Arthur Hayes：缺乏美联储支持，银行或因债券抛售存在破产风险

BitMEX联合创始人Arthur Hayes详细比较了银行资金融通工具“买断违约”（BTFP）和“贴现窗口”（DW）的不同影响。在BTFP机制下，银行可以用市值80美元的债券作为抵押，从联邦储备银行获取100美元的贷款。而在贴现窗口操作中，80美元的债券只能换取80美元的贷款。 Hayes指出，如果美联储在3月的FOMC会议上不降息或减缓量化紧缩（Qt），债券市场可能会出现大规模抛售，进而加剧银行资产负债表上持有至到期（HTM）证券的损失。这将导致存款人为了更高的利率转向货币市场基金（MMF），使得银行面临偿还存款人资金的压力。在这种情况下，如果没有“买断违约”（BTFP）机制的支持，银行只能依靠“贴现窗口”（DW）以市场价值获得贷款，而市场价值随着债券价格下降而减少，这最终可能导致银行因无法弥补未实现的损失而破产。