编译：Coinlive
作者：律师
硅谷银行破产原因总结：
升直接原因： 到期日错配，以短期借贷换长期投资
升根本原因： 经济下行→印钞刺激市场→通货膨胀→美联储加息抑制通货膨胀
近日，美国资本市场发生了一件影响广泛的大事：拥有40年历史、荣登福布斯榜首的硅谷银行。 “美国最佳银行”连续五年获奖，已宣告破产。
尤其值得注意的是，这一事件不仅在传统金融市场引起轰动，更因硅谷银行独特的历史和地位，引发了金融科技和虚拟资产圈的普遍恐慌。与它深深交织在一起，几乎导致稳定币巨头 USDC 陷入死亡漩涡。
尽管在美联储和联邦存款保险公司（FDIC）的共同努力下，系统性危机已经得到解决，但我们仍然可以从这次事件中获得许多启示。
今天，我们就以通俗易懂的方式来探讨一下这起破产案的细节，谈谈它可能对虚拟资产行业可能产生的影响。
一、SVB破产的原因及年表
升直接原因： 到期日错配，以短期借贷换长期投资
升根本原因： 经济下行→印钞刺激市场→通货膨胀→美联储加息抑制通货膨胀
（一）SVB的传奇人生
硅谷银行（SVB）并不是一家在每个街角都能找到的无名银行。 1983年秋天，富国银行的两位投资人比尔·比格斯塔夫和罗伯特·梅迪瑞斯凭借敏锐的直觉注意到，生机勃勃的硅谷正以其得天独厚的优势吸引着全球最聪明、最具创新精神的年轻人。
它将很快成为美国乃至全球最前沿的科技中心，涌现出一大批顶级科技公司，这无疑有着巨大的资金需求。
于是，两人决定成立一家致力于服务创投圈、深耕新兴科技产业的银行，硅谷银行由此诞生。
这也是SVB如此深耕虚拟资产行业的主要原因：很多区块链技术公司和虚拟资产项目早期都受益于SVB，成熟后选择继续与SVB紧密合作。
Circle、a16z、Ripple等业内大型虚拟资产公司在SVB存入了大量资金，有传闻a16z在SVB的存入甚至超过30亿美元。
在“崩溃”之前， SVB在全球至少帮助了30,000家创业公司融资，与600家风险投资公司和120家私募股权公司有密切的业务往来，在创业信贷市场占有率超过50%。
随着客户数量和市场的增长，SVB的业务范围不断扩大，其在破产前管理的资产超过2000亿美元，在全美所有银行中排名第43位，并荣获福布斯年度最佳银行榜单。 “美国最佳银行”连续五年获奖。
那么，这样一个巨人是如何在48小时内倒塌的呢？
（2）致命的期限错配和短期投资长期债务
尽管术语可能深奥，但概念并不复杂。让我们通俗地解释一下“不匹配的截止日期”是什么意思和“对长期债务的短期投资”。
为了说明这一点，假设李是一位保守的投资者，他选择在银行 A 以三年期定期存款的形式存入一笔钱，以从银行利息中获得稳定的预期回报。
但是，Lee要赚钱，A银行也要赚钱。因此，A 银行赚取比支付给李的利息更多的唯一方法是有效地使用他的存款来产生额外回报。产生的超额部分将成为银行的利润。
道理我们都懂，但是怎么实现呢？
一种简单有效的方法是使用李的资金进行贷款。只要贷款利率高于存款利率，银行自然就赚取了利润。但是放贷有一个问题：如果当前经济形势不佳，呆账率高，一旦放出的资金无法收回，银行就会蒙受损失。
于是，A银行又想出了一个办法：用李某的钱“长期投资稳定产品”。还款期长但回报率高于李的利息（如十年或二十年期政府债券）。
这将使银行在让资金赚取利息的同时赚钱。
此时，（资产端）Lee的存款将在三年后到期，（负债端）Bank A的其他长还款期产品的投资将在十到二十年后到期年。这种资产方期限与负债方期限不匹配的情况就是我们所说的“期限不匹配”。
Lee 在银行 A 的短期（三年）存款就是我们所说的“短期债务”，而A银行把这笔钱投资在投资周期长的产品上，就是我们所说的“长线投资”。
通过此次操作，银行旨在打造“存贷利差”并从别人的钱中赚钱。
此时，有人可能会问：Lee的存款三年后到期，A银行的投资十年到二十年到期。
如果 Lee 在存款到期时提取存款怎么办？好吧，这是一家银行。只要每天有足够多的人存钱，就可以轻松偿还李某的“短期债务”在不影响其“长期投资”未来回报的情况下使用流动资金。每个人都受益。
让我们回到 SVB 的案例。
几年前，美联储长期实施非常宽松的货币政策以刺激经济，银行存款利率极低。 SVB利用这一点，从存款期限短的储户那里吸引了大量低成本存款（存款利率约为0.25%）。
然后，SVB用这笔钱大量购买了十年以上收益率的美国国债（收益率大约在1.6%到1.8%之间），押注不会有全球性事件引发重大事件。未来经济下行，美联储将在很长一段时间内继续实施宽松的货币政策。
如果他们赌赢了，这笔稳定且有利可图的投资将在未来十多年内为SVB带来巨大的存贷利差。
正是这种赌徒心态，导致了今天SVB的倒闭。
（三）疫情没有赢家
SVB倒闭的根本原因，其实是疫情导致的全球经济低迷。疫情重压下，各行各业受到严重冲击，失业率飙升，不仅美国经济萎缩，很多中下阶层甚至连房租都买不起。为了解决民生问题，美国政府不得不采取一种简单但有效的直接（印钞）现金分配的方式来帮助那些勉强糊口的人。因此，在美元早期量化宽松政策的综合影响下，美国创造了异常高的通胀率，2022年7月达到9%以上。
在高通胀和高失业率的情况下，美联储不得已开始疯狂加息。此外，如前所述，该银行主要服务于美国的初创和成熟科技公司，这些公司在疫情下表现不佳，科技公司不再奢侈。
为了满足经营需要，他们开始从硅谷银行提取存款，导致存款大量外流，流动性不足。
至此，美联储的加息成为压死骆驼的最后一根稻草：储户急切想取钱转移到利率更高的地方，但由于SVB已经投入大量资金投资于期限错配的长期债券，无法套现足够的资金支付给储户。
因此，SVB只能出售之前购买的长期债券和其他资产，以获得流动性支付给储户。但在美联储加息后，市场利率远高于硅谷银行购买长期债券时的利率，难以卖出。
但如果 SVB 不出售，它就没有足够的钱支付给储户，所以它只能继续进行亏损交易。
亏本卖本身问题不大，只要把口碑维护好，以后还是有可能盈利的。
然而，在这个信息爆炸的时代，硅谷银行亏损出售长期投资资产的消息随即引起了储户的担忧。储蓄：如果他们不得不亏本出售长期投资，那么 SVB 一定有大问题！结果，大家争先恐后地提取存款，导致踩踏事件，SVB彻底倒闭。
2.最新动态：美联储介入提供后援
由于事件已经升级到美联储不得不介入的地步。众所周知，金融是一个圈子，SVB破产的影响不仅限于SVB本身及其储户。
它不仅会严重影响众多银行、投资公司和科技公司，也会极大地影响公众对整个金融业和银行体系的信心。
其他银行可能面临储户集体要求赎回的风险。
幸运的是，人类从多次金融危机中吸取教训，建立了存款保险制度。
联邦存款保险公司 (FDIC) 为每个账户提供最高 250,000 美元的保险（即每个账户最高 250,000 美元），并且 FDIC 已经创建了一个名为“圣克拉拉存款保险国家银行（DINB）”的实体。将 SVB 的存款转入其中以保护客户。
所有受保存款人都可以提取他们储蓄的资金。然而，众多科技公司账户中超过25万美元的存款呢？ FDIC 根本不足以覆盖所有这些存款。
或许考虑到美国政府此前“确保 Web3 在美国发生”的强硬言论， 3月13日，美联储发出明确信息：备援，包办一切。
三、对虚拟资产行业的警示
SVB破产事件对虚拟资产行业影响深远，仅次于目前第二大美元稳定币USDC，几乎与SVB一起被拖入死亡螺旋（大量锚定USDC的二级稳定币战战兢兢).
这主要是因为USDC的发行方Circle仍持有高达33亿美元的SVB巨额储备，约占USDC总储备的8%。
虽然美联储的救市行动确实拯救了USDC，但我们不得不反思：为什么虚拟资产行业崩盘的总是稳定币？
这种与实物资产挂钩的虚拟货币是利大于弊还是相反？
我们暂且不做价值判断，但如果你是长期关注国内外虚拟资产行业的玩家，想必对2022年底的FTX破产事件并不陌生。
事实上，SVB和FTX的两起破产案并无明显区别，只是一个发生在传统金融行业，一个发生在虚拟资产行业。本质上，它们都是同一个问题（也是传统金融行业的老问题）：缺乏透明度。
可以预见，这种顽疾今后还会长期存在。
最后，我们坚决反对一种观点：传统银行的倒闭证明人们应该把鸡蛋放在虚拟资产的篮子里。
两者之间没有因果关系，夸大传统金融业的各种弊端来推广虚拟资产是滑坡谬论。
投资者真正应该做的是保持冷静的心态和长期的稳定。
Hui Xin
Clement
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YouQuan
Davin
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