tin cậy như BNY Mellon, tổ chức tạo thu nhập một cách an toàn bằng cách đầu tư vào các quỹ do Blackstone quản lý. BUIDL hiện cho phép nhiều dự án trên chuỗi kiếm doanh thu hơn.

Ngân hàng là người gác cổng rút tiền:

Mặc dù Việc gửi tiền (fiat sang stablecoin) đã trở nên dễ dàng hơn, nhưng thách thức rút tiền (stablecoin sang fiat) vẫn còn do các ngân hàng gặp khó khăn trong việc xác minh nguồn tiền. Các ngân hàng thích sử dụng các sàn giao dịch được cấp phép như Coinbase và Kraken, những sàn này tiến hành KYC/KYB và có khuôn khổ chống rửa tiền tương tự. Trong khi các ngân hàng có uy tín cao như Standard Chartered bắt đầu chấp nhận rút tiền thì các ngân hàng vừa và nhỏ như DBS Bank của Singapore đã nhanh chóng hành động. Các dịch vụ B2B như Bridge tổng hợp các kênh rút tiền và quản lý khối lượng giao dịch hàng tỷ đô la cho các khách hàng cao cấp bao gồm SpaceX và chính phủ Hoa Kỳ.

Nhà xuất bản có tiếng nói cuối cùng:

Với tư cách là nhà xuất bản đối tác Circle, công ty dẫn đầu về stablecoin được quản lý, dựa vào Coinbase và đang tìm kiếm giấy phép và quan hệ đối tác toàn cầu. Tuy nhiên, khi các tổ chức phát hành stablecoin của riêng họ, chiến lược này có thể bị ảnh hưởng vì mô hình kinh doanh của nó là vô song - Tether, một công ty có 100 nhân viên, đã kiếm được 5,2 tỷ USD trong nửa đầu năm 2024 từ việc đầu tư vào dự trữ của mình. Các ngân hàng như JPMorgan Chase đã tung ra JPM Coin cho giao dịch của tổ chức. Ứng dụng thanh toán Việc mua lại Bridge của Stripe cho thấy sự quan tâm đến việc có một kho stablecoin ngoài việc chỉ tích hợp USDC. PayPal cũng phát hành PYUSD để thu lợi nhuận dự trữ. Các mạng thẻ như Visa và Mastercard đang tạm chấp nhận stablecoin.

Các yếu tố đằng sau việc cải thiện hiệu quả

Trong các tổ chức phát hành đáng tin cậy và mối quan hệ ngân hàng lành mạnh Với sự hỗ trợ của tài chính các tổ chức và nhà phân phối làm nền tảng, stablecoin có thể nâng cao hiệu quả của hệ thống tài chính quy mô lớn, đặc biệt là trong lĩnh vực thanh toán.

Các hệ thống truyền thống gặp phải những hạn chế về hiệu quả và chi phí. Chuyển khoản trong ứng dụng hoặc nội bộ ngân hàng cung cấp khả năng thanh toán ngay lập tức nhưng chỉ trong hệ sinh thái của nó. Chi phí thanh toán liên ngân hàng khoảng 2,6% (70% cho ngân hàng phát hành, 20% cho ngân hàng nhận và 10% cho mạng lưới thẻ) và việc thanh toán mất hơn một ngày. Các giao dịch xuyên biên giới có chi phí cao hơn, khoảng 6,25% và thời gian giải quyết có thể mất tới năm ngày.

Thanh toán bằng Stablecoin cung cấp khả năng thanh toán tức thì ngang hàng bằng cách loại bỏ các trung gian. Điều này tăng tốc dòng vốn và giảm chi phí vốn đồng thời cung cấp các tính năng có thể lập trình như thanh toán tự động có điều kiện.

• B2B (khối lượng giao dịch hàng năm 120-150 nghìn tỷ USD): Các ngân hàng đang quảng bá stablecoin tốt nhất chức vụ. JPMorgan đã phát triển JPM Coin trên chuỗi Quorum của mình và tính đến tháng 10 năm 2023, JPM Coin đã được sử dụng cho khoảng 1 tỷ USD giao dịch mỗi ngày.

• P2P (khối lượng giao dịch hàng năm 1,8-2 nghìn tỷ USD): Ví điện tử và ứng dụng thanh toán di động đang ở vị trí tốt nhất, PayPal có PYUSD đã được ra mắt và hiện có vốn hóa thị trường là 604 triệu USD trên Ethereum và Solana. PayPal cho phép người dùng cuối đăng ký và gửi PYUSD miễn phí.

• Thương mại B2C (khối lượng giao dịch hàng năm từ 5,5-6 nghìn tỷ USD): Stablecoin cần hoạt động với POS, API ngân hàng và mạng thẻ, Visa trở thành mạng thanh toán đầu tiên sử dụng USDC để thanh toán các giao dịch vào năm 2021.

Những người đổi mới trong một thế giới thiếu ngân hàng

Nền kinh tế đô la bóng tối

Do tiền tệ mất giá nghiêm trọng và bất ổn kinh tế, các thị trường mới nổi đang có nhu cầu cấp thiết về stablecoin. Ở Türkiye, việc mua stablecoin chiếm 3,7% GDP. Người dân và doanh nghiệp sẵn sàng trả phí bảo hiểm cho stablecoin so với đô la fiat, với phí bảo hiểm stablecoin đạt 30,5% ở Argentina và 22,1% ở Nigeria. Stablecoin cung cấp quyền truy cập vào đô la Mỹ và khả năng tiếp cận tài chính.

Tether thống trị lĩnh vực này với thành tích 10 năm vững chắc. Ngay cả khi đối mặt với các mối quan hệ ngân hàng phức tạp và cuộc khủng hoảng mua lại – Tether đã thừa nhận vào tháng 4 năm 2019 rằng USDT chỉ được hỗ trợ 70% bằng dự trữ – tỷ giá của nó vẫn ổn định. Điều này là do Tether đã thiết lập một nền kinh tế đô la ngầm mạnh mẽ: ở các thị trường mới nổi, người ta hiếm khi chuyển đổi USDT thành tiền tệ hợp pháp, họ coi đó là đô la Mỹ. Hiện tượng này đặc biệt rõ ràng ở các khu vực như Châu Phi và Châu Mỹ Latinh khi trả lương cho nhân viên. , hóa đơn, v.v. Tether đã đạt được điều này mà không cần động cơ khuyến khích, củng cố uy tín và sự chấp nhận của nó chỉ đơn giản bằng sự tồn tại lâu dài và tiện ích liên tục của nó. Đây phải là mục tiêu cuối cùng của mọi stablecoin.

Nhận USD

• Kiều hối: Bất bình đẳng về kiều hối làm chậm tăng trưởng kinh tế. Ở châu Phi cận Sahara, các cá nhân hoạt động kinh tế phải trả trung bình 8,5% tổng lượng kiều hối khi gửi kiều hối đến các nước có thu nhập thấp, trung bình và các nước phát triển. Đối với các doanh nghiệp, tình hình còn nghiêm trọng hơn, với các rào cản như phí cao, thời gian xử lý lâu, quan liêu, rủi ro tiền tệ ảnh hưởng trực tiếp đến tăng trưởng và khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp trong khu vực.

• Việc mua lại USD: Biến động tiền tệ khiến 17 quốc gia thị trường mới nổi thiệt hại 1,2 nghìn tỷ USD trong GDP từ năm 1992 đến năm 2022— —chiếm con số đáng kinh ngạc là 9,4 % trong tổng GDP. Việc tiếp cận đồng đô la Mỹ là rất quan trọng đối với sự phát triển tài chính địa phương. Trong khi nhiều dự án tiền điện tử được dành riêng cho việc triển khai, ZAR tập trung vào phương pháp tiếp cận "DePIN" cấp cơ sở. Các phương pháp này sử dụng các đại lý địa phương để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch tiền mặt và stablecoin ở Châu Phi, Châu Mỹ Latinh và Pakistan.

• Forex: Ngày nay, thị trường ngoại hối có khối lượng giao dịch hàng ngày trên 7,5 nghìn tỷ USD. Ở Global South, các cá nhân thường dựa vào thị trường chợ đen để chuyển đổi tiền pháp định địa phương sang đô la Mỹ, chủ yếu vì tỷ giá hối đoái ở thị trường chợ đen thuận lợi hơn các kênh chính thức. Binance P2P đang bắt đầu được áp dụng nhưng thiếu tính linh hoạt do cách tiếp cận sổ lệnh. Nhiều dự án như ViFi đang xây dựng các giải pháp FX của nhà tạo lập thị trường tự động trên chuỗi.

• Phân phối viện trợ nhân đạo: Những người tị nạn chiến tranh Ukraine có thể nhận viện trợ nhân đạo dưới dạng USDC mà họ có thể lưu trữ trong ví kỹ thuật số ở hoặc đổi tại địa phương. Tại Venezuela, các nhân viên y tế tuyến đầu đang sử dụng USDC để thanh toán cho vật tư y tế trong đại dịch COVID-19 trong bối cảnh cuộc khủng hoảng kinh tế và chính trị ngày càng sâu sắc.

Kết luận: Đan xen

Khả năng tương tác

Forex:

Hệ thống ngoại hối truyền thống cực kỳ kém hiệu quả và phải đối mặt với nhiều thách thức: Rủi ro thanh toán đối tác (CLS) Nâng cao nhưng cồng kềnh), chi phí của hệ thống đa ngân hàng (sáu ngân hàng liên quan khi mua đồng yên từ ngân hàng Úc đến văn phòng đô la Luân Đôn), sự khác biệt về múi giờ thanh toán toàn cầu (hệ thống ngân hàng đồng đô la Canada và đồng yên Nhật trùng nhau ít hơn 5 giờ mỗi ngày), Khả năng tiếp cận thị trường FX bị hạn chế (người dùng bán lẻ phải trả gấp 100 lần so với các tổ chức lớn). FX trên chuỗi mang lại những lợi thế đáng kể:

• Chi phí, hiệu quả và tính minh bạch: như Redstone và Oracles như Chainlink cung cấp báo giá theo thời gian thực. Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) mang lại hiệu quả về chi phí và tính minh bạch, đồng thời Uniswap CLMM giảm chi phí giao dịch xuống 0,15-0,25% - thấp hơn khoảng 90% so với FX truyền thống. Việc chuyển từ thanh toán qua ngân hàng T+2 sang thanh toán ngay lập tức cho phép các nhà kinh doanh chênh lệch giá sử dụng nhiều chiến lược khác nhau để điều chỉnh việc định giá sai.

• Tính linh hoạt và khả năng tiếp cận: FX trên chuỗi cung cấp cho thủ quỹ và người quản lý tài sản của công ty quyền truy cập vào nhiều loại sản phẩm mà không cần có nhiều tài khoản ngân hàng trong các loại tiền tệ cụ thể. Người dùng bán lẻ có thể nhận được giá FX tốt nhất bằng cách sử dụng ví tiền điện tử có API DEX tích hợp.

• Tách biệt tiền tệ và quyền tài phán: Các giao dịch không còn yêu cầu các ngân hàng trong nước nữa, tách chúng ra khỏi quyền tài phán cơ bản. Cách tiếp cận này tận dụng hiệu quả của việc số hóa trong khi duy trì chủ quyền tiền tệ, mặc dù vẫn còn những hạn chế.

Tuy nhiên, vẫn còn những thách thức, bao gồm sự khan hiếm của tài sản kỹ thuật số không có mệnh giá bằng USD, bảo mật oracle và hỗ trợ dài hạn tiền tệ đuôi, giám sát và giao diện thống nhất với thượng nguồn và ngoại tuyến. Bất chấp những trở ngại này, FX trên chuỗi vẫn mang đến những cơ hội hấp dẫn. Ví dụ: Citi đang phát triển giải pháp FX blockchain dưới sự hướng dẫn của Cơ quan tiền tệ Singapore.

Trao đổi Stablecoin:

Hãy tưởng tượng đa số Một thế giới nơi các công ty đang phát hành stablecoin của riêng họ. Sàn giao dịch stablecoin đã đặt ra một thách thức: Thanh toán cho người bán JPMorgan Chase bằng cách sử dụng PYUSD của PayPal. Mặc dù các giải pháp ngoại tuyến có thể giải quyết vấn đề này nhưng chúng làm mất đi tính hiệu quả mà tiền điện tử hứa hẹn. Các nhà tạo lập thị trường tự động trên chuỗi (AMM) cung cấp giao dịch stablecoin-to-stablecoin với chi phí thấp theo thời gian thực tốt nhất. Ví dụ: Uniswap cung cấp một số nhóm như vậy với mức phí thấp tới 0,01%. Tuy nhiên, một khi hàng tỷ quỹ đã được đưa vào hoạt động, tính bảo mật của hợp đồng thông minh phải được tin cậy và phải có tính thanh khoản đủ sâu và hiệu suất tức thì để hỗ trợ hoạt động trong đời thực.

Trao đổi chuỗi chéo:

Các blockchain chính Có nhiều loại những ưu điểm và nhược điểm, dẫn đến việc stablecoin được triển khai trên nhiều chuỗi. Cách tiếp cận đa chuỗi này đặt ra những thách thức xuyên chuỗi và việc bắc cầu mang lại những rủi ro bảo mật rất lớn. Theo tôi, giải pháp tốt nhất là các stablecoin khởi chạy lớp 0 của riêng chúng, chẳng hạn như CCTP của USDC, tích hợp lớp 0 của PYUSD và chúng tôi đã chứng kiến ​​động thái của USDT nhằm thu hồi các token bị khóa cầu nối, có thể tung ra một thứ gì đó tương tự như giải pháp lớp 0.

Trong khi đó, vẫn còn một số vấn đề chưa được giải quyết:

Tính ổn định của việc tuân thủ Liệu tiền điện tử có cản trở "tài chính mở" " bởi vì các stablecoin tuân thủ có thể có khả năng giám sát, đóng băng và rút tiền?

Liệu các stablecoin tuân thủ có còn tránh cung cấp lợi suất có thể được phân loại là sản phẩm chứng khoán, do đó ngăn tài chính phi tập trung (DeFi) trên chuỗi trở thành Lợi ích từ việc mở rộng quy mô không?

Do sự chậm chạp của Ethereum và sự phụ thuộc L2 của nó vào một đơn đặt hàng duy nhất, thành tích không hoàn hảo của Solana và sự thiếu thành tích dài hạn của các chuỗi phổ biến khác, bất kỳ khu vực mở nào Blockchain có thể thực sự xử lý số tiền khổng lồ không?

Liệu sự tách biệt giữa tiền tệ và quyền tài phán có gây ra nhiều nhầm lẫn hoặc cơ hội hơn không?

Cuộc cách mạng tài chính do stablecoin dẫn đầu vừa thú vị vừa khó đoán trước mắt chúng ta - một chương mới trong đó quyền tự do và quy định nhảy múa trong một sự cân bằng mong manh.