Ai đang thống trị thị trường tiền điện tử? Nhóm nào dễ bị ảnh hưởng nhất bởi biến động thị trường?

Tác giả: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode; Trình biên dịch: Deng Tong, Golden Finance

• < p>Các tổ chức lớn hiện nắm giữ khoảng 4,9 triệu BTC, tương đương 25% nguồn cung lưu hành. Trong số các thực thể này, sàn giao dịch tập trung và người giám sát ETF chiếm tỷ trọng lớn nhất.

• Sau khi chính phủ Đức khai thác hoàn toàn thị trường của người bán BTC, thị trường của người bán dường như đã dịu bớt trong thời gian ngắn, trong khi nhu cầu đã quay trở lại để hỗ trợ thị trường.

• Khả năng sinh lời của thị trường vẫn rất cao, với hầu hết nguồn cung cấp mã thông báo vẫn ở mức chi phí thuận lợi dưới mức giá giao ngay hiện tại.

Đánh giá các thực thể lớn

Bối cảnh của người nắm giữ Bitcoin luôn phát triển, điều này đòi hỏi các khung phân tích phải phát triển theo thời gian. Trong lịch sử, các công ty khai thác và trao đổi là những người nắm giữ Bitcoin lớn nhất và thống trị nhất.

Trong suốt lịch sử, một số lượng lớn token cuối cùng đã nằm trong sự quản lý của các tổ chức trung lập với thị trường, chẳng hạn như Người ủy thác Mt.Gox, được giao nhiệm vụ bảo vệ các token được phục hồi sau sự sụp đổ và phá sản của Mt Trao đổi .Gox. Tương tự như vậy, cơ quan thực thi pháp luật của chính phủ đã thu giữ một lượng lớn token và thường xuyên bán chúng theo từng đợt.

Gần đây, các tổ chức giám sát cấp tổ chức và quỹ ETF cũng đã tham gia thị trường. 11 quỹ ETF giao ngay mới của Hoa Kỳ hiện đã tích lũy được +887K BTC, khiến số dư tổng hợp của chúng trở thành nhóm Bitcoin lớn thứ hai mà chúng tôi theo dõi.

Biểu đồ bên dưới hiển thị số lượng BTC được nắm giữ bởi các tổ chức lớn này.

• Sàn giao dịch tập trung: 3 triệu BTC(màu vàng)

• Số dư ETF của Hoa Kỳ: 887.000 BTC(màu xám)

• Máy khai thác bao gồm Patoshi: 705.000 BTC(Xanh lam )

• Các tổ chức chính phủ: 207.000 BTC(Xanh )< /p>

• Người được ủy thác của Mt Gox: 139.000 BTC(red)

Các công ty khai thác trước đây luôn là nguồn gây áp lực chính cho bên bán, nhưng mối tương quan về nguồn cung của họ giảm dần sau mỗi sự kiện halving. Lưu lượng truy cập ròng của công cụ khai thác trong 12 tháng qua cho thấy tổng số thay đổi trong số dư thường dao động trong khoảng ±500 BTC mỗi tuần.

Trong hình bên dưới, chúng tôi so sánh lưu lượng truy cập mạng của thợ đào (màu xanh) với Tiền gửi/rút ròng từ các sàn giao dịch tập trung (màu đỏ) và Ví trên chuỗi ETF ( green) lưu lượng ròng để so sánh. Chúng ta có thể thấy rằng hai thực thể sau thường trải qua biến động ±4K BTC lớn hơn, cho thấy rằng dòng chảy quacủa các thực thể này có thể cao hơn The ảnh hưởng thị trường của các thợ mỏ lớn hơn từ 4 đến 8 lần.

Với động lực dòng tiền ròng này làm đường cơ sở, chúng tôi có thể đo lường cường độ ước tính của áp lực bên bán đối với các thực thể lớn bằng cách chỉ tách biệt các dòng tiền ròng. Từ đó, có thể rút ra ba nhận xét quan trọng:

• Áp lực ngày càng tăng của người bán đối với các công ty khai thác có xu hướng xảy ra trong thời kỳ giá cả biến động.

• Sau khi thị trường đạt mức cao mới vào tháng 3, dòng tiền chảy ra từ ETF chiếm ưu thế, chủ yếu là các sản phẩm GBTC.

• Tài trợ bên bán từ chính phủ Đức rất đáng kể trong vài năm qua tuần. Tuy nhiên, chúng ta cũng có thể thấy rằng hầu hết các dòng tiền chảy ra xảy ra sau khi giá giảm xuống còn 54.000 USD, cho thấy thị trường thực sự đã đi trước tin tức.

Biểu đồ bên dưới cho thấy hoạt động rút ròng tích lũy từ các thực thể lớn này kể từ mức cao nhất mọi thời đại là 73.000 USD. Từ đó, chúng ta có thể thấy rằng so với người bán của chính phủ, dòng tiền chảy ra của ETF và khối lượng tiền gửi trên sàn giao dịch, áp lực của người bán từ các thợ mỏ là tương đối nhỏ.

Tiền gửi trên sàn giao dịch tập trung vẫn là nguồn áp lực người bán lớn nhất và dai dẳng nhất. Tuy nhiên, ngay cả khi bị giới hạn tại các địa điểm giao dịch lớn này, chúng ta có thể thấy rằng khối lượng bên bán gần đây từ chính phủ Đức là rất đáng kể.

Khi chúng tôi tìm hiểu thêm về Lo ngại về áp lực bán từ chính phủ Đức tiếp tục gia tăng và chúng ta có thể thấy rằng số dư 48,8 nghìn BTC của họ đã cạn kiệt chỉ sau vài tuần. Phần lớn dòng tiền chảy ra xảy ra trong một khoảng thời gian rất ngắn từ ngày 7 tháng 7 đến ngày 10 tháng 7, với hơn 39,8 nghìn BTC để lại ví được gắn thẻ.

Điều thú vị là đợt bán tháo này xảy ra sau khi thị trường chạm đáy khoảng 54.000 USD, cho thấy thị trường đã đón đầu tin tức.

Sự ổn định và đầu cơ< /h2>

Sau một thời gian dài giao dịch trong phạm vi biến động, tổng dòng vốn vào ròng trên tất cả các quỹ ETF tiếp tục bị rút ra. Với giá giảm xuống mức thấp 54.000 USD, cơ sở chi phí dòng vốn vào trung bình của các chủ sở hữu ETF đã giảm xuống dưới mức này và hiện ở mức 58.200 USD.

Đáp lại, ETF đã lần đầu tiên chứng kiến ​​mức tăng tích cực đáng kể kể từ đầu tháng 6, với tổng dòng vốn vào vượt quá 1 tỷ USD chỉ trong tuần trước.

Lượng tiền gửi và rút trên sàn giao dịch thường là một chỉ báo mạnh mẽ về sự quan tâm của nhà đầu tư và tính thanh khoản của thị trường. Sau khi đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 3, lưu lượng giao dịch trên sàn giao dịch đã giảm đáng kể, trong khi khối lượng giao dịch BTC (màu đỏ) Kể từ đó, nó đã duy trì mức cơ bản ổn định khoảng 1,5 tỷ USD mỗi ngày.

Nếu so sánh cấu trúc dòng vào và dòng ra của Ethereum (blue), chúng ta sẽ thấy Ethereum nhận thấy ít sự quan tâm hơn đáng kể đến chu kỳ tăng giá năm 2021. Vào đỉnh điểm của chu kỳ tăng giá năm 2021, lưu lượng trao đổi hàng ngày của ETH gần bằng BTC.

Điều này cho thấy mức độ quan tâm đầu cơ vào năm 2024 sẽ tương đối thấp so với ETH kể từ mức thấp của chu kỳ năm 2022 Điều này phù hợp với hiệu suất nhìn chung yếu hơn của BTC.

Quy mô lợi nhuận và thua lỗ thực hiện mà nhà đầu tư nắm giữ cũng có thể được sử dụng làm đại diện cho nhu cầu. Nhìn vào chỉ báo này, chúng ta có thể thấy một kịch bản tương tự, với nhu cầu lớn hỗ trợ cho đợt phục hồi, sau đó là một giai đoạn nén và hợp nhất.

Điều này nhấn mạnh sự cân bằng đang được thiết lập giữa cung và cầu trong 3 tháng qua. Chúng ta cũng có thể thấy rằngmặc dù thị trường đã điều chỉnh hơn -25% so với mức đỉnh, nhưng khoản lỗ thực tế cho đến nay vẫn không tăng đáng kể, Điều này gợi ý sự hoảng loạn hạn chế.

Người bán ròng

Nếu chúng tôi coi dòng tiền vào sàn giao dịch đối với BTC và ETH là áp lực của người bán, thì chúng tôi có thể so sánh nó với dòng tiền vào stablecoin, đại diện cho một đại diện cho nhu cầu. Thông qua chỉ số này, chúng tôi có thể đánh giá sự cân bằng tổng thể giữa sự thiên vị của người mua hoặc người bán trên thị trường.

Chúng ta có thể nghĩ về điều này thông qua khuôn khổ sau:

Các giá trị gần bằng 0 cho thấy sự tồn tại của một cơ chế trung lập, trong đó dòng vốn của người mua có thể so sánh với lượng áp lực của người bán từ hai tài sản chính.

• Các giá trị dương cho thấy sự tồn tại của cơ chế người mua ròng trong đó người mua stablecoin nhiều hơn người bán tài sản chính. (xanh)

• Giá trị âm cho thấy sự tồn tại của người bán ròng cơ chế trong đó người bán giao dịch Số tiền vượt quá số vốn stablecoin mới có sẵn để hấp thụ nó. (đỏ)

Chúng ta có thể thấy rằng Kể từ năm 2023 thị trường đã ở trong chế độ bán ròng kể từ giữa năm, nhưng đã giảm dần trong vài tháng qua.

Sử dụng chỉ báo Delta Khối lượng tích lũy giao ngay (CVD), chúng ta có thể thấy động lực tương tự. Công cụ này đo lường sự khác biệt ròng giữa khối lượng mua và bán trên các sàn giao dịch tập trung.

Từ góc độ này, chúng ta có thể thấy rằngkể từ mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 3, người bán đã thu được lợi nhuận đáng kể vị trí thống lĩnh. Tuy nhiên, tính đến tuần trước, CVD đã ghi nhận chỉ báo người mua ròng đầu tiên kể từ tháng 7, cho thấy áp lực của người bán lên thị trường vật chất đã giảm bớt.

Lợi nhuận của nhà đầu tư vẫn cao

Khi giá Bitcoin giảm xuống mức thấp cục bộ là 535.000 USD, tỷ lệ cung tiền có lỗ chưa thực hiện đã tăng lên khoảng 25% nguồn cung tiền. Điều này đã đưa chỉ báo % Nguồn cung lợi nhuận trở lại mức trung bình dài hạn là 75%, đây là mức mà nó từng đạt được trong những lần điều chỉnh thị trường giá lên trước đó.

Bằng cách kết hợp dài- hạn và Tách tỷ lệ phần trăm nguồn cung cấp mã thông báo được nắm giữ bởi những người nắm giữ ngắn hạn, chúng tôi có thể đánh giá tác động của việc giảm giá đối với cả hai nhóm.

Nhóm người nắm giữ ngắn hạn (STH) đã chứng kiến ​​lợi nhuận giảm mạnh trong 30 ngày qua, với hơn -66% nguồn cung chuyển thành khoản lỗ chưa thực hiện. Đây là một trong những mức giảm lợi nhuận lớn nhất của STH được ghi nhận.

Điều này cho thấy rằng một số lượng lớn "người mua hàng đầu" đã gặp khó khăn về lợi nhuận danh mục đầu tư của họ trong những tuần gần đây.

Tuy nhiên, đối với nhóm đối diện,những người nắm giữ lâu dài, họ Tỷ lệ nguồn cung được giữ để có lãi hầu như không thay đổi. Điều này cho thấy tương đối ít nhà đầu tư vẫn nắm giữ mã thông báo vào thời điểm cao điểm của đợt tăng giá năm 2021.

Nhìn chung, điều này cho thấyCác nhóm STH vẫn có nhiều khả năng nhất. Nhóm chính phản ứng với những biến động của thị trường, cơ sở chi phí trung bình của họ hiện là khoảng 64,3 nghìn.

Tóm tắt

Kiểm tra quy mô quyền lực chính của người bán,Các công ty khai thác trước đây luôn là nguồn gây áp lực chính cho người bán, tuy nhiên, chúng tôi lưu ý rằng với mỗi lần giảm một nửa, tác động của chúng lên thị trường có lợi nhuận giảm dần. Thay vào đó, dòng chảy ETF và mối tương quan giữa các sàn giao dịch tập trung với hành động giá đang tăng lên một cách thuyết phục.

Thị trường Bitcoin đã hấp thụ 48.000 BTC vào tháng trước khi chính phủ Đức đạt được mục tiêu phân phối toàn bộ bảng cân đối kế toán của mình. Việc chính phủ Đức giảm bớt áp lực bán hoàn toàn đã mang lại cho thị trường sự hỗ trợ dồi dào, đồng thời có những dấu hiệu sớm về sự tái xuất hiện của phía cầu đã thúc đẩy hành động giá tích cực.

Những người nắm giữ ngắn hạn đã có một tháng đầy thử thách, với sự điều chỉnh gần đây khiến phần lớn nguồn cung cấp token của họ bị thua lỗ. Ngược lại, các nhà đầu tư sành sỏi vẫn kiên định, ít bị mất lợi nhuận, điều này nhấn mạnh niềm tin ấn tượng và vị thế thị trường vững chắc của họ.