Tại sao Fed chọn cắt giảm lãi suất đáng kể

Nguồn: Financial Times

Jay Powell Phát biểu lần cuối tại Jackson Hole vào tháng trước, anh ấy đã nói rõ điều mà ông coi là sứ mệnh của Fed khi nền kinh tế Mỹ thoát ra khỏi một cú sốc lạm phát nghiêm trọng.

"Chúng tôi sẽ làm mọi thứ có thể để hỗ trợ lạm phát mạnh mẽ khi chúng tôi tiến xa hơn tới sự ổn định về giá cả", Chủ tịch Fed cho biết tại chân đồi của Dãy núi Teton ở Wyoming.

Vào thứ Tư, Powell đã thực hiện lời hứa của mình và cắt giảm lãi suất chuẩn của Fed xuống nửa điểm phần trăm xuống mức 4,75% đến 5%. về chu kỳ nới lỏng đầu tiên của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ trong hơn bốn năm.

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang cũng đã nói rõ rằng họ sẽ không dừng lại ở đó, với cái gọi là dự báo dot-plot được công bố hôm thứ Tư cho thấy phần lớn Thị trường mở Liên bang Các thành viên Ủy ban (FOMC) ước tính rằng lãi suất chính sách sẽ giảm thêm nửa điểm phần trăm trong năm nay, sau đó là một loạt đợt cắt giảm vào năm 2025 sẽ giữ lãi suất ở mức 3,25% đến 3,5%.

Không hề gây ra sự hoảng loạn - như nhiều người đã bày tỏ lo ngại trước cuộc họp - việc cắt giảm nửa phần trăm điểm lãi suất vào thứ Tư đã được các thị trường tài chính thực hiện một cách tích cực, với Các chỉ số cổ phiếu chính và trái phiếu Chính phủ kết thúc ngày ít thay đổi.

"Đây là một sự đổi mới." Peter Hooper, phó chủ tịch nghiên cứu của Deutsche Bank cho biết "Điều này nhằm mở rộng một số biện pháp bảo hiểm được thực hiện do tình hình kinh tế tốt." tình huống."

Hooper, người đã làm việc tại Fed gần 30 năm, nói thêm: "Powell muốn đảm bảo một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng."

Quyết định này là một bước đi táo bạo của Fed và nó được đưa ra chỉ vài tuần trước cuộc bầu cử tổng thống vào tháng 11, vì vậy nó chắc chắn đã thu hút sự chỉ trích. Ứng cử viên Đảng Cộng hòa Donald Trump cho biết Fed đang cắt giảm lãi suất vì lý do "chính trị" - để giúp đỡ đối thủ tranh cử của ông là Kamala Harris - hoặc đó là vì tình hình kinh tế "rất tồi tệ".

Về nhiều mặt, quyết định này cũng đánh dấu một bước ngoặt đối với Powell, kết thúc một thời kỳ đầy biến động trên cương vị người đứng đầu ngân hàng trung ương quan trọng nhất thế giới — giai đoạn này bao gồm. một đại dịch toàn cầu, sự suy thoái kinh tế tồi tệ nhất kể từ cuộc Đại suy thoái, sự can thiệp lịch sử của chính phủ, chiến tranh và cú sốc nguồn cung nghiêm trọng đã khuếch đại lạm phát tồi tệ nhất trong 40 năm.

Nhiều nhà kinh tế từng nghi ngờ Powell có thể kiểm soát áp lực giá cả mà không khiến nền kinh tế lớn nhất thế giới rơi vào suy thoái. Nhưng kể từ khi lạm phát lên đến đỉnh điểm cách đây 2 năm, lạm phát hiện gần như quay trở lại mục tiêu 2% của Fed, trong khi tăng trưởng kinh tế vẫn vững chắc.

Khi giải thích về quyết định hôm thứ Tư, Chủ tịch Fed cho biết việc cắt giảm lãi suất lớn hơn bình thường là sự "điều chỉnh lại" chính sách tiền tệ để thích ứng với tình hình An ninh hiện tại. nền kinh tế nơi áp lực giá cả đã giảm bớt đáng kể và nhu cầu thị trường lao động đang hạ nhiệt.

Powell nói với giới truyền thông trong cuộc họp báo sau cuộc họp: "Nền kinh tế Hoa Kỳ đang trong tình trạng tốt và quyết định hôm nay của chúng tôi được đưa ra nhằm giữ nó như vậy. "

Powell nói với giới truyền thông tại một cuộc họp báo sau cuộc họp. p>

Trước đây, Fed thường đi chệch khỏi tốc độ điều chỉnh chính sách truyền thống (tức là 1/4 điểm phần trăm) khi phải đối mặt với một cú sốc lớn, chẳng hạn như trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế COVID-19 hoặc khi ngân hàng trung ương đánh giá sai về Hoa Kỳ. vấn đề lạm phát năm 2022

Trong bối cảnh không có căng thẳng kinh tế hoặc tài chính nghiêm trọng như vậy, Cục Dự trữ Liên bang hôm thứ Tư đã nhấn mạnh mong muốn tránh một cuộc suy thoái không cần thiết bằng cách cắt giảm mạnh lãi suất. Diane Swonk của KPMG cho biết nếu Powell có thể hạ cánh nhẹ nhàng như vậy, điều đó sẽ "đóng dấu" di sản của ông trên cương vị chủ tịch Fed.

Đúng hơn, quyết định hôm thứ Tư phản ánh nỗ lực của Fed nhằm cân bằng rủi ro cho nền kinh tế. Sau khi giữ lạm phát trong phạm vi mục tiêu, trọng tâm của Fed đã chuyển sang thị trường lao động khi tốc độ tăng trưởng hàng tháng chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng đã làm dấy lên lo ngại.

Tiffany Wilding, nhà kinh tế học tại Pimco, cho biết: "Fed hoàn toàn nhận thức được điều đó từ việc quản lý rủi ro"Từ góc độ toàn cầu, xét đến tình trạng của nền kinh tế, Gần mức trung lập có lẽ là nơi thích hợp", ông nói, đề cập đến mức lãi suất không thúc đẩy cũng không làm giảm tốc độ tăng trưởng.

Bước tiếp theo đối với các quan chức là tính toán xem họ nên cắt giảm lãi suất nhanh đến mức nào để đưa lãi suất về mức trung lập. Powell nói trong một cuộc họp báo rằng không có “việc vội vàng nào để hoàn thành việc này”. Biểu đồ dấu chấm cũng cho thấy dự báo của các quan chức về năm 2025 không chỉ nhất quán trong năm nay.

Trong số 19 quan chức tham gia dự báo, hai người tin rằng Fed nên giữ lãi suất ở mức mới nhất là 4,75% đến 5% cho đến cuối năm. Bảy quan chức khác dự đoán chỉ cắt giảm lãi suất thêm một phần tư điểm phần trăm nữa trong năm nay. Phạm vi dự báo lãi suất cho năm 2025 thậm chí còn rộng hơn.

Powell được giao nhiệm vụ xây dựng sự đồng thuận trong FOMC, và tại cuộc họp này, Thống đốc Fed Michelle Bowman đã đưa ra phản đối và bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 1/4 điểm phần trăm. Điều này khiến bà trở thành thống đốc Fed đầu tiên bất đồng quan điểm về quyết định lãi suất kể từ năm 2005.

Tình hình kinh tế không chắc chắn khiến việc đạt được sự đồng thuận trở nên khó khăn hơn. Mặc dù tình hình chung đã được cải thiện nhưng lạm phát vẫn có phần khó khăn và thị trường lao động vững chắc vốn có cũng bắt đầu suy yếu.

Cuộc bầu cử tổng thống cũng sắp diễn ra, mặc dù Powell đã nhắc lại vào thứ Tư rằng các quyết định của Fed sẽ chỉ dựa trên dữ liệu kinh tế.

Jean Boisvin, cựu phó thống đốc Ngân hàng Canada và hiện là giám đốc của Viện Đầu tư BlackRock (Jean Boivin) cảnh báo rằng chu kỳ nới lỏng có thể sẽ "ngắn gọn" hơn những gì thị trường tài chính mong đợi.

Các nhà giao dịch trên thị trường tương lai đã kỳ vọng lãi suất sẽ giảm nhiều hơn dự báo của các quan chức, xuống còn 4% đến 4,25% vào cuối năm nay, điều đó có nghĩa là đến 2024 Một trong hai cuộc họp còn lại trong năm nay sẽ chứng kiến ​​một đợt cắt giảm lãi suất đáng kể khác. Những người tham gia thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ giảm xuống dưới 3% vào giữa năm 2025.

Boisin nói: "Có rất nhiều điều không chắc chắn về triển vọng lạm phát." Ông cũng cảnh báo rằng trong bối cảnh này, Fed có thể không có bao nhiêu cứu trợ. tới người đi vay.

"Tôi không nghĩ đây là sự khởi đầu của một chu kỳ nới lỏng. Tôi nghĩ điều này đang nới lỏng chính sách thắt lưng buộc bụng."