Tại sao đợt tăng giá Bitcoin này lại khó khăn đến vậy? Có còn cơ hội nào nữa không?

Tác giả: Aylo; Người dịch: Plain Language Blockchain

Trước hết, chu trình này thực sự khó khăn. Đừng để ai lừa bạn nói rằng nó không khó. Nhưng thực tế là mỗi chu kỳ lại khó khăn hơn chu kỳ trước. Số lượng người tham gia thị trường ngày càng tăng, sự cạnh tranh ngày càng gay gắt, những người chơi kỳ cựu ngày càng trở nên khôn ngoan hơn và tất nhiên sẽ có nhiều người thất bại hơn.

Nếu bạn không nắm giữ nhiều BTC hoặc SOL trong thị trường giá xuống, có thể bạn không kiếm được tiền, thậm chí có thể phát điên. Nếu tôi không sử dụng SOL làm phương pháp định giá, có lẽ tôi cũng sẽ gặp khó khăn.

Đúng vậy, có một số người chiến thắng lớn trong vòng này, nhưng tôi cá rằng nếu bạn đặt cược lớn vào những tài sản này, rất có thể bạn sẽ phải mất một phần hoặc thậm chí là hầu hết số tiền thắng được. Rốt cuộc, hầu hết mọi người sẽ không dừng lại sau khi kiếm được nhiều tiền. Họ luôn cảm thấy rằng "chu kỳ vẫn chưa kết thúc" và muốn thử lại. Kết quả là, họ kết thúc bằng việc mất tất cả số tiền họ kiếm được.

“Chơi trò ngu, nhận giải ngu” Nguyên tắc này luôn đúng, nhưng đối với các nhà giao dịch và người chơi cờ bạc, đôi khi quá trình này kéo dài.

Vậy tại sao chu trình này lại khó khăn đến vậy?

01Rối loạn căng thẳng sau chấn thương (PTSD)

Trong hai vòng chu kỳ altcoin quy mô lớn vừa qua, hầu hết các loại tiền tệ đều giảm 90-95%. Sự sụp đổ của Luna và FTX đã làm trầm trọng thêm phản ứng dây chuyền trong ngành và thị trường giảm mạnh hơn dự kiến. Một số lượng lớn các công ty lớn đã bị thanh lý và nền tảng cho vay tiền điện tử vẫn chưa phục hồi.

"Rối loạn căng thẳng sau chấn thương (PTSD)" này đã ảnh hưởng sâu sắc đến người dùng tiền điện tử bản địa. Trong chu kỳ này, mô hình giao dịch của thị trường altcoin phần lớn phản ánh quan điểm chính thống rằng "mọi dự án đều là lừa đảo". Trong hai chu kỳ thị trường tiền điện tử vừa qua, có một niềm tin rộng rãi rằng "công nghệ này đại diện cho tương lai". Nhưng trong chu kỳ hiện tại, niềm tin đó đã bị suy yếu đáng kể hoặc thậm chí bị phá hủy, và nhiều người không còn tin vào triển vọng dài hạn của ngành công nghiệp tiền điện tử. Ngược lại, quan điểm cho rằng "tất cả chỉ là lừa đảo" đã trở thành một trong những nhận thức chính thống.

Không ai dám nắm giữ bất kỳ tài sản nào trong thời gian dài vì họ không muốn trải qua nỗi đau khi tài sản của mình bị mất đi một nửa hoặc thậm chí bị xóa sổ một lần nữa. Điều này dẫn đến một “Chu kỳ Max Jeet” cực đoan khi mọi người đều muốn tiến lên và mong đợi người khác tiếp quản.

Mạng xã hội (các dòng tweet được mã hóa trên X) làm trầm trọng thêm hoạt động giao dịch theo cảm xúc này, khi những người tham gia thị trường tìm kiếm đỉnh chu kỳ mỗi ngày, khiến tâm lý thị trường biến động dữ dội hơn.
Tác động tâm lý này không chỉ thể hiện ở hành vi giao dịch mà còn ảnh hưởng đến phương pháp xây dựng và đầu tư của toàn bộ hệ sinh thái. Ngày nay, các dự án phải chịu sự giám sát chặt chẽ hơn và ngưỡng tin cậy đã được nâng cao đáng kể. Điều này có tác động kép: một mặt, nó giúp sàng lọc những vụ lừa đảo rõ ràng; nhưng mặt khác, nó khiến các dự án thực sự có giá trị khó được chú ý và có cơ hội phát triển hơn.

02 Đổi mới

Đổi mới hiện tại mang tính lặp đi lặp lại nhiều hơn và cơ sở hạ tầng liên tục được tối ưu hóa, nhưng không giống như bước đột phá mang tính đột phá 0→1 khi DeFi ra đời, vẫn còn thiếu những tiến bộ lớn đáng chú ý. Điều này khiến cho những lập luận như "không có tiến triển thực sự nào trong tiền điện tử" dễ được chấp nhận hơn, đồng thời cũng làm nảy sinh nhiều câu chuyện như "tiền điện tử không đạt được gì cả".

Toàn bộ bối cảnh đổi mới đã chuyển từ những đột phá mang tính cách mạng sang những cải tiến gia tăng. Mặc dù đây là sự tiến triển tự nhiên của bất kỳ sự phát triển công nghệ nào, nhưng đối với một thị trường dựa vào tường thuật, sự thay đổi này lại đặt ra những thách thức mới.

Ngoài ra, chúng ta vẫn còn thiếu những “ứng dụng đột phá” thực sự - những sản phẩm đột phá có thể đẩy quy mô người dùng trên chuỗi lên hàng trăm triệu vẫn chưa xuất hiện.

03Quy định

SEC trước đây quá chuyên quyền đã tạo ra sự hỗn loạn lớn trong ngành và cản trở nghiêm trọng sự phát triển. Đặc biệt là DeFi, một hướng đi có thể thu hút nhiều người dùng hơn và phù hợp với thị trường (PMF), đã bị kìm hãm và không thể phát triển thêm. Ngoài ra, SEC còn ngăn chặn mọi token quản trị mang lại giá trị cho người nắm giữ, cuối cùng định hình nên quan điểm của thị trường rằng "những token này vô giá trị", điều này ở một mức độ nào đó đã thực sự trở thành hiện thực.

SEC không chỉ buộc một lượng lớn nhà phát triển phải rời đi (ví dụ, Andre Cronje đã công khai tuyên bố rằng sự đàn áp của SEC đã khiến ông hoàn toàn rút lui khỏi ngành) mà còn chặn sự tích hợp của tài chính truyền thống (TradFi) và ngành công nghiệp tiền điện tử, cuối cùng buộc toàn bộ ngành phải dựa vào nguồn tài chính từ vốn đầu tư mạo hiểm (VC). Điều này trực tiếp dẫn đến mất cân bằng trong cơ cấu cung cầu, cơ chế xác định giá bị bóp méo và giá trị thị trường bị kiểm soát chặt chẽ bởi một số ít tổ chức.

Tuy nhiên, thị trường hiện đang chứng kiến ​​một số thay đổi tích cực. Khi ngày càng nhiều dự án xuất hiện dưới hình thức chào bán công khai, ngành công nghiệp tiền điện tử đang dần phá vỡ những xiềng xích do SEC áp đặt.

Trích đoạn từ Cronje về trải nghiệm của anh với SEC

Bản dịch: Các lá thư cứ liên tục được gửi đến, mỗi lá lại có một góc nhìn mới. Ban đầu, họ “điều tra” tôi về hành vi tài trợ và vi phạm SEC, điều này rất khó hiểu—suy cho cùng, tôi không phải là công dân hoặc thường trú nhân Hoa Kỳ, và tôi chưa từng bán bất cứ thứ gì cho công dân hoặc thường trú nhân Hoa Kỳ.
Tôi đã dành nhiều tuần, thậm chí nhiều tháng để cố gắng thu thập thông tin và trả lời các câu hỏi của họ (nhiều trong số đó là dữ liệu họ yêu cầu nhưng tôi không có cơ hội để có được). Thử thách này đã tiêu tốn rất nhiều thời gian, năng lượng và nguồn lực của tôi. Vào thời điểm này, tôi gần như buộc phải dừng hoàn toàn hoạt động phát triển và R&D để tập trung toàn bộ sự chú ý vào cuộc chiến pháp lý và quy định này.

04 Chủ nghĩa hư vô tài chính

Các yếu tố trên đã cùng nhau thúc đẩy sự phổ biến của "chủ nghĩa hư vô tài chính" trong chu kỳ này. Bản chất của chủ nghĩa hư vô tài chính là mất niềm tin vào thị trường nhưng vẫn phải tham gia. Bây giờ bạn đã nhìn thấu mọi thứ, hãy đầu cơ đến cùng. Bạn có thể kiếm được nhiều tiền nhất có thể. Ngay cả khi đó là đặt cược vào Memecoin, thì vẫn tốt hơn là giữ một cách ngu ngốc.

Câu chuyện về "token quản trị vô dụng", cùng với FDV cao và mô hình lưu hành thấp do SEC gây ra, đã khiến nhiều người dùng tiền điện tử hoàn toàn từ bỏ ảo tưởng nắm giữ dài hạn và chuyển sang Memecoin để tìm kiếm những cơ hội "công bằng" hơn.

Ngoài ra, trong cuộc sống thực, nếu những người trẻ muốn đạt được sự chuyển đổi giai cấp, họ chỉ có thể trông cậy vào đầu tư theo kiểu cờ bạc. Khi giá tài sản tăng vọt, tiền lương bị tụt hậu so với tiền pháp định do sự mất giá liên tục của các loại tiền tệ, khiến "xổ số tiền điện tử" như Memecoin trở nên đặc biệt hấp dẫn. Giá trị cốt lõi của xổ số không bao giờ là tỷ lệ cược, mà là hy vọng mà nó mang lại, đó là lý do tại sao nó luôn thu hút được nhiều người.

Vì văn hóa cờ bạc có sự phù hợp tự nhiên với thị trường tiền điện tử và các công nghệ liên quan (như Solana và Pump.fun) ngày càng hoàn thiện nên số lượng mã thông báo mới được phát hành đã tăng trưởng bùng nổ. Về bản chất, chỉ có một logic cốt lõi đằng sau tất cả những điều này - có một lượng lớn người dùng trên thị trường đang háo hức đầu cơ cực độ, và nhu cầu sẽ quyết định thị trường.
Thị trường tiền điện tử luôn là "chiến đấu ở tuyến đầu", nhưng trong chu kỳ này, khái niệm này đã được công nhận rộng rãi.

Tâm lý đầu tư hư vô này được phản ánh ở nhiều khía cạnh:

· Sự trỗi dậy của văn hóa đầu cơ này nọ và sự gia nhập của nó vào xu hướng chính thống

· Chu kỳ đầu tư được rút ngắn hơn nữa

·  strong>Hành vi giao dịch thiên về đầu cơ ngắn hạn hơn là đầu tư dài hạn

· Sự phổ biến của đòn bẩy cực đoan và các hoạt động rủi ro cao

· Thái độ "thờ ơ" đối với phân tích cơ bản

05Kinh nghiệm của các chu kỳ trước đã trở thành một trở ngại

Một vài chu kỳ trước đã dạy cho các nhà đầu tư rằng miễn là họ mua một số altcoin trong thị trường giá xuống, cuối cùng họ sẽ đạt được sự siêu việt Lợi nhuận của BTC.

Gần như không ai là một nhà giao dịch giỏi bẩm sinh, vì vậy trong các chu kỳ trước, chiến lược an toàn nhất đối với hầu hết mọi người là nắm giữ - ngay cả những altcoin suy thoái nhất cuối cùng cũng sẽ chứng kiến ​​một làn sóng tăng giá.

Nhưng chu kỳ này hoàn toàn là thị trường của nhà giao dịch, có lợi cho người bán hơn là người nắm giữ lâu dài. Các nhà giao dịch thậm chí còn có cơ hội kiếm lợi nhuận lớn nhất trong chu kỳ này thông qua các đợt airdrop HYPE.

Các câu chuyện về thị trường trong chu kỳ này thường ngắn ngủi và thiếu các chủ đề đủ thuyết phục. Những người tham gia thị trường trưởng thành hơn trước và giỏi khai thác giá trị hiệu quả hơn, vì vậy bong bóng altcoin cục bộ không bị thổi phồng quá mức như trong quá khứ.

Sử dụng các tác nhân AI (Agent) Vòng thổi phồng đầu tiên cho một câu chuyện là một ví dụ - đây có thể là lần đầu tiên thị trường thực sự cảm thấy "đây là câu chuyện mới mà chúng ta đã chờ đợi". Tuy nhiên, vẫn còn rất sớm và những người chiến thắng lâu dài có thể vẫn chưa thực sự xuất hiện.

06 BTC đã chào đón những người mua mới, trong khi các altcoin hầu như không

Sự khác biệt giữa Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác chưa bao giờ rõ ràng hơn thế.

BTC đã thu hút thành công việc mua từ tài chính truyền thống (TradFi), lần đầu tiên đạt được nguồn cầu thụ động mạnh mẽ và bền vững. Một số ngân hàng trung ương thậm chí đã bắt đầu thảo luận về việc đưa BTC vào bảng cân đối kế toán của họ.

Ngược lại, các altcoin ngày càng khó cạnh tranh với BTC hơn bao giờ hết. Điều này dễ hiểu - BTC có mục tiêu tăng trưởng rõ ràng, đó là thách thức giá trị thị trường của vàng, trong khi các altcoin không có mục tiêu lớn tương tự.

Altcoin gần như không có người mua mới. Mặc dù một số nhà đầu tư bán lẻ đã quay trở lại thị trường sau khi BTC đạt mức cao nhất mọi thời đại (nhưng họ lại mua XRP), nhìn chung, dòng vốn bán lẻ mới đổ vào vẫn còn hạn chế và vấn đề về danh tiếng tiêu cực của ngành tiền điện tử vẫn còn đó.

07 Sự thay đổi vai trò của ETH

Sự suy giảm trong thị phần vốn hóa thị trường của BTC chủ yếu bị ảnh hưởng bởi sự tăng trưởng của vốn hóa thị trường của ETH.

Trong các chu kỳ trước, sự gia tăng của ETH thường được coi là tín hiệu cho thấy "mùa altcoin" đã bắt đầu, nhưng quy tắc chung này không hiệu quả trong chu kỳ này. Lý do cơ bản là ETH hoạt động kém và bị kéo xuống bởi các yếu tố cơ bản.

Nhiều nhà giao dịch và nhà đầu tư bối rối vì ETH không còn là điểm kích hoạt thúc đẩy thị trường chấp nhận nhiều rủi ro hơn nữa. Thay vào đó, nó đã trở thành dấu hiệu kết thúc của nhiều mùa altcoin nhỏ, hoàn toàn khác với nhịp điệu thị trường trong quá khứ.

Mặc dù đã có một số diễn đàn và kênh phân phối được ra mắt và hoạt động độc lập mà không cần ETH làm bất cứ điều gì,nhiều nhà giao dịch vẫn tin chắc rằng ETH cần phải tăng giá để bắt đầu một mùa Altcoin thực sự.

Tất nhiên, còn nhiều lý do khác dẫn đến sự thay đổi của thị trường, nhưng đây là một số điểm chính hiện lên trong đầu tôi khi tôi uống cà phê và thả lỏng tâm trí.

Vậy, chúng ta nên làm gì tiếp theo? Hoặc là làm việc chăm chỉ hơn hoặc là làm việc thông minh hơn.

Tôi vẫn tin rằng về lâu dài, các yếu tố cơ bản cuối cùng sẽ quyết định mọi thứ. Nhưng điều kiện tiên quyết là bạn phải thực sự hiểu các dự án mà bạn hỗ trợ và cách chúng có thể vượt qua BTC. Có một số ứng cử viên tiềm năng trên thị trường, nhưng vẫn còn ít và cách xa nhau. Hãy tìm kiếm các dự án có các đặc điểm sau: · Mô hình lợi nhuận rõ ràng · Phù hợp thực sự với thị trường (PMF) · Mô hình kinh tế Token bền vững · Các yếu tố cơ bản được hỗ trợ bởi một câu chuyện mạnh mẽ (hiện tại, AI và RWA là hai lĩnh vực đáp ứng tiêu chí này) Tôi tin rằng khi môi trường pháp lý của Hoa Kỳ thay đổi, các dự án có yếu tố cơ bản vững chắc và PMF cuối cùng sẽ có thể mang lại giá trị cho Token và đây sẽ là các lựa chọn đầu tư tương đối khả quan hơn. Và những giao thức có thể tạo ra thu nhập ổn định hiện đang trong chu kỳ phát triển tốt. Điều này hoàn toàn trái ngược với mô hình token do "thuyết kẻ ngốc lớn hơn" thống trị trong quá khứ.

Nếu chiến lược của bạn là "chờ các nhà đầu tư bán lẻ tham gia thị trường trước khi bán tháo cổ phiếu", bạn có thể gặp rắc rối. Thị trường đã phát triển và không còn phụ thuộc hoàn toàn vào các nhà đầu tư bán lẻ để thúc đẩy chu kỳ nữa, và những nhà đầu tư thông minh hơn thường lên kế hoạch trước và ngăn chặn những chiến lược rõ ràng này.

Các hướng chiến lược khả thi:

1) Trở thành một nhà giao dịch giỏi hơn

Cố gắng xây dựng lợi thế giao dịch và tập trung vào giao dịch ngắn hạn, vì vẫn còn nhiều cơ hội ổn định trong ngắn hạn trên thị trường hiện tại.

Giao dịch trên chuỗi có bội số lợi nhuận cao hơn, nhưng cũng có tính biến động lớn hơn và không phù hợp với những người có khả năng chịu đựng căng thẳng kém.

2) "Danh mục đầu tư tạ" vẫn áp dụng (đối với hầu hết mọi người không có lợi thế giao dịch rõ ràng) 70-80% tiền được phân bổ cho BTC & SOL, để lại một phần nhỏ tiền cho các khoản đầu tư mang tính đầu cơ hơn.

Cân bằng lại thường xuyên để duy trì phân bổ tài sản hợp lý.

3) Đánh giá thời gian khả dụng của bạn và điều chỉnh chiến lược của bạn

Nếu bạn chỉ là một người bình thường có công việc và không thể ở trên thị trường cả ngày, thì bạn không thể cạnh tranh với những nhà giao dịch trẻ ngồi trong chiến hào và theo dõi thị trường 16 giờ một ngày.

Nhưng việc nắm giữ thụ động các altcoin kém hiệu quả và chờ đợi thị trường thay đổi cũng không phải là một chiến lược hiệu quả.

4) Khám phá các chiến lược đa dạng (kết hợp nhiều lĩnh vực khác nhau để cải thiện tỷ lệ chiến thắng)

Danh mục đầu tư cốt lõi (BTC & SOL) + các chiến lược chênh lệch giá rủi ro thấp (như khai thác airdrop, mặc dù độ khó hiện đã tăng lên nhưng vẫn còn cơ hội).

Lên kế hoạch trước cho các hệ sinh thái mới và nắm giữ vị thế trong các hệ sinh thái chưa trưởng thành, chẳng hạn như HyperLiquid, Movement, Berachain, v.v.

Tập trung vào một lĩnh vực cụ thể và trở thành chuyên gia trong lĩnh vực đó.

08 Thị trường altcoin vẫn còn dư địa tăng trưởng, nhưng cạnh tranh sẽ gay gắt hơn

Tôi vẫn tin rằng thị trường altcoin vẫn còn dư địa tăng trưởng vào năm 2025 và môi trường thị trường nói chung vẫn chịu ảnh hưởng của chu kỳ thanh khoản toàn cầu. Nhưng chỉ có một số ít đường đua và dự án có thể vượt trội hơn đáng kể so với BTC & SOL. Hơn nữa, tốc độ luân chuyển của các altcoin sẽ nhanh hơn, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư cần điều chỉnh vị thế của mình một cách nhạy cảm hơn.

Nếu thị trường thực sự nới lỏng tiền tệ một cách điên cuồng, chúng ta có thể chứng kiến ​​một thị trường tăng giá tương tự như trong quá khứ, nhưng tôi nghĩ khả năng điều này xảy ra thấp hơn khả năng không xảy ra. Ngay cả khi điều đó xảy ra, mức tăng của hầu hết các altcoin cũng chỉ đạt mức trung bình của thị trường và sẽ không tăng mạnh như trước đây.

Vẫn còn rất nhiều dự án altcoin sẽ được ra mắt trong năm nay và tính thanh khoản của thị trường vẫn sẽ bị pha loãng và phân tán, điều này đòi hỏi sự chú ý đặc biệt.

09 Tóm tắt: Một chút hy vọng

Tôi chưa từng thấy ai nghiên cứu thị trường tiền điện tử nghiêm túc trong nhiều năm mà cuối cùng vẫn không kiếm được tiền.

Thị trường vẫn còn nhiều cơ hội và sự phát triển trong lĩnh vực này vẫn đáng để mong đợi. Rốt cuộc, tôi không biết gì hơn bất kỳ ai, tôi chỉ điều chỉnh bản thân theo tình hình thực tế trong chu kỳ này.

Một điều cũng rất rõ ràng là chúng ta không còn ở giai đoạn đầu của thị trường tăng giá nữa. Cho dù bạn có kiếm được tiền hay không, thực tế là thị trường tăng giá đã kéo dài trong một thời gian dài sẽ không thay đổi.

“Kiểm soát rủi ro giảm thì rủi ro tăng sẽ tự nhiên theo sau.” Câu này luôn đúng.