Trung Quốc có cơ hội làm suy yếu sự bá quyền của đồng đô la Mỹ trong sự phát triển của stablecoin và xây dựng vị thế mới cho tài sản của Trung Quốc và đồng Nhân dân tệ trong nền kinh tế toàn cầu. Hồng Kông đi đầu trong sự thay đổi này.
Lịch sử sẽ ghi nhớ khoảnh khắc này: Vào ngày 17 tháng 6 năm 2025, "Đạo luật Genius" (Đạo luật GENIUS) về stablecoin của Hoa Kỳ đã được Thượng viện thông qua.
Vào ngày 19 tháng 6, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessant cho biết hệ sinh thái stablecoin sẽ thúc đẩy nhu cầu của khu vực tư nhân đối với trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, dự kiến sẽ giảm chi phí đi vay, giúp kiểm soát nợ quốc gia và thu hút người dùng toàn cầu tham gia vào nền kinh tế tài sản kỹ thuật số dựa trên đô la Mỹ. Ông tin rằng tiền điện tử sẽ không gây ra mối đe dọa đối với đồng đô la Mỹ và stablecoin có thể củng cố sự bá quyền của đồng đô la Mỹ. Chính phủ Hoa Kỳ cam kết biến Hoa Kỳ thành trung tâm đổi mới tài sản kỹ thuật số và "Đạo luật Genius" sẽ giúp đạt được mục tiêu này.
Besent và những người khác nghĩ rằng họ vừa lắp đặt động cơ tên lửa của thời đại kỹ thuật số cho quyền bá chủ của đồng đô la, nhưng họ cũng có thể đã thổi bùng ngọn lửa thảo nguyên làm suy yếu nhanh chóng quyền bá chủ của đồng đô la.
Quyền bá chủ của đồng đô la không phải là một hiện tượng tiền tệ đơn giản - đó là một ma trận quyền lực khổng lồ được xây dựng bởi các tổ chức quốc tế như IMF và Ngân hàng Thế giới, mạng lưới tài chính toàn cầu, hệ thống xếp hạng tín dụng, chế độ trừng phạt tài chính và hệ tư tưởng tân tự do. Như nhà kinh tế học Li Xiao đã nói, đây là một hệ thống có "quyền lực cứng và quyền lực mềm toàn diện, có hệ thống và mạnh mẽ". (Li Xiao "Double Impact")
Stablecoin là một nghịch lý đối với sự bá quyền của đồng đô la: nó có thể làm tăng nhu cầu thị trường đối với đô la và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, nhưng đồng thời lại mở mã nguồn "mã" khiến đồng đô la mất kiểm soát.
Không thể phủ nhận rằng stablecoin là chất kích thích siêu việt cho sự bá quyền của đồng đô la Mỹ trong ngắn hạn: mọi nông dân châu Phi tải xuống ví tiền điện tử, mọi doanh nhân châu Á sử dụng giao dịch USDT và mọi lập trình viên châu Âu nắm giữ USDC đều có thể vô tình trở thành công dân kỹ thuật số của đế chế đô la Mỹ.
Sức mạnh của hiệu ứng mạng có thể đang thúc đẩy sự bá quyền của đồng đô la Mỹ trong kỷ nguyên của stablecoin. Khi trải nghiệm tài chính đầu tiên của thế hệ trẻ trên toàn thế giới là ví stablecoin đô la Mỹ và khi nhận thức về giá trị của họ mãi mãi được neo giữ ở mức "1 USDC = 1 USD", đồng đô la Mỹ đã hoàn thành quá trình thăng hoa từ tiền tệ sang phép đo lường. Đây không còn là việc sử dụng tiền tệ đơn thuần nữa mà là sự xâm chiếm tâm trí - suy nghĩ bằng đô la Mỹ, định giá bằng đô la Mỹ và mơ ước bằng đô la Mỹ.
Theo yêu cầu của "Đạo luật Genius", mỗi stablecoin cần được hỗ trợ bởi nợ của Hoa Kỳ và vị thế của Nhật Bản là chủ nợ lớn nhất của Hoa Kỳ sẽ sớm trở thành một chú thích lịch sử bị chìm.
Stablecoin đang tạo ra lịch sử mới. Tuy nhiên, tại ngã ba lịch sử mới này, stablecoin chắc chắn sẽ làm suy yếu sức mạnh bá quyền của hệ thống đô la truyền thống và cắt đứt tay chân của nó; đồng thời, ngã ba mới cũng mang đến những khả năng mới. Trên thực tế, stablecoin phải đối mặt với sự không chắc chắn lớn hơn trong việc mở rộng quyền bá chủ của mình trong kỷ nguyên mới.
Stablecoin là con dao hai lưỡi đối với sự bá quyền của đồng đô la, và lưỡi dao đối diện với nó cũng rất sắc bén.
Những "vũ khí đô la" sắp mất đi vị thế của mình
Công nghệ có logic riêng của nó, và logic này tàn nhẫn với quyền lực. Khía cạnh răn đe nhất của sự bá quyền đô la truyền thống là Hoa Kỳ biến đồng đô la thành vũ khí để trừng phạt kinh tế. Stablecoin hoạt động bên ngoài hệ thống đô la truyền thống này, khiến những vũ khí này trở nên vô dụng.
SWIFT và CHIPS, do Hoa Kỳ thống trị, có thể được coi là vũ khí hạt nhân tài chính của nước này. SWIFT kết nối với hơn 11.000 tổ chức tài chính trên toàn thế giới, bao phủ hơn 200 quốc gia và xử lý 80% thông tin thanh toán xuyên biên giới; còn CHIPS độc quyền 95% thanh toán giao dịch đô la toàn cầu. Trong 20 năm qua, Washington đã có thể cắt đứt mạch máu tài chính của bất kỳ quốc gia nào vào bất kỳ lúc nào, giống như đang điều khiển một con rối.
Nhưng stablecoin khiến bộ "vũ khí đô la" này bị loại bỏ: người dùng chỉ cần một chuỗi địa chỉ ví chữ và số để hoàn tất chuyển khoản xuyên biên giới trong vài giây. Không thể có ngân hàng, không có SWIFT và thậm chí không có đánh giá tuân thủ - chỉ có truyền giá trị điểm-đến-điểm được bảo đảm bằng mật mã (trong quá trình phát triển tiền điện tử, các thị trường phi tập trung bên ngoài các đánh giá tuân thủ sẽ luôn tồn tại).
Giống như phát minh ra một cổng thông tin, nhưng bạn thấy rằng bạn không thể kiểm soát được ai đang sử dụng nó. Bộ Tài chính Hoa Kỳ có thể xử phạt các tài khoản ngân hàng, nhưng làm thế nào để xử phạt số lượng lớn các ví ẩn danh và địa chỉ blockchain trên toàn thế giới? Mặc dù Hoa Kỳ và các nền kinh tế khác sẽ tăng cường giám sát các đồng tiền ổn định, so với sự kiểm soát của chính phủ trong hệ thống tiền tệ truyền thống, trong hệ sinh thái tiền điện tử nơi có các đồng tiền ổn định, sự kiểm soát của chính phủ sẽ không còn giống như trước đây và chỉ có thể suy giảm một cách bất lực. Giống như phiên bản cuối cùng của trò chơi đập chuột chũi - con chuột chũi có mạng sống vô hạn, nhưng chỉ có một chiếc búa.
Không chỉ các vũ khí cứng không phát huy được sức mạnh của mình, trụ cột quyền lực mềm của bá quyền đồng đô la Mỹ cũng sẽ dần mất đi sức mạnh trong hệ thống tiền ổn định.
Ví dụ, trên thị trường tài chính truyền thống, S&P, Moody's và Fitch độc quyền 96% hoạt động xếp hạng tín nhiệm của thế giới và bốn công ty kế toán lớn canh gác cánh cửa vào hệ thống tài chính - nhưng trên sổ cái blockchain, vai trò của họ là tối thiểu. Khi mọi giao dịch đều được ghi lại trong sổ cái công khai, khi các hợp đồng thông minh được thực hiện tự động mà không cần sự tin tưởng, và khi các thuật toán thay thế phán đoán của con người, thì các công ty xếp hạng có bao nhiêu giá trị? Và những người gác cổng của tài chính truyền thống đã phát hiện ra rằng cánh cửa đã biến mất.
Các quy tắc tài chính toàn cầu đang được viết lại, và "vũ khí tài chính" ban đầu của Washington đang thất bại. Và vạch xuất phát mới không chỉ là Hoa Kỳ.
Từ "nỗi sợ hệ thống sụp đổ" đến "nỗi sợ hệ thống lạc hậu"
Sự bá quyền của đồng đô la đã tạo ra "nỗi sợ hệ thống sụp đổ" - chi phí lật đổ hệ thống cao hơn nhiều so với chi phí duy trì sự bóc lột. Một mặt, các quốc gia trong hệ thống không thể tự mình thay đổi các quy tắc, và tình hình này khó có thể thay đổi cơ bản trong ngắn hạn; Mặt khác, mặc dù các quốc gia trong hệ thống phải đối mặt với chi phí ngày càng tăng như biến động tỷ giá hối đoái đô la Mỹ, mâu thuẫn giữa chính sách tiền tệ và chu kỳ kinh tế, và thường phải đối mặt với nhiều rủi ro tiền tệ và tài chính, nhưng chi phí lật đổ hệ thống lại lớn hơn. (Li Xiao, "Double Shock")
Nỗi "sợ hệ thống sụp đổ" này gần như không thể phá hủy trong nhiều thập kỷ, khiến hệ thống đô la truyền thống trở thành trường hợp thành công nhất của hội chứng Stockholm trong lịch sử: các quốc gia biết rằng họ đang bị bắt cóc, nhưng họ "yêu" kẻ bắt cóc vì họ sẽ chết thảm hơn nếu họ rời xa hắn.
Nhưng stablecoin đã tạo ra một cơ hội mới cho hệ thống tiền tệ toàn cầu. Stablecoin không hoàn toàn nằm trong hệ thống đô la Mỹ truyền thống. Như đã đề cập trước đó, nhiều công cụ và tiện ích của hệ thống đô la Mỹ truyền thống vô dụng đối với stablecoin.
Hơn nữa, trong hệ thống mới nổi này, tất cả các nền kinh tế đều có cơ hội để bắt đầu lại. Các tổ chức châu Âu như Societe Generale đang có kế hoạch ra mắt đồng tiền ổn định euro, JD.com và các tổ chức khác đang thử nghiệm đồng tiền ổn định đô la Hồng Kông, StraitsX vừa ra mắt đồng tiền ổn định đô la Singapore vào tháng 5 năm nay và nhiều nền kinh tế vừa và nhỏ ở thế giới thứ ba đang chuẩn bị đồng tiền ổn định của riêng họ.
Quan trọng hơn, đồng tiền ổn định chủ yếu do các tổ chức thương mại phát hành và cơ sở tín dụng của họ đã thay đổi từ "chủ quyền quốc gia" thành "tín dụng doanh nghiệp" và "tín dụng tài sản". Do đó, kỷ nguyên hoa nở rộ chắc chắn sẽ đến.
Vào tháng 4 năm 2023, Liên minh châu Âu đã ban hành "Đạo luật quản lý thị trường tiền điện tử" (MiCA), vào tháng 8 năm 2023, Singapore công bố khuôn khổ quản lý đồng tiền ổn định và vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, "Sắc lệnh đồng tiền ổn định" của Hồng Kông đã được thông qua. Sự cạnh tranh của các nền kinh tế lớn về các quy tắc của đồng tiền ổn định cũng đã được đưa vào chương trình nghị sự. Việc ban hành, sửa đổi và thúc đẩy các luật, quy định và quy tắc quản lý ở nhiều quốc gia khác nhau sẽ trở thành chìa khóa cho sự cạnh tranh trong tương lai của các đồng tiền ổn định.
Mặc dù "nỗi sợ" do hệ thống đô la truyền thống mang lại vẫn tồn tại, nhưng cán cân đã nghiêng. Chi phí duy trì hệ thống cũ đang tăng lên mỗi ngày - Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất theo ý muốn, Hoa Kỳ áp đặt các lệnh trừng phạt theo ý muốn và việc vũ khí hóa đồng đô la đang trở nên tồi tệ hơn. Và ngưỡng để tham gia hệ thống mới đang giảm dần mỗi ngày - mã nguồn mở được tải xuống miễn phí, các giải pháp kỹ thuật đã sẵn sàng để sử dụng và các khuôn khổ quản lý được sao chép từ nhau. Khi việc bẻ khóa trở nên an toàn hơn việc ngồi tù, "nỗi sợ hệ thống sụp đổ" sẽ trở thành "nỗi sợ hệ thống lạc hậu".
Gương lịch sử: Khai sáng đồng Eurodollar
Lịch sử sẽ không lặp lại, nhưng nó sẽ vần điệu - và lần này là một phiên bản diễn ra nhanh hơn.
Sau Thế chiến II, đồng đô la Mỹ của Kế hoạch Marshall đổ vào châu Âu như thủy triều. Vào những năm 1950, Liên Xô lo ngại rằng sự leo thang của Chiến tranh Lạnh sẽ dẫn đến việc đóng băng tài sản bằng đô la Mỹ, vì vậy họ đã quyết định chuyển tiền của mình vào các ngân hàng ở London và Paris.
Động thái phòng thủ này khiến các chủ ngân hàng châu Âu đột nhiên nhận ra một sự thật đáng kinh ngạc: những đồng đô la này không phải chịu sự điều chỉnh của luật pháp Hoa Kỳ, cũng không bị hệ thống dự trữ của Hoa Kỳ quản lý. Do đó, một vũ trụ đô la song song đã ra đời - thị trường Eurodollar, một đế chế đô la bóng tối mà Cục Dự trữ Liên bang không thể kiểm soát.
Cuộc khủng hoảng dầu mỏ vào những năm 1970 đã mang một dòng tiền ồ ạt đến thị trường này. Đô la dầu mỏ Trung Đông đổ vào London, rồi chảy từ London sang Mỹ Latinh, hình thành nên một "hệ thống lưu thông đô la" hoàn toàn bỏ qua Hoa Kỳ. Một mặt, hệ thống này củng cố vị thế toàn cầu của đồng đô la Mỹ - từ London đến Singapore, từ Cayman đến Hồng Kông, cả thế giới đang sử dụng đồng đô la Mỹ - mặt khác, nó khiến việc truyền tải chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang trở nên yếu đi.
Trong vài thập kỷ, Eurodollar đã phát triển từ một con số nhỏ thành một đại dương, đạt tới hàng chục nghìn tỷ đô la.
Nếu Eurodollar là một kẻ nổi loạn "văn minh" - thì nó vẫn cần giấy phép ngân hàng, tin nhắn SWIFT và một số hình thức cơ sở hạ tầng tài chính; các giao dịch được thực hiện trong phòng họp của các ngân hàng và các khoản thanh toán được hoàn thành thông qua các cuộc telex lịch sự; ngay cả khi nằm ngoài tầm kiểm soát của Cục Dự trữ Liên bang, thì nó vẫn hoạt động trong khuôn khổ của hệ thống tài chính truyền thống. - Stablecoin gần như bắt đầu từ con số 0.
Đầu tiên, có sự khác biệt về tốc độ. Eurodollar được thanh toán trong vài ngày và stablecoin được xác nhận trong vài giây. Eurodollars yêu cầu giờ làm việc của ngân hàng, và stablecoin không bao giờ ngừng hoạt động 7×24. Nếu Eurodollar là căn bệnh mãn tính của Cục Dự trữ Liên bang, stablecoin có thể gây ra nhồi máu cơ tim cấp tính - đến quá nhanh, chặn quá mạnh và quá khó để cứu.
Thứ hai là sự khác biệt lớn về rào cản gia nhập. Cần những gì để tham gia vào thị trường Eurodollar? Mối quan hệ ngân hàng, hạn mức tín dụng, bộ phận tuân thủ và hệ thống phụ trợ. Chỉ cần một nút bấm để tạo ra một stablecoin và mọi người đều có cơ hội sở hữu một stablecoin. Khi ngưỡng tạo ra tiền giảm từ tòa nhà chọc trời xuống tầng hầm, các quy tắc của trò chơi sẽ thay đổi hoàn toàn.
Sự khác biệt nghiêm trọng nhất nằm ở mức độ phi tập trung. Mặc dù Eurodollar đã tách khỏi Cục Dự trữ Liên bang, nhưng nó vẫn lưu hành trong hệ thống tài chính truyền thống. Stablecoin có cả đơn vị phát hành và đơn vị vận hành được quản lý, cũng như đơn vị phát hành và đơn vị vận hành không được quản lý; có cả đơn vị phát hành tập trung và nền tảng phát hành phi tập trung; cơ sở hạ tầng của nó là một chuỗi công khai với vô số nút trên toàn thế giới. Toàn bộ Internet đã trở thành một "trung tâm tài chính nước ngoài" khổng lồ ở khắp mọi nơi và không thể tìm thấy ở bất kỳ đâu.
Stablecoin có thể tạo ra một thanh khoản đô la Mỹ khổng lồ, toàn cầu hóa nhưng không được kiểm soát. Tác động toàn cầu của chính sách tiền tệ Hoa Kỳ có thể bị suy yếu rất nhiều do kết quả này. Khi stablecoin đô la Mỹ có thể được thế chấp bằng tài sản không phải đô la Mỹ và khi mỗi quốc gia có thể tạo ra "đô la" bằng tài sản của riêng mình, sẽ có ngày càng nhiều stablecoin, nhưng "niềm tin" vào nợ của Hoa Kỳ sẽ ngày càng yếu đi.
Chiến trường tương lai: cuộc chiến của "tiền tệ tổng hợp"
Cỗ máy đổi mới đang chuyển sang một hướng: hướng tới nhiều chức năng hơn và ít kiểm soát hơn. Và cỗ máy này hiện đang được tăng tốc.
"Đạo luật Genius" quy định "stablecoin tiêu chuẩn" - dự trữ tài sản đô la Mỹ có tính thanh khoản cao, được định danh bằng đô la Mỹ và được Hoa Kỳ quản lý. Các quan chức Washington nghĩ rằng họ có thể độc quyền các quy tắc của trò chơi theo cách này. Tuy nhiên, trong thế giới mã hóa, fork dễ hơn là tuân theo.
Ngoài các loại tiền ổn định được quy định trong "Đạo luật Genius" của Hoa Kỳ, ít nhất ba loại tiền ổn định được tạo ra và lưu hành liên tục:
Đầu tiên, các loại tiền ổn định không dựa trên tài sản đô la Mỹ mà được tính bằng đô la Mỹ. Đồng tiền ổn định DAI được thế chấp bằng tài sản tiền điện tử và vẫn duy trì mức neo là 1 đô la, và đã trở thành một loại tiền ổn định được chấp nhận rộng rãi trên thị trường tiền điện tử. Tương tự như vậy, không khó để dự đoán rằng sẽ có các loại tiền ổn định đô la Mỹ được phát hành bằng tài sản RMB, các mã thông báo đô la Mỹ được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Nhật Bản, v.v., miễn là có các tài sản và cơ chế phát hành thuyết phục thị trường.
Thứ hai, các loại tiền ổn định có tài sản đô la Mỹ làm dự trữ nhưng không được tính bằng đô la Mỹ. Ví dụ, Trung Quốc có gần 800 tỷ đô la Mỹ trái phiếu chính phủ. Tại sao họ không thể sử dụng chúng làm tài sản dự trữ để phát hành stablecoin được định giá bằng nhân dân tệ hoặc đô la Hồng Kông? Nhật Bản, Ả Rập Xê Út và Singapore đều có dự trữ đô la Mỹ lớn và có thể tham gia trò chơi này. Tài sản đô la Mỹ đã trở thành kho đạn dược và Hoa Kỳ không thể ngăn cản những nước khác khai hỏa.
Thứ ba, các stablecoin không dựa trên tài sản đô la Mỹ làm dự trữ cũng như không được định giá bằng đô la Mỹ. Các stablecoin RMB, euro, yen và nhiều phiên bản stablecoin khác nhau được hỗ trợ bởi tài sản fiat đang phát triển mạnh.
Điều thậm chí còn không thể kiểm soát được hơn là RWA (token hóa tài sản thế giới thực) đã mở ra chiếc hộp Pandora - tiền bất động sản, tiền hàng hóa, tiền tín dụng carbon... "mọi thứ đều có thể được token hóa". Các token này có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để phát hành stablecoin. Trên thị trường tiền điện tử, đã có rất nhiều trường hợp stablecoin như vậy. Mặc dù loại stablecoin này không được hỗ trợ bởi sự giám sát chính thống và có thị phần nhỏ, nhưng sự đổi mới thường nảy sinh từ các thị trường trống và thị trường cận biên. Với sự phát triển của thị trường RWA và sự thịnh vượng hơn nữa của hệ sinh thái Web3.0, cũng như sự tích hợp liên tục của thị trường và sự giám sát, loại stablecoin này rất có khả năng sẽ phát triển mạnh mẽ.
Vì vậy, một số lượng lớn "tiền tệ tổng hợp" sẽ xuất hiện trên thị trường. Trong lĩnh vực tài chính truyền thống, tiền tệ tổng hợp, còn được gọi là tiền tệ tổng hợp, đề cập đến một đơn vị tiền tệ được tạo ra một cách nhân tạo và giá trị của mỗi đơn vị tài khoản là sự pha trộn của một số loại tiền tệ theo một tỷ lệ nhất định. Các loại tiền tệ tổng hợp điển hình là Quyền rút vốn đặc biệt của IMF và Đơn vị tiền tệ châu Âu.
Sự phát triển của stablecoin sẽ tạo ra một số lượng lớn các loại tiền tệ tổng hợp, có thể là đô la tổng hợp hoặc tiền tệ tổng hợp được tính bằng các loại tiền tệ khác. Điều chắc chắn là, theo nhu cầu của thị trường, nhiều đơn vị phát hành stablecoin trên toàn thế giới sẽ cung cấp những đồng đô la tổng hợp hoặc các loại tiền tệ tổng hợp khác hấp dẫn nhất: hỗ trợ tốt hơn, thanh toán nhanh hơn, phí thấp hơn và ít vấn đề hơn. Trọng tài pháp lý dựa trên stablecoin là một vấn đề quan trọng đối với quy định toàn cầu và cũng là một thách thức lớn đối với sự bá quyền của đồng đô la Mỹ.
Kịch bản sắp xảy ra: Sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ giảm đi đáng kể
Sự phụ thuộc của mọi người vào chính đồng đô la Mỹ đang suy yếu mãi mãi và nhiều người thậm chí có thể không biết rằng có một "đồng đô la" khác ngoài stablecoin trong tương lai. Bởi vì sự quảng bá nhanh chóng của stablecoin, đặc biệt là trong các giao dịch kinh tế thực tế, sẽ làm giảm tần suất mọi người sử dụng đô la Mỹ.
Đầu tiên, ngay cả khi stablecoin đô la Mỹ có thị phần cao nhất, nó sẽ làm giảm tỷ lệ sử dụng của đồng đô la Mỹ. Mặc dù mỗi đồng stablecoin đô la Mỹ được người dùng mua từ đơn vị phát hành bằng đô la Mỹ, nhưng khi các kịch bản ứng dụng của stablecoin tăng lên, mọi người sử dụng stablecoin một cách thuận tiện và thường xuyên, nhu cầu đổi stablecoin lấy đô la Mỹ giảm đi đáng kể và nhu cầu thị trường đối với đô la Mỹ thực sự suy yếu.
Hiện tại, các kịch bản giao dịch chính của stablecoin nằm trong lĩnh vực tiền điện tử, chẳng hạn như sàn giao dịch tiền điện tử và tài chính phi tập trung (DeFi). Tỷ lệ giao dịch thực sự được sử dụng trong các kịch bản sản xuất và cuộc sống như thương mại và tiêu dùng là rất thấp. Khi Walmart, Amazon, JD.com, Ant Group và các công ty khác phát hành stablecoin, tỷ lệ stablecoin được sử dụng trong các kịch bản thương mại và tiêu dùng đang tăng lên. Stablecoin sẽ thay thế các loại tiền tệ truyền thống và trở thành phương tiện lưu thông chính. Điều này có nghĩa là một số lượng lớn stablecoin sẽ không được đổi lại sau khi phát hành mà sẽ đi vào lĩnh vực lưu thông, làm giảm nhu cầu về tiền tệ thực. Từ cấu trúc lưu thông tiền tệ hiện tại, đồng đô la Mỹ, với tư cách là đồng tiền chính đang lưu thông, sẽ được thay thế với số lượng lớn hơn.
Thứ hai, với sự đa dạng hóa của các đơn vị phát hành stablecoin và các loại tiền tệ có mệnh giá, sự phân biệt giám sát giữa các thực thể kinh tế và sự đổi mới liên tục của các thị trường phi tập trung khó có thể đưa vào giám sát, các loại stablecoin mà người dùng có thể lựa chọn đang ngày càng phong phú. Liệu tỷ lệ stablecoin đô la Mỹ trong toàn bộ thị trường stablecoin có thể vẫn duy trì được lợi thế tuyệt đối hiện tại hay không vẫn còn rất không chắc chắn, xét cho cùng, mọi thứ mới chỉ bắt đầu. Sự cạnh tranh từ các loại tiền tệ khác cũng có thể làm giảm sự phụ thuộc của thị trường vào đồng đô la Mỹ.
Kết luận: Vẫn không thể đánh giá thấp "quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ"
Chúng tôi xin nhắc lại rằng phản ứng dữ dội của đồng đô la Mỹ đối với quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ không có nghĩa là đánh giá thấp giá trị của đồng đô la Mỹ đối với quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ và chúng ta không được đánh giá thấp lợi thế của Hoa Kỳ về đồng đô la Mỹ và tham vọng tạo ra quyền bá chủ mạnh mẽ hơn của đồng đô la Mỹ.
Trên thực tế, đồng đô la Mỹ hiện tại đang thống trị thế giới, với thị phần hơn 90%, cao hơn nhiều so với thị phần của đồng đô la Mỹ trong hệ thống tài chính truyền thống.
Như đã đề cập ở đầu bài viết này, đồng đô la Mỹ ổn định sẽ mở rộng nhu cầu thị trường đối với đồng đô la Mỹ và hỗ trợ nợ của Hoa Kỳ. Chính phủ Hoa Kỳ cũng không che giấu "tham vọng" của mình. Bessant cho biết, "Chính quyền này cam kết duy trì và củng cố vị thế tiền tệ dự trữ của đồng đô la Mỹ". "Luật về đồng tiền ổn định được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ hoặc tín phiếu kho bạc ngắn hạn sẽ tạo ra một thị trường để mở rộng việc sử dụng đồng đô la Mỹ trên toàn thế giới thông qua các đồng tiền ổn định này".
Tuy nhiên, sự phát triển của đồng tiền ổn định mới chỉ bắt đầu và việc xây dựng các quy tắc trò chơi đồng tiền ổn định mới chỉ bắt đầu. Trong thế giới mới sắp tới này, ai sẽ là người tạo ra quy tắc và ai được định sẵn là người tuân thủ quy tắc? Câu trả lời nằm ở việc ai có thể đáp ứng tốt hơn nhu cầu thị trường - câu trả lời nằm trong mọi dòng mã được viết, trong mọi ví được tạo và trong mọi giao dịch xuyên biên giới.
Là nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, một trong những chủ nợ lớn nhất của Hoa Kỳ và là nước đi đầu trong nền kinh tế kỹ thuật số, Trung Quốc có đủ nguồn lực, công nghệ và thị trường để định hình lại bối cảnh tiền tệ toàn cầu. Nhân dân tệ đã trở thành đồng tiền tài trợ thương mại lớn thứ hai thế giới; Tính toán trên cơ sở đầy đủ, RMB đã trở thành đồng tiền thanh toán lớn thứ ba thế giới.
Sự phát triển kinh tế nhanh chóng của Trung Quốc trong 40 năm qua đã được phát triển theo nền kinh tế toàn cầu theo hệ thống đô la Mỹ. Quyền bá chủ của đô la Mỹ được phản ánh đầy đủ trong hệ thống này. Trung Quốc đang nỗ lực để giảm bớt những hạn chế của quyền bá chủ của đô la Mỹ đối với sự phát triển của Trung Quốc trong hệ thống truyền thống; và stablecoin cung cấp một hướng đi mới, trong đó tài sản chất lượng cao khổng lồ của Trung Quốc, tín dụng thị trường và tín dụng quốc gia tích lũy được trong 40 năm qua sẽ được phản ánh là khả năng cạnh tranh của stablecoin của Trung Quốc.
Trung Quốc có cơ hội làm suy yếu quyền bá chủ của đô la Mỹ trong quá trình phát triển stablecoin và xây dựng vị thế mới cho tài sản của Trung Quốc và RMB trong nền kinh tế toàn cầu. Chìa khóa nằm ở sự quyết tâm và tốc độ. Các quy tắc của trò chơi stablecoin đang được viết theo thời gian thực và mỗi ngày do dự là một chi phí cơ hội. Không phải để chống lại đồng đô la Mỹ, mà là để xác định lại các quy tắc của tiền tệ.
Trong quá trình này, Hồng Kông đi đầu trong sự thay đổi này. Không chỉ vì đây là một trung tâm tài chính quốc tế, mà còn vì đây là giao điểm của Đông và Tây, là nơi thử nghiệm các hệ thống cũ và mới - một trung tâm kết nối truyền thống và đổi mới, Đông và Tây, và quy định và tự do. Trong thế giới mới của stablecoin, đây là lợi thế lớn nhất.
Hồng Kông nên thúc đẩy sự phát triển của stablecoin với mô hình lớn hơn, vị thế cao hơn, chính sách cởi mở hơn và giám sát hiệu quả hơn.
Alex
Weiliang
Kikyo
Catherine
Miyuki