Cơ hội tốt nhất để Binance lật ngược tình thế là năm 2022, cơ hội tốt thứ hai là bây giờ

Sau khi DeepSeek R1 rời đi, Sam Altman sẽ cung cấp cho bạn GPT-4.5 và quy trình CoT, giúp cải thiện Nghiên cứu sâu của bạn. Không phải vì họ đã thay đổi suy nghĩ hay vì họ đã trở thành người tốt, mà vì chú cá voi nhỏ đã ở đây.

Với sự hỗ trợ của AI, các vết nứt đã xuất hiện trên các trụ cột của chủ nghĩa tư bản nền tảng, và các nhóm nhỏ và nhà phát triển cá nhân có cơ hội tung ra các cuộc tấn công bất ngờ vào các công ty lớn. Dưới tác động của Hyperliquid và PumpFun, Binance bắt đầu niêm yết các đồng tiền, xây dựng hệ sinh thái BSC Meme và tôn trọng các quyền cơ bản của con người đối với các nhà đầu tư bán lẻ trong ví Binance một cách nghiêm túc.

Nhưng tình hình không hoàn toàn giống vậy. Bonding Curve mà Pump Fun dựa vào không phải là một mô hình mới. Vào mùa hè DeFi năm 2020, Order Book, AMM (Automated Market Maker) và Bonding Curve đã cạnh tranh với nhau. Cuối cùng, AMM đã trở thành lựa chọn đầu tiên của DEX, và Order Book ẩn trong CEX và Perp DEX để tạo thành hệ thống riêng của nó,ngủ đông và ngừng chiến đấu.

Cho đến nay, toàn bộ lịch sử của blockchain chính là lịch sử của các nền tảng giao dịch.

Trái ngược với khuôn mẫu, trong kịch bản giao dịch giao ngay, CoWs kết hợp AMM và cơ chế sổ lệnh, giới thiệu hoạt động Solver để cải thiện hiệu quả khớp lệnh và sự trùng hợp của nhu cầu có chủ đích hơn. Hiệu quả của các sản phẩm giao dịch hợp đồng, dYdX và Hyperliquid giống với sự tiến hóa hội tụ của CEX hơn.

Vào năm 2025, việc đo lường phi tập trung sẽ trở nên vô nghĩa và hiệu quả giao dịch sẽ là cốt lõi. Công thức trên nên được viết lại theo định dạng sau:

Cần lưu ý rằng mô hình phát hành tài sản và nền tảng phát hành tài sản được trộn lẫn ở đây. Cả hai giống như tính chất sóng-hạt của ánh sáng, vướng víu theo cả hai hướng và khó tách biệt.

Ví dụ, NFT, FT và Memecoin đều là các mô hình phát hành tài sản, nhưng các tài sản khác nhau cũng sẽ truyền cảm hứng cho các nền tảng mới khác nhau. Ví dụ, OpenSea và Blur đã là những giọt nước mắt của thời đại. Bài viết này chủ yếu khám phá nền tảng tài sản tiếp theo sẽ là gì.

Cho dù BSC tiếp quản làn sóng Meme mới hay Base bắt đầu vở kịch đưa cổ phiếu vào chuỗi một lần nữa, thì về cơ bản đó là sự thay đổi trong mô hình phát hành tài sản. Thay vì FOMOing trên các token cụ thể, tốt hơn là tập trung vào các thay đổi mô hình.

Rốt cuộc, điều chúng ta thực sự muốn biết không phải là Binance như thế nào, mà là Binance được thành lập như thế nào và làm thế nào để thay thế Binance.

Thời gian bạn lên xe buýt quyết định vị thế trong ngành của bạn

Tôi nhớ mùa hè năm 2020 quá, thậm chí còn nhớ hơn cả mùa hè năm 2018 nhiều gió.

Đảo ngược lịch sử phát triển của toàn bộ sàn giao dịch từ hiện tại, Binance vào năm 2017 thực sự là đứa con của thời đại. Điều này đã được ghi lại trong Cryptocurrency from Pioneers to Old Money - Changpeng Zhao, vì vậy tôi sẽ không nhắc lại ở đây.

*Lưu ý: Trục ngang của hình trên là số ngày kể từ khi thành lập mỗi nền tảng giao dịch và kích thước bong bóng là khối lượng giao dịch hiện tại, trong đó FTX là khối lượng giao dịch trung bình trước đó (để nhớ SBF trong một giây).

Từ hình, chúng ta có thể thấy CEX bắt đầu sớm nhất và cũng là đường đua đông đúc nhất. Từ năm 2010 khi Mt.Gox bắt đầu giao dịch BTC đến năm 2022 khi FTX kết thúc và Binance trở thành vua, nó đã trải qua 12 năm cạnh tranh khốc liệt. Sự tuân thủ và nắm giữ cổ phần ngày nay chỉ là một giai đoạn giữa hai cuộc chiến tranh nhàm chán.

Tuy nhiên, việc thành lập Binance không hoàn toàn chấm dứt sự cạnh tranh giữa các nền tảng giao dịch. Trong cuộc chiến DEX năm 2020, các giao dịch trên chuỗi cuối cùng không còn chỉ là một mánh lới quảng cáo nữa mà là một hoạt động kinh doanh thực sự và có lợi nhuận cho các LP. Tuy nhiên, $UNI là một sản phẩm chưa hoàn thiện của phản ứng vội vàng đối với SushiSwap và không thống nhất chuỗi như Binance.

FTX năm 2022 là thời điểm khủng hoảng thực sự đối với Binance. Các cáo buộc giám sát đòn bẩy cao và rửa tiền của SEC đã cho phép SBF nổi tiếng tấn công FTX, nhưng câu chuyện sau đó thì ai cũng biết, chỉ để lại tiếng thở dài.

Tuy nhiên, DEX trên chuỗi đã không lật đổ Binance vào năm 2020/2022/2025 và khối lượng giao dịch giao ngay của DEX chỉ chiếm nhiều nhất là 15% CEX, điều này dường như đã trở thành một thảm họa vô hình.

Sàn giao dịch stablecoin quy mô lớn của Curve, Ethereum đại diện bởi Uniswap/Jupiter, Solana DEX và Memecoin đại diện bởi Pump Fun là toàn bộ câu chuyện về DEX giao ngay trên chuỗi. Bốn năm vẫn còn sớm và vẫn chưa biết liệu AMM+Bonding Curve+order book có thành công hay không.

So sánh thì vấn đề lớn nhất của DEX là không có gã khổng lồ thị trường tuyệt đối, điều này không phù hợp với tình hình mà Binance là người chơi thống trị duy nhất. Được thúc đẩy bởi hiệu quả thị trường, các tổ chức có tổ chức thường sẽ đánh bại các tổ chức không có tổ chức. Tôi đoán lý do cho điều này có thể là bản thân giao dịch đòi hỏi các trung gian mạnh để khớp lệnh. Trung gian càng mạnh thì sự tập trung hóa càng nghiêm trọng, nhưng chi phí giao dịch và tỷ lệ thành công lại càng cao.

Điều này rõ ràng hơn ở Perp DEX. Hyperliquid có thể đạt tới 10% khối lượng giao dịch hàng ngày của Binance, nhưng khối lượng giao dịch hàng ngày của Uniswap triển khai đa chuỗi chỉ là 1,5 tỷ đô la Mỹ. Mức cao gần đây nhất là 5,7 tỷ vào ngày 19 tháng 1 đối với Uniswap V3, cuối cùng cũng bắt kịp với lợi nhuận phí thường niên được đồn đoán của Binance.

Vấn đề lớn nhất với spot DEX và Perp DEX là khối lượng giao dịch không thể tăng lên, nhưng lỗi không nằm ở Uniswap. Theo một nghĩa nào đó, sự chia tách giữa chuỗi công khai và L2 chính là thủ phạm. Giải pháp mà Crypto đưa ra là trừu tượng hóa chuỗi, tương đương với việc đi lại con đường tổng hợp của các sàn giao dịch tập trung, nhưng dưới danh nghĩa phi tập trung, trước tiên nó sẽ chia tách rồi sửa chữa, và lặp lại quá trình này nhiều lần.

Tất nhiên, BitMEX và Aevo sáng tạo hơn. BitMEX phát triển loại sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn, còn Aevo ra mắt chế độ Pre-launch (giao dịch trước khi ra mắt). Nhưng thật không may, chúng đã bị các CEX khác sao chép, và đến lượt chúng lại đè bẹp những người tiền nhiệm cũ.

OpenSea và Blur là những ví dụ điển hình về việc tham gia vào ngành sai lầm. Thị trường NFT đã bị làm giả ở một số giai đoạn nhất định. Việc thảo luận về việc phát hành tiền xu, lên sàn hay thực hiện Rollup đã trở nên vô nghĩa.

Chúng ta có thể rút ra kết luận sơ bộ rằng sẽ không có người chơi mới nào trong CEX, đặc biệt là spot CEX. Nếu bạn không tin, bạn có thể xem qua trải nghiệm của Backpack, phần tiếp theo về mặt tinh thần của FTX, phần thưởng chính thống của Solana và sự phát triển đồng thời của ví/CEX. Tất cả những điều này đều vô ích.

Cho đến nay, xu hướng duy nhất trong năm 2025 là sự cạnh tranh trên chuỗi giữa các sàn giao dịch, điều này sẽ khởi động một cuộc chiến proxy giữa các ví, DEX và Meme. Tuy nhiên, chúng ta cần hiểu lý do tại sao các yếu tố này tồn tại và tại sao các sàn giao dịch lại là những người chơi chính.

Phục hưng DeFi

Trước vũ trụ, chúng ta mãi là những đứa trẻ, trước Binance, chúng ta mãi là những cây tỏi tây.

Một ngày trong thế giới tiền điện tử giống như một năm trong thế giới thực. Chỉ riêng thời gian thành lập của nền tảng giao dịch và khối lượng giao dịch hiện tại là không đủ để thể hiện tốc độ và sự tàn khốc của sự thay đổi mô hình. Theo các sự kiện bùng nổ của từng nền tảng giao dịch, chúng ta có thể phác thảo rõ ràng hơn về lộ trình phát triển của nó:

Trên chuỗi - ngoài chuỗi - lại trên chuỗi.

Hệ sinh thái trên chuỗi được khởi tạo nhiều nhất hoàn toàn tập trung vào Bitcoin. P2P không có nghĩa là các khoản vay nhỏ, mà là các giao dịch ngang hàng. Tuy nhiên, hiệu quả giao dịch rõ ràng là không cao. Mục đích của Ethereum 1.0 là làm cho mọi thứ diễn ra trên chuỗi, bao gồm nhưng không giới hạn ở các giao dịch và DeFi.

• Trên chuỗi: Ngoài Binance, Coinlist có thể tham gia vào các đợt chào bán mã thông báo công khai;

• Ngoài chuỗi: Bên ngoài Trung Quốc và Hoa Kỳ, Upbit đã chiếm 9,44% thị phần dựa trên thị trường của một quốc gia;

• Trên chuỗi một lần nữa: Ngoài giao ngay và hợp đồng, Polymarket đã chứng minh được tính khả thi của thị trường dự đoán trên chuỗi.

Từ đợt gây quỹ khổng lồ của Filecoin lên tới 150 triệu đô la trên Coinlist năm 2017, cho đến những dự đoán về cuộc bầu cử năm 2024 do Trump đưa ra, sự ra mắt của $TRUMP và sáng kiến ​​dự trữ chiến lược BTC, Crypto đã chính thức đi ngược lại chính nó và trở thành một phần của hệ thống hiện có, giống như lịch sử phát triển của các nền tảng giao dịch.

Theo góc nhìn của cốt truyện, các nền tảng giao dịch hiện tại có thể được chia thành bốn kiểu sản phẩm:

Có thể thấy rằng các sàn giao dịch lớn có nguồn gốc từ Trung Quốc như Binance và OKX rất khó được phân loại vào một loại nào đó, vì họ đang kết hợp các cải tiến, sao chép và sửa đổi, cả trong và ngoài chuỗi, với hy vọng xây dựng một hệ sinh thái tuần hoàn Tất cả trong một như WeChat, vì vậy các giao dịch phải được thực hiện tại chỗ và theo hợp đồng, và hệ sinh thái phải có ví và Đồng thời, L1/L2 phải được kết hợp với các loại tiền ổn định, DeFi, quản lý tài sản và giấy phép tuân thủ, trong khi các nhà đầu tư mạo hiểm và nhà tạo lập thị trường cũng phải được lập kế hoạch và quản lý.

Ngoài tư duy sản phẩm "tham lam" đã được thiết lập, điều quan trọng hơn là công ty càng lớn thì càng không thể từ bỏ những mối đe dọa nhỏ. BitMEX đã rút phích cắm Internet vào ngày 12 tháng 3 năm 2020 để cứu thị trường, nhưng đổi lại, nó dẫn đến sự sụp đổ dần dần của chính nó. Công ty càng lớn thì càng phải xem xét tác động của các sự kiện bùng nổ đối với lưu lượng truy cập. Là một nền tảng môi giới, Robinhood đã tham gia vào tranh chấp giữa GME và Dogecoin, và kết quả là đen và đỏ cũng đỏ.

BitMEX đã biến mất như thế nào? Robinhood đã ra đời như thế nào? Hai vấn đề này vẫn tồn tại và đáng để suy ngẫm hơn là sự tăng giảm đột ngột của FTX.

Nói cách khác, Binance mà chúng ta đang đối mặt ngày nay không phải là Binance năm 2017, mà là Binance mới tập trung vào việc "chuyển hướng" Chuỗi BNB và hệ sinh thái ví sau khi giám sát, giống như cách OKX Wallet sẵn sàng loại bỏ trình tổng hợp DEX để thực sự tuân thủ.

Có một kết luận nữa là miễn là bạn tuân theo các hoạt động và chiến lược cụ thể, khi bạn đạt đến điểm tới hạn, điểm tới hạn sẽ đến và sự tăng trưởng phi tuyến tính sẽ trở thành hiện thực.

Bây giờ chúng ta hãy trả lời lý do tại sao các sàn giao dịch lại là những người chơi chính: sự cạnh tranh trên chuỗi là một động thái không thể tránh khỏi sau khi các sàn giao dịch đã chiếm hết thị phần hiện có. Cuộc tấn công chủ động của Hyperliquid đã mang lại sự thịnh vượng cho BNB Chain Meme.

Nhưng ví không phải là sản phẩm mới và L2 thường xuyên bị chỉ trích vì Ethereum. Chỉ có các sàn giao dịch mới có khả năng tiếp tục làm điều này. Cuộc chiến ủy nhiệm này cũng đòi hỏi khán giả, tức là sự chú ý của các nhà đầu tư bán lẻ.

DeFi một lần nữa lại trở thành tâm điểm chú ý, và cơn sốt Meme chỉ là bản xem trước của một cuộc tấn công tiền tệ quy mô lớn hơn trong tương lai.

Cuộc sống dựa trên entropy âm, và giao dịch dựa trên các nhà đầu tư bán lẻ

Điều khiển thời gian, lang thang trong bóng tối của số phận, hiện thân của những trò đùa và gian lận!

Trước đây, ví được coi là lối vào lưu lượng truy cập thứ hai sau sàn giao dịch;

Hiện nay, chuỗi công khai được coi là cổng thông tin trên chuỗi quan trọng hơn sàn giao dịch;

Trong tương lai, ví có sản phẩm chức năng giao dịch tích hợp và các trang web chính của nhiều sàn giao dịch khác nhau sẽ không thể phân biệt được với nhau.

Trong một thời gian dài, chuỗi đã được coi là một sự tồn tại không thể tưởng tượng được giống như Cthulhu, chỉ là một máy ATM để một số nhà khoa học tự do đi lại. Tuy nhiên, hệ sinh thái ngoài chuỗi đã đạt đến cực điểm và sự di cư giống như ban nhạc đến chuỗi đã trở thành mô hình chính thống. Các cuộc thi Dogecoin và Golden Dog bắt đầu vào năm 2021, cơn sốt hình ảnh nhỏ bắt đầu bởi NFT vào năm 2022, cơn sốt vàng khắc chữ vào năm 2023 và xu hướng càn quét Meme vào năm 2024 đã đạt đến đỉnh điểm.

Đặc biệt là các bản khắc và NFT, so với OpenSea và Blur, thị trường NFT tích hợp của sàn giao dịch hầu như không có sóng. Đây là lần đầu tiên Binance thất bại. Trust Wallet và Binance Wallet thực sự là lần thứ hai, nhưng thật không may, NFT vẫn chưa trở thành xu hướng chính trong ngành và sàn giao dịch đã thoát khỏi tình trạng này.

Và các dòng chữ/chữ rune, cùng với BTC L2/BTCFi, đã trở thành một sự chệch hướng trong quá trình phát triển của BTC. Sau vụ cháy giả, chỉ còn lại một mớ hỗn độn, khiến các bên tham gia dự án không thể phát hành tiền xu không còn gì ngoài sự hối tiếc.

Ngày nay, các sàn giao dịch có thể tồn tại vẫn là lực lượng chính, nhưng so với sự cạnh tranh giữa các sàn giao dịch, bố cục trên chuỗi mềm mại hơn. Thật trùng hợp, tất cả đều đang lựa chọn cấu hình cơ bản là ví + L2. OKX thậm chí còn tiếp tục ra mắt X Layer trên cơ sở đã có EVM L1. Backpack tương đối đặc biệt. Mối quan hệ của nó với Solana giống như mối quan hệ giữa FTX và Solana, không rõ ràng nhưng lại gắn kết chặt chẽ.

Ngay cả Kraken, vốn luôn chậm chạp, cũng buộc phải phát triển ví + Ink L2, nhưng về cơ bản nó không có tiếng nói trên thị trường và kém xa Base, vốn đang bùng nổ về AI, Meme, stablecoin và RWA.

Điều tương tự cũng đúng với X Layer của OKX. Có vẻ như OKX về bản chất không tương thích với chuỗi công khai. Thật khó để tạo ra một ví, được miễn phí gas trong nhiều năm và nỗ lực để có được giấy phép EU, nhưng đã bị Binance Wallet vượt qua chỉ trong một ngày.

Lý do tại sao nó ở dạng Meme chủ yếu là do lực kéo cưỡng bức của BNB Chain, cướp mất thanh khoản từ Solana, vốn đang có dấu hiệu mệt mỏi và đang ở kỷ nguyên hậu $TRUMP. Tuy nhiên, kỷ nguyên của Meme đã kết thúc và BNB Chain sẽ không tồn tại lâu nếu chỉ có Meme.

Không chỉ các sàn giao dịch trở nên tập trung, mà bản thân các chuỗi công khai/L2 cũng sẽ trở nên tập trung cao độ, chỉ còn lại Ethereum, Solana, BNB Chain, Arbitrum và Base. Hãy quên Sonic đi, giống như bạn đã quên Monad/MegaETH vậy. Chỉ có các chuỗi công khai/L2 hợp tác với các sàn giao dịch mới có thể tồn tại, và Ethereum là một trường hợp ngoại lệ cực đoan.

Sau một thời gian ngắn TGE và trợ cấp thanh khoản, sẽ có một thời gian dài im lặng và buồn chán.

Vì vậy, blockchain không có tiền tệ có thể là Base, nhưng sàn giao dịch không có người dùng phải là FTX. Tầm quan trọng của các nhà đầu tư bán lẻ không nằm ở những khoảnh khắc huy hoàng, mà là sự sống còn của sản phẩm.

Do đó, trong kỷ nguyên on-chain, các nhà đầu tư bán lẻ thậm chí còn quan trọng hơn. Khi nói đến độ trung thành của người dùng trên Internet, hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ sẽ không thường xuyên thay đổi sàn giao dịch mà họ sử dụng. Bây giờ, sự cạnh tranh về độ trung thành của người dùng trên chuỗi sẽ được phản ánh trong việc giữ lại ví. Đây là lý do cơ bản tại sao ví cần có SWAP tích hợp hoặc giới thiệu và đề xuất nhiều dApp hơn.

Bây giờ chúng ta có thể trả lời tại sao lại là cuộc chiến proxy, vì sự cạnh tranh giữa các sàn giao dịch đã kết thúc và hệ sinh thái trên chuỗi khó có thể có được tính độc quyền hoàn toàn. Ví OKX sẽ không từ chối Meme của BSC và Coinbase cũng hy vọng sử dụng Base để thoát khỏi thị trường Hoa Kỳ và cạnh tranh toàn cầu với Binance.

Kết luận

Trong thời kỳ Phục hưng, gia đình Medici là những anh hùng thầm lặng, nhưng cuối cùng họ sẽ biến mất trong sương mù của lịch sử.

Chúng ta hãy quay lại chủ đề. Sau khi sàn giao dịch OKX DEX sụp đổ, liệu Binance có một lần nữa trở nên huy hoàng như thời kỳ sàn giao dịch không? Nói một cách chính xác, liệu các nền tảng phát hành tài sản có chắc chắn sẽ chuyển sang nhóm thiểu số cực đoan hay không?

GMGN có thể đạt mức phí giao dịch cao nhất là 2,3 triệu đô la Mỹ. Đây là một nền tảng mới được tạo ra bởi các tài sản mới;

Hyperliquid đã sao chép phép màu thống nhất niêm yết tiền xu, mã thông báo mạng chính và thu nhập LP của Binance. Đây là sự đảo ngược của Pinduoduo sau khi bắt chước Taobao;

Hơn nữa, Binance đã bỏ lỡ toàn bộ kỷ nguyên NFT, điều này đã chứng minh rằng Binance không phải là bất khả chiến bại. Ben Zhou cũng có thể nhận ra thiện chí của CZ, điều này cho thấy những người thực hành cũng sẽ học hỏi, xem xét và phát triển.