Thủ phạm thực sự của làn sóng sụp đổ thị trường này

Tác giả: Liu Jiaolian

BTC (Bitcoin) qua đêm giảm xuống 55k, bù đắp cho sự phục hồi tự động sau khi chốt được chèn vào ngày 5 tháng 7 (53,3k-56,7k). Tác giả đã giới thiệu phương pháp phân tích dữ liệu của Willy Woo. Nó chỉ ra rằng có một số lượng lớn cái gọi là "BTC giấy" trên thị trường hợp đồng, tức là BTC "giả" chỉ được tổng hợp bằng đồng tiền ổn định bằng đô la Mỹ làm tài sản thế chấp, điều này đã gây ra sự cản trở rất lớn đối với sự gia tăng của BTC.

Vì nguồn cung đô la Mỹ trên lý thuyết là không giới hạn nên nguồn cung "BTC giấy" cũng không giới hạn. Một lượng lớn sức mua bị lãng phí khi mua “BTC giấy”, từ đó ức chế sức mua thúc đẩy sự đi lên thực sự của thị trường.

Như có thể thấy từ hình trên, dữ liệu trong hộp màu đỏ cho thấy rằng làn sóng A này đã sụp đổ từ 72k xuống 53k. Động lực chính là số lượng lớn lệnh bán khống "BTC giấy".

Theo thống kê của Willy Woo:

- Chính phủ Đức chỉ bán được 9332 BTC giao ngay (BTC thật)

- Kể từ mức cao nhất 72k gần đây , có tới 170.000 “BTC giấy” đã được tổng hợp và bán!

Do đó, Willy Woo gợi ý rằng đối với những người muốn tăng đòn bẩy để long BTC, tốt nhất không nên long trên thị trường hợp đồng mà hãy vay bạn để mua BTC giao ngay.

Hai lý do:

"(1) Bất kỳ Bất kỳ nhà giao dịch đối ứng với tài sản thế chấp bằng USD có thể mua hợp đồng tương lai, đồng thời bạn đang tạo nguồn cung BTC tổng hợp mới, điều này tạo ra môi trường giảm giá

“(2) Khi sử dụng ký quỹ (vay USD) Khi mua giao ngay. , chỉ những người nắm giữ BTC mới có thể bán nó cho bạn. Điều này tạo ra sự thiếu hụt nguồn cung và tạo ra một môi trường rất lạc quan."

Đồng thời, còn có một lợi ích bổ sung: "Trong một thị trường tăng trưởng, nó rất nhiều. rẻ hơn khi tài trợ cho các vị thế mua bằng đô la đi vay hoặc USDT so với hợp đồng tương lai hoặc perps (hợp đồng vĩnh viễn)"

Nói một cách đơn giản:

[1] Mua giao ngay, chỉ những người nắm giữ BTC thực sự mới có thể bán cho bạn

[2] Hợp đồng mua, bất kỳ người nắm giữ USD nào cũng có thể bán cho bạn!

Sức bán của mặt hàng [2] là không giới hạn vì nguồn cung đô la là không giới hạn.

Một số cư dân mạng phản đối phát ngôn của Willy Woo. Cư dân mạng cho biết:

“Nếu có khoản đầu tư ròng vào hợp đồng tương lai, cho dù đó là perps hay CME, các nhà tạo lập thị trường sẽ đầu tư nhiều tiền hơn để mua hợp đồng giao ngay và hợp đồng bán khống để thu được lợi nhuận cao hơn. /Spread - Chuyển đổi mức độ tiếp xúc lâu dài sang cơ sở cơ bản

"Giá BTC giảm không phải do "Bitcoin tổng hợp", mà do BTC được bán bởi những người nắm giữ OG và những người khai thác. Nhiều hơn là mua BTC."

Willy Woo phản bác:

"Thực ra đây là một cái nhìn ngây thơ về toàn bộ hệ thống. Những gì bạn mô tả chỉ là một phần của hệ thống, và là một phần ít quan trọng hơn.

“(1) Nếu có nhu cầu mua ròng, các nhà cung cấp thanh khoản sẽ tham gia giao dịch cơ bản và chuyển thanh khoản giao ngay sang hợp đồng tương lai Công ty của chúng tôi Với một nhóm các nhà quản lý có từ 50 triệu đến 150 triệu USD giao dịch cơ bản tại bất kỳ công ty nào. lần, chúng tôi cũng theo dõi gần 600 công ty định lượng và dữ liệu của chúng tôi cho thấy giao dịch cơ bản chiếm khoảng 25% số tiền đặt cược

"Lưu ý rằng giao dịch cơ bản cũng giảm giá ròng vì chênh lệch giá chênh lệch là thuế đánh vào số tiền mua, trong khi giao ngay. việc mua sẽ chuyển gần như toàn bộ tiền vào thị trường.

"(2) Vấn đề chính hiện nay là...các nhà giao dịch định hướng có thể bán BTC mà không cần sở hữu BTC. Họ có thể sử dụng tài sản thế chấp bằng USD để bán.

“Biểu đồ bên dưới minh họa rõ ràng điều này. Bất cứ khi nào khối lượng đặt hàng tăng lên và “BTC có thể giao dịch” tràn ngập các sàn giao dịch, giá sẽ giảm. p>

"Thị trường tăng giá vào năm 2021 là thị trường tăng giá đầu tiên không có chỉ số kiểm soát (tăng đột biến). Không đạt được mức cao bình thường nào cả. Điều này liên quan đến sự gia tăng đáng kể của "BTC giấy" vì người bán có thể bán tiền giấy hợp đồng tương lai chỉ bằng tài sản thế chấp bằng USD... Trong năm 2017 và trước đó, chỉ những người nắm giữ BTC mới có thể bán và số lượng người bán bị hạn chế, do đó đã xảy ra sự tăng vọt theo cấp số nhân 》

Cư dân mạng tiếp tục bác bỏ lời bác bỏ của họ:

“1. MM (nhà tạo lập thị trường) như Susquehanna là những người nắm giữ BTC etf lớn nhất và họ đang sử dụng BTC etf để giao dịch cơ bản. , vì vậy, BTC ETF không phải là ít quan trọng nhất. Chúng là động lực chính của dòng tiền vào/ra đối với các quỹ tương đương BTC và những người tham gia thị trường BTC tuân theo chúng một cách nghiêm túc để đánh giá tâm lý thị trường.

"2. Có, người mua hợp đồng tương lai cần phải trả vốn, nhưng nó cũng cung cấp cho họ đòn bẩy không có sẵn với giao ngay. Nếu bạn kỳ vọng giá BTC sẽ tăng gấp đôi trong 12 tháng tới, thì 11% The chi phí tài chính của APY rất thấp, vì nó cho phép người mua kiểm soát sức mua cao gấp 10 lần so với tính toán giao ngay, tỷ suất lợi nhuận trên vốn của họ cao hơn 8,3 lần so với giao ngay

Tính toán cơ bản:

100 USD giao ngay-> 200 USD sau 1 năm hoặc 100 USD lợi nhuận

100 USD đòn bẩy gấp 10 lần, 1000 USD-> Để đơn giản, hãy giả sử rằng cơ sở chi phí trong năm là tuyến tính, do đó, 1.500 USD là điểm giữa giữa 1.000 USD và 2.000 USD

1 năm sau Lợi nhuận là 835 USD với hợp đồng tương lai so với 100 USD với giao ngay, sử dụng cùng mức khởi đầu. vốn 100 đô la, cao hơn 8,3 lần

“3. Điều này đưa tôi trở lại điểm tiếp theo, điều này rất quan trọng. Hầu hết các nhà đầu tư BTC mới tham gia vào thị trường BTC đều không phải là người gốc BTC. trả tiền và muốn xem lợi nhuận bằng đô la Mỹ (lưu ý: đề cập đến những người chơi BTC cũ) dường như cũng thích lợi nhuận bằng đô la Mỹ vì họ luôn bán tháo, tôi chắc chắn rằng bạn đã thấy điều đó trên chuỗi.

BTC đang bị bán tháo không phải vì một số BTC tổng hợp hoặc trái ngược xấu xa, mà bởi vì những người tham gia thị trường đã thể hiện qua hành động của họ, Họ muốn thấy lợi nhuận thanh toán các hóa đơn của họ bằng đô la - thay vì giữ thứ gì đó mà họ có thể ' chưa giao dịch và hy vọng một ngày nào đó nó sẽ tăng giá.

"4. Đúng, hợp đồng tương lai cho phép các nhà đầu cơ giao dịch bằng đô la. Bán khống tài sản cơ bản làm tiền ký quỹ. Nhưng điều đó không khác gì bất kỳ hàng hóa trưởng thành nào khác/ chỉ mục Nếu BTC thực sự có giá trị và khan hiếm như maxis (những người theo chủ nghĩa tối đa) như bạn tuyên bố, a) nó sẽ có thể chịu được những áp lực thị trường này một cách bình thường vì bất kỳ hàng hóa/chỉ số nào khác sẽ bị ảnh hưởng bởi những áp lực này b) bạn nên ăn mừng. việc bán khống này vì nó sẽ chỉ tạo ra áp lực mua cao hơn nếu chúng bị chèn ép bởi nhu cầu quá lớn

"5. Cốt lõi của vấn đề là bạn muốn có nhiều người tham gia vào niềm tin BTC vì bạn là người chấp nhận sớm. Sau ETF, tôi nghĩ rằng trò chơi đã muộn, với lợi nhuận theo cấp số nhân mà chúng ta đã thấy trong quá khứ. Nó đã kết thúc, trừ khi Fed điên cuồng in tiền, và Powell cho đến nay vẫn chưa cho thấy rằng ông ấy muốn in tiền. >

Theo thời gian, do tính chất lạm phát của tiền tệ fiat, giá BTC có thể sẽ tăng, nhưng nếu đó thực sự là vàng kỹ thuật số như mọi người muốn so sánh, chúng ta cũng nên mong đợi sự biến động ổn định và lợi nhuận tương đương với vàng. , điều mà hầu hết các nhà đầu cơ tiền điện tử sẽ không thể thực hiện được nếu không có hợp đồng tương lai và quyền chọn. Điều đó không thú vị chút nào. ”

Sau khi xem xong, tôi tin rằng tất cả độc giả đã hiểu được quan điểm và lập trường của mình.

Tuy nhiên, khi một quan điểm xuất hiện, điều đó cũng có nghĩa là cuộc thảo luận sẽ sớm bắt đầu thay đổi. Từ thảo luận vấn đề, bắt đầu chuyển sang công kích cá nhân - không công kích vẻ bề ngoài của đối phương (đối đầu trực tuyến trên Internet không phải là trực tiếp), mà công kích quan điểm và động cơ của đối phương.

Trên thực tế, nếu xem xét kỹ hơn, bạn sẽ thấy rằng có sự đồng thuận giữa hai bên, tức là bắt đầu từ thị trường giá lên vào năm 2021, một phần đáng kể của quỹ gia tăng và các quỹ mới tỏi tây đã được chuyển hướng sang thị trường hợp đồng và tương lai, dẫn đến sức mua không đủ trên thị trường giao ngay.

Willy Woo đã nghiên cứu dữ liệu và nhận thấy rằng việc bán khống "BTC giấy" đã cản trở sự tăng vọt của thị trường. Theo quy luật của thị trường hợp đồng, mỗi lệnh ngắn sẽ tương ứng với một lệnh dài. Lý do tại sao người bán khống có thể mở một vị thế bán chính xác là vì phe mua sẽ mở một vị thế mua.

Trước đây, khi chỉ có giá giao ngay, các nhà giao dịch đầu cơ mới muốn kiếm lợi nhuận chỉ có thể mua BTC giao ngay trước tiên. Nhưng giờ đây với hợp đồng tương lai, họ có thể mở lệnh bán trực tiếp mà không cần mua BTC giao ngay trước.

Đây chính xác là những gì cư dân mạng trực tuyến đã nói kể từ ETF, hầu hết những người mới tham gia thị trường không phải là những nhà đầu tư dài hạn đã tích trữ BTC trong một thời gian dài mà là những nhà đầu tư dựa trên đồng đô la với hy vọng để kiếm đô la Mỹ mỗi ngày.

Mặc dù việc chuyển hướng thị trường BTC giao ngay của họ đã ngăn chặn sự sai lệch mạnh của BTC so với đường hồi quy trung bình trong thị trường tăng giá và làm dịu đi sự đột biến, các giao dịch đầu cơ của họ cũng mang lại nhiều năng lượng hơn cho thị trường thanh khoản này.

Tóm lại, thị trường đã trưởng thành hơn. Càng trưởng thành thì nó sẽ càng cao và thấp trong phạm vi tương đối nhỏ hơn. Điều này khiến những người kỳ vọng tận dụng đợt tăng giá cảm thấy khó chịu, nhưng đối với những người nắm giữ lâu dài thì hoàn toàn ngược lại. Sự gia tăng đột ngột sẽ chỉ làm tăng thêm chi phí cho việc bổ sung một vị trí, nhưng nó không tốt bằng sự gia tăng đều đặn và hạnh phúc ổn định.