Tác giả: Ignas | DeFi Research Dịch: Shan Oppa, Golden Finance

Thành thật mà nói, tôi đã làm như vậy từ năm 2023 thị trường tăng giá kể từ trung hạn, nhưng niềm tin của tôi đang bắt đầu dao động. Đây là một điều tốt và có nghĩa là thị trường đang sửa chữa.

Tôi cũng ngày càng nhận được nhiều tin nhắn riêng tư từ các OG tiền điện tử. Họ bày tỏ lo ngại về thị trường. Trong số đó, hiệu suất của ETH là đáng lo ngại nhất, bởi vì. Gần đây nó hoạt động kém hiệu quả. Đối với tôi, đây là một dấu hiệu buồn cười về sự đảo chiều của thị trường.

Nhìn lại tháng 3, sự đồng thuận lúc đó là một chu kỳ bốn năm điển hình. Mọi thứ đều có cảm giác rất logic. Kết quả đã chứng minh rằng nó thực sự quá trơn tru!

Nhưng tình hình hiện tại tệ đến mức nào? Tôi muốn thoát ra khỏi bong bóng X và tự mình xem xét dữ liệu. Vì vậy, tôi đã tổng hợp một số điểm dữ liệu để hiểu chúng ta thực sự đang ở đâu và chuẩn bị cho những gì sắp xảy ra.

Chỉ số sản xuất ISM của Hoa Kỳ

Đây là một điểm khởi đầu hơi kỳ lạ, nhưng hãy để tôi giải thích.

Một năm trước, tôi đã chia sẻ chất xúc tác của Delphi Digital cho thị trường giá lên trong tương lai trong một bài đăng. Nhìn lại những dự đoán trước đây thường có thể dạy cho chúng ta những bài học quan trọng.

Trong phân tích của mình, Delphi trình bày chi tiết những câu chuyện "nặng" và "nhẹ" sẽ thống trị chu kỳ này.

Các câu chuyện nặng ký bao gồm chu kỳ thanh khoản của Fed, chiến tranh và các chính sách mới của chính phủ.

Delphi đã dự đoán chính xác rằng chiến thắng của Grayscale sẽ dẫn đến việc ra mắt BTC ETF, nhưng họ (và những người khác) không ngờ rằng ETH ETF cũng sẽ như vậy.

Họ cũng đã dự đoán một cách đáng ngưỡng mộ sự gia tăng của SOL, sự gia tăng của token AI và sự thống trị của đồng meme.

Nhưng có một điều họ dường như dự đoán chính xác hơn những điều khác. Xin vui lòng xem hình ảnh dưới đây.

p>

Họ viết: "ISM của Hoa Kỳ, một trong những công cụ dự báo tốt nhất về xu hướng giá tài sản, có vẻ như đang tiến gần đến đáy của xu hướng giảm kéo dài hai năm. Chứng khoán thị trường đã bắt đầu Điều này được tính vào giá..."

"Đáng ngạc nhiên là ISM theo dõi chặt chẽ quỹ đạo của các chu kỳ trước, bao gồm cả thời gian đạt đỉnh và đáy 3,5 năm một lần, chu kỳ lặp lại, chính xác như một chiếc đồng hồ”

Họ cũng dự đoán chính xác tác động của ISM đối với giá BTC. Nhưng vấn đề là Chỉ số Sản xuất ISM của Hoa Kỳ đã đảo ngược xu hướng tăng vào năm 2024 và bắt đầu đi xuống.

p>

Chỉ số ISM của Hoa Kỳ ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử bằng cách tác động đến tâm lý kinh tế, khẩu vị rủi ro và sức mạnh của đồng đô la. Chỉ số yếu có thể dẫn đến khẩu vị rủi ro và lực bán thấp hơn, trong khi chỉ số mạnh có thể thúc đẩy niềm tin.

Nó cũng ảnh hưởng đến kỳ vọng về lạm phát và chính sách tiền tệ, trong đó lãi suất tăng hoặc đồng đô la mạnh hơn thường có tác động tiêu cực đến tiền điện tử.

Nếu ISM của Hoa Kỳ là một trong những chỉ số tốt nhất để dự đoán giá tài sản, chúng ta cần chú ý đến xu hướng của nó và tìm kiếm các tín hiệu đảo chiều của thị trường.

ETF tiền điện tử

Quỹ ETF mới ra mắt của chúng tôi đang trải qua thời kỳ suy thoái.

Trong 8 trong số 9 ngày qua, các quỹ ETF BTC đã chứng kiến ​​dòng tiền chảy ra ròng với tổng trị giá 1 tỷ USD. Đây là chuỗi dòng vốn chảy ra âm dài nhất kể từ khi ETF ra mắt.

p>

Thật không may, tình hình ngày càng trở nên tồi tệ hơn.

Theo Jim Bianco, BTC giao ngay đã đóng cửa ở mức 52.900 USD vào thứ Sáu tuần trước, đưa khoản lỗ chưa thực hiện của các chủ sở hữu ETF lên mức kỷ lục 2,2 tỷ USD, tương đương với khoản lỗ thả nổi là 16. %. Mặc dù mọi thứ đã được cải thiện đôi chút vào thời điểm viết bài nhưng tâm trạng chung vẫn ảm đạm.

Bianco cũng chỉ ra rằng người mua ETF không phải là các tổ chức hoặc cá nhân giàu có lớn tuổi ("boomers"), mà là những người mua có vốn hóa nhỏ với quy mô giao dịch trung bình từ khoảng 12.000 USD cho các nhà đầu tư bán lẻ "Du lịch". Sự thay đổi trong hồ sơ nhà đầu tư này làm dấy lên mối lo ngại về tính bền vững và tăng trưởng dài hạn của các quỹ này.

Phân tích định lượng mã hóa cho thấy hầu hết dòng vốn vào các quỹ ETF BTC giao ngay đều đến từ các chủ sở hữu trên chuỗi Chuyển tài sản trở lại tài khoản tài chính truyền thống. Nói cách khác, có rất ít tiền “mới” chảy vào thị trường tiền điện tử, gây nghi ngờ về việc liệu ETF có thực sự thu hút được vốn mới hay không.

Các tổ chức liên quan chủ yếu là các quỹ phòng hộ tập trung vào giao dịch cơ bản - nghĩa là kiếm lợi nhuận thông qua chênh lệch lãi suất tài trợ - thay vì trực tiếp đặt cược Hãy chú ý đến xu hướng giá của Bitcoin. Sự quan tâm tối thiểu từ các cố vấn tài sản là bằng chứng rõ ràng hơn về sự tham gia hạn chế của các gã khổng lồ tài chính truyền thống vào các quỹ ETF tiền điện tử.

Mặc dù có sự nhiệt tình ban đầu nhưng rõ ràng là các nhà đầu tư giàu có lớn tuổi ("boomers") không tham gia trong các quỹ ETF tiền điện tử. Dòng vốn lớn dự kiến ​​của các quỹ cao cấp đã không thành hiện thực, càng làm giảm lợi nhuận tiềm năng trong ngắn hạn của các quỹ này.

Nếu bạn cho rằng tình hình BTC ETF đã đủ tệ thì ETH ETF < /span>Tình hình dòng vốn lại càng nghiêm trọng hơn. Hiệu suất của Ethereum ETF thậm chí còn ảm đạm hơn, không chỉ không thu hút được vốn mới đáng kể mà còn liên tục gặp phải dòng vốn chảy ra. Việc thiếu sự quan tâm của tổ chức và bối cảnh thống trị của bán lẻ làm nổi bật những thách thức hiện tại mà các quỹ ETF tiền điện tử phải đối mặt và rõ ràng là các phương tiện đầu tư mới này khác xa với “viên đạn ma thuật” mà thị trường mong đợi.

Bạn có để ý tất cả các số không?

Ngay cả các nhà đầu tư bán lẻ cũng không quan tâm nhiều đến ETH ETF. Ngay cả ETHA của BlackRock cũng chỉ thấy dòng vốn vào 2 trong 13 ngày qua. Và dòng vốn tích lũy vẫn âm đối với tất cả các tổ chức phát hành ETF.

Một cú sốc khác là đợt bán tháo cá voi ETH đang diễn ra kể từ tháng Bảy.

p>

Tin tốt duy nhất là Grayscale không bán ETH trên quy mô lớn. Grayscale vẫn nắm giữ số ETH trị giá 5 tỷ USD, nhưng với dòng tiền hàng ngày dưới 10 triệu USD, nhu cầu về ETF không thể hấp thụ được đợt bán tháo.

Thật khó để bi quan khi xem xét tất cả dữ liệu, nhưng tôi đã chia sẻ lý do khiến ETH tăng giá ở bên dưới. Kể từ khi bài viết đó được xuất bản, ngày càng có nhiều cuộc thảo luận về lộ trình ETH và giá trị gia tăng của L2 so với L1. Tôi lạc quan rằng cộng đồng cuối cùng có thể tập trung vào việc tích lũy giá trị của L1.

Đầu tư mạo hiểm đang làm gì?

Một trong những bí ẩn khó hiểu nhất của chu kỳ này là số tiền huy động được rất thấp. Tôi liên tục cập nhật biểu đồ bên dưới và bất chấp sự phục hồi của BTC, hoạt động tài trợ vẫn tiếp tục chậm lại.

p>

Hoặc nhà đầu tư mạo hiểm biết điều gì đó mà chúng ta không biết và không lạc quan về lĩnh vực này hoặc họ giống như những nhà đầu tư bán lẻ hoảng sợ và đuổi theo thị trường ở điểm cao; . Các cuộc phỏng vấn với một số VC tiết lộ rằng các VC tiền điện tử cũng giống như các nhà đầu tư bán lẻ, chỉ có nhiều tiền hơn.

Mặc dù tổng số tiền huy động được thấp hơn nhiều so với năm 2021, nhưng giá trị của công ty ban đầu đã tăng gần gấp đôi, từ 19 triệu USD trong Quý 1 lên 37 triệu USD trong quý 2, gần đạt mức cao nhất mọi thời đại.

Theo Báo cáo đầu tư mạo hiểm quý 2 năm 2024 của Galaxy, mặc dù nguồn vốn sẵn có còn hạn chế nhưng sự cạnh tranh và sự hoảng loạn đã thúc đẩy định giá, đặc biệt là đầu tư vào các công ty khởi nghiệp giai đoạn đầu.

p>

Cạnh tranh huy động vốn ngày càng gay gắt

Khi giá tiền điện tử tăng trở lại, các nhà đầu tư mạo hiểm tranh nhau đầu tư vào một một số giao thức hàng đầu. Ví dụ, Paradigm đã không đảm bảo được khoản đầu tư vào Eigenlayer mà thay vào đó lại tài trợ cho đối thủ Symbiotic.

Điều thú vị là, mặc dù lãi suất bán lẻ thấp nhưng các dự án Web3/NFT/DAO/Metaverse/game vẫn dẫn đầu về mặt gây quỹ, với tổng số tiền huy động được là 758 triệu tính bằng đô la Mỹ quý 2, chiếm 24% tổng vốn đầu tư mạo hiểm.

Hai thương vụ lớn nhất là Farcaster ($150 triệu) và Zentry ($140 triệu). Các danh mục Cơ sở hạ tầng, Lớp 1 và Giao dịch theo sát phía sau. Điều đáng chú ý là sự kết hợp giữa tiền điện tử và AI vẫn đang thu hút một lượng tài trợ nhỏ.

p>

Cá nhân tôi cảm thấy nhu cầu về trò chơi và metaverse còn thấp. Tại cơ quan sáng tạo DeFi của tôi, Pink Brains, chúng tôi từng thuê một người chuyên nghiên cứu và xây dựng cộng đồng GameFi/Metaverse. Tuy nhiên, do không nhận được sự quan tâm từ lĩnh vực game nên chúng tôi đã phải tạm dừng kế hoạch này.

Thật thú vị, nguồn tài trợ Bitcoin L2 đạt 94,6 triệu USD, tăng 174% so với tháng trước, cho thấy mối quan tâm ngày càng tăng của vốn mạo hiểm đối với hệ sinh thái BTCFi.

Báo cáo đầu tư mạo hiểm quý 2 năm 2024 của Galaxy chỉ ra rằng các nhà đầu tư đặt nhiều kỳ vọng vào sự xuất hiện của không gian khối có thể kết hợp nhiều hơn trong hệ sinh thái Bitcoin, thu hút DeFi và NFT cũng như các loại tiền khác. các mô hình để quay trở lại hệ sinh thái Bitcoin.

Báo cáo cũng chỉ ra rằng các giao dịch ở giai đoạn đầu chiếm ưu thế trong Q1, chiếm tỷ trọng Gần 80% vốn đầu tư đã được đầu tư, trong đó giao dịch vòng hạt giống chiếm 13%. Điều này cho thấy triển vọng tích cực của thị trường đối với sự đổi mới của tiền điện tử.

Bất chấp những thách thức mà các công ty ở giai đoạn trưởng thành phải đối mặt, những ý tưởng đổi mới mới nổi vẫn tiếp tục thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư mạo hiểm.

p>

Cá nhân tôi có thể cảm nhận được sự sụt giảm trong hoạt động gây quỹ vì có rất ít tin nhắn riêng tư mới mời tôi tham gia vòng tài trợ KOL.

Trong mọi trường hợp, tôi sẽ không đầu tư vào vòng KOL vì tôi cảm thấy không có lợi thế đặc biệt nào trên thị trường tư nhân. Tôi thích các khoản đầu tư có tính thanh khoản cao hơn và giữ cho nội dung độc lập.

Tình trạng hiện tại của L2: Sự trỗi dậy của Base

Tin vui là L2 hoạt động ngày càng tăng trưởng bùng nổ. Số lượng ví hoạt động và khối lượng giao dịch hàng tuần tiếp tục tăng và khối lượng giao dịch DEX đã tăng trong một năm liên tiếp.

p>

Tuy nhiên, mức tăng trưởng của Base vượt xa các L2 khác. Nhìn vào đường màu xanh biểu thị số ví hoạt động hàng tuần.

p>

Base tiếp tục thu hút người dùng mới, trong khi các L2 khác đang mất dần người dùng. Sự thống trị ngày càng tăng này đặc biệt rõ ràng ở số lượng nhà giao dịch DEX, trong đó Base nắm giữ 87% thị phần đáng kinh ngạc!

p>

Vậy, chuyện gì đang xảy ra ở đây?

Base đã ra mắt ví thông minh của mình trong sự kiện mùa hè của Onchain. Mặc dù thật thú vị khi tạo ví bằng Passkey, nhưng tôi chủ yếu tạo ra nhiều NFT thông qua ứng dụng chỉ để dùng thử.

Tuy nhiên, điểm sáng thực sự của Base trong mùa hè này là hoạt động đầu cơ vào memecoin, điều này đã thúc đẩy khối lượng giao dịch và số lượng ví lên mức cao kỷ lục. Bạn có thể thấy tài khoản Base và Solana chiếm phần lớn việc phát hành mã thông báo mới trên DEX.

p>

Đáng ngạc nhiên là mặc dù giá memecoin đã giảm và mùa hè đã kết thúc nhưng khối lượng giao dịch vẫn không giảm.

SocialFi - Mặc dù tôi không lạc quan về Racer và Friend Tech, nhưng...

SocialFi là một lĩnh vực khác có mức tăng trưởng người dùng đáng kể.

p>

Farcaster và Lens thống trị X (trước đây là Twitter), nhưng giao thức OpenSocial ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương gần đây đã vượt quá 100.000 người dùng hoạt động hàng ngày, vượt qua con số 65.000 của Farcaster và Lens' tổng cộng 25.000. Tuy nhiên, rất ít người trên X biết chính xác OpenSocial làm gì. DSCVR, do Solana cung cấp, cũng âm thầm tiếp cận 60.000 người dùng hoạt động hàng ngày nhưng ít được chú ý.

Mặc dù thua lỗ trên Friend.tech, tôi vẫn lạc quan về SocialFi. SocialFi là một trong số ít lĩnh vực tiền điện tử vượt xa sự đầu cơ. Vitalik Buterin từng nói trong AMA rằng mạng xã hội phi tập trung là lĩnh vực hứa hẹn nhất của ông.

Theo Yano, OpenSocial đã bị bỏ qua vì các phương tiện truyền thông tin tức về tiền điện tử và phương Tây thống trị, trong khi OpenSocial là có trụ sở tại châu Á, với người dùng chủ yếu đến từ Indonesia, Việt Nam và Ấn Độ, và Hoa Kỳ đứng thứ tư.

OpenSocial xây dựng một nền tảng xã hội phi tập trung cho phép người sáng tạo và Cộng đồng hoàn toàn có thể sở hữu mạng xã hội và dữ liệu của riêng họ. Người dùng có thể xây dựng và kiểm soát các ứng dụng xã hội, cộng đồng và tài sản của riêng mình mà không cần dựa vào các nền tảng chính thống như Facebook hay Twitter. Điều này cung cấp cho người dùng nhiều quyền kiểm soát, quyền sở hữu hơn và khả năng kiếm tiền từ nội dung và tương tác, giúp mạng xã hội trở nên cởi mở và công bằng hơn.

Tương tự như Lens hoặc Farcaster, OpenSocial là nền tảng cơ bản để chạy nhiều ứng dụng và giao diện. Social Monster (SoMon) là ứng dụng có nhiều người dùng hoạt động hàng ngày nhất. Hãy cố gắng hết sức có thể, mọi trải nghiệm đều có nhiều lỗi...

Điều quan trọng là phải nhận ra rằng mặc dù câu chuyện về tiền điện tử bị khán giả phương Tây thống trị, nhưng thực tế là rằng trên toàn cầu Có rất nhiều người dùng thực ở khắp mọi nơi và việc sử dụng tiền điện tử của họ có thể khác với những gì OG trên X mô tả.

Hiểu được tình hình thị trường hiện tại thông qua biểu đồ dữ liệu

Dưới đây là một số điểm dữ liệu giúp chúng tôi hiểu tình hình hiện tại Điều kiện thị trường:

Chỉ số IPOR Stablecoin: Dữ liệu cho thấy đòn bẩy trên chuỗi đã tiêu tan và lãi suất cho vay đã quay trở lại đến mức trước mức tăng năm 2023. Trong thời kỳ airdrop farm, lãi suất cho vay tăng vọt, nhưng do kết quả airdrop kém nên nông dân đã đóng vị thế lưu hành của mình.

p>

Tiền lãi mở BTC: Lãi suất mở BTC cho thấy đòn bẩy cũng đã được đặt lại. Tỷ lệ tài trợ cao hơn trong tháng 3 nhưng chuyển sang âm trong tháng 4 và tháng 7/tháng 8, có nghĩa là lệnh bán đang trả tiền cho lệnh mua, cho thấy các nhà giao dịch kỳ vọng thị trường sẽ giảm. Tuy nhiên, lãi suất mở (OI) hiện đang tích cực trở lại.

p>

Bán máy khai thác: Một chỉ báo tăng giá khác là hành vi bán hàng của máy khai thác. Các công ty khai thác dường như đã ngừng bán và bắt đầu tích lũy BTC trở lại.

p>

Nguồn cung Stablecoin: Sự tăng trưởng liên tục của nguồn cung stablecoin có thể là một biểu đồ lạc quan hơn.

p>

Tổng nguồn cung đang tăng lên, nhưng điểm khác biệt là nguồn cung USDT đã tăng lên, trong khi USDC đã giảm từ 55 tỷ USD xuống còn 34 tỷ USD. Tại sao?

Đầu tiên, sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon đã dẫn đến việc tách USDC, đánh dấu mức cung USDC đạt đỉnh. Một lời giải thích khác có thể là các chính sách của Hoa Kỳ do Nic Carter đề xuất đã thúc đẩy các nhà đầu tư hướng tới các stablecoin ở nước ngoài ít được quản lý hơn, do đó tăng trưởng của USDC bị đình trệ trong khi USDT tiếp tục mở rộng.

Nếu đúng thì quy định thân thiện với tiền điện tử của Hoa Kỳ có thể là chất xúc tác tăng giá cho sự trỗi dậy của USDC...ồ, chờ đã...

Tình hình quản lý: Năm 2024, SEC Hoa Kỳ đã thu 4,7 tỷ USD tiền phạt từ các công ty mã hóa, tăng gấp 30 lần so với năm 2023.

p>

Số tiền đáng lẽ được đầu tư vào không gian tiền điện tử này lại rơi vào tay các quan chức chính phủ thay vì nạn nhân thực sự của không gian tiền điện tử.

Phần lớn nhất là thỏa thuận trị giá 4,47 tỷ USD với Terra. Tin vui là Social Capital báo cáo rằng SEC đang hướng tới “mức phạt ít hơn nhưng lớn hơn”, tập trung vào các hành động thực thi có tác động cao với tiền lệ trong ngành.

Tóm tắt: Lên hay xuống?

Đúng vậy, mọi thứ hiện tại có vẻ rất tệ.

Chỉ số ISM đang giảm, không có nhu cầu về ETH ETF và nguồn vốn mạo hiểm đang do dự. Môi trường thị trường hiện tại không tốt. Nhưng đó là cách thị trường tự khắc phục. Khi mọi người đang hoảng loạn, điều đó thường có nghĩa là chúng ta đang ở gần đáy hơn chúng ta nghĩ.

Tất nhiên, vẫn tồn tại những điểm dữ liệu bi quan, nhưng cũng có nhiều lý do để lạc quan. L2 đang hoạt động mạnh mẽ (đặc biệt là Base), các nền tảng xã hội như Farcaster và OpenSocial đang phát triển và đòn bẩy đang được xóa bỏ. Mặc dù sự nhiệt tình của thị trường đã giảm nhưng các lĩnh vực chính vẫn hoạt động.

Quy định là một mớ hỗn độn và SEC đang siết chặt toàn bộ ngành. Chúng ta cần thấy sự thay đổi trong thái độ quản lý của Hoa Kỳ hoặc sự thay đổi trong ban lãnh đạo để ngăn thị trường tiếp tục “chảy máu”. Quy định thân thiện với tiền điện tử có thể đóng vai trò là yếu tố kích hoạt tăng giá. Cho đến lúc đó, áp lực vẫn còn. Nhưng hãy nhớ rằng, ngay cả khi Đảng Dân chủ giành chiến thắng trong cuộc bầu cử, họ có thể cần phải quay trở lại các máy in tiền để thực hiện tốt mọi lời hứa của mình. Trong môi trường in tiền này, Bitcoin là tài sản tốt nhất.

Cuối cùng, thị trường không di chuyển theo đường thẳng. Chúng ta đang ở trong giai đoạn rối loạn cảm xúc hỗn loạn và đó là điều bình thường. Hãy tập trung, tập trung vào dữ liệu và đừng bị phân tâm bởi tiếng ồn.

Xu hướng tăng giá thường không rõ ràng cho đến khi chúng ở ngay trước mặt bạn. Tóm lại, tôi vẫn lạc quan về thị trường.

Tất nhiên, tôi có thể sai.