Logic cấu trúc và dự đoán giá của việc phê duyệt Ethereum ETF

Tác giả: Qin Jin, Giá trị chuỗi carbon

Có hai câu chuyện chính trong thị trường mã hóa. Đầu tiên là Bitcoin. Tiếp theo là Ethereum và Ethereum có thể bùng nổ vào năm 2024.

2024 là năm thứ 15 kể từ khi Satoshi Nakamoto thành lập Bitcoin và đây cũng là năm quan trọng đối với Bitcoin. Bitcoin ETF giao ngay được ra mắt. Chu kỳ giảm một nửa thứ tư đang đến. Kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang về việc cắt giảm lãi suất ngày càng trở nên rõ ràng cũng như tác động của cuộc bầu cử Mỹ đến thị trường Bitcoin. Những sự kiện lịch sử này sẽ ảnh hưởng đến định hướng tương lai của thị trường mã hóa ở một mức độ nào đó. Tôi nghĩ rằng bối cảnh tường thuật của nhiều cuộc thảo luận khác nhau xung quanh thị trường mã hóa trong 1-2 năm tới sẽ không rời khỏi từ khóa Bitcoin và xu hướng bối cảnh tường thuật này sẽ chỉ tăng chứ không giảm.

Tương tự, năm 2024 là năm thứ 11 kể từ khi V God thành lập Ethereum. Đây cũng là một năm quan trọng đối với Ethereum. Chu kỳ thị trường tăng giá. Nâng cấp Cancun và Ethereum ETF sắp tới. Những sự kiện này cũng sẽ có tác động sâu sắc đến thị trường tiền điện tử. Là người chơi lớn thứ hai trong thị trường tiền điện tử, nó không bao giờ thiếu tính thời sự. Là quỹ ETF tiền điện tử thu hút sự chú ý nhất từ ​​thị trường sau Bitcoin, liệu nó có bùng nổ trong năm nay?

Viết đôi lời về Ethereum ETF. Trong thị trường tiền điện tử, vai trò lớn nhất củaETF là gì? Tôi nghĩ có ba điểm, đầu tiên là sự tuân thủ. Thứ hai là dòng vốn vào. Bước cuối cùng là thoát ra khỏi vòng tròn.

Nói đúng ra, danh sách tuân thủ của Bitcoin ETF rất thành công. Bất kể một trong ba điều trên, nó đã đạt được đến mức tột cùng. Theo dữ liệu mới nhất từ ​​BitMEX Research, vào ngày 16 tháng 2, dòng tiền ròng trong một ngày của Bitcoin ETF giao ngay đạt 323,9 triệu USD. Sau dòng vốn vào mới nhất, Bitcoin ETF hiện đã ghi nhận dòng vốn vào ròng gần 5 tỷ USD. Điều này có nghĩa là hơn 100.000 BTC đã được chuyển vào Bitcoin ETF giao ngay kể từ khi Bitcoin ETF ra mắt.

Theo báo cáo của CryptoQuant, trong hai tuần qua, hơn 75% khoản đầu tư Bitcoin mới đến từ các quỹ ETF giao ngay Bitcoin và các khoản đầu tư từ các quỹ ETF này đã tăng lên tổng lịch sử Bitcoin chỉ trong một tháng 0,2% vốn đầu tư. Bitcoin đạt 52.000 USD vào ngày 14 tháng 2, mức cao mới trong hai năm qua. Sau đó, giá trị thị trường cũng vượt quá 1 nghìn tỷ đô la Mỹ.

Vì vậy, nếu chúng ta suy đoán về hướng đi tương lai của Ethereum ETF dựa trên logic của việc niêm yết Bitcoin ETF, liệu nó có gây ra kịch tính tương tự như Bitcoin ETF không? Dự báo mới nhất được Ngân hàng Standard Chartered đưa ra là nó sẽ tăng lên 4.000 USD trước ngày 23/5.

Hôm nay, ARK 21Share và VanEck đã gửi các tài liệu sửa đổi lên SEC Hoa Kỳ về quỹ ETF giao ngay Ethereum của họ. Theo Eric Balchunas, nhà phân tích ETF cấp cao tại Bloomberg, ARK 21Share đã gửi hồ sơ 19b-4 mới và một loạt ghi chú phân tích mới cho ETF giao ngay Ethereum của mình. Một nhà phân tích khác của Bloomberg, James Seyffart, nói rằng VanEck đã gửi tài liệu S-1A sửa đổi để nộp đơn Ethereum ETF giao ngay.  

Ngoài ARK 21Share và VanEck, Franklin Templeton, BlackRock và Grayscale đều đã gửi hồ sơ đăng ký ETF giao ngay Ethereum cho SEC Hoa Kỳ. Cho đến nay, các nhà phân tích bao gồm Standard Chartered Bank, JPMorgan Chase và Bloomberg đều dự đoán khả năng Ethereum ETF được phê duyệt vào tháng 5 là hơn 50%.

Nếu được phê duyệt, nó sẽ mang lại những thay đổi cơ bản nào cho thị trường mã hóa và thị trường Ethereum? Bài viết sau đây của zerohedge về việc phê duyệt Ethereum ETF giải thích logic cấu trúc đằng sau việc phê duyệt Ethereum ETF là gì. và dự đoán giá Ethereum sau khi được phê duyệt. Để độc giả tham khảo:

Tác giả: Tyler durden

Ngân hàng Standard Chartered: Sau khi Ethereum ETF được phê duyệt, ETH sẽ đạt 4.000 USD vào tháng 5

< p >Một tháng trước, Standard Chartered đã dự đoán rằng Bitcoin cuối cùng sẽ tăng lên 200.000 USD khi Bitcoin ETF được phê duyệt. Kể từ đó, Standard Chartered chuyển sự chú ý sang Ethereum và sự chấp thuận không thể tránh khỏi của Ethereum ETF. Mặc dù Standard Chartered không đưa ra những dự đoán cường điệu tương tự nhưng họ tin rằng ETH sẽ tăng lên 4.000 USD trước ngày 23 tháng 5 và dự kiến ​​Ethereum sẽ tăng lên 4.000 USD trước ngày 23 tháng 5. ETF sẽ được chấp thuận. Nhân tiện, chúng tôi đồng ý.

Họ đến đó bằng cách nào? Như nhà phân tích Geoff Kendrick của Standard Chartered đã viết, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã phê duyệt 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay vào ngày 10 tháng 1. Các quy trình phê duyệt này, cũng như biến động giá Bitcoin trước và sau, cung cấp những bài học quý giá cho quá trình đăng ký Ethereum ETF đang diễn ra.

Theo Kendrick, chiến lược vượt trội của SEC đối với các ứng dụng Ethereum ETF là sao chép quy trình của Bitcoin. Điều này phần nào phản ánh sự tương đồng về cấu trúc giữa hai. Trong trường hợp chống lại Ripple vào tháng 6 năm 2023, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã không đưa ETH vào số 67 token mà họ tuyên bố là “chứng khoán”. Ngoài ra, ETH, giống như BTC, là hợp đồng tương lai được niêm yết và quản lý trên Chicago Mercantile Exchange (CME).

Do đó, ngân hàng dự kiến ​​đơn đăng ký ETH giao ngay của Hoa Kỳ đang chờ xử lý sẽ được phê duyệt vào ngày 23 tháng 5, đây cũng là thời hạn cuối cùng cho đợt ETF đầu tiên đang được xem xét và tương đương với việc phê duyệt ngày diễn ra Bitcoin ETF vào ngày 10 tháng 1. Nếu giá ETH hoạt động tương tự như giá BTC trước khi Bitcoin ETF được chấp thuận, Kendrick hy vọng giá ETH sẽ đạt tới mức 4.000 USD vào thời điểm đó.

Để chắc chắn, để giá ETH tuân theo mô hình giá tương tự như BTC, Ngân hàng Standard Chartered liệt kê ba điều kiện cần phải đáp ứng:

Đầu tiên, thị trường hiện tại Tâm lý Kỳ vọng về khả năng có ngày phê duyệt vào ngày 23 tháng 5 phải thấp, như trường hợp của Bitcoin ETF. Điều này có vẻ đúng. Một số báo cáo phương tiện truyền thông chỉ ra rằng các nhà bình luận bị chia rẽ về khả năng được chấp thuận. Kỳ vọng về việc không được chấp thuận tập trung vào ý tưởng rằng SEC định nghĩa ETH là chứng khoán chứ không phải là hàng hóa - một lập luận cốt lõi của sự cố Ripple vào năm 2023. Dựa trên bình luận thị trường, chúng tôi tin rằng kỳ vọng được chấp thuận là tương đối thấp, có thể dưới 50%. .

Thứ hai, suy đoán của thị trường về xác suất được chấp thuận chắc chắn là sai. Chúng tôi cũng tin rằng trường hợp này là như vậy. Mặc dù Chủ tịch SEC Gary Gensler đã nói vào năm 2023 rằng U.S. Securities and Ủy ban Giao dịch đã nói trong vụ kiện chống lại Ripple vào tháng 6 năm 2018: "Mọi thứ khác ngoài Bitcoin đều có thể là chứng khoán." Tuy nhiên, ETH không được đưa vào 67 token mà Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ coi là chứng khoán vào thời điểm đó. Cũng cần lưu ý rằng SEC cũng không thắng thế trong trường hợp đó - Ripple được coi là chứng khoán khi bán cho khách hàng tổ chức, nhưng không được mua trên sàn giao dịch. Ngoài ra, SEC cũng thua kiện trước Grayscale liên quan đến Bitcoin ETF. Grayscale cũng sở hữu một quỹ ủy thác Ethereum mà họ hy vọng sẽ chuyển đổi thành quỹ ETF, vì vậy nếu đơn đăng ký bị từ chối, Grayscale có thể sẽ kháng cáo lại. BTC và ETH đều là hợp đồng tương lai được liệt kê và quản lý trên CME và chúng tôi thấy không có lý do gì khiến quan điểm của SEC về ETH khác với quan điểm của CME.

Thứ ba, một số quỹ ETF Ethereum giao ngay cần được phê duyệt vào ngày 23 tháng 5. Nói cách khác, SEC cần tuân theo quy trình tương tự như đối với việc phê duyệt Bitcoin ETF. Chúng tôi nghĩ điều này rất có thể xảy ra. Trong quá trình phê duyệt Bitcoin ETF, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ tiếp tục trì hoãn quyết định của mình và tuyên bố công khai rằng họ sẽ không phê duyệt ngay lập tức cho đến khi được phê duyệt. Vào ngày 24 tháng 1, SEC đã trì hoãn việc phê duyệt hai quỹ ETF Ethereum (BlackRock và Fidelity) và vào ngày 25 tháng 1, họ đã trì hoãn việc phê duyệt quỹ Ethereum ETF thứ ba (Grayscale), trong khi Gensler tuyên bố rằng việc phê duyệt BTC chỉ diễn ra một lần. Trên thực tế, chúng tôi tin rằng cách tiếp cận tương tự của SEC đối với Ethereum ETF không chỉ có thể thực hiện được mà tác động lên giá ETH sẽ là tối ưu vì nó sẽ làm giảm kỳ vọng của thị trường - với xác suất chấp thuận cao hơn sẽ dẫn đến chuyển động giá tăng. Không gian sẽ tối đa hóa.

Từ góc độ phê duyệt ETF, Standard Chartered tin rằng ETH không dễ bị bán tháo BTC sau phê duyệt:

Giá BTC đã giảm từ mức cao nhất vào ngày 11 tháng 1. Nó đã giảm từ 49.000 USD xuống mức thấp 38.500 USD vào ngày 23 tháng 1. Điều này là do trước khi ETF được phê duyệt, Grayscale Ethereum Trust chiếm tỷ trọng nhỏ hơn trong tổng vốn hóa thị trường của ETH so với Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Thị phần vốn hóa thị trường tương đối của ETH do FTX nắm giữ so với BTC và áp lực bán cưỡng bức liên quan thậm chí còn nhỏ hơn.

Trong khi đó, mặc dù khối lượng bán tháo của GBTC trong những tuần gần đây (4,9 tỷ USD) đã vượt quá mong đợi của chúng tôi – nhìn lại báo cáo của chúng tôi, việc buộc phải thanh lý FTX và các tổ chức liên quan của nó là một dấu hiệu cho thấy hiệu suất kém của Bitcoin trong thời gian qua. tháng vừa qua Một trong những nguyên nhân chính là áp lực bán đã giảm bớt trong những phiên gần đây.

Giống như chúng tôi, Kendrick cũng tin rằng thời kỳ bán tháo GBTC mạnh đã kết thúc (ngay cả khi các đợt thanh lý hợp đồng tương lai quy mô lớn lẻ tẻ vẫn tiếp tục). Nhà phân tích cũng kỳ vọng các quỹ ETF Bitcoin mới khác sẽ tiếp tục chảy vào, cho phép giá BTC tiếp tục xu hướng tăng.

Do đó, trước ngày phê duyệt dự kiến ​​là ngày 23 tháng 5, chúng tôi kỳ vọng giá ETH sẽ theo hoặc vượt trội hơn xu hướng tăng của BTC trong các khoảng thời gian tương đương.

Cuối cùng, ngoài kết quả của quá trình ETF, còn có lý do cơ bản để lạc quan về giá ETH. Standard Chartered nhắc nhở chúng ta rằng “Bản nâng cấp Cancun” sắp diễn ra và sẽ được thử nghiệm trên mạng thử nghiệm Sepolia và Holesky lần lượt vào ngày 30 tháng 1 và ngày 7 tháng 2. Điều này sẽ cho phép nó khởi chạy trên mạng chính Ethereum vào cuối tháng 2 hoặc đầu tháng 3.

Nâng cấp này sẽ chủ yếu cho phép phân nhánh gốc (proto-danksharding). Quá trình này sẽ giảm đáng kể chi phí giao dịch của Lớp 2 (chẳng hạn như Arbitrum và Optimism), khiến nó có thể so sánh với Lớp 2 như như Solana.1. Chuỗi công khai vẫn nhất quán. Nó cũng sẽ làm chậm tốc độ đặt cược của ETH, vì vậy ở tốc độ tối đa mới, về mặt lý thuyết, 100% đặt cược sẽ không đạt được cho đến cuối năm 2028, thay vì cuối năm 2024 trước khi nâng cấp. Nhìn chung, bản nâng cấp này sẽ thu được nhiều giá trị hơn trong hệ sinh thái ETH, vì phí Lớp 2 thấp hơn khiến ETH cạnh tranh hơn, trong khi tốc độ đặt cược chậm hơn sẽ giữ giá cao hơn trong thời gian dài hơn. Cả hai điểm này đều tốt cho giá ETH.