Ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ tốt hơn vào năm 2026 chứ?

Trong những tháng cuối năm 2025, bầu không khí thị trường gấu bắt đầu lan rộng. Bitcoin lao dốc từ mức đỉnh 120.000 đô la, dòng vốn đổ vào ETF ngừng lại, nhiều loại tiền điện tử phân kỳ, và Memecoin, loại tiền từng khuấy động tâm lý thị trường, bắt đầu bị bỏ quên. So với cuối năm 2021, lần này không có những đợt siết chặt quy định đột ngột, và ngoài sự sụp đổ ngày 11/10, dường như không có cuộc khủng hoảng thanh khoản nghiêm trọng nào, nhưng vẫn có điều gì đó không ổn. Nếu thế giới tiền điện tử năm 2025 là sự điều chỉnh lại giá trị thực và giá trị giả, liệu tiền điện tử sẽ tốt hơn vào năm 2026? Bài viết này cố gắng tìm câu trả lời, và có lẽ chúng ta cần chấp nhận thực tế rằng ngành công nghiệp tiền điện tử có thể đang bước vào một kỷ nguyên không còn được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng đơn phương hay "câu chuyện sòng bạc".

Xu hướng kinh tế vĩ mô đang được cải thiện, và Bitcoin vẫn là tâm điểm chú ý

Trong năm qua, hiệu suất giá và vị thế thị trường của Bitcoin đã trải qua những thay đổi đáng kể.

Sau khi đạt mức cao nhất mọi thời đại là 120.000 đô la, giá bắt đầu giảm, với sự biến động gia tăng và sự hạ nhiệt dần dần của thị trường. tâm lý thị trường.

Sau khi đạt mức cao nhất mọi thời đại là 120.000 đô la, giá bắt đầu giảm trở lại, với sự biến động gia tăng và tâm lý thị trường dần hạ nhiệt.

Không giống như các đợt tăng giá trước đây do các nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy, đợt tăng giá này chủ yếu được thúc đẩy bởi các quỹ đầu tư tổ chức đứng sau các quỹ ETF. Xét về chi phí nắm giữ, nhà phân tích Axel Adler Jr. của CryptoQuant đã chỉ ra vào tháng trước rằng chi phí nắm giữ trung bình của các quỹ ETF của Mỹ là 79.000 đô la, mà nhiều người coi là một trong những mức hỗ trợ giá. Do đó, chuyển động giá hiện tại của Bitcoin ngày càng giống với một tài sản tổ chức có tính biến động cao. Một mặt, nó có vai trò phòng ngừa lạm phát tương tự như vàng; mặt khác, giống như cổ phiếu công nghệ, nó bị ảnh hưởng bởi tâm lý vĩ mô và khẩu vị rủi ro, thể hiện các đặc tính beta. Từ một góc nhìn rộng hơn, năm 2025 được kỳ vọng là một năm cải thiện tâm lý đối với các tài sản rủi ro toàn cầu. Trí tuệ nhân tạo (AI) là chủ đề nổi bật nhất, chứng khoán Mỹ tiếp tục đạt mức cao kỷ lục, và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã công bố ba lần cắt giảm lãi suất trong tháng 12, dẫn đến thị trường bước vào giai đoạn kỳ vọng thanh khoản được cải thiện. Dự báo kinh tế cuối năm của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cho thấy dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ năm 2026 cũng đã được điều chỉnh tăng từ 1,8% lên 2,2%–2,5%. Có một kỳ vọng chung rằng chính sách nới lỏng tiền tệ sẽ tiếp tục vào năm tới, điều này có thể có lợi cho các tài sản như Bitcoin. Tuy nhiên, thị trường không phải không có rủi ro. Nếu nền kinh tế đột ngột suy yếu vào năm 2026, hoặc lạm phát bất ngờ tăng trở lại, các tài sản rủi ro vẫn có thể phải đối mặt với những đợt điều chỉnh đáng kể.

Bước ngoặt về quy định: Xu hướng chính sách tại Hoa Kỳ và Hồng Kông

Một thay đổi quan trọng khác trong năm 2025 là việc chính thức hóa các khung pháp lý.

Tại Hoa Kỳ, hai dự luật quan trọng đã được ban hành. Đầu tiên là Đạo luật GENIUS, làm rõ định nghĩa về stablecoin, yêu cầu dự trữ và ngưỡng đủ điều kiện phát hành, cung cấp lộ trình tuân thủ cho các nhà phát hành stablecoin chính thống. Đạo luật này đã được Tổng thống ký ban hành vào tháng 7 năm 2025 và sẽ có hiệu lực sau 18 tháng kể từ ngày ký hoặc 120 ngày sau khi cơ quan quản lý ban hành các quy định cuối cùng. Thứ hai là Đạo luật CLARITY, phân định một cách có hệ thống ranh giới giữa "token chứng khoán" (được SEC quản lý) và "token hàng hóa" (được CFTC quản lý) và đề xuất quy định theo cấp bậc. Dự luật này sẽ được trình lên Thượng viện xem xét vào tháng 1 và sau đó có thể cần chữ ký của Tổng thống; ngày có hiệu lực vẫn chưa được xác định. Trong khi đó, SEC cũng đang đẩy nhanh việc phê duyệt thêm nhiều quỹ ETF tiền điện tử, mở ra các kênh cho các sản phẩm dành cho tổ chức. Tại Hồng Kông, tốc độ quản lý cũng đang tăng tốc. Vào năm 2025, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) sẽ giới thiệu một chế độ quản lý nhà phát hành stablecoin, yêu cầu rõ ràng tất cả các nhà phát hành stablecoin có trụ sở tại Hồng Kông phải được cấp phép. Điều này có nghĩa là trong tương lai, việc phát hành stablecoin bằng USD hoặc RMB tại Hồng Kông sẽ yêu cầu đáp ứng một số yêu cầu về vốn và tuân thủ. Hơn nữa, HashKey đã được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông, trở thành nền tảng tuân thủ đầu tiên có hoạt động kinh doanh cốt lõi là giao dịch tiền điện tử IPO tại Hồng Kông, đánh dấu một cột mốc quan trọng. Nhìn chung, xu hướng quản lý ở cả Mỹ và Hồng Kông đều nhằm mục đích kiềm chế đầu cơ bất hợp pháp và mở ra các kênh kinh doanh hợp pháp, thúc đẩy sự phát triển của ngành hướng tới thể chế hóa và tuân thủ. Stablecoin, thị trường dự đoán và cổ phiếu on-chain của Mỹ là ba chủ đề chính. Trong vài năm qua, đường cong tăng trưởng ổn định nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử thực sự là stablecoin. Đến năm 2025, lượng phát hành stablecoin toàn cầu đã vượt quá 300 tỷ đô la, với USDT và USDC chiếm hơn 80% tổng số. Stablecoin đang trở thành một phần của mạng lưới thanh toán toàn cầu, và các trường hợp sử dụng của chúng đã thâm nhập vào các giao dịch thương mại hàng ngày và thanh toán xuyên biên giới. Đến năm 2026, stablecoin có thể sẽ gần gũi với thế giới thực hơn bao giờ hết. Các ông lớn truyền thống như Visa, Stripe và PayPal đã và đang sử dụng stablecoin để thanh toán. Ví dụ, Stripe đã hỗ trợ các thương gia đăng ký sử dụng stablecoin, và đã có những dịch vụ thực tế được triển khai với chúng. Hơn nữa, với các quy định rõ ràng hơn, dự kiến ​​sẽ xuất hiện các stablecoin được bảo đảm bằng trái phiếu chính phủ (được hỗ trợ bởi các tài sản chất lượng cao) và stablecoin khu vực, chẳng hạn như các dự án cầu nối tiền tệ kỹ thuật số do Nhật Bản và Liên minh Châu Âu thúc đẩy. Một lĩnh vực đáng chú ý khác là thị trường dự đoán. Ban đầu, hầu hết mọi người coi thị trường dự đoán là quá chuyên biệt hoặc không tuân thủ quy định. Nhưng hiện nay, chúng đang dần phát triển thành sự kết hợp giữa "cá cược trên chuỗi + công cụ định giá" xoay quanh các chủ đề như bầu cử Mỹ, sự kiện thể thao và dữ liệu kinh tế. Ví dụ, Kalshi, công ty đã nhận được giấy phép giao dịch hợp đồng tương lai chính thức từ CFTC Hoa Kỳ, có thể hợp pháp cung cấp giao dịch dự đoán liên quan đến dữ liệu kinh tế vĩ mô, và giá trị của nó đã tăng lên 11 tỷ đô la. Polymarket, tận dụng các chủ đề như bầu cử Mỹ và các sự kiện giải trí, cũng đã trở thành nơi để nhiều người dùng đặt cược và quan sát dư luận. Đến năm 2026, thị trường dự đoán có thể vượt ra khỏi phạm vi đầu cơ thuần túy; người dùng không chỉ đặt cược vào thắng hay thua, mà còn có thể "bỏ phiếu" bằng tiền của mình, thể hiện đánh giá về xác suất của một kết quả nhất định. Phương pháp định giá dựa trên trí tuệ tập thể này có tiềm năng được các phương tiện truyền thông, các tổ chức nghiên cứu và thậm chí cả các chiến lược giao dịch tham khảo và sử dụng. Hơn nữa, trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ mở ra những khả năng mới cho thị trường dự đoán, cho phép chúng vượt ra khỏi phạm vi cá cược của con người và tự động phân tích dữ liệu, đặt lệnh và thậm chí tạo ra các sổ lệnh mới. Điều này sẽ làm cho thị trường dự đoán nhanh hơn và thông minh hơn, dần dần biến chúng thành công cụ để đánh giá rủi ro và xu hướng, thay vì chỉ là nơi để đánh bạc. Cuối cùng, sự phát triển của cổ phiếu Mỹ trên chuỗi khối không thể bị bỏ qua. Nói một cách đơn giản, ngành công nghiệp tiền điện tử hiện không chỉ giao dịch tài sản tiền điện tử mà còn đưa các tài sản thực tế lên blockchain. Ví dụ, Securitize dự định ra mắt nền tảng giao dịch cổ phiếu trên chuỗi khối tuân thủ đầy đủ đầu tiên vào năm 2026, trong đó các token được mua trên chuỗi khối tương ứng với cổ phiếu thực của công ty, cấp cho người dùng quyền biểu quyết và cổ tức. Những câu chuyện mới nổi lên: Những hướng đi mới có thể bùng nổ vào năm 2026

Những câu chuyện mới nổi lên: Những hướng đi mới có thể bùng nổ vào năm 2026

Trong khi đó, một số hướng đi tưởng chừng như thứ yếu cũng đáng được chú ý. Nội dung sau đây được trích dẫn từ báo cáo mới nhất của a16z, "17 Hướng đi thú vị cho ngành công nghiệp tiền điện tử vào năm 2026"

https://a16zcrypto.com/posts/article/big-ideas-things-excited-about-crypto-2026/

Nguồn ảnh: a16z

1. Vấn đề nhận dạng của các tác nhân AI

Với sự trỗi dậy của AI Khi các tác nhân thông minh bắt đầu tham gia vào các giao dịch, duyệt web, đặt hàng và thậm chí tương tác với các hợp đồng thông minh, một câu hỏi quan trọng nảy sinh: làm thế nào những danh tính phi con người này chứng minh "chúng là ai"? Khái niệm "Biết tác nhân của bạn" (KYA) do a16z đề xuất nhằm giải quyết vấn đề này. Trên chuỗi, bất kỳ tác nhân nào khởi tạo giao dịch đều phải có quyền và quyền sở hữu rõ ràng, yêu cầu thông tin xác thực được ký bằng mật mã cho giao dịch. Vào năm 2026, điều này có thể trở thành điều kiện tiên quyết cho việc triển khai AI trên chuỗi quy mô lớn. 2. Giao thức x402 và thanh toán vi mô a16z dự đoán rằng khi các tác nhân AI xử lý rộng rãi dữ liệu giao dịch, sử dụng sức mạnh tính toán và truy cập giao diện, chúng ta sẽ bước vào kỷ nguyên "thanh toán tự động + thanh toán theo chương trình". Thanh toán thủ công sẽ không còn cần thiết; các tác nhân AI có thể xác định nhu cầu và tự động thực hiện thanh toán. Đây chính xác là vấn đề thực tế mà các giao thức như x402 đang giải quyết. Sự hiện diện của chúng sẽ ngày càng nổi bật vào năm 2026. 3. Chuỗi riêng tư sẽ nhận được nhiều sự chú ý hơn. a16z chỉ ra một xu hướng quan trọng: so với sự hội tụ của cạnh tranh hiệu năng, quyền riêng tư sẽ trở thành rào cản cốt lõi của các chuỗi công khai trong tương lai. Trước đây, người ta lo ngại rằng các chuỗi riêng tư sẽ gây bất lợi cho việc quản lý và thiếu minh bạch. Nhưng giờ đây vấn đề đã đảo ngược; dữ liệu kinh doanh quá nhạy cảm, và nếu không có sự bảo vệ quyền riêng tư, các tổ chức tuân thủ đơn giản là không dám sử dụng chuỗi. Chính vì điều này, các chuỗi có tính năng bảo vệ quyền riêng tư theo mặc định đang trở nên hấp dẫn. Một khi người dùng sử dụng các chuỗi này, dữ liệu của họ sẽ không dễ bị rò rỉ, và chi phí chuyển đổi cao hơn, tự nhiên hình thành sự gắn bó của người dùng mới - đây thực chất là hiệu ứng mạng lưới. 4. Truyền thông được đặt cọc. Trong kỷ nguyên nội dung do AI tạo ra, việc đánh giá độ tin cậy của một tuyên bố không chỉ dựa vào người nói; nó còn đòi hỏi phải xem xét chi phí của việc nói ra tuyên bố đó. Do đó, a16z đề xuất một mô hình truyền thông mới, trong đó người tạo nội dung không chỉ lên tiếng mà còn "đặt cọc" vị thế của họ thông qua các phương pháp như đặt cọc, thị trường dự đoán và mã thông báo NFT. Ví dụ, nếu bạn bày tỏ quan điểm lạc quan về ETH, bạn đồng thời khóa lượng ETH mình đang nắm giữ làm tài sản thế chấp; nếu bạn đưa ra dự đoán về một cuộc bầu cử, bạn cũng đặt cược vào blockchain. Những ràng buộc công khai về lợi ích này sẽ đảm bảo rằng nội dung không chỉ là những lời nói suông. Nếu phương pháp này chứng tỏ thành công, nó có thể trở thành chuẩn mực mới cho truyền thông trên chuỗi trong tương lai. Tất nhiên, báo cáo của a16z bao gồm nhiều hơn chỉ một vài hướng này. Bài viết này tập trung vào bốn xu hướng mà chúng tôi tin là tiêu biểu hơn, nhưng các hướng khác cũng đáng chú ý không kém, chẳng hạn như: nâng cấp hệ thống gửi và rút tiền stablecoin, việc áp dụng RWA (Real-Time Account) cho tiền điện tử, nâng cấp hệ thống sổ cái ngân hàng dựa trên stablecoin, quản lý tài sản đa dạng, sự trỗi dậy của trợ lý nghiên cứu AI, cơ chế chia sẻ doanh thu nội dung thời gian thực của tác nhân AI, truyền thông phi tập trung chống lượng tử, "quyền riêng tư như một dịch vụ" trở thành cơ sở hạ tầng, sự thay đổi mô hình bảo mật DeFi, thị trường dự đoán thông minh, điện toán đám mây có thể kiểm chứng, nhấn mạnh vào sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường (PMF), và luật pháp về tiền điện tử mở khóa nhiều tiềm năng hơn cho blockchain. Độc giả quan tâm có thể tham khảo báo cáo gốc của a16z để hiểu sâu hơn. Ngành công nghiệp tiền điện tử đang thoát khỏi vòng luẩn quẩn khép kín của nó. Sự tăng trưởng ban đầu của ngành công nghiệp tiền điện tử chủ yếu được xây dựng trên một hệ thống khép kín, với việc phát hành token, hoàn tiền và airdrop nhằm thu hút thêm nhiều người tham gia. Tuy nhiên, vòng lặp khép kín này đang dần bị phá vỡ bởi thực tế. Từ Polymarket đến USDT, và sau đó là các ứng dụng xuyên biên giới của USDC, chúng ta đang thấy ngày càng nhiều người không phải là người dùng Web3 sử dụng các công cụ blockchain. Những người bán hàng nhỏ lẻ trên đường phố Lagos có thể không hiểu cấu trúc ví, nhưng họ biết rằng sử dụng USDT nhanh hơn nhiều so với chuyển khoản ngân hàng. Tại các quốc gia có lạm phát cao, người gửi tiền đang đổ xô đến USDC, đơn giản chỉ để phòng ngừa rủi ro chứ không phải đầu cơ. Một trong những thay đổi rõ ràng nhất là trong các kịch bản thanh toán ở các nước đang phát triển, chẳng hạn như sàn giao dịch Coins.ph của Philippines hợp tác với Circle để mở kênh chuyển tiền USDC chi phí thấp. Xu hướng này cho thấy công nghệ tiền điện tử đang được tích hợp vào các tình huống thực tế như thanh toán xuyên biên giới và các kênh chuyển tiền. Tương lai thực sự của tiền điện tử có thể nằm ở cách sử dụng công nghệ để giải quyết các vấn đề thực tế, cho phép nhiều người bình thường hơn vô thức áp dụng blockchain. Cuộc thảo luận gần đây về việc liệu việc dành nhiều năm trong ngành công nghiệp tiền điện tử có đáng giá hay không về cơ bản là một đánh giá tập thể về ngành này. Đối tác của Castle Island Ventures, Nic Carter (@nic_carter), tiếp tục suy ngẫm về việc liệu tám năm trong ngành tiền điện tử có bị lãng phí hay không, thẳng thắn tuyên bố rằng chỉ có Bitcoin, stablecoin, DEX và thị trường dự đoán mới thực sự đạt được sự phù hợp đáng kể giữa sản phẩm và thị trường (PMF). Ông chọn duy trì chủ nghĩa lý tưởng thực dụng, chấp nhận rằng bong bóng và sự cuồng nhiệt là một phần của con đường, chứ không phải toàn bộ. Đối tác của Dragonfly, Haseeb (@hosseeb), nói thẳng thắn hơn, chỉ ra rằng vấn đề không phải là sự tồn tại của các sòng bạc, mà là việc chỉ tập trung vào sự hào nhoáng của chúng sẽ khiến người ta bỏ lỡ sự chuyển đổi thực sự của ngành. Ông tin rằng tiền điện tử là một phương tiện tốt hơn cho tài chính và sẽ mãi mãi thay đổi bản chất của tiền tệ, hy vọng ngành công nghiệp sẽ kiên nhẫn: "Cuộc Cách mạng Công nghiệp mất 50 năm để thay đổi năng suất, và chúng ta mới chỉ có 15 năm." Tóm tắt của người sáng lập XHunt & Biteye, @DeFiTeddy2020, cũng vô cùng thực tế. Theo quan điểm của ông, ngành công nghiệp tiền điện tử có thể nhanh chóng bộc lộ bản chất tài chính của nó, đối mặt với các dự án lao dốc không phanh, giá cả tách rời khỏi các yếu tố cơ bản, và thậm chí cả giao dịch nội bộ, thao túng và bóc lột. Nó không phải là mảnh đất màu mỡ cho chủ nghĩa lý tưởng, mà là một thị trường liên tục giáo dục những người tham gia bằng tiền thật, thực sự mài giũa tư duy của họ. Về hướng phát triển tương lai của ngành, KOL "Crypto Goddess" @xincctnnq đưa ra một góc nhìn dài hạn: tiền điện tử thực sự cố gắng giải quyết các vấn đề dài hạn như hệ thống tiền tệ, thực thi hợp đồng, quyền sở hữu kỹ thuật số, hiệu quả thị trường vốn và hòa nhập tài chính. Ngay cả khi kết quả còn xa vời và quá trình còn khó khăn, vẫn đáng để tiếp tục cố gắng. Hơn nữa, nhà giao dịch & phân tích @CryptoPainter đưa ra một lời giải thích định hướng cấu trúc thị trường hơn: thị trường tiền điện tử lặp lại cơ chế hoạt động nhất quán của nó: "đầu tư giá trị" - "đầu tư niềm tin" - "đầu cơ cảm tính" - "thất vọng tột cùng", và sau đó nó lại bắt đầu. Chu kỳ này đã xảy ra vào năm 2018 và 2022, và nó chắc chắn sẽ lặp lại. Những người đánh bạc và sòng bạc không phải là bất thường; Chúng là một phần của quá trình tự điều chỉnh thị trường, hấp thụ các bong bóng. Quan điểm của DougieDeLuca (@DougieDeLuca), một thành viên của Figment Capital, giống như một bản tóm tắt của một giai đoạn. Ông thẳng thắn tuyên bố rằng "Crypto đã chết" không có nghĩa là giá đã về 0 hoặc blockchain đã ngừng hoạt động, mà là "Crypto như một ngành công nghiệp khép kín đang chết dần". Thành công thực sự là tích hợp công nghệ Crypto vào cuộc sống hàng ngày của người dân bình thường. Từ góc độ thể chế hơn, KOL & nhà nghiên cứu @lanhubiji đề cập rằng khi người dùng cũ bắt đầu rời đi, những người mới với nền tảng tài chính truyền thống đang gia nhập thị trường. Theo quan điểm của họ, mã hóa là một xu hướng dài hạn đã bước vào con đường tiêu chuẩn hóa, khả năng tương tác và mở rộng quy mô. Ba năm nữa, một kỷ nguyên hoàn toàn mới của tài chính trên chuỗi, một kỷ nguyên Phố Wall trên chuỗi, sẽ dần xuất hiện. Trong khi đó, đánh giá của người sáng lập LD Capital, Jackyi Yi (@Jackyi_ld) gần hơn với mức độ chu kỳ hiện tại. Ông chỉ ra rằng sự sụt giảm gần đây trong mã hóa chỉ là sự cộng hưởng tạm thời giữa thanh khoản và các sự kiện kinh tế vĩ mô. Hiện tại, các yếu tố tiêu cực đang dần được khắc phục, và với lợi ích kép từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất và chính sách mã hóa, ông vẫn lạc quan về xu hướng thị trường tiếp theo. Ở cấp độ rộng hơn về quy định và cấu trúc ngành, đánh giá của Chủ tịch Tập đoàn Hashkey, ông Xiao Feng, đặc biệt có hệ thống. Ông vạch ra ba xu hướng chính trong tương lai: Thứ nhất, xu hướng toàn cầu về quy định tiền điện tử đang chuyển từ "chấp nhận tự nguyện" sang "quy định bắt buộc", với việc các chính phủ dần loại bỏ các vùng xám ở nước ngoài và cấp phép cho giao dịch tiền điện tử. Ví dụ, tại Hồng Kông, tất cả các giao dịch không có giấy phép đã bị yêu cầu rời khỏi thị trường bắt đầu từ tháng 6 năm 2023. Thứ hai, tiền điện tử không còn chỉ là các tài sản gốc như BTC và ETH; nhiều tài sản tài chính truyền thống đang chuyển sang blockchain thông qua mã hóa token, hình thành một loại thị trường chứng khoán hóa mới được quản lý và tuân thủ. Thứ ba, chuyển từ "ngoài chuỗi" sang "trên chuỗi", ông dự đoán rằng nửa cuối năm 2026 có thể là bước ngoặt quan trọng cho sự hình thành ban đầu của một "phố Wall trên chuỗi". Kết luận: Liệu tiền điện tử sẽ tốt hơn vào năm 2026? Nếu kỳ vọng là "giá tiền điện tử sẽ tăng vọt", câu trả lời có thể không chắc chắn. Tuy nhiên, nếu câu hỏi là liệu ngành công nghiệp này đang hướng tới một hướng đi thực tế và hữu ích hơn hay không, thì câu trả lời có lẽ là có. Từ các quỹ ETF tiền điện tử đến thanh toán bằng stablecoin, từ trái phiếu chính phủ trên chuỗi đến thị trường dự đoán, từ các tác nhân trên chuỗi đến trí tuệ nhân tạo phi tập trung, tất cả đều chỉ ra một điều: Ngành công nghiệp tiền điện tử có thể đang bắt đầu bén rễ trong thế giới thực và ngày càng giống một hệ thống tài chính song song với hệ thống tài chính thực, cộng hưởng với thị trường chứng khoán, thanh khoản vĩ mô, kỳ vọng chính sách và thậm chí cả chu kỳ AI.