Tại sao ví sẽ vượt qua các giao thức và ứng dụng để giành chiến thắng trong cuộc chiến giành “người dùng cuối”?

Người viết: Shlok Khemani Biên soạn: Glendon, Techub News

Trong suốt lịch sử phát triển của tiền điện tử, một liên tục Chủ đề được tranh luận sôi nổi là nơi mà giá trị cuối cùng sẽ chảy trong ngăn xếp công nghệ blockchain. Mặc dù cuộc tranh luận cốt lõi trước đây tập trung vào các giao thức và ứng dụng, nhưng có một lớp thứ ba quan trọng thường bị bỏ qua—ví.

Lý thuyết "Fat Wallet" tin rằng khi các giao thức và ứng dụng ngày càng được "sắp xếp hợp lý", sẽ có nhiều không gian phát triển hơn cho hai nguồn tài nguyên có giá trị nhất – phân phối và dòng lệnh. Và với tư cách là giao diện người dùng cuối cùng với người dùng, tôi nghĩ không có gì có khả năng chuyển đổi giá trị này thành lợi ích thực tế hơn một chiếc ví.

Bài viết này sẽ thảo luận về ba khía cạnh. Đầu tiên, chúng tôi sẽ phác thảo ba xu hướng cấu trúc sẽ tiếp tục thúc đẩy quá trình thương mại hóa giao thức và các lớp ứng dụng. Thứ hai, chúng ta sẽ khám phá cách ví có thể tận dụng sự gần gũi của chúng với người dùng cuối để kiếm tiền thông qua nhiều con đường, bao gồm thanh toán cho các ứng dụng bán dòng đơn hàng (PFOF) và phân phối dưới dạng dịch vụ (DaaS). Cuối cùng, chúng ta sẽ khám phá lý do tại sao hai giao diện người dùng thay thế, “Jupiter” và “Infinex”, có khả năng đánh bại ví trong cuộc đua giành “người dùng cuối”.

Hướng tới các giao thức và ứng dụng hợp lý

Về giá trị cuối cùng trong chuỗi công nghệ blockchain Câu hỏi về cách tích lũy có thể được đơn giản hóa thành một khuôn khổ cơ bản. Đối với mỗi lớp tương ứng của ngăn xếp mã hóa, bạn có thể tự hỏi mình câu hỏi sau: "Nếu một sản phẩm trong lớp này tăng tốc độ lấy, liệu người dùng có chuyển sang các lựa chọn thay thế rẻ hơn không?"

Nói cách khác, nếu Arbitrum tăng tốc độ sạc, liệu người dùng có chuyển sang các giao thức khác (chẳng hạn như Base) không? Tương tự, ở lớp ứng dụng, nếu dYdX tăng tốc độ tính phí, người dùng sẽ chuyển sang sàn giao dịch phi tập trung hợp đồng vĩnh viễn không phân biệt thứ N (Perps DEX).

Dựa trên suy luận logic này, chúng tôi có thể xác định nơi nào có chi phí chuyển đổi cao nhất và từ đó xác định ai có quyền định giá bất cân xứng. Chúng tôi cũng có thể sử dụng khuôn khổ này để xác định nơi nào có chi phí chuyển đổi thấp nhất và theo thời gian, lớp nào trong ngăn xếp sẽ ngày càng được thương mại hóa.

Mặc dù về mặt lịch sử, các giao thức có sức mạnh định giá không tương xứng nhưng tôi tin rằng điều này đang thay đổi. Ngày nay, có ba xu hướng cấu trúc ngày càng "đơn giản hóa" lớp giao thức:

1. Ứng dụng đa chuỗi và trừu tượng hóa chuỗi: Khi nhiều chuỗi trở thành As. Là điều kiện cơ bản để duy trì khả năng cạnh tranh, trải nghiệm người dùng trên các chuỗi khối sẽ ngày càng khó phân biệt và chi phí chuyển đổi của lớp giao thức sẽ ngày càng thấp hơn. Ngoài ra, việc trừu tượng hóa chuỗi sẽ tiếp tục giảm chi phí chuyển đổi bằng cách loại bỏ nhu cầu kết nối chuỗi chéo. Do đó, các ứng dụng sẽ không còn bị giới hạn bởi hiệu ứng mạng của một chuỗi duy nhất. Thay vào đó, chuỗi sẽ ngày càng phụ thuộc vào phân phối front-end.

2. Sự trưởng thành của chuỗi cung ứng MEV: Mặc dù MEV (giá trị có thể trích xuất của máy khai thác) không bao giờ có thể bị loại bỏ hoàn toàn, cho dù nó ở lớp ứng dụng hay gần cuối hơn. có nhiều sáng kiến ​​trong lĩnh vực này sẽ ngày càng phân bổ lại lượng MEV được khai thác từ người dùng cuối. Điều quan trọng là, khi chuỗi cung ứng MEV tiếp tục phát triển, giá trị sẽ ngày càng tăng lên trong chuỗi cung ứng MEV và tích lũy một cách bất đối xứng cho bên có quyền truy cập độc quyền nhất vào luồng đặt hàng của người dùng. Điều này có nghĩa là các giao thức sẽ mất đi khả năng thương lượng và do đó trở nên “mỏng hơn”, trong khi giao diện người dùng và ví sẽ có được đòn bẩy và trở nên “béo hơn”.

3. Hướng tới mô hình đại lý: Trong một thế giới nơi các giao dịch chủ yếu được thực hiện bởi các đại lý và "người giải quyết" chứ không phải con người, việc thu hút loại luồng đại lý này Sẽ trở thành chìa khóa cho sự tồn tại của blockchain. Điều quan trọng là, do các tác nhân và “bộ giải” được lập trình để tối ưu hóa chủ yếu nhằm thực thi tốt nhất, nên các giao thức sẽ không còn cạnh tranh trên các yếu tố vô hình như “sự cộng hưởng” và “tính nhất quán”. Thay vào đó, phí giao dịch và tính thanh khoản sẽ trở thành những yếu tố quan trọng nhất - điều này sẽ chỉ "hợp lý hóa" lớp giao thức hơn nữa, vì các giao thức sẽ phải nén phí và khuyến khích tính thanh khoản để duy trì tính cạnh tranh.

Vì vậy, hãy xem lại câu hỏi ban đầu của chúng ta - nếu một giao thức tăng tốc độ tính phí, liệu người dùng có chuyển sang các lựa chọn thay thế rẻ hơn không? —Mặc dù điều này có thể chưa rõ ràng nhưng tôi tin rằng khi chi phí chuyển đổi tiếp tục giảm, câu trả lời sẽ ngày càng nghiêng về “có”.

Nguồn dữ liệu: Dune Analytics

Theo trực giác, người ta sẽ nghĩ rằng nếu giao thức trở nên "mỏng hơn" , thì ứng dụng tất yếu sẽ trở nên “béo” hơn. Mặc dù đúng là một số giá trị này sẽ được ứng dụng lấy lại, nhưng có những hạn chế khi chỉ thảo luận về đối số "ứng dụng chất béo". Giá trị tích lũy theo những cách khác nhau trên các ngành dọc ứng dụng khác nhau. Vì vậy, câu hỏi không nên là “Liệu ứng dụng có béo hơn không?” mà là “Ứng dụng cụ thể nào sẽ béo hơn?”.

Như tôi đã phác thảo trong Khung mới để xác định các lợi thế thị trường tiền điện tử, một sự khác biệt về cấu trúc duy nhất đối với các ứng dụng tiền điện tử — khả năng phân nhánh, khả năng kết hợp và thu thập dựa trên mã thông báo—với tác động ròng của việc giảm rào cản gia nhập và chi phí mua lại (CAC) cho các đối thủ cạnh tranh mới nổi. Do đó, mặc dù một số ứng dụng sở hữu các tính năng không thể dễ dàng phân nhánh, nhưng việc tạo ra một con hào và duy trì thị phần như một ứng dụng tiền điện tử là vô cùng khó khăn.

Quay lại khung ban đầu của chúng tôi một lần nữa - nếu một ứng dụng tăng tốc độ sạc, liệu người dùng có chuyển sang các lựa chọn thay thế rẻ hơn không? Tôi nghĩ 99% đơn đăng ký đều có câu trả lời là "có". Do đó, tôi cho rằng hầu hết các ứng dụng sẽ gặp khó khăn trong việc thu được giá trị vì sau khi mô hình tính phí được kích hoạt, người dùng chắc chắn sẽ chuyển sang ứng dụng không khác biệt tiếp theo cung cấp các ưu đãi hào phóng hơn.

Cuối cùng, tôi nghĩ rằng sự nổi lên của các tác nhân và bộ giải trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ có tác động tương tự đến các ứng dụng cũng như đối với các giao thức. Do các tác nhân và người giải quyết chủ yếu sẽ tối ưu hóa chất lượng thực thi, tôi nghĩ các ứng dụng cũng sẽ buộc phải cạnh tranh gay gắt để thu hút lưu lượng tác nhân. Mặc dù hiệu ứng mạng thanh khoản có thể là tình huống bên thắng được tất cả trong dài hạn, nhưng trong ngắn hạn và trung hạn, các ứng dụng sẽ dần dần bị khóa trong cuộc chiến giá cả.

Điều này đặt ra một câu hỏi: Nếu cả giao thức và ứng dụng tiếp tục "mỏng hơn" thì phần lớn giá trị sẽ tập hợp lại ở đâu?

Thuyết "Ví béo"

Tóm lại, câu trả lời là ai sở hữu "cái ví tối thượng" ví" người dùng ". Mặc dù về lý thuyết, bất kỳ giao diện người dùng nào, bao gồm cả ứng dụng, đều có thể trở thành chủ sở hữu, nhưng lý thuyết "ví béo" khẳng định rằng không có gì gần gũi với người dùng hơn ví. Dưới đây là năm đối số phụ hỗ trợ logic này:

1. Ví thống trị trải nghiệm người dùng di động (UX) tiền điện tử: Hiểu ai là người có tiếng nói cuối cùng trong môi trường di động Người dùng ơi, một phép thử tốt là đặt câu hỏi sau: Cuối cùng, người dùng đã tương tác với ứng dụng Web2 nào? Trong khi hầu hết người dùng “tương tác” với giao diện người dùng của Uniswap để giao dịch, họ vẫn truy cập giao diện người dùng này thông qua ứng dụng ví của riêng họ. Điều này có nghĩa là nếu các thiết bị di động ngày càng chiếm ưu thế trong trải nghiệm người dùng tiền điện tử thì ví, với tư cách là điểm truy cập tiêu chuẩn vào các ứng dụng, có thể tiếp tục củng cố mối quan hệ của họ với người dùng cuối.

2. Ví đáp ứng nhu cầu người dùng: Ứng dụng tiền điện tử thực chất là ứng dụng tài chính. Không giống như Web2, hầu hết mọi giao dịch trên chuỗi đều là một dạng giao dịch tài chính nào đó. Do đó, lớp tài khoản rất quan trọng đối với người dùng tiền điện tử. Ngoài ra, còn có các tính năng độc đáo hoạt động với lớp ví: thanh toán, tiền lãi gốc từ tiền gửi của người dùng nhàn rỗi, quản lý danh mục đầu tư tự động và các trường hợp sử dụng khác của người tiêu dùng như thẻ ghi nợ tiền điện tử. Fuse dường như đang dẫn đầu ở đây, với các tính năng như Fuse Earn và Fuse Pay cho phép người dùng chi tiêu số dư ví của họ trong thế giới thực bằng thẻ ghi nợ Visa của họ.

3. Chi phí chuyển đổi ví cao khủng khiếp: Mặc dù trên lý thuyết bạn có thể thay đổi ví chỉ bằng cách sao chép và dán cụm từ hạt giống, nhưng đây là một nhiệm vụ rất khó khăn đối với hầu hết những người bình thường. Vẫn là một mấu chốt tâm lý. Với mức độ tin cậy ngầm cao của người dùng đối với các nhà cung cấp ví, tôi tin rằng thương hiệu và “sự tiện lợi” là những nguồn bảo vệ lớp ví mạnh mẽ. Quay lại câu hỏi ban đầu của chúng tôi một lần nữa - nếu sản phẩm này trong nhóm tăng tốc độ sạc, liệu người dùng có chuyển sang các lựa chọn thay thế rẻ hơn không? ---Ở cấp độ ví, câu trả lời có vẻ là "không"; Tỷ lệ phí trao đổi nội ví của MetaMask là 0,875% phản ánh logic này.

4. Trừu tượng hóa chuỗi: Mặc dù trừu tượng hóa chuỗi là một vấn đề phức tạp về mặt kỹ thuật, một trong những giải pháp hấp dẫn hơn là giải quyết vấn đề trừu tượng hóa chuỗi ở lớp ví. Ý tưởng rằng tôi có thể dễ dàng truy cập bất kỳ ứng dụng nào trên bất kỳ chuỗi nào thông qua một số dư tài khoản duy nhất có vẻ đặc biệt trực quan. Các dự án như neBalance, Brahma, Polaris, Particle Network, Ctrl và ví thông minh của Coinbase đều đang hướng tới tầm nhìn này. Trong tương lai, tôi suy đoán rằng sẽ có nhiều nhóm hơn giải quyết nhu cầu của người dùng bằng cách giải quyết các vấn đề trừu tượng hóa chuỗi ở lớp ví.

5. Sự phối hợp độc đáo với trí tuệ nhân tạo: Mặc dù các tác nhân AI được kỳ vọng sẽ ngày càng thương mại hóa các phần khác của chuỗi khối, nhưng cuối cùng người dùng vẫn cần ủy quyền cho tác nhân thực hiện các giao dịch thay mặt họ. Điều này có nghĩa là lớp ví phù hợp nhất để trở thành giao diện người dùng chuẩn cho các tác nhân AI. Các kết quả khác của việc tích hợp AI ở cấp tài khoản có thể bao gồm đặt cược tự động, chiến lược canh tác lợi nhuận và trải nghiệm người dùng được quản lý được nâng cao nhờ các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM).

Bây giờ chúng tôi đã đặt ra “lý do” ví sẽ ngày càng có mối quan hệ với người dùng cuối, hãy cùng Khám phá “làm thế nào” cuối cùng họ sẽ kiếm tiền từ mối quan hệ này.

Cơ hội kiếm lợi nhuận

Cơ hội đầu tiên để một chiếc ví đạt được khả năng sinh lời là có đơn đặt hàng của người dùng chảy. Như đã đề cập trước đây, trong khi chuỗi cung ứng MEV sẽ tiếp tục phát triển, một điều sẽ ngày càng trở thành sự thật – các thực thể có quyền truy cập độc quyền nhất vào luồng đơn hàng sẽ nhận được mức tăng giá trị không tương xứng.

Hiện tại, dựa trên tổng luồng đơn đặt hàng, giao diện người dùng chiếm ưu thế chủ yếu là các mô hình bộ giải và sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Tuy nhiên, chỉ nhìn vào biểu đồ này, có thể thấy thiếu sắc thái. Điều quan trọng là phải hiểu rằng không phải tất cả luồng đơn hàng đều được tạo ra như nhau. Có hai loại luồng lệnh: (1) luồng lệnh nhạy cảm với phí và (2) luồng lệnh không nhạy cảm với phí.

Thông thường, các mô hình bộ giải và trình tổng hợp chiếm ưu thế một cách không tương xứng trong luồng đơn đặt hàng "có tính phí". Vì những người dùng này giao dịch vượt quá 100.000 giao dịch nên hiệu quả thực hiện là rất quan trọng đối với họ. Những nhà giao dịch này thậm chí sẽ không chấp nhận một khoản phí bổ sung lớn hơn 10 điểm cơ bản (bps). Kết quả là, các nhà giao dịch "nhạy cảm với phí" là nhóm khách hàng có ít giá trị nhất - mặc dù họ thống trị thị trường giao diện người dùng thông thường theo khối lượng giao dịch, giá trị được tạo ra bởi những giao diện người dùng này trên mỗi 1 USD giao dịch thấp hơn nhiều so với các loại giao diện người dùng khác. .

Ngược lại, sàn giao dịch ví và bot Telegram có nhóm người dùng có giá trị hơn - những người giao dịch "không nhạy cảm với phí". Những nhà giao dịch này không trả tiền để thực hiện mà để thuận tiện. Do đó, việc họ trả 50 điểm cơ bản cho một giao dịch không thành vấn đề, đặc biệt khi kết quả mong muốn của họ là kết quả nhị phân “tăng 100 lần hoặc tăng 0”. Do đó, các bot Telegram và sàn giao dịch ví tạo ra doanh thu trên mỗi 1 USD khối lượng giao dịch cao hơn nhiều so với các giao diện khác.

Trong tương lai, nếu ví có thể tận dụng các xu hướng trên và tiếp tục làm chủ mối quan hệ với người dùng cuối, tôi kỳ vọng các sàn giao dịch trong ví sẽ tiếp tục thâm nhập thị trường chia sẻ của các giao diện người dùng khác. Hơn nữa, ngay cả khi họ chỉ tăng thị phần thêm 5%, vì các sàn giao dịch ví tạo ra doanh thu trên mỗi 100 đô la giao dịch cao hơn gần 100 lần so với giao diện người dùng DEX, sự tăng trưởng này sẽ có tác động rất lớn.

Vì điều này, điều này mang đến cho chúng tôi cơ hội thứ hai để hưởng lợi từ ví - Phân phối dưới dạng Dịch vụ (DaaS).

Ngoài việc đóng vai trò là giao diện người dùng chuẩn để người dùng tương tác trên chuỗi, các ứng dụng cuối cùng sẽ phải chịu sự phân phối của các nhà cung cấp ví, đặc biệt là trên thiết bị di động môi trường. Vì vậy, tương tự như cách Apple kiếm tiền từ iOS, Wallet dường như có vị thế tốt để đạt được các thỏa thuận độc quyền với các ứng dụng để đổi lấy quyền phân phối. Ví dụ: nhà cung cấp ví có thể thiết lập cửa hàng ứng dụng của riêng mình và tính phí ứng dụng dựa trên một số loại thỏa thuận chia sẻ doanh thu. MetaMask dường như đã khám phá một con đường lân cận thông qua "Snaps".

Tương tự, các nhà cung cấp ví cũng có thể hướng người dùng đến các ứng dụng cụ thể để đổi lấy một số lợi ích của nền kinh tế chia sẻ. Ưu điểm của phương pháp này so với quảng cáo truyền thống là người dùng có thể mua các mặt hàng và tương tác với ứng dụng một cách thoải mái ngay trong ví của họ. Coinbase dường như đang khám phá một con đường tương tự với ứng dụng “Nổi bật” và “Nhiệm vụ” trong ví.

Ví cũng có thể giúp phát triển các chuỗi khối mới nổi bằng cách tài trợ cho các giao dịch của người dùng để đổi lấy một số lợi nhuận tài chính. Ví dụ: giả sử Bearachain chỉ muốn thu hút người dùng đến với blockchain của họ, họ có thể trả tiền cho MetaMask để tài trợ chi phí bắc cầu và phí gas trên Bearachain. Vì ví cuối cùng sẽ có người dùng cuối nên tôi hy vọng họ cũng có thể thương lượng một số điều khoản có lợi.

Khi ngày càng có nhiều người dùng sử dụng ví làm điểm truy cập chính trên chuỗi của họ, chúng tôi có thể thấy nhu cầu chuyển từ "không gian khối" sang "không gian ví", bởi vì sự chú ý đã trở thành nguồn tài nguyên quý giá nhất trong nền kinh tế tiền điện tử.

Kẻ thách thức mạnh mẽ mà "Fat Wallet" phải đối mặt

Cuối cùng, mặc dù chiếc ví đang cạnh tranh cho trận chung kết Chúng tôi có lợi thế dẫn đầu rõ ràng trong cuộc cạnh tranh về người dùng, nhưng tôi vẫn mong chờ triển vọng của hai giao diện người dùng thay thế:

1.Jupiter: Bằng cách sử dụng nó như một công cụ tổng hợp sàn giao dịch tập trung (DEX) làm điểm vào ban đầu, Jupiter đã có thể nuôi dưỡng một trong những mối quan hệ bền chặt nhất với người dùng cuối. Điều này mang lại cho họ điểm khởi đầu hoàn hảo để mở rộng các sản phẩm lân cận khác trong không gian tiền điện tử bao gồm DEX hợp đồng vĩnh viễn, launchpad, LST gốc và các sản phẩm RFQ/Solver mới ra mắt gần đây. Tôi đặc biệt vui mừng về việc phát hành ứng dụng di động Jupiter, vì nó có khả năng đưa Jupiter vượt ra ngoài ví tiền và trở thành ứng dụng giao diện người dùng gần gũi nhất với người dùng cuối trong môi trường di động.

2.Infinex: Bằng cách đóng vai trò là công cụ tổng hợp giao diện người dùng cho các ứng dụng trên chuỗi Máy ảo Ethereum (EVM) và Solana, Infinex đặt mục tiêu cung cấp các sàn giao dịch tập trung tương tự (CEX) trong khi vẫn duy trì các nguyên tắc như không giam giữ và không cần cấp phép. Infinex trước tiên sẽ cung cấp dịch vụ giao dịch giao ngay và đặt cược, đồng thời có kế hoạch tích hợp các hợp đồng vĩnh viễn, quyền chọn, cho vay, giao dịch ký quỹ, canh tác doanh thu và các chức năng tiền tệ hợp pháp trên chuỗi. Bằng cách trừu tượng hóa lớp tài khoản và sử dụng các tính năng Web2 quen thuộc như Passkey, tôi nghĩ Infinex cũng có tiềm năng thay thế ví và trở thành giao diện người dùng chuẩn mực trong không gian tiền điện tử.

Mặc dù tôi không rõ ai sẽ giành chiến thắng cuối cùng trong cuộc cạnh tranh để có "người dùng cuối", nhưng điều đó ngày càng trở nên rõ ràng - (1) Sự chú ý của người dùng và (2) luồng đơn đặt hàng độc quyền sẽ tiếp tục là nguồn tài nguyên khan hiếm nhất và có khả năng kiếm tiền cao nhất trong nền kinh tế tiền điện tử. Cho dù đó là ví hay giao diện người dùng thay thế như Jupiter hay Infinex, tôi kỳ vọng các dự án có giá trị nhất trong tiền điện tử sẽ thuộc về các thực thể có cả hai tài nguyên.