Hiểu chiến lược Bitcoin của chiến lược vi mô MSTR trong một bài viết

Trong lịch sử Phố Wall không thiếu những huyền thoại, ngoại trừ chiến lược của Công ty Kho bạc Bitcoin MicroStrategy The con đường chuyển hóa được định sẵn để trở thành một huyền thoại mới độc đáo.

Một sự kiện Bitcoin đã thu hút sự chú ý toàn cầu Chiến lược

Năm 2020, vương miện mới Trong cuộc khủng hoảng thanh khoản toàn cầu, các nước áp dụng chính sách tiền tệ nới lỏng để kích thích nền kinh tế, dẫn đến đồng tiền mất giá và gia tăng rủi ro lạm phát.

Michael Saylor đánh giá lại Bitcoin trong đợt dịch virus corona mới Giá trị của đồng tiền. Ông tin rằng khi nguồn cung tiền tăng trưởng 15% mỗi năm, mọi người cần một tài sản trú ẩn an toàn không bị ràng buộc với dòng tiền pháp định. Do đó, anh ấy đã chọn chiến lược Bitcoin cho MicroStrategy.

So với BTC do BlackRock và các công ty ETF khác tung ra hoặc các ETP Bitcoin giao ngay khác, chiến lược Bitcoin của MicroStrategy sẽ tích cực hơn. Nó mua Bitcoin thông qua nguồn vốn nhàn rỗi của công ty, phát hành trái phiếu chuyển đổi, phát hành thêm cổ phiếu và các phương thức tài trợ khác. Bản thân công ty có được thu nhập tiềm năng từ sự gia tăng của Bitcoin trong khi chịu rủi ro tiềm ẩn về sự sụt giảm của Bitcoin, trong khi ETF/ETP tập trung vào. thêm về theo dõi giá.

Các nguồn tài trợ chiến lược vi mô và việc mua Bitcoin quy trình

MicroStrategy chủ yếu đi qua bốn cách để gây quỹ mua Bitcoin.

1. Sử dụng tiền của chính bạn để mua hàng.

Ba khoản đầu tư đầu tiên, vi mô chiến lược Đó là đầu tư số tiền nhàn rỗi trong sổ vào mua hàng. Vào tháng 8 năm 2020, MicroStrategy đã chi 250 triệu USD để mua 21.400 Bitcoin; vào tháng 9, họ đã đầu tư 175 triệu USD để mua 16.796 Bitcoin; vào tháng 12, họ đã đầu tư 50 triệu USD để mua 2.574 Bitcoin.

2. Phát hành trái phiếu cấp cao có thể chuyển đổi ( Ghi chú cao cấp có thể chuyển đổi)

Để mua thêm Đối với nhiều Bitcoin, MicroStrategy bắt đầu sử dụng việc phát hành trái phiếu chuyển đổi để tài trợ cho việc mua tiền xu.

Trái phiếu cao cấp chuyển đổi là công cụ tài chính cho phép Nhà đầu tư chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu công ty theo những điều kiện nhất định. Những trái phiếu như vậy có lãi suất thấp hoặc thậm chí bằng 0 trong khi đặt giá chuyển đổi cao hơn giá cổ phiếu hiện tại. Các nhà đầu tư sẵn sàng mua những trái phiếu đó chủ yếu vì chúng mang lại sự bảo vệ giảm giá (tức là tiền gốc và lãi sẽ được thu khi đáo hạn) cũng như lợi nhuận tiềm năng nếu giá cổ phiếu tăng. Lãi suất của một số trái phiếu chuyển đổi do MicroStrategy phát hành hầu hết nằm trong khoảng từ 0% đến 0,75%, điều này cho thấy các nhà đầu tư thực sự tin tưởng vào sự tăng giá cổ phiếu của MSTR và hy vọng trái phiếu sẽ được chuyển đổi thành cổ phiếu để kiếm thêm thu nhập.

3. Phát hành trái phiếu có bảo đảm cao cấp ( Ghi chú bảo mật cấp cao)

Ngoài Trái phiếu ưu tiên chuyển đổi, MicroStrategy cũng đã phát hành 489 triệu USD vào năm 2028 6,125% trái phiếu có bảo đảm cao cấp.

Trái phiếu có bảo đảm cấp cao là một loại trái phiếu có bảo đảm cấp dưới. rủi ro hơn trái phiếu cao cấp chuyển đổi, nhưng trái phiếu này chỉ có lãi suất cố định. Lô trái phiếu đảm bảo ưu tiên do MicroStrategy phát hành này đã được chọn hoàn trả trước.

4. Phát hành cổ phiếu theo giá thị trường (Tại - Chào bán vốn cổ phần trên thị trường)

Với chiến lược Bitcoin tập trung vào chiến lược vi mô đã đạt được kết quả ban đầu, MSTR Giá cổ phiếu tiếp tục tăng và MicroStrategy đã áp dụng nhiều phương thức tài trợ hơn thông qua việc phát hành cổ phiếu theo giá thị trường. Nguồn vốn thu được theo cách này có rủi ro thấp hơn vì nó không phải là nợ, không có áp lực trả nợ và không có ngày trả nợ có thể đoán trước.

MicroStrategy đã liên tục hợp tác với Jefferies, Cowen và Company LLC và các cơ quan đại lý BTIG như LLC đã ký các thỏa thuận bán hàng trên thị trường mở. Theo các thỏa thuận này, đôi khi MicroStrategy có thể phát hành và bán cổ phiếu phổ thông Loại A thông qua các đại lý này. Đây là những gì ngành công nghiệp gọi là ATM.

Việc phát hành cổ phiếu theo giá thị trường linh hoạt hơn và vi mô chiến lược có thể dựa trên hai Chọn thời điểm bán cổ phiếu mới dựa trên điều kiện thị trường. Do việc phát hành cổ phiếu làm loãng vốn chủ sở hữu của các cổ đông hiện hữu, mối tương quan của nó với giá Bitcoin và sự gia tăng hàm lượng tiền tệ trong mỗi cổ phiếu MSTR đã khiến thị trường có phản ứng phức tạp trước động thái này và giá cổ phiếu MSTR như một toàn bộ đã cho thấy sự biến động cao.

Quy trình mua Bitcoin của MicroStrategy thông qua bốn phương pháp trên Như sau:

Sản xuất: Vốn IOBC

Tương ứng với biểu đồ giá BTC, lịch sử mua hàng cụ thể của MicroStrategy như sau:

Nguồn: bitcointreasuries.net

Giới thiệu về chiến lược vi mô "đòn bẩy thông minh" để mua Bitcoin Một số câu hỏi chính

Dành cho MicroStrategy "Đòn bẩy thông minh" ( Thông minh Chiến lược mua Bitcoin của đòn bẩy đã gây tranh cãi khá nhiều trên thị trường. Liên quan đến một số vấn đề chính đang được thảo luận sôi nổi trên thị trường, hãy để tôi chia sẻ suy nghĩ của mình:

1. Rủi ro đòn bẩy của MSTR có cao không?

Hãy để tôi nói về phần kết luận trước , không quá cao .

Theo tiết lộ của MSTR trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý 3 năm 2024 Theo Theo thông tin, tổng tài sản của MSTR tại thời điểm đó là khoảng 8,344 tỷ USD, vì giá trị ghi sổ của Bitcoin trong báo cáo tài chính này chỉ là 6,85 tỷ USD (chỉ có 252.220 đồng tiền vào thời điểm đó, dựa trên 27.160). Thống kê giá bằng đô la Mỹ). Tổng nợ là khoảng 4,57 tỷ USD, do đó tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu tương ứng là 1,21.

Chúng tôi không thảo luận về chuẩn mực kế toán này mà chỉ xem xét thực tế doanh số bán hàng Dữ liệu hiện tại phản ánh giá thị trường mới nhất tại thời điểm bán hàng thực tế. Nếu tính dựa trên giá thị trường mới nhất của Bitcoin vào ngày 30 tháng 9 năm 2024 (63.560 USD), giá trị thị trường thực tế của lượng Bitcoin nắm giữ của MSTR là 16,03 tỷ USD và tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu MSTR tương ứng chỉ là 0,35.

Hãy xem kết quả tính đến ngày 30 tháng 12 năm 2024 tình huống dữ liệu.

Tính đến ngày 30 tháng 12 năm 2024, MicroStrategy đã vượt trội tổng nợ phải trả là 7,27385 tỷ USD, như sau:

Sản xuất: IOBC Capital 

Kể từ Tháng 12 năm 2024 Vào ngày 30, MicroStrategy nắm giữ 444.262 Bitcoin, trị giá 42,25 tỷ USD. Giả sử phần tài sản còn lại của MicroStrategy không thay đổi (tức là 1,49 tỷ USD), tổng tài sản của MSTR là 43,74 tỷ USD và nợ phải trả là 7.273,85 triệu USD. Tại thời điểm này, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của MSTR chỉ là 0,208.

Hãy cùng nhìn vào vốn sở hữu nợ của công ty hàng đầu công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ Tỷ lệ - Alphabet 0,05, Titter 0,7, Meta 0,1, The Goldman Sachs Group 2.5, JPMorgan Chase & Co. 1.5.

MicroStrategy là một công ty đã chuyển đổi từ ngành công nghiệp phần mềm cho ngành tài chính Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của công ty vẫn ở mức tốt.

2. Những trái phiếu chuyển đổi này ở đâu? Liệu nó có trở thành một gánh nặng không thể chịu nổi trong tương lai không?

Trước tiên hãy nói về phần kết luận, nếu chiến lược vi mô Nếu trái phiếu chuyển đổi không được phát hành trong tương lai, nếu Bitcoin giảm xuống dưới 16.364 USD trong một thời gian dài, thì giá trị của 444.262 bitcoin do Micro Strategy nắm giữ sẽ thấp hơn tổng số trái phiếu chuyển đổi của nó là 7,27 tỷ USD. Nếu chiến lược vi mô chỉ sử dụng tài chính ATM và tiền nhàn rỗi để mua tiền xu, khi số lượng vị trí Bitcoin của chiến lược vi mô tăng lên, đường giá "vỡ nợ" có thể còn thấp hơn nữa.

Nếu chiến lược vi mô tiếp tục phát hành điên cuồng khi Bitcoin đang Trái phiếu chuyển đổi cao mua Bitcoin và Bitcoin bước vào thị trường giá xuống. Sự sụt giảm giá Bitcoin khiến giá trị Bitcoin do các chiến lược vi mô nắm giữ thấp hơn tổng số trái phiếu chuyển đổi của nó. Điều này cũng sẽ khiến giá cổ phiếu của MSTR rơi vào tình trạng này. suy thoái, từ đó ảnh hưởng đến khả năng tái cấp vốn và khả năng trả nợ, khi đó trái phiếu chuyển đổi có thể trở nên không thể chịu đựng được.

Trái phiếu chuyển đổi chiến lược vi mô, người nắm giữ trái phiếu Nó có quyền chuyển đổi trái phiếu của mình thành cổ phiếu MSTR và được chia thành 2 giai đoạn: 1. Giai đoạn ban đầu - nếu giá giao dịch của trái phiếu giảm >2%, chủ nợ có thể thực hiện quyền chuyển đổi trái phiếu thành MSTR Nếu giá giao dịch của trái phiếu ở mức bình thường hoặc thậm chí tăng lên, chủ nợ có thể bán lại trái phiếu trên thị trường thứ cấp bất cứ lúc nào để thu hồi vốn gốc. 2. Giai đoạn sau - khi trái phiếu sắp đáo hạn, quy tắc 2% không được áp dụng và trái chủ có thể lấy lại tiền mặt và bỏ đi hoặc trực tiếp chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu MSTR.

Bởi vì trái phiếu chuyển đổi do chiến lược vi mô phát hành đều là phiếu lãi thấp hoặc thậm chí trái phiếu không trả lãi, rõ ràng điều các chủ nợ muốn là phí chuyển đổi. Nếu vào ngày trả nợ, giá cổ phiếu của MSTR đã tăng đến một mức nhất định so với giá tại thời điểm cấp vốn ban đầu thì chủ nợ có nhiều khả năng sẽ xem xét việc hoán đổi nợ lấy vốn chủ sở hữu. Nếu giá cổ phiếu của MSTR giảm xuống một mức nhất định so với giá khi được cấp vốn ban đầu, các chủ nợ sẽ cân nhắc việc đòi nợ gốc và lãi.

Nếu chủ nợ không chọn chuyển đổi sang cổ phiếu MSTR , cuối cùng nó sẽ cần phải trả nợ cho các chủ nợ, MicroStrategy cũng có nhiều lựa chọn:

• Tiếp tục phát hành cổ phiếu mới và nhận hoàn trả;

• Tiếp tục phát hành nợ mới và nợ mới sẽ trả nợ cũ (việc này sẽ được thực hiện vào tháng 9 năm 2024)

• Bán một số bitcoin để trả khoản vay.

Vì vậy, hiện tại Nhìn bề ngoài thì khó có khả năng MicroStrategy sẽ rơi vào tình trạng “vỡ nợ”.

3. Tại sao các nhà đầu tư bắt đầu quan tâm đến MSTR Hàm lượng tiền tệ trên mỗi cổ phiếu là gì?

Hãy để tôi nói về phần kết luận trước , mỗi cổ phiếu chứa Số lượng xu sẽ xác định tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu của MSTR.

Cho dù là phát hành trái phiếu chuyển đổi hay ATM thì đó cũng là Việc tài trợ được thực hiện bằng cách pha loãng vốn cổ phần. Mục đích tài trợ là để tăng dự trữ Bitcoin. Đối với cổ đông MSTR, việc pha loãng vốn cổ phần là một điều tiêu cực và không phải là điều tốt theo nghĩa truyền thống. Câu chuyện mà ban lãnh đạo MicroStrategy kể với các cổ đông của MSTR là – KPI Lợi nhuận BTC.

Về cơ bản, miễn là tỷ lệ giá trị thị trường của MSTR vẫn là Tổng giá trị của một số BTC cao hơn, nghĩa là có tỷ lệ phí bảo hiểm giá trị thị trường. Sau đó, việc pha loãng vốn cổ phần MSTR để mua BTC có thể làm tăng hàm lượng tiền tệ của mỗi MSTR. Sự gia tăng hàm lượng tiền tệ của MSTR có nghĩa là tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu của MSTR đang tăng lên, vì vậy đối với các cổ đông, việc pha loãng vốn cổ phần để gây quỹ mua Bitcoin vẫn là điều đáng làm.

Hiện tại, MicroStrategy nắm giữ 444262 BTC, với tổng số vị trí giá trị xấp xỉ 42,256 tỷ USD. Với giá trị thị trường hiện tại của MSTR là 80,37 tỷ USD, giá trị thị trường của MSTR gấp 1,902 lần giá trị của các vị thế Bitcoin, có nghĩa là tỷ lệ phí bảo hiểm hiện tại là 90,2%. Tổng vốn cổ phần hiện tại của MSTR là 244 triệu cổ phiếu và số BTC nắm giữ tương ứng trên mỗi cổ phiếu là khoảng 0,0018.

Đây là cốt lõi của cái gọi là "thông minh đòn bẩy", sự khác biệt giữa giá trị thị trường của công ty và giá trị thị trường của việc nắm giữ Bitcoin sẽ được chuyển thành lợi thế hoạt động vốn.

4. Tại sao xu hướng này lại mang tính vi mô? trong hai tháng qua? Chiến lược mua Bitcoin mạnh mẽ hơn?

Hãy để tôi nói về phần kết luận trước , có thể do giá cổ phiếu MSTR cao.

Các chiến lược vi mô đã tăng lên đáng kể trong hai tháng qua. quy mô tài chính để mua tiền xu. Trong tháng 11 và tháng 12 năm 2024, MicroStrategy đã đầu tư tổng cộng 17,69 tỷ USD (chiếm 63,8% tổng vốn đầu tư) và mua 192.042 Bitcoin (chiếm 43,2% tổng lượng mua) thông qua máy ATM và phát hành trái phiếu chuyển đổi. Trong số đó, chỉ có 3 tỷ USD là trái phiếu chuyển đổi và 14,69 tỷ USD còn lại được tài trợ qua ATM.

Nhìn chung, việc phân bổ chiến lược vi mô của Bitcoin về mặt thời gian, có những đặc điểm của đầu tư cố định; nhưng về số lượng và số lượng, có vẻ như việc mua vào trong thị trường giá lên mạnh mẽ hơn so với thị trường giá xuống.

Tôi không thể hiểu được tính năng này, tôi chỉ có thể hãy đưa ra một dự đoán táo bạo, Có thể đó là do giá cổ phiếu của MSTR tăng cao hơn trong thị trường giá lên. Vào tháng 8 năm 2024, giá cổ phiếu của MSTR đã tăng gấp ba lần sau khi có lợi nhuận cao và giá cổ phiếu của nó đã tăng hơn bốn lần trong suốt cả năm, trong khi mức tăng của Bitcoin trong năm nay chỉ là 2,2 lần.

Giám đốc điều hành của MicroStrategy đã phát biểu trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý 3 năm 2024 Một điều tuyệt vời "Kế hoạch 42B" đã được tạo ra.

Nhà văn người Anh Douglas Adams trong "The Hitchhiker's Guide to the Galaxy" Ở giữa, siêu máy tính "Deep Thought" đưa ra kết quả 42 cho "câu trả lời tối thượng cho cuộc sống, vũ trụ và mọi câu hỏi".

MicroStrategy tin rằng đây là một con số kỳ diệu, vì vậy A 42B phương án tài trợ đã được đề xuất. 21 cũng là một con số kỳ diệu và tổng số Bitcoin tối đa là 21 triệu. Do đó, MicroStrategy có kế hoạch phát hành 21B ATM + 21B Thu nhập cố định trong ba năm tới để tiếp tục tăng lượng nắm giữ Bitcoin.

Giả sử rằng MicroStrategy cuối cùng huy động được 42 tỷ USD thông qua đợt phát hành số cổ phiếu bổ sung, Giả sử phát hành thêm với giá cổ phiếu là 330 USD thì tổng vốn cổ phần sau khi phát hành thêm sẽ là 371,3 triệu cổ phiếu. Giả sử MicroStrategy mua Bitcoin với mức giá trung bình là 10wU, công ty có thể thêm 420.000 Bitcoin, nâng tổng số nắm giữ của MicroStrategy lên 864.262 Bitcoin. Khi đó, số lượng xu trên mỗi cổ phiếu sẽ tăng lên 0,00233, tăng khoảng 29,4%. Tại thời điểm này, tổng giá trị thị trường của MSTR là 122,53 tỷ USD và tổng giá trị của các vị thế BTC là 86,4 tỷ USD. Trong trường hợp này, tỷ lệ phần bù giá trị thị trường vẫn tồn tại.

5. Sau chiến lược vi mô, Bitcoin Có động lực nào khác cho sự gia tăng?

Hãy để tôi nói về phần kết luận trước , ngoại trừ việc bị chỉ trích. Các công ty niêm yết có chiến lược thúc đẩy việc mua Bitcoin hiện chỉ nghĩ đến nhiều dự trữ chiến lược quốc gia hơn, nhưng họ không đặt kỳ vọng cao vào thị trường tăng trưởng này.

Những lý do chính khiến Bitcoin tăng giá trong chu kỳ này là như sau: Mua:

1. sự đồng thuận về Người nắm giữ lâu dài Bitcoin

Không cần có lý do cho sự tăng trưởng lâu dài của Bitcoin. Đối với các BTCer, điều này là tự nhiên như khỉ leo cây hay chuột đào một cái hố, vì nó là vàng kỹ thuật số.

Sau khi Bitcoin giảm xuống dưới 16.000 USD, xu hướng phổ biến nhất Phạm vi của máy khai thác Antminer S17 gần với giá tiền tệ ngừng hoạt động và các máy khai thác như Whatsminer M30S, Hippo H2 và Ant T19 cũng đã rơi vào phạm vi giá tiền tệ ngừng hoạt động. Trong phạm vi giá này, ngay cả khi không có gì xảy ra thì sự phục hồi này sẽ xảy ra. Quá trình chuyển đổi sang gấu giống như một quả bóng rổ rơi tự do từ trên cao xuống. Sau khi chạm đất, sẽ có nhiều lần bật lại theo trình tự.

Nguồn: glassnode

Như có thể thấy từ hình trên, vào cuối năm 2022, Long Term Holder tiếp tục bổ sung các vị trí.

Sau hơn mười năm phát triển, sự đồng thuận của Bitcoin là đủ Các nhà đầu tư mạnh mẽ, có khối lượng tại chỗ và Người nắm giữ dài hạn có sự đồng thuận về giá tiền tệ ngừng hoạt động của các máy khai thác chính thống.

2. ETF mang lại thị trường tài chính truyền thống tài trợ gia tăng

BTC ETF thông qua Kể từ đó , đã có tổng dòng tiền ròng là 52,86 tuần BTC trong thị trường tăng giá này, các quỹ ETF. Nó đã mang lại gần 36 tỷ đơn đặt hàng mua gia tăng cho Bitcoin và 2,6 tỷ đơn đặt hàng mua gia tăng cho ETH.

< /p>

Nguồn: coinglass.com

Ngoài ra, BTC ETF (và ETH Việc áp dụng ETF cũng sẽ có tác dụng thúc đẩy và nhiều tổ chức tài chính truyền thống hơn sẽ bắt đầu chú ý và triển khai lĩnh vực Tiền điện tử.

3. Chiến lược vi mô tiếp tục mua , Nhiều công ty niêm yết đã làm theo, Davis Double Click

Theo dữ liệu của Bitcointreasries, tính đến ngày 30 tháng 12 năm 2024 Vào ngày đó, 149 thực thể nắm giữ tổng cộng hơn 295.000 Bitcoin. Và dữ liệu này vẫn đang tăng trưởng nhanh chóng trong thời gian tới.

< /p>

Nguồn: bitcointreauries.net

Trong số các thực thể nắm giữ Bitcoin, 73 công ty niêm yết, 18 công ty tư nhân, 11 quốc gia, 42 quỹ ETF hoặc quỹ và 5 giao thức DeFi.

MicroStrategy là công ty đầu tiên áp dụng "Công ty Kho bạc Bitcoin" công ty đại chúng chiến lược, nhưng không phải là công ty duy nhất. Các công ty niêm yết như Marathon Digital Holdings, Riot Platforms và Boyaa Interactive International Limited cũng đã triển khai chiến lược này. Nhưng chiến lược vi mô vẫn có tác động lớn nhất.

4. Dự trữ chiến lược quốc gia

Đã có một số Chính phủ nắm giữ Bitcoin. Chi tiết cụ thể như sau:

Trong số các quốc gia này, tôi e rằng chỉ có El Salvador (El Salvador) là Người nắm giữ BTC thực sự. El Salvador bắt đầu mua Bitcoin vào năm 2021, mua 1 BTC mỗi ngày cho đến nay, anh đã nắm giữ 6.002 BTC, với giá trị thị trường là hơn 560 triệu đô la Mỹ.

Nếu có bất cứ điều gì có thể thúc đẩy sự phát triển của Bitcoin sau chiến lược vi mô, thì lựa chọn đầu tiên là sau khi Trump nhậm chức. Thúc đẩy dự trữ chiến lược Bitcoin của chính phủ Hoa Kỳ, từ đó sẽ thúc đẩy dự trữ chiến lược quốc gia về Bitcoin nhiều hơn.

Chiến lược Bitcoin của MicroStrategy không chỉ là một thử nghiệm kinh doanh trong quá trình chuyển đổi doanh nghiệp mà còn là một sự đổi mới lớn trong lịch sử tài chính. Thông qua các hoạt động vốn phức tạp, đòn bẩy thông minh và những hiểu biết sâu sắc về giá trị của Bitcoin, nó không chỉ mang lại cho mình sự gia tăng vượt bậc về giá trị thị trường mà còn đẩy Bitcoin đi sâu hơn vào quan điểm tài chính truyền thống, phá vỡ một cách sâu sắc các rào cản mã hóa giữa tài sản và dòng chính. thị trường vốn.

Nỗ lực táo bạo về chiến lược vi mô này có thể chỉ là khúc dạo đầu cho huyền thoại Bitcoin, hoặc có thể đây chỉ là một bước nhỏ và không thể thiếu trong sự trỗi dậy thực sự của Bitcoin, nhưng nó có thể là một bước tiến lớn trong kỷ nguyên tài chính mới.