Chu kỳ cắt giảm lãi suất bắt đầu, điều gì sẽ xảy ra với thị trường tiền điện tử?

Ngoài câu chuyện mới về thị trường tiền điện tử, chính sách tiền tệ bằng đô la Mỹ là yếu tố chính ảnh hưởng đến xu hướng thị trường. Đặc biệt là sau khi áp dụng ETF và dần dần đưa BTC và ETH vào cách bố trí tài sản của các nhà đầu tư tổ chức chính thống, cấu trúc vốn, thuộc tính và phương thức đầu tư của thị trường đang trải qua những thay đổi đáng kể. , trái phiếu Hoa Kỳ và vàng. Tài sản đẳng cấp tạo thành một số loại cộng hưởng hoặc sự khác biệt.

Trong thời gian gần đây, thị trường liên tục biến động giữa kỳ vọng cắt giảm lãi suất, kỳ vọng suy thoái và kỳ vọng bầu cử. Điều này về cơ bản tương ứng với các khía cạnh tài chính, cơ bản và quy định. , ba yếu tố đan xen và ảnh hưởng lẫn nhau. Tác động trực tiếp nhất của việc này là việc cắt giảm lãi suất và kỳ vọng cắt giảm lãi suất Ở một mức độ nhất định, trong một chu kỳ nhỏ, kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong giao dịch quan trọng hơn chính việc cắt giảm lãi suất, vì vậy việc phân loại là đặc biệt quan trọng. đợt cắt giảm lãi suất sắp tới vào giữa đến cuối tháng 9.

1. Tại sao phải cắt giảm lãi suất: Thắt chặt bắt nguồn từ lạm phát cao, nhưng việc cắt giảm lãi suất lại xuất phát nhiều hơn từ sự suy thoái của thị trường lao động

Tận dụng sự khác biệt trong bối cảnh lạm phát cao ở Hoa Kỳ: chính phủ tăng đòn bẩy và người dân giảm đòn bẩy để hỗ trợ khả năng phục hồi của nền kinh tế Hoa Kỳ. Trên thị trường không có nhiều bất đồng về nguyên nhân lạm phát cao. Nguyên nhân cốt lõi là chính sách tài khóa quá mạnh mẽ của Mỹ trong thời gian qua. Trong khi các biện pháp tài chính tích cực đã bơm một lượng lớn thanh khoản vào thị trường, một mặt, Cục Dự trữ Liên bang đã nhanh chóng mở rộng bảng cân đối kế toán và mặt khác, nợ của chính phủ đã tăng lên đáng kể; - Khu vực doanh nghiệp tài chính tuy tăng không đáng kể nhưng đã được cải thiện.

Biểu đồ: Tỷ lệ đòn bẩy của ba lĩnh vực chính ở Hoa Kỳ là khác nhau và tỷ lệ đòn bẩy hộ gia đình đang giảm

Sự khác biệt về tỷ lệ đòn bẩy giải thích thêm rằng mặc dù chênh lệch giữa trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm và 2 năm, vốn là một dấu hiệu dự đoán về suy thoái kinh tế, đã bắt đầu giảm. đảo ngược vào tháng 7 năm 2022, kéo dài tổng cộng 26 tháng, dài nhất trong lịch sử cho đến tháng 8 năm nay, thị trường lao động chững lại và kỳ vọng cắt giảm lãi suất dẫn đến lãi suất ngắn hạn giảm, do đó dỡ bỏ sự đảo ngược, nhưng suy thoái vẫn chưa đến.

Biểu đồ: Đợt tăng lãi suất này là đợt đảo ngược nợ dài nhất trong lịch sử của Hoa Kỳ, làm trầm trọng thêm mối lo ngại của thị trường

Dữ liệu không cho thấy suy thoái kinh tế, nhưng sự suy giảm lực lượng lao động và chất lượng dữ liệu ngày càng kém đã củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất và cũng làm dấy lên lo ngại về suy thoái kinh tế. Về mặt lạm phát, PCE hiện tại (2,5%) và PCE cốt lõi (2,6%) chưa đạt mục tiêu 2% của Fed, nhưng các nhà giao dịch ở Phố Wall nhìn chung kỳ vọng rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Ngoài Powell. và các quan chức Fed tiếp tục Ngoài tiếng nói ôn hòa của thị trường, một nền tảng quan trọng khác là trong khuôn khổ chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2020, hệ thống mục tiêu lạm phát ban đầu đã được thay đổi thành hệ thống mục tiêu lạm phát trung bình. lạm phát vẫn là sự cân bằng chính của Cục Dự trữ Liên bang, mục tiêu kép, nhưng việc làm và thị trường lao động rõ ràng được ưu tiên. Nói cách khác, Fed sẵn sàng chấp nhận lạm phát cao trong ngắn hạn để đảm bảo sự ổn định của thị trường lao động.

Những thay đổi trong khuôn khổ tiền tệ được phản ánh rõ hơn trong mỗi cuộc họp FOMC và cách quản lý thị trường dự kiến ​​của họ đối với việc làm phi nông nghiệp, tỷ lệ thất nghiệp và các dữ liệu khác. thông báo sẽ gây ra những biến động lặp đi lặp lại trên thị trường và các tài sản rủi ro như chứng khoán Hoa Kỳ và tiền điện tử sẽ biến động dữ dội. Không quá lời khi mô tả thị trường hiện tại là hỗn loạn. Thị trường rất nhạy cảm, ngoài việc đặt cược vào kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, nó còn bị bao phủ bởi những lo ngại về suy thoái kinh tế và những lo ngại về tính bền vững của câu chuyện AI do Nvidia đại diện.

Từ góc độ dữ liệu, nền kinh tế Mỹ hiện tại không rơi vào suy thoái nhưng đang chậm lại nhanh hơn dự kiến ​​và chất lượng việc làm không cao . Luôn có những ý kiến ​​khác nhau về việc đánh giá suy thoái. Một chỉ báo đơn giản và hiệu quả là quy tắc Sam. Định nghĩa cơ bản của nó là khi tỷ lệ thất nghiệp trung bình trong ba tháng của Hoa Kỳ tăng 0,5 điểm phần trăm trở lên so với mức thấp nhất trong quá khứ. mười hai tháng, có nghĩa là Hoa Kỳ đã bước vào giai đoạn đầu của suy thoái kinh tế. Theo chỉ số này, Hoa Kỳ đã bước vào suy thoái kể từ tháng 7 năm nay (chỉ số suy thoái theo quy định Sam vào tháng 7 là 0,53% và vào tháng 8 là 0,57%). bước vào thời kỳ suy thoái.

Sử dụng chỉ báo suy thoái NBER chính xác hơn để quan sát, hiện tại GDP, việc làm, sản xuất công nghiệp, v.v. đều có mức thoái lui nhỏ, với phạm vi thoái lui 3 năm . Dưới 2%, thấp hơn nhiều so với mức 5%-10% trong thời kỳ suy thoái lịch sử.

Biểu đồ: Chỉ báo suy thoái NBER vẫn còn cách xa phạm vi suy thoái

Sự suy thoái của thị trường lao động gây thêm áp lực cho nền kinh tế. Chỉ số quan trọng nhất của dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ là dữ liệu NFP (dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp), do Cục Thống kê Lao động (BLS) của Bộ Lao động Hoa Kỳ công bố. Nhìn vào bảng phân tích dữ liệu trong ba tháng qua, dữ liệu sản xuất có lực cản lớn, chủ yếu được hỗ trợ bởi ngành dịch vụ và các cơ quan chính phủ. Ngoài ra, Bộ Lao động Hoa Kỳ cũng điều chỉnh giảm dữ liệu trước đó vào tháng 8 và tháng 9. Mức độ điều chỉnh đã khiến thị trường ngạc nhiên. Theo dữ liệu sửa đổi, từ tháng 1 năm 2024 đến tháng 8 năm 2024, mức tăng trung bình mới trong lĩnh vực phi nông nghiệp. việc làm chỉ là 149.000, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 175.000 vào năm 2019.

Biểu đồ: Việc làm phi nông nghiệp đã chậm lại đáng kể trong ba tháng qua

Xem xét kỹ hơn về loại hình việc làm, cũng có sự phân biệt rõ ràng giữa công việc toàn thời gian và bán thời gian. Các vị trí toàn thời gian ở Hoa Kỳ tiếp tục giảm theo tháng và theo năm- hàng năm, trong khi công việc bán thời gian tăng hàng tháng và hàng năm. Sự gia tăng việc làm bán thời gian đã che giấu sự sụt giảm tổng số ở một mức độ nhất định, nhưng nó cũng cho thấy chất lượng dữ liệu việc làm không cao.

Biểu đồ: Những thay đổi về số lượng người làm việc toàn thời gian và bán thời gian ở Hoa Kỳ cho thấy chất lượng dữ liệu việc làm không cao< /em>

Về tỷ lệ thất nghiệp, với tỷ lệ tham gia lực lượng lao động không đổi, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4,3%, nhưng đã giảm trở lại, và Chỉ số Quy tắc Sam tiếp tục tăng. Trong số các dữ liệu về thất nghiệp, điều đặc biệt đáng chú ý là tỷ lệ thất nghiệp U6 (tỷ lệ thất nghiệp rộng hơn, gần bằng tỷ lệ thất nghiệp thực sự của toàn thị trường) đã tăng lên 7,9%, mức cao nhất sau đại dịch. Trong số các vị trí tuyển dụng, số lượng vị trí tuyển dụng đã giảm nhiều hơn dự kiến ​​và tỷ lệ vị trí tuyển dụng cũng tiếp tục giảm.

Biểu đồ: Số lượng việc làm phi nông nghiệp của JOTS tiếp tục giảm

Thị trường việc làm đã hạ nhiệt trong hai tháng liên tiếp và dữ liệu việc làm trước đó đã được điều chỉnh giảm xuống. Một mặt, kỳ vọng cắt giảm lãi suất trên thị trường đã được củng cố đáng kể, chỉ tập trung vào 25 bp/50 bp; mặt khác, mối lo ngại về suy thoái kinh tế đã bắt đầu nóng lên.

2. Cách thoát: Trò chơi giữa thị trường và Cục Dự trữ Liên bang, nhưng dữ liệu vẫn là chìa khóa

Sau khi dữ liệu phi nông nghiệp được công bố vào ngày 6 tháng 9, hoạt động của thị trường đã thể hiện một cách sinh động các kết quả trái chiều trong dữ liệu và sự khác biệt trong sự đồng thuận của thị trường; tài sản rủi ro có lãi và lỗ khác nhau, nhưng cuối cùng lại yếu. Dữ liệu CPI tháng 8 công bố vào tối ngày 11 tháng 9 đã được công bố. Mặc dù giảm trở lại 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn dự kiến ​​nhưng CPI cơ bản vẫn tăng 0,3% so với tháng trước, cao hơn kỳ vọng của thị trường. lạm phát tiếp tục sự phân hóa cơ cấu trước đó, với hàng hóa và thực phẩm, Năng lượng tiếp tục giảm và dịch vụ vẫn ở mức cao Sau khi dữ liệu được công bố, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản đã giảm đáng kể Độ bám dính của lạm phát dịch vụ cũng gián tiếp. cho thấy hiện tại không có nguy cơ suy thoái.

Biểu đồ: Phân tích CPI từ tháng 7 đến tháng 8 cho thấy lạm phát vẫn ở mức cao và tốc độ giảm đang chậm lại