Suy nghĩ về việc tái cam kết ETH

Tác giả bài viết: Larry Sukernik, Myles O'Neil Tổng hợp bài viết: Block Unicorn

"Nếu bạn có thể Hãy nhìn chính bạn qua đôi mắt của tôi” - Dermot Kennedy, Lost Nó rất hấp dẫn để đầu tư vì nó đầy rẫy sự không chắc chắn (cơ hội thường tồn tại ở những thị trường không rõ ràng) và sự phát triển rất tích cực (hàng chục dự án sẽ được triển khai trong quá trình tái giả thuyết). lĩnh vực này trong 12 tháng tới).

Trong quá trình tái cam kết, chúng tôi đã đưa ra một số quan sát về sự phát triển trong tương lai của thị trường tái cam kết. Nhiều tình huống đang xuất hiện, vì vậy điều gì đúng hôm nay có thể không áp dụng được vào ngày mai. Tuy nhiên, chúng tôi muốn chia sẻ một số quan sát ban đầu của chúng tôi về động lực kinh doanh của thị trường tái cơ cấu.

LRT hỗ trợ đòn bẩy

Ngày nay, giống như Etherfi/ Các LRT (Mã thông báo đặt lại thanh khoản) như Renzo chiếm một vị trí vững chắc trong chuỗi cung ứng đặt cược lại: do chúng gần với cả bên cung (người đặt cọc) và bên cầu (AVS, đề cập đến Dịch vụ xác thực đang hoạt động), Chúng là ở một vị trí tốt cho cả hai bên của giao dịch. Bằng cách này, LRT (Mã thông báo được thế chấp bằng thanh khoản) có khả năng (i) xác định tỷ lệ rake của chúng và (ii) ảnh hưởng đến tỷ lệ rake của thị trường cơ bản (chẳng hạn như EigenLayer, Symbiotic). Với vị thế vững chắc của họ, chúng ta có thể mong đợi thị trường tái giả thuyết sẽ tung ra LRT của bên thứ nhất để kiểm soát sức mạnh của LRT bên thứ ba.

AVS/re-hypothecaters đóng vai trò hỗ trợ đòn bẩy

Thế giới Các thị trường tốt nhất trên thế giới có hai đặc điểm: phía cung phi tập trung và phía cầu phi tập trung. Để hiểu điều này một cách trực quan, nó giúp phản ánh tình huống ngược lại của sự tập trung ở phía cung hoặc phía cầu (hoặc cả hai) (AVS đề cập đến Nút xác thực hoạt động).

Hãy tưởng tượng một thị trường buôn bán táo đơn giản

Giả sử có Một thị trường đơn giản để giao dịch táo, nơi những người bán táo lớn nhất kiểm soát hơn 50% nguồn cung táo. Trong trường hợp này, những người bán hàng lớn của Apple có thể đe dọa chuyển hoạt động kinh doanh của họ đi nơi khác nếu nhà điều hành thị trường quyết định tăng hoa hồng thị trường từ 5% lên 10%.

Tương tự, về phía cầu, nếu người mua táo lớn nhất kiểm soát hơn 50% nhu cầu táo, cô ta cũng có thể đe dọa sử dụng các thị trường khác (hoặc trực tiếp từ nhà cung cấp của Apple), nếu nhà điều hành thị trường tăng hoa hồng thị trường.

Quay trở lại thị trường cam kết lại

Nếu Thị trường thế chấp lại Cấu trúc thị trường cuối cùng tập trung vào phía AVS (10% người cầm cố lại hàng đầu chiếm hơn 50% doanh thu) hoặc phần cuối của người cầm cố lại (10% người cầm cố lại hàng đầu chiếm hơn 50% doanh thu) hơn 50% số tiền gửi), thì kết quả đương nhiên là bản thân thị trường Khả năng nhận hoa hồng sẽ giảm (do đó định giá của thị trường cũng phải giảm).

Mặc dù hiện tại không có đủ dữ liệu để xác minh chặt chẽ điều này, nhưng trực giác của chúng tôi là sự phân bổ luật lũy thừa cũng sẽ được áp dụng ở đây: AVS lớn sẽ chiếm đa số. tổng số tiền thanh toán mang lại cho họ khả năng thương lượng trong việc cắt giảm thị trường.

Đấu tranh cho AVS độc quyền

Từ mọi cam kết lại thị trường Từ quan điểm của một công ty, bất cứ điều gì có thể làm được mà đối thủ cạnh tranh không thể làm đều đáng để thử. Cách đơn giản nhất để phân biệt là cung cấp cho người tái tạo quyền truy cập vào AVS độc quyền – cho dù đó là AVS của bên thứ nhất như EigenDA hay AVS của bên thứ ba có được thông qua quan hệ đối tác độc quyền. Về mặt khái niệm, điều này tương tự như việc Sony phát triển các trò chơi độc quyền trên PS5 để thúc đẩy doanh số bán phần cứng.

Với những động lực này, chúng tôi kỳ vọng sẽ có một số hành động trong thị trường tái cơ cấu, chẳng hạn như ra mắt thêm AVS của bên thứ nhất hoặc các thỏa thuận độc quyền với bên thứ ba đảng AVS. Tóm lại, chúng ta sẽ chứng kiến ​​một cuộc chiến giành AVS trong những tháng tới.

Trợ cấp AVS

AVS cần cung cấp cho Stakers một khoản phí phí cho các dịch vụ được cung cấp, điều này có nghĩa là AVS cần phải chuẩn bị sẵn sàng để thanh toán các token gốc, ETH/USDC hoặc có thể là điểm/các airdrop trong tương lai. Phải nói rằng, vì hầu hết AVS hiện là các công ty khởi nghiệp ở giai đoạn đầu mà không có token, bảng cân đối kế toán lớn hoặc các chương trình điểm/airdrop được thiết kế tốt, nên việc đăng ký các nhà điều hành/các bên liên quan lại chứng tỏ là một quá trình rườm rà (Hầu hết các quan hệ đối tác của EigenLayer đều là các hợp đồng tùy chỉnh được thương lượng riêng tư).

Tóm lại, đây là tình huống khách hàng muốn mua một dịch vụ và có thể có đủ khả năng tài chính nhưng hiện tại không có đủ tiền.

Để thúc đẩy phát triển kinh doanh, thị trường đặt cược lại có thể sẽ thanh toán trước các khoản thanh toán ban đầu cho nhà điều hành/người đặt cược lại, khoản tiền này có thể được thực hiện thông qua mã thông báo gốc, tài sản trên bảng cân đối kế toán hoặc thanh toán bằng cách phát hành “điểm đám mây” để AVS chi tiêu cho nhà điều hành/người cầm cố lại. Để đổi lấy số tiền trả trước, AVS dự kiến ​​​​sẽ cam kết phát tán token hoặc phân bổ token cho thị trường đặt lại. Ngoài ra, thị trường tái cơ cấu có thể chuyển số tiền này cho AVS để thuyết phục AVS tự lựa chọn thay vì thị trường tái cơ cấu cạnh tranh.

Tóm lại, chúng tôi kỳ vọng thị trường tái cơ cấu sẽ có tính cạnh tranh cao bằng cách trợ cấp các khoản thanh toán AVS trong 12 đến 24 tháng tới. Tương tự như động lực thị trường của Uber và Lyft, đây có thể là thị trường đặt lại có nhiều tiền/token nhất cuối cùng sẽ chiến thắng.

Bootstrap được cá nhân hóa

Từ "Tôi muốn bắt đầu một AVS” để thực sự đưa nó vào sản xuất không hề đơn giản như người ta tưởng, đặc biệt đối với một nhóm nhỏ không có nhiều nguồn lực R&D. Các câu hỏi mà nhóm cần giải quyết bao gồm mua bao nhiêu bảo mật, mua bảo mật trong bao lâu, trả bao nhiêu cho nhà điều hành/các bên liên quan lại, mức phạt là bao nhiêu và bao nhiêu?

Các phương pháp hay nhất cuối cùng sẽ xuất hiện, nhưng cho đến lúc đó, thị trường đặt lại sẽ cần hướng dẫn nhóm AVS giải quyết những vấn đề này (đặc biệt là EigenLayer hiện không có khoản thanh toán hoặc cơ chế phạt).

Để đạt được mục tiêu này, chúng tôi hy vọng rằng thị trường tái cơ cấu chiến thắng sẽ tương tự như hoạt động kinh doanh bán hàng của doanh nghiệp, cung cấp cho khách hàng sự hỗ trợ dịch vụ/tích hợp có hướng dẫn được cá nhân hóa để họ có thể Truy cập sản phẩm một cách suôn sẻ.

Sự phát triển của AVS

AVS thành công nhất có thể là Dần dần rời khỏi thị trường đặt cược lại và bắt đầu mua bảo mật bằng cách sử dụng mã thông báo hoặc thu nhập của riêng bạn. Ngày nay, các biện pháp khuyến khích tái thiết lập thị trường là quan trọng nhất đối với các dự án nhỏ hơn không có đủ thời gian, tiền bạc, thương hiệu hoặc mối quan hệ để tuyển dụng bộ xác nhận. Nhưng khi dự án mở rộng quy mô, họ có thể chuyển sang tuyển dụng người xác thực của riêng mình và sử dụng mã thông báo có giá trị hơn của riêng họ để bảo mật mạng. Tình huống này tương tự như các giai đoạn phát triển thị trường, nơi những khách hàng thành công nhất dần dần phát triển độc lập và các nhà điều hành thị trường cần phải chuẩn bị cho điều này.

Dịch vụ một cửa dành cho SaaS được mã hóa

Để minh họa Với quan sát này, hãy bắt đầu với một chút lịch sử phần mềm: Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây như AWS giúp các nhà phát triển dễ dàng truy cập mọi thứ họ cần để khởi chạy một ứng dụng hoặc dịch vụ mạng (ví dụ: lưu trữ, lưu trữ và điện toán). Bằng cách giảm đáng kể chi phí và thời gian cần thiết để phát triển phần mềm, một loại dịch vụ web chuyên biệt hơn đã xuất hiện. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây kết hợp các dịch vụ đám mây của bên thứ nhất với một loạt "vi dịch vụ" được cung cấp trong nền tảng, biến nền tảng này thành một điểm dừng duy nhất cho mọi thứ bạn cần ngoại trừ logic kinh doanh cốt lõi.

Các thị trường tái giả lập như EigenLayer nhằm mục đích tạo ra một loạt các dịch vụ vi mô tương tự cho Web3. Ví dụ: trước EigenLayer, các vi dịch vụ mật mã có thể tập trung hoàn toàn các thành phần ngoại tuyến của chúng (và chuyển rủi ro này cho khách hàng của họ) hoặc chịu chi phí khởi động một nhóm nhà khai thác và cổ phần kinh tế để mua bảo mật.

Thị trường cam kết lại có thể phá vỡ sự đánh đổi giữa các dịch vụ vi mô này - nếu nó hoạt động như dự định, bạn sẽ có thể ưu tiên bảo mật mà không phải hy sinh chi phí và tốc độ Thị trường.

Giả sử bạn đang phát triển một zk-rollup giá rẻ, hiệu suất cao. Nếu bạn đến một thị trường đặt lại như EigenLayer, bạn sẽ có nhiều tùy chọn dịch vụ cốt lõi như DA và cầu nối để dễ dàng tham gia. Thông qua quá trình này, bạn sẽ thấy hàng tá dịch vụ vi mô AVS khác mà bạn có thể tích hợp.

Thị trường tái cam kết cung cấp càng nhiều dịch vụ vi mô thì trải nghiệm cho khách hàng càng tốt - không còn cần phải đánh giá các tính năng và khả năng dịch vụ của hàng chục nhà cung cấp độc lập nữa. bảo mật, các ứng dụng sẽ có thể mua tất cả các dịch vụ cần thiết từ thị trường đặt cược lại. Vì vậy, người dùng có thể đến vì dịch vụ X nhưng ở lại vì dịch vụ Y và Z.

Một số AVS sẽ có hiệu ứng mạng (ví dụ: preconfs/cấu hình sẵn)

Cho đến nay, việc khôi phục lại các trường hợp sử dụng chủ yếu tập trung vào việc xuất khẩu trình xác nhận và chia sẻ kinh tế của Ethereum. Nhưng có một loại trường hợp sử dụng đặt lại “tập trung vào nội bộ” khác có thể bổ sung chức năng cho sự đồng thuận của Ethereum mà không yêu cầu thay đổi giao thức.

Ý tưởng rất đơn giản - cho phép người xác nhận chọn thực hiện các cam kết bổ sung đối với các khối được đề xuất để đổi lấy các khoản thanh toán và chịu trách nhiệm bằng các hình phạt nếu họ không thực hiện thực hiện những lời hứa này. Chúng tôi nghi ngờ rằng chỉ một số loại cam kết sẽ có đủ nhu cầu để thu hút mức độ tham gia cao, nhưng lượng giá trị chảy qua các cam kết này có thể rất đáng kể.

Không giống như trường hợp sử dụng đặt cược lại "bên ngoài", tính hiệu quả của loại trường hợp sử dụng này liên quan trực tiếp đến sự tham gia của người xác thực. Nghĩa là, ngay cả khi bạn sẵn sàng trả tiền để được đưa vào một khối, điều đó cũng không có ích gì nhiều nếu chỉ có 1 trong 10 người xác nhận chọn thực hiện lời hứa đó.

Tuy nhiên, nếu mọi người xác thực chọn một cam kết nhất định thì các đảm bảo đằng sau cam kết đó sẽ tương đương với các đảm bảo do chính giao thức Ethereum (tức là khối hợp lệ) cung cấp. Theo logic này, chúng ta có thể mong đợi hiệu ứng mạng mạnh mẽ trong danh mục này, vì người dùng AVS sẽ được hưởng lợi từ mọi trình xác thực cận biên tham gia vào thị trường cam kết.

Mặc dù danh mục AVS này vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, nhưng một kênh phân phối hợp lý để tạo điều kiện thuận lợi cho các trường hợp sử dụng này có thể thông qua các plugin và trợ giúp máy khách Ethereum (ví dụ: Reth). Tương tự như việc tách người đề xuất khỏi người xây dựng, có vẻ như những người đề xuất sẽ giao công việc này cho những người chơi tận tâm để đổi lấy một phần doanh thu.

Điều chưa rõ là những AVS này sẽ có hình thức như thế nào. Mặc dù có khả năng một thực thể có thể tạo ra một thị trường chung cho bất kỳ loại cam kết nào, nhưng chúng tôi nghi ngờ rằng có nhiều khả năng sẽ thấy một số thực thể tập trung vào các nguồn nhu cầu (ví dụ: nhu cầu về khả năng tương tác do L2 so với L1 DeFi thúc đẩy).