Hệ sinh thái khuyến khích tài trợ của Uniswap: Sự chuyển đổi chiến lược của những gã khổng lồ DeFi đang hướng đến đâu?

Tác giả: Luke, Mars Finance

Vào ngày 20 tháng 3 năm 2025, cộng đồng Uniswap đã thông qua hai đề xuất quản trị thông qua bỏ phiếu trên chuỗi, phân bổ tổng cộng 165,5 triệu đô la Mỹ dưới dạng mã thông báo UNI cho Uniswap Foundation (UF) để khuyến khích phát triển hệ sinh thái. Số tiền này sẽ được chia thành hai phần: 95,4 triệu đô la cho các khoản tài trợ dành cho nhà phát triển, 25,1 triệu đô la cho ngân sách hoạt động trong hai năm và 45 triệu đô la để hỗ trợ các ưu đãi thanh khoản cho Uniswap v4 và Unichain. Quyết định này không chỉ đánh dấu đợt tài trợ cộng đồng lớn nhất trong lịch sử Uniswap mà còn cho thấy tham vọng tìm kiếm sự chuyển đổi và đột phá trong thị trường tài chính phi tập trung (DeFi) có tính cạnh tranh cao. Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc bối cảnh, mục tiêu chiến lược, tác động tiềm tàng và thách thức của đề xuất, đồng thời hướng đến sự phát triển trong tương lai của hệ sinh thái Uniswap.

Bối cảnh: Cơ hội và thách thức đối mặt với Uniswap

Là công ty tiên phong trong lĩnh vực DeFi, mô hình tạo lập thị trường tự động (AMM) của Uniswap đã thay đổi bối cảnh giao dịch tài sản kỹ thuật số kể từ khi ra mắt vào năm 2018. Tuy nhiên, với việc ra mắt Uniswap v4 và mạng Layer 2 Unichain vào năm 2025, dự án đã không nhanh chóng đạt được thành công như mong đợi. Dữ liệu cho thấy tổng giá trị bị khóa (TVL) của Uniswap v4 chỉ là 85 triệu đô la Mỹ, trong khi Unichain thậm chí còn thấp hơn, chỉ ở mức 8,2 triệu đô la Mỹ. Trong khi đó, các đối thủ cạnh tranh đang đầu tư tới 50 triệu đô la mỗi tháng vào thanh khoản khuyến khích bằng token gốc để giành lấy thị phần. Trong bối cảnh này, Uniswap cần khẩn trương tái thiết hệ sinh thái của mình thông qua đầu tư quy mô lớn.

Ngoài ra, lời kêu gọi “chuyển đổi mức phí” của cộng đồng chưa bao giờ dừng lại. Cơ chế này nhằm mục đích phân phối một phần doanh thu của giao thức từ các nhà cung cấp thanh khoản (LP) cho những người nắm giữ token UNI để tăng cường khả năng nắm bắt giá trị của token. Tuy nhiên, do tính phức tạp của công nghệ và quản trị, tính năng này đã bị trì hoãn và trở thành tâm điểm gây tranh cãi trong cộng đồng. Khoản tài trợ này được coi là bước đi quan trọng mở đường cho việc “chuyển đổi mức phí”.

Cốt lõi của đề xuất: bốn ưu tiên chiến lược

Quỹ Uniswap đã xác định bốn định hướng chiến lược chính cho hai năm tới trong đề xuất và số tiền 165,5 triệu đô la Mỹ sẽ xoay quanh các mục tiêu này:

1. Mở rộng nguồn cung mạng lưới: cải thiện hiệu quả vốn

Mục tiêu là cung cấp hiệu quả vốn cao nhất trên tất cả các chuỗi tương thích với EVM đang hoạt động. Để đạt được mục đích này, Uniswap sẽ tận dụng chức năng AMM cải tiến của v4 và cơ sở hạ tầng của Unichain để thu hút thanh khoản. Chương trình khuyến khích thanh khoản trị giá 45 triệu đô la sẽ được thực hiện thông qua sự hợp tác với Gauntlet và nhằm mục đích tăng TVL và thị phần trong ngắn hạn. Tuy nhiên, quỹ này nhấn mạnh rằng mục tiêu dài hạn không phải là dựa vào trợ cấp liên tục mà là duy trì thanh khoản thông qua nhu cầu hữu cơ.

2. Mở rộng nhu cầu mạng lưới: xây dựng nền tảng dành cho nhà phát triển hàng đầu

Uniswap v4 hạ thấp ngưỡng cho các nhà phát triển xây dựng cấu trúc thị trường mới thông qua "móc nối", trong khi Unichain tối ưu hóa thiết kế của môi trường Lớp 2 cho DeFi. Ngân sách tài trợ 95,4 triệu đô la sẽ hỗ trợ hệ sinh thái nhà phát triển, bao gồm các chương trình giáo dục (như Infinite Hackathon), xây dựng cơ sở hạ tầng và các chương trình đại sứ nhà phát triển toàn cầu. Hiện nay, hơn 1.000 nhà phát triển đã tham gia phát triển v4 hooks và tạo ra hơn 150 nguyên mẫu. Chìa khóa thành công nằm ở việc tăng tỷ lệ giao dịch hook và số lượng nhà phát triển trên Unichain.

3. Kích hoạt thu nhập: Mở khóa giá trị cho quản trị

Unichain đã cam kết phân phối 65% thu nhập ròng trên chuỗi của mình cho những người xác thực và người đặt cược, và Quỹ đang tìm hiểu việc thành lập một pháp nhân (như DUNA) để các cơ quan quản trị ký hợp đồng với các thực thể bên ngoài và có khả năng giới thiệu phân phối thu nhập theo giao thức. Điều này tạo điều kiện cho việc thực hiện “chuyển đổi phí xử lý”. Nếu thành công, những người nắm giữ token UNI sẽ được hưởng lợi trực tiếp và mô hình kinh tế token cũng sẽ trải qua những thay đổi lớn.

4. Giới thiệu những người đóng góp cốt lõi: đảm bảo sự đổi mới lâu dài

Để đạt được sự phát triển bền vững lâu dài, Quỹ có kế hoạch triển khai chương trình "những người đóng góp cốt lõi" để tài trợ cho các nhóm phát triển nhằm thúc đẩy cơ sở hạ tầng Uniswap (chẳng hạn như các phiên bản không phải EVM hoặc các giao thức hook mới). Các nhóm này sẽ làm việc trực tiếp với cơ quan quản lý và được trả công bằng token UNI. Động thái này nhằm mục đích giảm sự phụ thuộc vào một thực thể duy nhất (như Uniswap Labs) và thúc đẩy quản trị tự chủ.

Cam kết phân bổ quỹ và minh bạch

Đề xuất nêu chi tiết về việc sử dụng quỹ:

• Ngân sách tài trợ: 57,9 triệu đô la Mỹ và 41,5 triệu đô la Mỹ vào năm 2025 và 2026, tổng cộng là 99,4 triệu đô la Mỹ (ròng 95,4 triệu đô la Mỹ). Nguồn tài trợ sẽ hỗ trợ các dự án của nhà phát triển và hệ sinh thái Unichain, với các mục tiêu hiệu suất rõ ràng (như TVL, thị phần, v.v.).

• Ngân sách hoạt động: Ngân sách tiền mặt hai năm là 24,8 triệu đô la, cộng thêm 1,5 triệu UNI (khoảng 13,8 triệu đô la) để trả lương cho nhân viên. Quỹ có kế hoạch tuyển thêm 12 nhân viên mới để phụ trách các lĩnh vực như quản trị và hỗ trợ nhà phát triển.

• Các biện pháp minh bạch: Quỹ cam kết cải thiện tính minh bạch thông qua các cuộc họp cộng đồng và báo cáo thường xuyên, và sẽ làm việc với Ủy ban giải trình Uniswap (UAC) trước ngày 8 tháng 5 năm 2025 để thành lập một hội đồng bao gồm các đại biểu đại diện nhằm giám sát việc thực hiện chiến lược.

Tác động tiềm tàng: Cơ hội và rủi ro cùng tồn tại

Cơ hội

1. Tăng trưởng hệ sinh thái: Nếu khoản tài trợ 165,5 triệu đô la được triển khai đúng cách, nó có thể tăng cường đáng kể khả năng cạnh tranh của Uniswap v4 và Unichain, đặc biệt là về mặt hệ sinh thái nhà phát triển và thanh khoản.

2. Tăng giá trị mã thông báo: Việc triển khai tiềm năng của "chuyển đổi phí" sẽ mang lại cho UNI các thuộc tính thu nhập thực tế và thu hút nhiều nhà đầu tư hơn.

3. Nâng cấp quản trị: Việc giới thiệu những người đóng góp cốt lõi và các pháp nhân sẽ đưa Uniswap hướng tới mô hình quản trị phi tập trung hơn.

Rủi ro

1. Tranh cãi về quy mô quỹ: Một số thành viên cộng đồng đặt câu hỏi về sự cần thiết của 165,5 triệu đô la Mỹ, chỉ ra rằng Uniswap Labs đã kiếm được 171 triệu đô la Mỹ thông qua phí giao dịch ban đầu trong hai năm nhưng không chia sẻ lợi nhuận với những người nắm giữ UNI. Mô hình tập trung này có thể làm suy yếu lòng tin.

2. Di chuyển thanh khoản: Khoản tiền khuyến khích trị giá 45 triệu đô la có thể rút tiền khỏi Ethereum hoặc các Layer 2 khác, tạo ra cơ hội cho các đối thủ cạnh tranh.

3. Hiệu quả quản trị: Vẫn còn sự không chắc chắn trong việc triển khai chương trình đóng góp cốt lõi và thị trường tài trợ có điều kiện, và vẫn chưa biết liệu cơ quan quản trị có thể quản lý hiệu quả hay không.

Phản ứng của thị trường và triển vọng tương lai

Sau khi đề xuất được thông qua, giá token UNI đã tăng lên 7,52 đô la Mỹ vào ngày 19 tháng 3, tăng 5,62% trong ngày, cho thấy sự lạc quan của thị trường về kế hoạch tăng trưởng. Tuy nhiên, giá có thể tiếp tục tăng hay không còn tùy thuộc vào việc thực hiện. Trong ngắn hạn, các ưu đãi về thanh khoản và hỗ trợ của nhà phát triển có thể mang lại kết quả rõ rệt; trong dài hạn, việc triển khai "chuyển đổi phí" và nâng cấp quản trị sẽ quyết định liệu Uniswap có thể củng cố vị thế dẫn đầu trong DeFi hay không.

Cộng đồng Uniswap đang đứng trước ngã ba đường. Khoản đầu tư 165,5 triệu đô la này không chỉ là khoản đầu tư vào công nghệ và sinh thái mà còn là nỗ lực nhằm chuyển đổi sâu sắc mô hình quản trị. Đối với các nhà đầu tư và người quan sát, các chi tiết thực hiện tiếp theo, phản hồi của thị trường và sự đồng thuận của cộng đồng sẽ là chìa khóa để đánh giá xu hướng tương lai của Uniswap. Năm 2025 sẽ là năm quyết định liệu những người tiên phong trong DeFi có thể tiếp tục dẫn đầu xu hướng hay không.