Thị trường trái phiếu kho bạc tăng giá
Một đợt tăng giá lớn trên thị trường trái phiếu kho bạc trị giá 27 nghìn tỷ đô la đã làm lộ rõ nỗi lo lắng ngày càng tăng rằng nền kinh tế Hoa Kỳ có thể đang trượt vào suy thoái, thúc đẩy kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cần phải bắt đầu cắt giảm lãi suất mạnh mẽ. Đợt tăng giá này đã đẩy lợi suất ngắn hạn xuống dưới lợi suất dài hạn lần đầu tiên trong hai năm, báo hiệu mối lo ngại sâu sắc về tăng trưởng kinh tế và sự thay đổi tiềm tàng trong chính sách của Fed.
Sự đảo ngược và chuẩn hóa của lợi suất
Vào thứ Hai, nợ chính phủ Hoa Kỳ tăng vọt, khiến lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm - rất nhạy cảm với những thay đổi chính sách của Fed - giảm xuống dưới lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm. Sự bình thường hóa ngắn ngủi này của đường cong lợi suất, thường là dấu hiệu báo trước suy thoái, cho thấy thị trường dự đoán lãi suất sẽ giảm đáng kể ngay từ tháng 9. Nhà kinh tế học Campbell Harvey, người đã liên kết đường cong lợi suất với tăng trưởng kinh tế, lưu ý rằng sự bình thường hóa như vậy thường diễn ra trước suy thoái, làm nổi bật tính cấp thiết của hành động của Fed.
Kỳ vọng của thị trường đối với hành động của Fed
Giá trái phiếu ổn định vào cuối ngày, với lợi suất ngắn hạn tăng nhẹ và lợi suất dài hạn giảm, cho thấy sự đảo ngược đang diễn ra. Trong tuần qua, lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm đã giảm hơn 70 điểm cơ bản xuống mức thấp là 3,65%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn mười năm giảm xuống còn 3,67%. Sự sụt giảm mạnh này trong lợi suất ngắn hạn phản ánh định giá của các nhà giao dịch vào ít nhất năm lần cắt giảm lãi suất một phần tư điểm vào năm 2024, với một xác suất nhỏ về việc cắt giảm lãi suất khẩn cấp trước cuộc họp theo lịch trình tiếp theo của Fed vào tháng 9.
Những tác động của việc cắt giảm lãi suất giữa các cuộc họp
Trong khi một số người tham gia thị trường suy đoán về việc cắt giảm lãi suất khẩn cấp, động thái như vậy có thể được coi là dấu hiệu của sự hoảng loạn hơn là một sự điều chỉnh chiến lược. Việc cắt giảm lãi suất giữa các cuộc họp có thể cho thấy Fed coi tình hình kinh tế là tồi tệ hơn so với nhận thức hiện tại, có khả năng làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường và làm suy yếu niềm tin. Do đó, một đợt cắt giảm lãi suất đáng kể có nhiều khả năng được công bố tại cuộc họp vào tháng 9, nơi Fed có thể đưa ra lý do toàn diện cho quyết định của mình.
Chỉ số kinh tế và tâm lý thị trường
Tâm lý thị trường vẫn còn mong manh sau dữ liệu thất nghiệp mới nhất, gây ra lo ngại về suy thoái dựa trên quy tắc Sahm. Sự gia tăng của Kho bạc sau báo cáo việc làm đáng thất vọng đã củng cố niềm tin rằng Fed đang chậm trễ trong việc cắt giảm lãi suất. Đường cong lợi suất dốc hơn gần đây được coi là một chỉ báo cho thấy thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn trong vài năm tới.
Fed's Tightwirepe: Cân bằng chính sách và kỳ vọng của thị trường
Áp lực đang gia tăng đối với Fed, xét đến các điều kiện tài chính chặt chẽ nhất của Hoa Kỳ kể từ tháng 10 và sự bình thường hóa được quan sát thấy trong đường cong lợi suất. Dữ liệu lịch sử cho thấy đường cong lợi suất đảo ngược thường đi trước suy thoái và các động thái gần đây cho thấy thị trường đang chuẩn bị cho một cuộc suy thoái kinh tế. Citigroup và JPMorgan đã dự đoán lãi suất sẽ giảm nửa điểm tại các cuộc họp vào tháng 9 và tháng 11, phù hợp với dự đoán của thị trường về sự thay đổi chính sách.
Thế tiến thoái lưỡng nan của Fed
Tình hình hiện tại của thị trường Kho bạc phản ánh sự tương tác phức tạp giữa kỳ vọng của thị trường và các quyết định chính sách của Fed. Trong khi thị trường đang báo hiệu nhu cầu cắt giảm lãi suất mạnh mẽ để ngăn chặn suy thoái tiềm tàng, Fed phải cẩn thận điều hướng các bước tiếp theo của mình để tránh gửi tín hiệu sai. Việc cắt giảm lãi suất giữa các cuộc họp, mặc dù có vẻ là một giải pháp nhanh chóng, có thể làm suy yếu niềm tin và gợi ý sự tuyệt vọng. Do đó, Fed có thể sẽ đợi đến cuộc họp tháng 9 để công bố bất kỳ điều chỉnh lãi suất lớn nào, cân bằng kỳ vọng của thị trường với thực tế kinh tế.
Miyuki
Bitcoinist
Others
Cointelegraph