Bài viết trang bìa của The Economist: Khi tiền điện tử gặp đầm lầy Washington

Nguồn: Economist; Người dịch: AIMan@Golden Finance

Bài xã luận: Tiền điện tử đã trở thành tài sản đầm lầy cuối cùng

Một ngành công nghiệp mơ ước vượt qua chính trị giờ đây đã trở thành đồng nghĩa với sự ích kỷ.

Khi chính phủ Qatar đề xuất thay thế Không lực Một bằng Boeing 747, Tổng thống Donald Trump đã trả lời: Tại sao không? Chỉ có kẻ ngốc mới từ chối tiền miễn phí. Không có nhiệm kỳ tổng thống nào trong lịch sử hiện đại lại tạo ra nhiều xung đột lợi ích nhanh chóng đến vậy. Tuy nhiên, hành vi ích kỷ tồi tệ nhất trong chính trị Hoa Kỳ không diễn ra trên đường băng, mà diễn ra trên blockchain — nơi lưu trữ hàng nghìn tỷ đô la tiền điện tử.

Trong sáu tháng qua, tiền điện tử đã đảm nhận một vai trò mới tại trung tâm đời sống công cộng của người Mỹ. Một số quan chức nội các đã đầu tư mạnh vào tài sản kỹ thuật số. Những người đam mê tiền điện tử tham gia điều hành các cơ quan quản lý. Các doanh nghiệp lớn nhất trong ngành nằm trong số những nhà tài trợ lớn nhất cho các chiến dịch, với các sàn giao dịch và đơn vị phát hành rót hàng trăm triệu đô la vào việc bảo vệ các nhà lập pháp thân thiện và chống lại những người phản đối. Các con trai của tổng thống đã rao bán khoản đầu tư tiền điện tử của họ trên khắp thế giới. Nhà đầu tư lớn nhất vào đồng tiền meme của Trump sẽ có cơ hội dùng bữa cùng tổng thống. Tổng giá trị tài sản tiền điện tử của gia tộc đầu tiên hiện có giá trị lên tới hàng tỷ đô la, khiến tiền điện tử có khả năng trở thành nguồn tài sản lớn nhất của họ.

Điều này thật trớ trêu khi xét đến nguồn gốc của tiền điện tử. Khi Bitcoin được tạo ra vào năm 2009, nó đã được chào đón bởi một phong trào không tưởng, chống chính quyền. Những người đầu tiên sử dụng tiền điện tử có mục tiêu cao cả là cách mạng hóa hệ thống tài chính và bảo vệ cá nhân khỏi tình trạng chiếm đoạt tài sản và lạm phát. Họ muốn trao quyền lực cho các nhà đầu tư nhỏ, những người nếu không sẽ phải chịu sự chi phối của các tổ chức tài chính lớn. Đây không chỉ là một tài sản mà còn là sự giải phóng về mặt công nghệ.

Tất cả những điều này giờ đã bị lãng quên. Tiền điện tử không chỉ tạo điều kiện cho các hành vi gian lận, rửa tiền và các loại tội phạm tài chính khác. Ngành công nghiệp này cũng có mối quan hệ không mấy tốt đẹp với nhánh hành pháp của chính phủ Hoa Kỳ ở mức độ lớn hơn so với Phố Wall hay bất kỳ ngành công nghiệp nào khác. Tiền điện tử đã trở thành tài sản đầm lầy cuối cùng.

Điều này hoàn toàn trái ngược với tình hình bên ngoài Hoa Kỳ. Trong những năm gần đây, nhiều khu vực pháp lý đa dạng như Liên minh Châu Âu, Nhật Bản, Singapore, Thụy Sĩ và UAE đã thành công trong việc mang lại sự rõ ràng về mặt quy định cho tài sản kỹ thuật số. Những khu vực pháp lý này làm như vậy mà không có xung đột lợi ích tràn lan như ở Hoa Kỳ. Ở các nước đang phát triển, nơi tình trạng chính phủ tịch thu tài sản diễn ra tràn lan, lạm phát cao nhất và nguy cơ mất giá tiền tệ rất cao, tiền điện tử vẫn đóng vai trò mà những người theo chủ nghĩa duy tâm ban đầu đã hình dung.

Tất cả những điều này diễn ra khi công nghệ cơ bản của tài sản kỹ thuật số dần hoàn thiện. Mặc dù vẫn còn nhiều suy đoán, các công ty tài chính và công nghệ lớn đang dần coi trọng tiền điện tử. Số lượng tài sản thực tế, bao gồm tín dụng tư nhân, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và hàng hóa, được "mã hóa" và giao dịch trên blockchain đã tăng gần gấp ba lần trong 18 tháng qua. Các tổ chức tài chính truyền thống như BlackRock và Franklin Templeton là những đơn vị phát hành lớn các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa. Các công ty tiền điện tử cũng đang tham gia vào hoạt động này bằng cách phát hành các token được neo giá vào các tài sản như vàng.

Có lẽ ứng dụng hứa hẹn nhất là cho các công ty thanh toán. Một số công ty đang áp dụng stablecoin (tiền kỹ thuật số được hỗ trợ bởi các tài sản truyền thống khác). Chỉ riêng trong tháng vừa qua, Mastercard đã thông báo rằng họ sẽ cho phép khách hàng và đơn vị bán hàng sử dụng stablecoin để thanh toán và giải quyết. Công ty công nghệ tài chính Stripe đã ra mắt tài khoản tài chính stablecoin tại 101 quốc gia. Stripe cũng đã mua lại nền tảng stablecoin Bridge trong năm nay. Ba năm sau khi từ bỏ dự án Diem, Meta có thể sẽ thử lại.

Đây là cơ hội mà các công ty tiền điện tử phải nắm bắt bất chấp rủi ro. Những người ủng hộ cho rằng họ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc phải khai thác mọi con đường ở Hoa Kỳ khi Joe Biden vào Nhà Trắng. Dưới thời Gary Gensler, SEC có cái nhìn không mấy thiện cảm đối với ngành này, khiến nhiều công ty lớn nhất phải vào cuộc thực thi pháp luật và các vụ kiện tụng. Các ngân hàng ngại cung cấp dịch vụ cho các công ty tiền điện tử hoặc tham gia vào tiền điện tử, đặc biệt là tiền ổn định. Theo nghĩa đó, ngành công nghiệp này có ý nghĩa. Việc làm rõ tình trạng pháp lý của tiền điện tử thông qua tòa án thay vì Quốc hội không thực sự hiệu quả và cũng không phải lúc nào cũng công bằng. Con lắc quản lý hiện đã chuyển hướng mạnh mẽ theo hướng ngược lại, với hầu hết các trường hợp chống lại các công ty tiền điện tử đều bị bãi bỏ.

Kết quả là tiền điện tử ở Hoa Kỳ cần phải tự cứu mình. Vẫn cần có những quy định mới để đảm bảo rằng rủi ro không xâm nhập vào hệ thống tài chính. Nếu các chính trị gia không quản lý đúng mức tiền điện tử vì lo ngại ảnh hưởng của ngành này đến bầu cử, hậu quả lâu dài sẽ rất bất lợi. Mối nguy hiểm của việc áp dụng quá ít biện pháp bảo vệ không chỉ đơn thuần là lý thuyết. Ba ngân hàng lớn nhất sụp đổ vào năm 2023—Silvergate, Signature và Silicon Valley Bank—đều có lượng tiền gửi lưu động lớn trong ngành tiền điện tử. Stablecoin dễ bị biến động và cần được quản lý giống như ngân hàng.

Nếu không có những thay đổi như vậy, những người đứng đầu tiền điện tử cuối cùng sẽ phải hối hận về thỏa thuận mà họ đã đạt được ở Washington. Ngành công nghiệp này hầu như vẫn im lặng về những xung đột lợi ích phát sinh từ các khoản đầu tư tiền điện tử của gia đình Trump. Cần có luật pháp để làm rõ tình trạng của ngành và tài sản, đồng thời cung cấp cho các công ty tiền điện tử sự bảo mật theo quy định hợp lý hơn mà họ mong muốn từ lâu. Sự đan xen giữa lợi ích kinh doanh của tổng thống với các vấn đề của chính phủ khiến điều đó trở nên khó khăn hơn. Một dự luật về tiền điện tử đã không vượt qua được cuộc bỏ phiếu thủ tục tại Thượng viện vào ngày 8 tháng 5 sau khi một số thượng nghị sĩ đảng Dân chủ và ba thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa rút lại sự ủng hộ đối với dự luật này. (Ghi chú của người dịch: Đạo luật GENIUS đã nhận được đủ sự ủng hộ từ các thượng nghị sĩ để bỏ phiếu thông qua và kết thúc tranh luận.)

Tôi, tôi, Meme

Không có ngành nào gắn bó chặt chẽ với một đảng phái chính trị lại miễn nhiễm với sự thay đổi tâm trạng của cử tri Mỹ. Ngành công nghiệp này ca ngợi Trump là vị cứu tinh và là "tài sản đầm lầy" được ưa chuộng, cho thấy họ đã chọn một bên. Tiền điện tử đang đóng vai trò mới trong việc hoạch định chính sách. Nhưng ngày nay, danh tiếng và sự giàu có của ngành này gắn liền với sự thăng trầm của những nhà tài trợ chính trị. Tiền điện tử mang lại lợi ích cho gia đình Trump. Nhưng cuối cùng, lợi ích của thỏa thuận này chỉ đi theo một hướng.

Văn bản chính: Ngành công nghiệp tiền điện tử đột nhiên trở thành tâm điểm của nền chính trị Hoa Kỳ

nhờ khoản đầu tư của gia đình Trump, các cơ quan quản lý thân thiện và chi tiêu hào phóng cho cuộc bầu cử.

Vào cuối tháng 4, Fr8Tech, một công ty hậu cần có trụ sở tại Texas với giá trị thị trường khoảng 3 triệu đô la, đã triển khai một khoản đầu tư bất thường. Công ty cho biết họ sẽ cho vay tới 20 triệu đô la để mua TRUMP Meme Coin, một loại tiền điện tử được Donald Trump ra mắt ba ngày trước khi ông bắt đầu nhiệm kỳ tổng thống thứ hai. (“Hãy tham gia cộng đồng Trump đặc biệt của tôi. Nhận $TRUMP ngay bây giờ,” ông thúc giục trên mạng xã hội.) Công ty quản lý TRUMP vừa thông báo rằng nhà đầu tư lớn nhất của đồng tiền meme này sẽ được mời dùng bữa tối với tổng thống vào cuối tháng 5. Tổng giám đốc điều hành của Fr8Tech, Javier Selgas, cho biết việc mua token sẽ là một “cách hiệu quả” để “ủng hộ” các chính sách thương mại mà Fr8Tech mong muốn.

Cũng trong tuần đó, ở bên kia bán cầu, bầu trời đêm của thành phố Lahore, Pakistan rực sáng bởi pháo hoa. Hội đồng tiền điện tử Pakistan, được thành lập vào tháng 3 bởi bộ trưởng tài chính để thúc đẩy ngành công nghiệp “tài sản kỹ thuật số”, đang kỷ niệm quan hệ đối tác với World Liberty Financial (WLF). WLF là công ty thuộc sở hữu của ông Trump và gia đình ông. WLF cam kết giúp Pakistan phát triển các sản phẩm blockchain, chuyển đổi tài sản thực thành mã thông báo kỹ thuật số và cung cấp dịch vụ tư vấn rộng hơn về ngành công nghiệp tiền điện tử. Các chi tiết cụ thể của thỏa thuận, bao gồm các điều khoản tài chính, không được tiết lộ. Truyền thông Ấn Độ diễn giải thỏa thuận này là nỗ lực của Pakistan nhằm giành được sự ủng hộ của Trump — một cách diễn giải trở nên khó xử hơn hai tuần sau đó khi Trump nhận công cho lệnh ngừng bắn trong cuộc xung đột quân sự đang leo thang nhanh chóng giữa Ấn Độ và Pakistan. Nhiều người Ấn Độ tin rằng lệnh ngừng bắn có lợi cho Pakistan.

Hai sự kiện này là dấu hiệu cho thấy sự thay đổi ở Washington. Tiền điện tử đang trên đà tăng trưởng. Tổng thống, vợ và các con đã quảng bá chương trình này trong và ngoài nước. Các cơ quan quản lý do Trump bổ nhiệm đã có cách tiếp cận thoải mái hơn. Các nhà đầu tư đang đổ xô vào. Các nhóm vận động lớn đã xuất hiện để ủng hộ các ứng cử viên chính trị chấp nhận tiền điện tử và trừng phạt những người phản đối họ. Các nhà đầu tư và người ủng hộ, bao gồm cả chính phủ nước ngoài, nhận thấy rằng nó có thể cung cấp quyền truy cập cho những người có mối quan hệ tốt. Ngành công nghiệp trẻ này đột nhiên trở thành trung tâm của đời sống công cộng Mỹ. Nhưng mối quan hệ chặt chẽ với gia đình Trump cũng đã biến nó thành một mục tiêu có phần thiên vị đảng phái. Sự nhiệt tình của Trump đối với tiền điện tử cuối cùng có thể gây hại nhiều hơn là có lợi cho ngành công nghiệp này.

Trong nhiều năm qua, nhiều ngành công nghiệp đã có sự liên quan đến tầng lớp chính trị. Các ngân hàng, nhà sản xuất vũ khí và các công ty dược phẩm lớn từ lâu đã duy trì ảnh hưởng trong các hành lang quyền lực. Vào cuối thế kỷ 19, đường sắt có ảnh hưởng rất lớn đến chính trị quốc gia và địa phương, nhận được sự quản lý thuận lợi và tạo điều kiện cho sự bùng nổ lớn cũng như sự suy thoái thảm khốc.

Hình 1

Nhưng không có ngành nào nhảy vọt từ tình trạng gần như bị ruồng bỏ lên được chính thức yêu thích với tốc độ đáng kinh ngạc như tiền điện tử. Vào đầu nhiệm kỳ đầu tiên của ông Trump, tổng giá trị của tất cả các loại tiền điện tử trên thế giới chỉ dưới 20 tỷ đô la. Ngày nay, con số này vượt quá 3 nghìn tỷ đô la (xem Hình 1). Khi ông Trump đề cử Jay Clayton làm chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vào năm 2017, tiền điện tử không hề được đề cập đến trong phiên điều trần phê chuẩn của Thượng viện. Cho đến tận năm 2021, tổng thống vẫn còn coi thường tài sản kỹ thuật số. “Bitcoin trông giống như một trò lừa đảo,” ông nói về loại tiền điện tử lớn nhất, “và tôi không thích nó vì nó là một loại tiền tệ khác cạnh tranh với đồng đô la.” Quan điểm của ông dường như đã được chứng minh vào năm sau, khi giá tài sản kỹ thuật số lao dốc và vụ gian lận 8 tỷ đô la tại sàn giao dịch tiền điện tử lớn FTX báo hiệu sự suy thoái trong ngành được gọi là "mùa đông tiền điện tử".

Các cơ quan quản lý cũng có cái nhìn bi quan về nhiều tài sản tiền điện tử. Gary Gensler, người từng giữ chức chủ tịch SEC dưới thời người tiền nhiệm của Trump, Tổng thống Joe Biden, đã nhấn mạnh rằng nhiều loại tiền điện tử thực chất là chứng khoán và do đó chỉ nên được giao dịch trên các sàn giao dịch do SEC quản lý. Sau đó, cơ quan này đã kiện các sàn giao dịch tiền điện tử lớn như Coinbase và Binance, cũng như nhiều công ty tài sản kỹ thuật số khác.

Tuy nhiên, kể từ khi ông Trump trở lại Nhà Trắng, các cơ quan quản lý tài chính từng tìm cách hạn chế tiền điện tử trong chính quyền Biden đột nhiên lại muốn hỗ trợ nó. Đó là vì ông Trump đã bổ nhiệm những người có niềm tin vững chắc để lãnh đạo họ. Chủ tịch mới của SEC, Paul Atkins, đã đảm nhiệm vai trò đồng chủ tịch của một nhóm ngành công nghiệp tiền điện tử trong tám năm. Brian Quintenz, người được ông Trump đề cử làm chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, một cơ quan quản lý tài chính khác, trước đây là người đứng đầu chính sách tiền điện tử tại công ty đầu tư mạo hiểm nổi tiếng a16z.

Những thay đổi trong ban lãnh đạo của SEC Hoa Kỳ đã dẫn đến sự thay đổi lớn về chính sách. Hiện nay, quan điểm này hẹp hơn nhiều về việc tài sản tiền điện tử nào là chứng khoán và do đó cần được quản lý. Hester Peirce, người lãnh đạo lực lượng đặc nhiệm tiền điện tử mới thành lập của ủy ban, được ngành công nghiệp trìu mến gọi là “Crypto Mom”. Kể từ khi ông Trump nhậm chức, hơn chục hành động thực thi chống lại các công ty tiền điện tử đã bị dừng lại, bao gồm chống lại hai sàn giao dịch lớn là Coinbase và Crypto.com, chống lại Ripple Labs, đơn vị phát hành một trong những loại tiền điện tử lớn nhất và chống lại Kraken, công ty tiền điện tử đầu tiên nhận được điều lệ ngân hàng nhà nước. Tất cả những điều này đã thúc đẩy ngành công nghiệp này một cách tự nhiên: các quỹ đầu tư mạo hiểm đã rót gần 5 tỷ đô la vào các công ty tiền điện tử trong ba tháng đầu năm 2025, mức cao nhất trong gần ba năm.

Những sự đảo ngược quy định lớn không phải là điều hiếm gặp khi một tổng thống mới nhậm chức và bổ nhiệm những quan chức có cùng chí hướng. Khi chính quyền Cộng hòa thay thế chính quyền Dân chủ, cán cân thường dao động từ can thiệp sang tự do. Tuy nhiên, điều bất thường là sự tham gia sâu rộng của tổng thống và gia đình ông vào một ngành công nghiệp đã được hưởng lợi từ việc bãi bỏ quy định.

Mới chỉ bắt đầu cách đây vài tháng, khoản đầu tư của gia đình tổng thống vào tiền điện tử đang tăng lên từng ngày. WLF, công ty mà gia đình Trump nắm giữ 60% cổ phần, được thành lập vào tháng 9 năm 2024. Công ty đã công bố ra mắt một loại tiền ổn định mới (một loại tiền điện tử được neo theo giá trị của một tài sản khác, thường là đô la Mỹ) vào tháng 3 năm 2025. Đồng tiền này có tên là USD1, có vốn hóa thị trường hơn 2 tỷ đô la, trở thành một trong những loại tiền điện tử được neo theo đô la lớn nhất thế giới.

Steve Witkoff, “người điều hành” chính sách đối ngoại của ông Trump, là “người đồng sáng lập danh dự” của WLF; con trai ông Zach Witkoff là “người đồng sáng lập”. Ông. Bản thân Trump là “người ủng hộ mã hóa chính”. Các con trai của ông đều ở trong "đội". Một chú thích trên trang web cảnh báo: "Bất kỳ đề cập, trích dẫn hoặc hình ảnh nào liên quan đến Donald J. Trump hoặc các thành viên trong gia đình ông đều không được hiểu là sự chứng thực". Người phát ngôn cho biết WLF là một công ty tư nhân không có liên hệ chính trị và không có ai từ chính quyền Trump tham gia quản lý công ty.

Ngoài WLF, ông Trump còn sở hữu nhiều tài sản tiền điện tử khác. Ngoài ra còn có đồng tiền meme TRUMP — một loại tiền điện tử được tạo ra để tận dụng xu hướng hoặc trò đùa — có giá trị tăng vọt sau khi ra mắt vào ngày 17 tháng 1, đạt đỉnh khoảng 15 tỷ đô la trước khi giảm xuống còn một phần nhỏ con số đó. Các công ty liên quan đến gia đình Trump sở hữu 80% số token đó. Đệ nhất phu nhân Melania Trump đã tung ra một đồng tiền meme khác vào ngày 19 tháng 1. Giá trị của đồng tiền này cũng đã tăng vọt rồi lại giảm mạnh (xem Hình 2). Tổng thống cũng có lợi ích tài chính trực tiếp trong tiền điện tử thông qua Trump Media & Technology, một công ty truyền thông xã hội mà Trump sở hữu 52% cổ phần. Vào tháng 4, Trump Media & Technology Group đã công bố quan hệ đối tác với Crypto.com (một công ty vừa bị SEC bác bỏ vụ kiện) để bán các quỹ giao dịch trên sàn (ETF) liên quan đến tài sản kỹ thuật số và các chứng khoán khác. Trump Media & Technology Group cho biết họ cũng đang cân nhắc ra mắt ví tiền điện tử và tiền tệ riêng.

Hình 3

Tính biến động của các tài sản này và sự không chắc chắn về quyền sở hữu khiến việc xác định có bao nhiêu tài sản của gia đình Trump bị ràng buộc trong các khoản đầu tư này trở nên khó khăn. Tiền điện tử hiện có thể trở thành ngành kinh doanh lớn nhất của gia đình. Chỉ riêng số tiền xu Trump Meme mà gia đình này nắm giữ đã có giá trị gần 2 tỷ đô la, gần bằng tổng giá trị của tất cả bất động sản, sân golf và câu lạc bộ của họ cộng lại (xem Hình 3).

Không chỉ có gia đình Trump đang giúp hồi sinh tiền điện tử. Các nhóm vận động bầu cử lớn (được gọi theo thuật ngữ chuyên môn là các siêu PAC) đã chi rất nhiều tiền để thúc đẩy lợi ích của ngành. Một mạng lưới các siêu PAC liên quan, Protect Progress, Fairshake và Defend American Jobs, đã chi hơn 130 triệu đô la trong thời gian chuẩn bị cho cuộc bầu cử năm ngoái, khiến họ trở thành một trong những tổ chức chi tiêu nhiều nhất cho chiến dịch. Tất cả những điều này đều được thiết lập sau cuộc bầu cử tổng thống gần đây nhất. Với doanh thu 260 triệu đô la trong kỳ bầu cử gần đây nhất, Fairshake không chỉ là PAC lớn nhất ủng hộ một ngành công nghiệp cụ thể mà còn là siêu PAC phi đảng phái lớn nhất trong mọi loại hình. Trong khi đó, Hiệp hội môi giới bất động sản quốc gia đã huy động được khoảng 20 triệu đô la. Ripple và Coinbase là những nhà tài trợ doanh nghiệp lớn nhất của Fairshake, trong khi Marc Andreessen và Ben Horowitz của Andreessen Horowitz là những nhà tài trợ cá nhân lớn nhất.

Fairshake không nhấn mạnh quan điểm của các ứng cử viên về tiền điện tử, mà thay vào đó chạy quảng cáo về bất kỳ vấn đề nào có thể thúc đẩy các chính trị gia mà họ ủng hộ hoặc cản trở các chính trị gia mà họ không thích. Quảng cáo này chỉ trích nữ dân biểu đảng Dân chủ Katie Porter của California vì đã cố bán danh sách những người tài trợ cho chiến dịch của bà để giúp bà thua cuộc bầu cử sơ bộ tại Thượng viện California. Một quảng cáo khác ủng hộ Dân biểu New York Pat Ryan ca ngợi lập trường cứng rắn của ông về tội phạm. Josh Vlasto, phát ngôn viên của Fairshake, cho biết: "Nhiều ngành công nghiệp đã thử điều này trước đây. Sự khác biệt nằm ở sự tập trung duy nhất và đó chính là điều thực sự thay đổi cuộc chơi". "Chiến lược sáng lập và vẫn được duy trì cho đến ngày nay là: Hỗ trợ những người ủng hộ và phản đối những người phản đối."

"Đây là sự phô trương tiền bạc và quyền lực trắng trợn nhất mà tôi từng thấy trong cơ quan lập pháp", Amanda Fischer, giám đốc điều hành của Better Markets, một nhóm vận động hành lang ủng hộ việc thắt chặt quy định tài chính tại Hoa Kỳ, cho biết. Bà Fischer cũng từng giữ chức chánh văn phòng cho Chủ tịch SEC Gensler dưới thời Biden. Chỉ riêng Fairshake đã có trong tay 116 triệu đô la tiền mặt, sẵn sàng triển khai trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.

Nguồn lực khổng lồ của ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ giúp thuyết phục Quốc hội thông qua các chính sách mà ngành này ưa thích. Quan trọng nhất, họ muốn Quốc hội làm rõ tình trạng pháp lý của tài sản tiền điện tử để ngăn chặn sự dao động của quy định trong các cuộc bầu cử trong tương lai. Suy cho cùng, tổng thống và người được họ bổ nhiệm đến rồi đi; luật pháp có xu hướng bền vững hơn.

Ngành công nghiệp tiền điện tử muốn hầu hết các loại tiền điện tử được công bố là hàng hóa, được Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (CFTC) quản lý, thay vì là chứng khoán, được SEC quản lý. CFTC chịu trách nhiệm quản lý hoạt động giao dịch của hầu hết các sản phẩm tài chính phái sinh và là cơ quan quản lý nhỏ hơn nhiều trong hai cơ quan. Trong năm tài chính hiện tại, cơ quan này yêu cầu ngân sách là 399 triệu đô la và 725 nhân viên toàn thời gian, so với ngân sách 2,6 tỷ đô la và 5.073 nhân viên của SEC. Ngành công nghiệp tiền điện tử coi đây là cách tiếp cận nhẹ nhàng hơn đối với quy định.

Một dự luật đưa CFTC trở thành cơ quan quản lý chính cho tiền điện tử đã bị đình trệ tại Quốc hội vào năm ngoái. Nhưng đảng Cộng hòa, những người ủng hộ việc nới lỏng quy định tài chính, đã kiểm soát cả hai viện kể từ tháng 1. Hơn nữa, nhiều đảng viên Dân chủ nhận ra lợi ích của việc đưa tài sản tiền điện tử vào nền tảng pháp lý rõ ràng hơn. Tuy nhiên, sự nhiệt tình của gia đình Trump đối với tiền điện tử đang khiến ngành này khó giành được đủ sự ủng hộ tại Quốc hội.

Xung đột lợi ích rõ ràng của ông Trump đã gây ra làn sóng chỉ trích từ các nhà lập pháp đảng Dân chủ. Họ tin rằng nhiều nhà đầu tư làm ăn với gia đình Trump hoặc mua tài sản tiền điện tử liên quan đến Trump chỉ để lấy lòng tổng thống. Trên thực tế, họ đang cáo buộc ông Trump bán quyền lực. Ví dụ, họ lưu ý rằng giá của đồng TRUMP Meme đã tăng vọt sau thông báo về bữa tối với ông Trump dành cho các nhà đầu tư lớn. Một tranh cãi khác liên quan đến quyết định của MGX, một công ty đầu tư do chính phủ Abu Dhabi thành lập, sử dụng 1 đô la Mỹ của WLF làm phương tiện để đầu tư 2 tỷ đô la vào Binance. Việc sử dụng tiền điện tử để tài trợ cho khoản đầu tư lớn như vậy thực ra là điều bất thường. Logic kinh doanh khi sử dụng một loại tiền điện tử mới và chưa được thử nghiệm như vậy thậm chí còn kém rõ ràng hơn. Nhưng WLF đã được hưởng lợi rất nhiều từ nó: thỏa thuận này đã đưa USD1 từ chỗ vô danh trở thành đồng tiền ổn định lớn thứ bảy thế giới.

Vào ngày 8 tháng 5, một dự luật lưỡng đảng nhằm tạo ra khuôn khổ quản lý rõ ràng cho các loại tiền ổn định đã không được Thượng viện chấp thuận. Những người ủng hộ dự luật đã tin tưởng rằng nó sẽ được thông qua. Nhưng đảng Dân chủ, những người trước đây có vẻ lạc quan về vấn đề này, đang bắt đầu lo ngại rằng nó có thể làm gia tăng những gì họ coi là hành vi gây ảnh hưởng của tổng thống. Hai thượng nghị sĩ đảng Dân chủ, Jeff Merkley và Chuck Schumer, đã đưa ra một dự luật ngăn chặn tổng thống, các thành viên Quốc hội và các quan chức cấp cao của Nhà Trắng phát hành, tài trợ hoặc chứng thực tài sản tiền điện tử. Ngay cả Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Cynthia Lummis, người ủng hộ mạnh mẽ việc quản lý tiền điện tử rõ ràng và đồng tài trợ cho dự luật, cũng nói với NBC rằng bữa tối Memecoin của ông Trump "khiến tôi phải suy nghĩ".

Mối quan ngại về quy định đối với tiền điện tử không chỉ giới hạn ở mối quan hệ của tổng thống với ngành công nghiệp này. Steven Kelly thuộc Dự án Ổn định Tài chính Yale (thuộc Đại học Yale) tin rằng một ngành công nghiệp tiền điện tử phát triển nhanh chóng được giám sát bởi một cơ quan quản lý nhỏ với khuynh hướng không can thiệp có thể gây rủi ro cho sự ổn định tài chính. Ông lưu ý rằng tiền điện tử là nguyên nhân chính gây ra cuộc khủng hoảng có thể làm rung chuyển ngành ngân hàng Hoa Kỳ vào năm 2023. Các ngân hàng nơi cuộc khủng hoảng bắt đầu — Silvergate, Silicon Valley và Signature — có nhiều giao dịch với các công ty và nhà đầu tư tiền điện tử, và bị ảnh hưởng nặng nề bởi mùa đông tiền điện tử. Khi nỗi lo về tổn thất biến thành cơn hoảng loạn, sự hoảng loạn nhanh chóng lan ra toàn bộ hệ thống tài chính. Đối với các nhà phân tích hoài nghi, việc bình thường hóa việc sử dụng tài sản tiền điện tử có tính biến động chắc chắn sẽ gây ra nhiều nguy hiểm hơn cho hệ thống tài chính. Một thượng nghị sĩ Dân chủ khác, Elizabeth Warren, cho biết dự luật về tiền ổn định sẽ làm tăng nguy cơ sụp đổ tài chính.

Về mặt công khai, những người ủng hộ tiền điện tử vẫn lạc quan rằng ngành công nghiệp này sẽ nhận được luật hỗ trợ. Tuy nhiên, ở góc độ cá nhân, một số nhà lãnh đạo trong ngành đã chỉ trích gay gắt dự án tiền điện tử của tổng thống. Họ lo ngại rằng ngành công nghiệp này dường như đã trở thành công cụ để tổng thống gây ảnh hưởng sẽ khiến các nhà lập pháp không ủng hộ luật có lợi. Nic Carter, một nhà đầu tư tiền điện tử nổi tiếng và là người ủng hộ ông Trump, là một trong số ít người sẵn sàng công khai nói rằng lợi ích tài chính của gia đình tổng thống trong ngành này đang khiến việc thông qua luật thân thiện với tiền điện tử trở nên khó khăn hơn. Ông cho biết Nhà Trắng không phản ứng tốt với những lời chỉ trích như vậy. “Những người trong chính quyền Trump đã liên lạc với tôi khi tôi nói về vấn đề này và họ tỏ ra không hài lòng.” Tuy nhiên, cố gắng làm im lặng những người nêu ra điều hiển nhiên có lẽ sẽ không hiệu quả. “Xung đột là có thật”, ông Carter nói. “Không ai có thể thực sự tranh cãi về điều đó.”