Tác giả: Jeff Lewis, giám đốc sản phẩm quỹ phòng hộ Pantera Capital; Erik Lowe, người đứng đầu nội dung tại Pantera Capital Biên soạn: 0xjs@金财经
Xu hướng phi đô la hóa đang gia tăng, tức là , các quốc gia và thể chế trong thương mại toàn cầu Việc rời xa đồng đô la Mỹ trong các giao dịch tài chính và giao dịch tài chính đã làm dấy lên lo ngại về sự thống trị lâu dài của đồng đô la Mỹ.
Thước đo phổ biến nhất về sự thống trị của đồng đô la - tỷ trọng dự trữ ngoại hối của đồng bạc xanh - đang có xu hướng giảm dài hạn, giảm 13 điểm phần trăm kể từ năm 2000.
Chúng tôi tin rằng xu hướng này sắp đảo ngược, bị thúc đẩy một cách trớ trêu bởi điều mà hầu hết các nhà hoạch định chính sách và ngân hàng trung ương Hoa Kỳ cách đây 5 năm tin rằng là tác nhân thúc đẩy sự mất giá của đồng đô la: Công nghệ Blockchain vùng và mã thông báo. Từng được coi là kẻ hủy diệt tiềm năng vị thế của đồng đô la, giờ đây nó đang trở thành động lực quảng bá lớn nhất cho nó.
"Kết quả trớ trêu nhất lại là kết quả có nhiều khả năng xảy ra nhất" - Elon Musk
Super. USD h2>
Chuỗi công khai tăng cường lưu thông tiền hợp pháp, cho phép 5 tỷ người dùng điện thoại thông minh trên thế giới dễ dàng sử dụng tiền hợp pháp và cho phép di chuyển xuyên biên giới dễ dàng. Nhu cầu về tiền tệ fiat được mã hóa (tức là stablecoin) đã tạo ra một ngành công nghiệp khổng lồ trị giá 200 tỷ USD, bị thống trị bởi đồng đô la Mỹ. Castle Island và Brevan Howard đã công bố một báo cáo, bao gồm biểu đồ bên dưới, cho thấy sự thống trị gần như 100% của tài sản thế chấp bằng USD trong stablecoin so với các danh mục kinh tế khác.
Nguồn: Castle Island và Brevan Báo cáo của Howard
Trong số 20 loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền pháp định hàng đầu, có 16 loại có "USD".
Nguồn: rwa.xyz
Trong 16 năm kể từ khi blockchain ra đời, quan điểm chung của mọi người về nó hầu như không thay đổi. Những người ủng hộ ban đầu của Bitcoin đã nhìn thấy tiềm năng của tiền điện tử trong việc thách thức sự thống trị của đồng đô la Mỹ. Trong những năm gần đây, Bitcoin ngày càng được coi là một kho lưu trữ của cải hơn là một phương tiện trao đổi, giảm thiểu mối đe dọa của nó về mặt này. Sự gia tăng của hiện tượng stablecoin/RWA cho phép blockchain thực hiện lời hứa ban đầu của Bitcoin về việc cung cấp một phương tiện giao dịch ổn định và cuối cùng có lợi nhuận. Không hề làm suy yếu mối tương quan của đồng đô la, nó còn củng cố nó.
Các thị trường mới nổi
Tại các thị trường mới nổi, stablecoin được hỗ trợ bằng đồng đô la là một giải pháp thay thế thiết thực cho việc nắm giữ tiền mặt vật chất hoặc dựa vào hệ thống ngân hàng mong manh. Khi được lựa chọn, thương nhân và công dân ở các quốc gia có tiền tệ không ổn định sẽ ngày càng thích sự ổn định của đồng đô la kỹ thuật số. Trong báo cáo của Castle Island và Brevan Howard, họ đã công bố kết quả khảo sát những người dùng tiền điện tử hiện tại ở các thị trường mới nổi. Bài học rút ra: tiết kiệm bằng đô la là động lực to lớn của các thị trường mới nổi.
47% số người được hỏi cho biết, Chính của họ Mục đích của việc sử dụng stablecoin là để tiết kiệm bằng đô la (thấp hơn một chút so với 50% những người sử dụng stablecoin chủ yếu để giao dịch tiền điện tử hoặc NFT)
69% số người được hỏi đã đổi tiền tệ quốc gia của họ lấy stablecoin không được sử dụng cho giao dịch
72% mong đợi việc sử dụng stablecoin sẽ tăng lên trong tương lai
-
p>
Lưu ý: Các quốc gia được khảo sát bao gồm Nigeria, Indonesia, Thổ Nhĩ Kỳ, Brazil và Ấn Độ
Cho dù người dùng là người tiêu dùng nhỏ hay công ty đa quốc gia, Là các thực thể kinh tế Ưu tiên loại tiền tệ an toàn nhất và có tính thanh khoản cao nhất, đồng đô la Mỹ có thể lấn át các loại tiền tệ địa phương khác.
Vì lợi ích tốt nhất của Hoa Kỳ—luật về stablecoin vào năm 2025?
Động lực lập pháp đang được xây dựng, với việc chính quyền Trump dự kiến sẽ thông qua các quy định tập trung vào stablecoin. Có sự ủng hộ của lưỡng đảng đối với Dự luật Stablecoin của Patrick McHenry, dự luật này ban đầu được đề xuất vào năm 2023 và gần đây đã được Hạ nghị sĩ Maxine Waters giới thiệu tại Hạ viện. Pháp luật về Stablecoin từ lâu đã được coi là bước đầu tiên để đạt được sự rõ ràng về quy định tại Hoa Kỳ. Chúng tôi tin rằng chúng ta sẽ thấy những tiến bộ có ý nghĩa vào năm 2025, đặc biệt là khi các nhà hoạch định chính sách ngày càng nhận ra vai trò chiến lược của stablecoin trong việc mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la Mỹ.
Stablecoin được Hoa Kỳ quan tâm nhất vì chúng sẽ làm tăng tỷ lệ giao dịch bằng đô la Mỹ và tạo ra sự hỗ trợ cho Nhu cầu đối với tài sản thế chấp của Kho bạc Hoa Kỳ.
Một quốc gia có khoản nợ tồn đọng 37 nghìn tỷ USD cần phân phối tiền tệ truyền thống và tiền điện tử có thể cung cấp sự phân phối này.
Stablecoin Vs. CBDC
Để rõ ràng, stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định và tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) là hai công nghệ tương tự nhau nhưng về cơ bản khác nhau. Chúng không thể được gộp lại với nhau.
JPMorgan đã công bố một báo cáo vào tháng 10 về xu hướng phi đô la hóa ngày càng tăng. Một trong những động lực tiềm năng mà họ nhấn mạnh là nỗ lực tự động hóa thanh toán thông qua các công nghệ mới. Họ đề cập đến các dự án như mBridge, một sáng kiến tiền kỹ thuật số đa ngân hàng trung ương, như những lựa chọn thay thế tiềm năng cho các giao dịch bằng đô la Mỹ.
Trong khi các hệ thống thanh toán mới nổi như CBDC nước ngoài ngày càng gia tăng áp lực phi đô la hóa, chúng tôi tin rằng thị trường đang bùng nổ của các stablecoin được hỗ trợ bằng USD mâu thuẫn với câu chuyện này. Chúng tôi tin rằng Stablecoin được xây dựng trên các chuỗi khối phi tập trung, không cần cấp phép sẽ được ưu tiên hơn vì chúng mang lại Quyền riêng tư tốt hơn, khả năng chống kiểm duyệt và khả năng tương tác đa nền tảng mạnh>.
Thiết lập nhu cầu đối với Kho bạc Hoa Kỳ thông qua các sản phẩm được mã hóa
Theo Bộ Tài chính Hoa Kỳ, 120 tỷ USD tài sản thế chấp stablecoin được đầu tư trực tiếp vào Kho bạc Hoa Kỳ, dẫn đến nhu cầu tăng lên đối với chứng khoán ngắn hạn. Ngoài stablecoin, mã thông báo trực tiếp của Kho bạc Hoa Kỳ cũng là một xu hướng đang phát triển. Các công ty như BlackRock's Securitize, Franklin Templeton, Hashnote và công ty danh mục đầu tư Pantera Ondo đều kiểm soát thị trường trị giá 4 tỷ USD này.
Ondo trong lĩnh vực này Cung cấp hai sản phẩm cốt lõi:
USDY (Mã thông báo lãi suất USD): một trái phiếu được mã hóa được thế chấp bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ và tiền gửi ngân hàng, một loại tiền không Mang lại thu nhập ổn định, chất lượng cao cho các nhà đầu tư Mỹ.
OUSG (Ondo Short-Term Government Securities): Cung cấp khả năng thanh khoản cho chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn, cho phép người mua đủ điều kiện đúc và mua lại ngay lập tức.
Các sản phẩm như USDY giúp người sống ở nước ngoài tiếp cận dễ dàng hơn với đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc so với các kênh truyền thống.
Một kỷ nguyên mới bị thống trị bởi đồng đô la Mỹ
Công nghệ chuỗi khối đã không làm suy yếu sức mạnh của Thay vào đó, quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ đã tạo ra một cơ sở hạ tầng kỹ thuật số nhằm củng cố quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ. Khả năng mã hóa và huy động tài sản bằng đồng đô la trên khắp thế giới khiến đồng đô la trở nên không thể thiếu, ngay cả khi các lực lượng địa chính trị và công nghệ gây áp lực phi đô la hóa. Như JPMorgan lưu ý trong báo cáo của mình, các yếu tố cấu trúc hỗ trợ sự thống trị của đồng đô la – thị trường vốn sâu rộng, pháp quyền và tính minh bạch của thể chế – vẫn là vô song. Stablecoin mở rộng những lợi thế này sang môi trường kỹ thuật số, không biên giới.
Đồng đô la Mỹ từng được coi là mặt yếu khi đối mặt với sự đổi mới của blockchain, nhưng giờ đây nó đã trở thành đồng tiền được hưởng lợi lớn nhất. "Ứng dụng sát thủ" của blockchain có thể chính là đồng đô la Mỹ, chứng minh cách công nghệ có thể biến đổi các cấu trúc quyền lực truyền thống đồng thời củng cố chúng. Với sự xuất hiện của các khung pháp lý hỗ trợ và nhu cầu ngày càng tăng đối với tài sản được mã hóa, việc di chuyển trên chuỗi của đồng đô la Mỹ có thể củng cố vị thế của nó như một nền tảng của tài chính toàn cầu. Cho dù các nhà quản lý hay nhà lập pháp Hoa Kỳ là Đảng Dân chủ hay Đảng Cộng hòa, họ đều sẽ đồng ý rằng bất kỳ lực lượng nào hỗ trợ nhu cầu đối với Kho bạc Hoa Kỳ đều là lực lượng cần được phát huy chứ không phải bị chống lại, tạo ra tiến bộ pháp lý có ý nghĩa, ngoại trừ việc đã rồi.