@Cánh cửa thanh khoản vẫn chưa mở. Thị trường tăng giá thực sự vẫn chưa đến.

Tác giả: hoeem Nguồn: X, @crypthoem Biên dịch: Shan Ouba, Golden Finance

Đợt tăng giá đã bắt đầu chưa?Bạn có thể thấy tiêu đề của bài viết này và nghĩ: "Người này bị điên à?" Sau khi đọc xong, bạn nghĩ: "Mình phải chuẩn bị cho đợt tăng giá này thôi."

Đúng vậy, Bitcoin đã tăng từ 16.000 đô la lên 110.000 đô la trong ba năm qua, nhưng đợt tăng giá đã thực sự bắt đầu chưa?

Tôi biết điều này nghe có vẻ điên rồ, nhưng có một số bằng chứng hợp lý cho thấy nó thực sự chưa bắt đầu, vì môi trường kinh tế vĩ mô vẫn chưa tạo ra các điều kiện cho một đợt tăng giá "thực sự".

Chúng ta thực sự đã chứng kiến ​​sự áp dụng Bitcoin của các tổ chức lớn nhất trong lịch sử, nhưng còn các loại tiền điện tử thay thế thì sao? Có vẻ như chúng đã bị kìm hãm trong suốt chu kỳ, liên tục bước vào các thị trường giá xuống nhỏ.

Tôi đã xem một video của @Jesseeckel trên YouTube, trong đó anh ấy đi sâu vào những gì đã châm ngòi cho các thị trường giá lên năm 2013, 2017 và 2021. Không, đó không chỉ là một chu kỳ bốn năm. Còn nhiều điều hơn thế nữa. Và chúng ta chưa thấy những điều kiện tương tự kể từ...cho đến nay. Vì vậy, tôi quyết định biến video của anh ấy thành một bài viết.

Nếu bạn xem xét những gì đã châm ngòi cho "cơn sốt", thì đó không phải là câu chuyện, không phải là hy vọng mù quáng, mà là các cơ chế thanh khoản vĩ mô. Và hiện tại chúng ta chỉ mới ở "Màn 1".

Jesse đã đưa ra một khái niệm có tên là "11 Vòng sức mạnh thanh khoản". Vòng sức mạnh thứ 12 là cốt lõi chi phối tất cả.

Nếu bạn muốn biết:

• Tại sao các chu kỳ trước đột nhiên bùng nổ

• Những công cụ kinh tế vĩ mô nào thực sự đang truyền động lực

• Và điều gì đã kích hoạt tất cả để bắt đầu

Sau đó, bạn phải đọc tiếp:

Tại sao thị trường tiền điện tử tăng giá vẫn chưa bắt đầu

Một khuôn khổ vĩ mô hoàn chỉnh giúp bạn đánh giá chính xác thời điểm trước khi cơn sốt tiếp theo bắt đầu. Cách thanh khoản thâm nhập vào "11 vòng sức mạnh" của thị trường tiền điện tử:

Tất cả các đợt tăng giá tiền điện tử lớn đều có một điểm chung: tất cả đều trùng với đợt bơm thanh khoản lớn vào nền kinh tế toàn cầu. Những đợt tăng thanh khoản này không phải là sự kiện ngẫu nhiên mà được các ngân hàng trung ương và cơ quan tài chính khởi xướng, tác động đến một hoặc nhiều đòn bẩy vĩ mô sau:

Những hành động này không chỉ đẩy tài sản truyền thống lên cao mà còn kích hoạt cái mà Jesse gọi là “cơn sốt đầu cơ”. Tiền điện tử, là tài sản rủi ro nhất nhưng cũng hứa hẹn nhất trong hệ thống, có xu hướng hưởng lợi nhiều nhất. Mỗi “vòng sức mạnh” được kích hoạt ở một mức độ khác nhau. Nhưng khi nhiều vòng được kích hoạt cùng một lúc, hiệu ứng sẽ được khuếch đại theo cấp số nhân, mang lại cơn sốt lợi nhuận cho nhiều thị trường khác nhau. Một vòng để thống trị tất cả: Nỗi đau kinh tế Trọng tâm của 11 đòn bẩy sức mạnh ở trên là “nỗi đau kinh tế”. Chỉ khi có đủ nỗi đau trong nền kinh tế—khủng hoảng tài chính, suy thoái, sa thải, sụp đổ công nghiệp—thì các nhà hoạch định chính sách mới hành động. Nếu không có nỗi đau, ít người sẽ di chuyển những đòn bẩy này. Và một khi nỗi đau trở nên rõ ràng, chúng sẽ bị kéo nhanh và mạnh.

Một vài ví dụ lịch sử:

• 2008–2009: Khủng hoảng tài chính → QE toàn diện, lãi suất bằng 0, cứu trợ ồ ạt

• 2020: Đại dịch sụp đổ → Bơm thanh khoản toàn cầu chưa từng có, kiểm tra kích thích, tăng trưởng cung tiền kỷ lục

• Bây giờ: Mặc dù chúng ta vừa trải qua đợt sụp đổ thị trường giá xuống nhanh nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán, nhưng liệu nó có thực sự đủ đau đớn không? Cho đến nay, những vòng quyền lực này vẫn chưa được kích hoạt hoàn toàn. Và các cơ quan có thẩm quyền liên quan vẫn rất "bướng bỉnh", đặc biệt là khi chúng ta đã phục hồi mạnh mẽ.

• Thêm dấu hiệu: Cách đây không lâu, Khảo sát việc làm sản xuất của Fed Richmond cho thấy -18, tệ hơn -12 vào năm 2020 và -14 vào năm 2008, cho thấy nguy cơ sa thải hàng loạt trong lĩnh vực công nghiệp. Đây là dữ liệu quan trọng mà Fed đang sử dụng.

Hầu hết các "Vòng sức mạnh" vẫn chưa được kích hoạt

Bất chấp những mức tăng gần đây trên thị trường tiền điện tử, đợt tăng giá thực sự vẫn chưa bắt đầu. Hầu hết các đòn bẩy thanh khoản vẫn đóng hoặc thắt chặt và mặc dù hướng đi là đúng, nhưng hiện tại vẫn chưa có thay đổi lớn nào diễn ra.

Nếu không có một đợt bơm thanh khoản mới lớn, tình trạng điên cuồng của thị trường trước đây không thể lặp lại. Đây là lý do tại sao đợt tăng giá gần đây là một đợt tăng giá có trật tự do các tổ chức thúc đẩy, thay vì một thị trường tăng giá điên cuồng do các nhà đầu tư bán lẻ thúc đẩy. Đơn giản là không có đủ "tiền miễn phí" trong hệ thống để tạo ra một cơn điên cuồng thực sự.

Bối cảnh lịch sử của thị trường tăng giá và thanh khoản

2013:

• Lãi suất là 0%

• QE (Nới lỏng định lượng) được triển khai hoàn toàn

• Chi tiêu của chính phủ tăng

  → Bitcoin tăng từ dưới 15 đô la lên hơn 1.000 đô la

2017:

• Lãi suất của Hoa Kỳ vẫn ở mức thấp (mặc dù chúng đang bắt đầu tăng chậm)

• Thanh khoản được giải phóng vào năm 2016 tiếp tục

  → Bitcoin tăng từ khoảng 1.000 đô la lên gần 20.000 đô la và các loại tiền tệ khác cũng tăng mạnh

(Biểu đồ vốn hóa thị trường Altcoin 2017–2018)

2021:

• Tất cả các đòn bẩy thanh khoản đều được mở hoàn toàn

• M2 (nguồn cung tiền rộng) tăng hơn 25% so với cùng kỳ năm trước

  → Bitcoin đạt khoảng 69.000 đô la và các loại tiền tệ khác tăng vọt

(Biểu đồ giá trị thị trường altcoin năm 2021)

Mỗi thị trường tăng giá đều xảy ra sau một đợt tăng đột biến về thanh khoản. Hãy xem xét hiệu suất của các loại tiền tệ khác, sau đó xem xét tốc độ tăng trưởng theo năm của M2 tại thời điểm đó:

Các tín hiệu chính: M2 và PMI

Có hai chỉ số luôn liên quan chặt chẽ đến thị trường tiền điện tử tăng giá:

1. Nguồn cung tiền rộng M2 (Tăng trưởng theo năm)

Theo dõi tốc độ tăng trưởng tiền tệ. Trước tất cả các biến động lớn của thị trường trong lịch sử, M2 đã tăng trưởng nhanh chóng. Hiện tại, tốc độ tăng trưởng của M2 gần như bằng phẳng. Mặc dù có xu hướng tăng ở một số khu vực, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức trước thị trường tăng giá trước đó → Đây là một tín hiệu rõ ràng: Động lực phục hồi kinh tế vẫn chưa đến.

2. Chỉ số quản lý mua hàng sản xuất ISM (PMI)

Một chỉ báo chu kỳ kinh doanh đáng tin cậy. PMI trên 50 cho thấy sự mở rộng kinh tế. Trong lịch sử, khi PMI đạt đến hoặc vượt quá 60, thị trường tiền điện tử thường báo hiệu trong một thị trường lớn.

Trong chu kỳ này, PMI hầu như không chạm tới 50 trước khi giảm trở lại.

Dữ liệu cho thấy môi trường vĩ mô chưa thay đổi hoàn toàn, đó là lý do tại sao chúng ta chưa thấy một cơn sốt thực sự.

Kết luận: Thị trường tăng giá vẫn đang "tải"

Mỗi đợt tăng giá tiền điện tử trong quá khứ đều xuất hiện sau khi điểm đau kinh tế vĩ mô kích hoạt một làn sóng thanh khoản. Và bây giờ, nỗi đau đang âm ỉ, nhưng các biện pháp chính sách vẫn chưa đến.

Hầu hết "11 vòng sức mạnh thanh khoản" vẫn đang đóng. Chỉ khi những khó khăn kinh tế buộc các nhà hoạch định chính sách phải kích hoạt chúng, chúng ta mới mở ra môi trường cho vòng điên cuồng đầu cơ tiếp theo.

Trong ngắn hạn, tiền điện tử có thể tiếp tục tăng chậm, nhưng nếu thanh khoản không thực sự đổ vào, thị trường vẫn sẽ bị hạn chế về cơ bản. Thị trường tăng giá thực sự bắt đầu khi các vòng sức mạnh sáng lên