Rủi ro của việc thế chấp là gì? Làm thế nào những rủi ro này có thể được giảm thiểu?

Tác giả: francesco, Castle Capital; Bản dịch: 0xxz@金财经

Tái giả thuyết dường như được nhiều người coi là một trong những câu chuyện chính của năm 2024.

Tuy nhiên, trong khi nhiều người nói về cách thức hoạt động của việc thế chấp và lợi ích của nó, thì mọi chuyện không phải toàn màu hồng.

Bài viết này nhằm mục đích lùi lại một bước và phân tích việc đặt lại từ cấp độ cao hơn, nêu bật những rủi ro và trả lời câu hỏi: Liệu nó có thực sự đáng giá không?

Hãy bắt đầu bằng phần giới thiệu nhanh về chủ đề này:

Đặt cọc lại là gì?

Bằng chứng cổ phần (PoS) của Ethereum là một cơ chế tin cậy phi tập trung trong đó người tham gia có thể cam kết bảo vệ tính bảo mật của mạng Ethereum.

Ý tưởng đặt lại là việc đặt cọc tương tự được sử dụng để bảo mật Ethereum PoS giờ đây có thể được sử dụng để bảo mật cho nhiều mạng khác.

EigenLayer đang "mô-đun hóa" sự phân cấp của Ethereum ize niềm tin để AVS (các dịch vụ được xác thực tích cực) có thể tận dụng lợi thế của nó mà không cần phải khởi chạy bộ trình xác thực của họ, hạ thấp rào cản gia nhập thị trường này một cách hiệu quả.

Thông thường, các mô-đun như vậy yêu cầu các dịch vụ xác thực tích cực có ngữ nghĩa xác thực được phân phối riêng để xác thực. Thông thường, các Dịch vụ được xác minh tích cực (“AVS”) này được bảo mật bằng mã thông báo gốc của riêng chúng hoặc về bản chất được cấp phép.

< /p>

Tại sao mọi người lại đặt cược?

Nói một cách đơn giản, đó là vì những ưu đãi và lợi ích tài chính. Nếu lợi suất đặt cược Ethereum dao động quanh mức 5% mỗi năm thì việc đặt lại có thể mang lại lợi ích bổ sung hấp dẫn.

Tuy nhiên, điều này tạo thêm rủi ro cho người đặt cọc.

Ngoài những rủi ro cố hữu khi tận dụng ETH đã đặt cọc, khi người dùng chọn đặt cược lại mã thông báo của bạn, về cơ bản, họ đang giao phó hợp đồng EigenLayer cho các lỗi, chữ ký kép, v.v. trên bất kỳ AVS nào mà họ bảo mật. quyền trừng phạt lời cam kết của mình.

Do đó, việc phục hồi lại sẽ tạo ra một lớp rủi ro vì người thay thế có thể bị phạt trên ETH, lớp tái điều chỉnh hoặc cả hai.

Thu nhập tăng thêm có đáng để đặt cược nữa không?

R(isk)-Stake-Re-stake thêm một số rủi ro đáng kể

ETH phải được đặt cọc (hoặc LST - do đó không có tính thanh khoản) < p>→ Rủi ro hợp đồng thông minh EigenLayer 

→ Các điều kiện phạt theo giao thức cụ thể 

→ Rủi ro thanh khoản 

Rủi ro tập trung

Theo lời của ChainLinkGod: "Mã thông báo tái thế chấp thanh khoản được hỗ trợ bởi các mã thông báo thế chấp thanh khoản được gửi trong một giao thức tái thế chấp để tái thế quyền ETH đã cam kết. Điều này đang trở nên khá nghiêm trọng, chúng ta có thể thêm một lớp thanh khoản và rủi ro khác ở đây không? Tôi không nghĩ là chúng ta đang làm đủ rồi.”

Trên thực tế, bằng cách tái giả định, người dùng đang tận dụng các mã thông báo đã gặp rủi ro. coins (do đặt cược) và tăng thêm rủi ro, cuối cùng dẫn đến rủi ro được phân lớp như sau:

Ngoài ra, bất kỳ rủi ro nguyên thủy bổ sung nào phát triển sẽ làm tăng thêm sự phức tạp và rủi ro bổ sung.

Ngoài rủi ro cá nhân khi đặt cược lại, cộng đồng nhà phát triển Ethereum cũng đặt ra câu hỏi về việc đặt cược lại, đặc biệt là trong bài viết nổi tiếng của Vitalik về “Đừng quá tải sự đồng thuận của Ethereum”.

Vấn đề với việc đặt cược lại là nó mở ra những con đường rủi ro mới để bảo vệ Ethereum được đặt cược trên mạng chính, một số trong số đó nhằm mục đích bảo vệ các chuỗi khác (được những người đặt cược chọn tham gia).

Vì vậy, nếu họ làm sai theo các quy tắc giao thức khác (có thể là lỗi hoặc bảo mật yếu), số tiền gửi của họ sẽ bị cắt giảm.

Cuộc tranh luận rất thực tế khi các nhà phát triển và EigenLayer đang cố gắng tìm cách phối hợp nỗ lực và đảm bảo rằng Ethereum không bị phạt vì những tiến bộ công nghệ này.

Việc tái sử dụng "lớp" quan trọng nhất bảo vệ tính bảo mật của Ethereum thực sự không phải là một nhiệm vụ dễ dàng. Ngoài ra, một khía cạnh quan trọng của vấn đề này là mức độ quản lý rủi ro được phép dành cho những người tái điều trị.

Nhiều dự án cam kết lại để lại quy trình đưa AVS vào danh sách trắng cho DAO của họ.

Tuy nhiên, với tư cách là người làm lại, tôi muốn đích thân xem xét và quyết định nên đặt lại AVS nào để tránh bị tấn công bởi các cuộc tấn công mạng độc hại và giảm khả năng có các vectơ tấn công mới!

Nói chung, việc tái giả thuyết là một vấn đề nguyên thủy mới thú vị đáng để nghiên cứu.

Tuy nhiên, không thể bỏ qua mối quan tâm của Vitalik và những người khác. Khi nói về việc tái tổ chức, điều quan trọng cần nhớ là điều này sẽ tác động như thế nào đến mô hình bảo mật của mạng chính Ethereum: trên thực tế, thật công bằng khi nghĩ rằng việc tái tổ chức là cung cấp thêm mức độ rủi ro trên một trong những cơ chế quan trọng nhất để bảo vệ Ethereum. của.

Cuối cùng, liệu nó có đáng để đặt cược lại hay không là lựa chọn cá nhân.

Đặt cược lại tổ chức

Có lẽ đáng ngạc nhiên là nhiều tổ chức đã bày tỏ sự quan tâm đến việc đặt cược lại để nhận phần thưởng bổ sung ngoài việc đặt cược Ether.

Với những rủi ro đã nêu trước đây, sẽ rất thú vị để xem liệu điều đó phụ thuộc vào việc các nhà đầu tư bán lẻ hoặc tổ chức có thể nhận được mức lãi suất cao nhất cho các khoản thế chấp hay không.

Các lợi ích bổ sung ngoài việc đặt cược Eth bản địa rất hấp dẫn đối với những người đã tham gia, nhưng xét đến những rủi ro, đây không phải là lợi ích thay đổi cuộc sống đối với degen.

Điều này mở ra những trường hợp sử dụng mới cho Ethereum như một công cụ tài chính.

Có thể thực hiện một so sánh đặc biệt thú vị giữa các ứng dụng tái cơ cấu và "trái phiếu doanh nghiệp".

Mạng mới hy vọng đạt được bảo mật L1, tương tự như cách một công ty hoặc quốc gia sử dụng hệ thống tài chính của mình để tạo trái phiếu và bảo vệ tài sản của mình.

Trong không gian tiền điện tử, Ethereum là mạng rộng nhất và có tính thanh khoản cao nhất và có lẽ là mạng duy nhất có khả năng duy trì một thị trường như vậy - từ góc độ tương tự như các quốc gia trong nền kinh tế TradFi, Nó cũng là mạng an toàn nhất mạng.

Tuy nhiên, phần lớn mối quan tâm hiện nay về việc tái điều chỉnh dường như được thúc đẩy bởi đợt airdrop Eigenlayer, có thể là một loại tiền điện tử lớn nhất airdrop trong lịch sử tiền tệ.

Động lực sẽ thay đổi như thế nào sau đợt airdrop?

Có lẽ việc phân tích r/r thực tế có thể thúc đẩy một số người hướng tới những con đường khác, có khả năng hiệu quả hơn.

Tôi thậm chí còn nghĩ rằng một phần lớn vốn được ký gửi và thế chấp là vốn việc làm, vốn có thể rời đi sau đợt airdrop.

Việc tách phần suy đoán là rất quan trọng để đánh giá sự quan tâm thực sự của người dùng đối với nguyên thủy mới này.

Về mặt cá nhân, IMHO, các yêu cầu về việc thế chấp có phần phóng đại và những rủi ro hiện tại phải được đánh giá cẩn thận.

Chúng ta có thể làm gì để giảm thiểu những rủi ro này?

Một số giải pháp để giảm thiểu rủi ro tái giả định bao gồm tối ưu hóa các thông số tái giả lập (giới hạn TVL, số tiền phạt, phân bổ phí, TVL tối thiểu, v.v.) và đảm bảo đa dạng hóa nguồn vốn giữa các AVS.

Một bước ngay lập tức mà các giao thức tái cấp vốn có thể xem xét là cho phép người dùng chọn các cấu hình rủi ro khác nhau khi tái cấp vốn tiền gửi của họ.

Lý tưởng nhất là mọi người dùng đều có thể đánh giá và chọn AVS để đặt cược lại mà không cần phải ủy quyền quy trình cho DAO .

Đây là nỗ lực chung giữa AVS và EigenLayer nhằm đảm bảo có lộ trình giảm thiểu những rủi ro này.

Nhóm EigenLayer đã làm việc với Ethereum Foundation để phối hợp sâu hơn và đảm bảo rằng việc tái cấp phép không gây thêm rủi ro hệ thống cho Ethereum, mã thông báo Liquid Stake hoặc AVS sử dụng nó.