盘点2025年加密市场的7大核心叙事

踏入 2025 年，市场乐观情绪高涨，背后是实际进展和突破性创新的支撑。本文汇总了年度加密领域的核心叙事，融合了个人洞察和行业领先机构的研究成果，包括 Bitwise、VanEck、Ark Invest、a16z 等。

让我们一起探索塑造数字资产未来的趋势。

1、比特币获得经济牵引力

2024 年，比特币的市场动态发生了显著变化，为 2025 年的关键叙事奠定了基础。

2024 年 1 月，比特币现货交易平台交易基金（ETF）的推出标志着加密货币与传统金融融合的一个里程碑事件。其中，由贝莱德管理的 iShares 比特币信托基金（IBIT）脱颖而出，在首年内吸引了近 380 亿美元的净流入，成为历史上最成功的 ETF 首发案例。

值得注意的是，IBIT 的资金流入甚至超过了追踪纳斯达克 100 指数的知名基金——Invesco QQQ Trust（QQQ）。截至 2024 年年中，IBIT 的年内资金流入约为 189.7 亿美元，略微领先于 QQQ 的 189 亿美元。

BTC ETF 资金流入 | 图片来源：Coinglass

1）历史性 ETF 流入与增长潜力

历史数据显示，ETF 通常在初期吸引温和的资金流入，而随着投资者对这些工具的熟悉和信任度提高，资金流入会显著增长。鉴于此模式，比特币 ETF 在 2024 年强劲的早期表现预示着 2025 年可能迎来更广泛的采用和更大的资本流入。

2）宏观经济顺风：利率下调

2024 年末的宏观经济环境为比特币及其他风险资产提供了有利条件。在第四季度，美联储连续四次降息，总计将利率下调 1%。这一旨在控制通胀的货币宽松政策预计将持续到 2025 年。

降息降低了持有无收益投资的机会成本，从而提升了比特币等风险资产的吸引力，为其增长提供了强劲支撑。

3）机构采用：企业与政府的兴趣

2024 年，比特币市场从以零售投机为主的格局转向了大规模的机构投资。

企业兴趣 在迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的领导下，MicroStrategy 显著扩大了比特币持有量，全年购入约 258,320 BTC，总金额约为 220.7 亿美元，投资收益率达到 74.3%。 这种激进的积累策略巩固了 MicroStrategy 作为领先比特币企业持有者的地位，同时展示了此类投资的潜在高收益，可能会影响其他企业在 2025 年进行类似配置的决策。

政府兴趣 在政府层面，当选总统唐纳德·特朗普的政府传递出支持加密货币的立场，并探讨通过行政命令建立战略比特币储备的可能性。 尽管这一储备计划的细节和可行性仍在讨论中，但仅仅是美国政府将比特币视为战略资产的考虑，就可能促使其他国家探索将比特币纳入国家储备的可能性，从而进一步提高加密货币市场的合法性和稳定性。

特朗普在比特币纳什维尔大会上承诺建立比特币战略储备 | 图片来源：《金融时报》

4）结论

成功的比特币 ETF 推出、有利的宏观经济政策以及机构兴趣的增加，预示着比特币正处于一个变革性的时期。随着 2025 年的展开，这些叙事将推动比特币从一种投机资产向主流金融工具转型，吸引更多样化的投资者，并巩固其在全球金融生态系统中的地位。

2、比特币：独特的避险资产？

在传统金融中，「避险」资产是指在经济不确定性或市场波动期间，投资者倾向于选择的安全资产。政府债券和黄金是这一类别的代表，因其相对稳定性和主权实体的支持而受到青睐。

政府债券：由国家政府发行的债务证券，承诺定期支付利息并在到期时返还本金。低违约风险和可预测的收益使其在市场下跌时具有吸引力。

黄金：作为一种价值储存手段，黄金因其稀缺性和内在价值而备受推崇，通常在金融危机期间保持或升值。

近年来，尤其是来自 ARK Invest 的分析表明，比特币正逐步演变为一种避险资产，表现出在动荡时期为投资者提供庇护的潜力。以下是关键观察点：

内在的避险特性

比特币提供了金融主权，降低了对手方风险，并增强了透明度。其去中心化的特性确保了不受单一实体控制，减轻了集中化金融系统相关的风险。

相较传统资产的优势

比特币的去中心化、有限供应、高流动性和便捷性远胜于债券、黄金和现金。这些属性使比特币在数字时代成为一种多用途资产，能够实现无缝的全球交易。

1）优于传统资产的表现

过去七年，比特币年化收益率为 60%，远高于债券和其他主要资产的平均 7% 收益率。在持有五年的时间跨度内，比特币投资者始终获得了盈利。而债券、黄金和短期美国国债在过去十年间的购买力则下降了 99%。

对利率变化的适应力

比特币的价格升值贯穿了各种利率环境，显示出其强大的韧性以及对货币政策波动的对冲潜力。

避险时期的表现

在近期金融危机（如地区银行倒闭）中，比特币价格上涨超过 40%，展示了其作为避险资产的潜力。

与其他资产类别的低相关性

在 2018 年至 2023 年间，比特币与债券的相关性仅为 0.26，而债券与黄金的相关性为 0.46。这种低相关性表明，比特币可以有效增强投资组合的多样化。

颠覆避险资产市场的潜力

当前比特币估值约为 1.3 万亿美元，仅占 130 万亿美元固定收益市场的一小部分，表明其作为避险资产被接受后，具有巨大的增长空间。

比特币作为避险资产的独特定位和强劲表现，正在重新定义全球金融市场，为投资者提供了一个前所未有的多样化选择。

比特币作为避险资产的认知正在提升 | 图片来源：Ark Invest

2）比特币的认知从「风险资产」向「避险资产」转变

虽然比特币过去的高波动性让许多人将其归类为「风险资产」，但随着其逐渐成熟以及上述特性的凸显，人们的认知正在发生改变。随着全球经济环境的演变，比特币在投资组合中的角色可能会进一步扩大，甚至重新定义传统资产配置策略。

3、2025 年值得关注的加密股票

2024 年，加密公司在华尔街掀起波澜，成为年度涨幅最高的板块之一。许多公司计划在 2025 年上市，另一些公司可能在市值上超越传统金融（TradFi）机构。

1）2025 年可能上市的加密公司

分析师预计 2025 年将成为「加密 IPO 之年」，以下几家公司有望首次公开募股：

• Circle：USDC 稳定币的发行方，已宣布计划在 IPO 前将总部迁至纽约市。

• Kraken：预计 2025 年将公开上市的加密货币交易平台。

• Anchorage Digital：一家即将进入公开市场的数字资产平台。

• Chainalysis：预计上市的区块链数据平台。

• Figure：计划 IPO 的金融科技公司。

2）Coinbase 市值或超越 Charles Schwab

随着 Coinbase 管理的资产迅速增长，许多人认为它可能在 2025 年超越 Charles Schwab，成为全球最大的经纪商。这一潜在转变归因于 Coinbase 多样化的收入来源，包括其以太坊 Layer 2 网络 Base、质押服务和稳定币业务。

3）这些发展带来的影响

• 提高行业合法性：知名加密公司进入公开市场将增强加密货币行业的合法性，吸引此前犹豫不决的投资者。

• 更广泛的投资者接入：公开上市使更多投资者可以通过传统股票等投资工具接触加密行业，而无需直接购买加密货币。

• 市场动态变化：将 MicroStrategy 和 Block 等加密公司纳入 S&P 500 等主要指数可能吸引指数基金、ETF 和投资者的资金，进一步将加密货币融入主流金融。

• 竞争格局演变：随着加密公司在市值和影响力上的增长，传统金融机构可能面临更大的竞争，从而推动金融行业的创新和适应性变化。

这些变化标志着加密货币行业的成熟，表明其从一个小众市场向全球金融生态系统的重要组成部分的过渡。

4、稳定币市场 2025 年或翻倍

2024 年，稳定币市场实现了显著增长，其市值突破 2000 亿美元大关。这一扩展预计将在 2025 年加速，市场可能实现翻倍增长。

1）2024 年增长与 2025 年预测

2024 年，稳定币市场市值激增至 2000 亿美元，这反映了其采用率的提高以及与各种金融系统的整合。

增长驱动：对数字资产的需求不断增加，这些资产既提供了传统法币的稳定性，又能促进无缝交易，同时作为对加密货币波动性的对冲工具。

随着采用率的提升，稳定币的市场前景仍然广阔，2025 年可能成为其增长的转折点。

稳定币市值在 2024 年达到 2000 亿美元 | 图片来源：CoinDesk

行业分析师预计，到 2025 年底，稳定币市场规模可能翻倍。这一预测基于以下几个因素：

• 数字支付的广泛接受度提升

• 区块链技术的快速发展

• 更清晰的监管框架

这些因素共同为稳定币的普及和使用创造了更加有利的环境。

2）稳定币与美元霸权

与早期担忧认为稳定币可能削弱美元地位的观点不同，路透社的最新分析表明，稳定币实际上可能会加强美元的主导地位。

美元锚定稳定币 能够支持以美元计价的跨境交易，提升了美元在全球金融体系中的实用性。

这一发展凸显了美元在不断变化的数字经济中的适应能力。

3）稳定币增长的影响

增强金融普惠性 稳定币为银行基础设施有限的地区提供了金融服务接入，促进了更广泛的经济参与。

提高交易效率 使用稳定币简化了跨境支付，相比传统银行系统显著降低了成本和结算时间。

监管因素 随着稳定币市场的快速扩张，监管机构正加速制定框架，以确保金融稳定并防止非法活动。

与传统金融的融合 金融机构对稳定币的日益接受表明，传统金融与数字资产之间的融合正在加速。这可能催生更多创新的金融产品和服务。

5、RWA：2025 年的重要加密叙事

现实世界资产（RWA）的 Token 化正迅速发展，将筹得信贷、美国国债、大宗商品和股票等传统资产数字化，提升了金融市场的流动性、透明度和可访问性。

1）2025 年的增长前景

根据 Bitwise 的数据显示，RWA 市场的 Token 化规模从三年前的不到 20 亿美元增长至约 137 亿美元。随着采用率增加和技术进步，Bitwise 预测到 2025 年这一市场将增长至 500 亿美元。

风投公司 ParaFi 预计，到 2030 年，RWA 市场可能会达到 2 万亿美元，而全球金融市场协会（GFMA）则估计，到 2030 年其潜在市场价值可能高达 16 万亿美元。

2）增长驱动因素

卓越的资产管理

Token 化提供了即时结算、比传统证券化更低的成本和持续的流动性。增强透明度并为多种资产类别提供更便捷的接入途径。

机构采纳

大型金融机构越来越多地接受 RWAToken 化。例如，贝莱德与 Securitize 合作，在以太坊上 Token 化的 USD 机构数字流动性基金目前持有 5.15 亿美元资产，是最大规模的美国国债 Token 化基金。

技术进步

区块链技术和智能合约的发展促进了资产的高效、安全 Token 化，吸引了更多投资者和发行人。

3）对金融生态的影响

流动性增强

Token 化使资产能够被分割持有，投资者可以买卖部分资产，从而提升市场流动性。

扩大投资接入

投资者能够接触到以前流动性较低或难以投资的多样化资产类别，从而实现投资民主化。

提高运营效率

通过智能合约自动化流程，降低了资产管理和交易相关的行政负担和成本。

监管考虑

随着市场的增长，监管框架正在不断演变，以应对安全性、合规性和投资者保护方面的挑战。

4）总结

现实世界资产（RWA）的 Token 化正在重塑金融格局，带来了更高的效率、可访问性和流动性。预计到 2025 年及未来，这一领域将显著增长，Token 化 RWA 将成为现代金融的基石，吸引寻求创新投资机会的机构和散户投资者。

6、AI 代理将迎来指数级增长

2024 年，AI 代理成为加密货币领域的热门叙事，这一趋势得益于诸如 Virtuals 和 ai16z 等平台的推动。这些平台开发了无需代码的解决方案，使 AI 代理的部署变得更加便捷。这些专用的 AI 机器人旨在理解用户意图并执行复杂任务，从而简化各类应用中的流程。

1）2025 年 AI 代理的扩展

预计在 2025 年，AI 代理在加密生态系统中的整合将显著拓展，不再局限于去中心化金融（DeFi），而是深入多个领域：

• 社交媒体领域 AI 代理（如 AIXBT）正在改造平台，如 Crypto Twitter，通过提供实时市场情报和趋势分析，提高信息传播的效率。

• 金融分析领域 基于 AI 的分析工具为投资者提供深入洞察，帮助其在波动性较高的加密市场中做出更明智的决策。

• 娱乐与互动应用 AI 代理被用于创建有趣的内容和互动体验，丰富了加密社区中的用户参与感。

2）AI 代理的普及

随着 AI 代理开发的可用性和成本效益的提升，其数量预计将迎来激增。目前已有超过 10,000 个 AI 代理，每日活跃用户数以百万计。 预计到 2025 年底，AI 代理的数量可能增长至 100 万，表明其在各个平台上的广泛应用。

2024 年 AI 代理实现指数级增长 | 图片来源：VanEck

3）AI 主题迷因币的兴起

AI 技术与迷因文化的融合催生了 AI 主题的迷因币，为加密市场增添了新维度。诸如 Terminal of Truths 和 $GOAT 迷因币等项目的成功，激发了更多类似计划的涌现，将幽默与先进的 AI 功能结合起来。这一趋势预计将在 2025 年持续升温，吸引投资者和加密爱好者的关注。

4）对加密生态系统的影响

AI 代理和 AI 主题迷因币的快速增长预示着加密领域的深刻变革：

• 提升可及性 无代码平台使非技术背景的用户也能开发复杂的 AI 工具，从而实现创新的民主化。

• 应用场景多样化 AI 代理在多个领域的扩展促进了更紧密和多元化的生态系统，加速了更广泛的采用。

• 市场动态变化 AI 迷因币的崛起带来了新的投资机会和挑战，对市场情绪和投资者行为产生深远影响。

5）总结

AI 代理的整合和 AI 主题迷因币的兴起将在 2025 年对加密领域叙事产生关键作用，推动创新，拓展数字资产市场的边界。

7、以太坊 Blob 费用市场有望突破 10 亿美元大关

EIP-4844（又称 Proto-Danksharding）显著提升了以太坊的扩展性，引入了「携带 Blob 数据的交易」，优化了 Layer 2（L2）网络的数据存储。这项发展还引入了一个独立的费用市场，称为「Blob Gas 市场」。

1）EIP-4844 与 Blob 数据交易解析

EIP-4844 通过一种新型交易类型（携带大量数据的「Blob」）改善了以太坊的扩展性。这些 Blob 数据暂时存储在以太坊的信标节点中，使得 L2 解决方案可以发布数据，而无需与 Layer 1（L1）的交易争夺 Gas 费用。

结果：降低成本，提高 L2 操作效率。

2）双费用市场与基础费用销毁机制

随着 Blob 数据交易的引入，以太坊目前运行两个并行的费用市场：

• Layer 1 费用市场：处理传统交易和智能合约执行。

• Blob Gas 市场：专用于利用 Blob 数据的 L2 交易。

两大市场均采用 EIP-1559 建立的基础费用销毁机制。在这一机制下，部分交易费用被销毁，从而减少 ETH 的整体供应，潜在地提升其价值。

3）当前利用率与 ETH 销毁预测

自 2024 年 11 月以来，验证者每天在以太坊上发布超过 20,000 个 Blob 数据。

预测：如果这一趋势持续或加速，Blob 费用可能在 2025 年销毁价值超过 10 亿美元的 ETH。这一里程碑将进一步巩固以太坊日益演进的安全性和经济模式。

Blob Gas 市场在第四季度获得显著增长 | 图片来源：Dune Analytics

4）2025 年推动 Blob 空间扩展的因素

以下几个关键因素预计将推动 2025 年 Blob 空间使用的快速扩展：

A.L2 的爆炸性增长

交易量激增：以太坊 Layer 2（L2）的交易量年化增长率已超过 300%，用户为节省成本并享受高吞吐量，正迁移至 L2 平台以使用 DeFi、游戏和社交应用。

消费级 DApp 的普及：L2 上的去中心化应用（DApps）增多，将导致更多交易返回以太坊主网进行最终结算，从而显著增加对 Blob 空间的需求。

B.Rollup 优化

技术进步：Rollup 技术的改进，例如更高效的数据压缩和更低的数据发布成本，将鼓励 L2 将更多交易数据存储在以太坊的 Blob 空间中，实现更高吞吐量，同时保持去中心化。

C.高费用用例的引入

企业级应用崛起：基于 zk-rollup 的金融解决方案和 Token 化现实资产等高价值交易的兴起，将优先考虑安全性和不可篡改性，同时提升支付 Blob 空间费用的意愿。

5）对以太坊生态系统的影响

提升扩展性 通过将 L2 的数据存储从以太坊主链转移到 Blob 空间，网络能够在不发生拥堵的情况下处理更多交易，从而改善用户体验。

经济影响 Blob 费用燃烧 ETH，将减少供应，可能对 ETH 价格产生上行压力，惠及持有者和网络参与者。

安全性考量 Blob 空间使用的增加突显了持续监控的必要性，以确保在更高数据吞吐量下，网络的共识安全性依然稳固。

6）总结

EIP-4844 的实施及其推动的 Blob Gas 市场发展，标志着以太坊在扩展性和经济模式方面的重大进展。随着 Layer 2 的采用加速以及新用例的涌现，Blob 空间的利用预计将在 2025 年大幅增长，进一步巩固以太坊作为去中心化应用领先平台的地位。

8、总结与展望

回顾塑造加密货币领域的变革性趋势，不难看出 2025 年充满了巨大的潜力。然而，面对这一快速发展的市场，我们必须保持乐观与谨慎并存的态度。

1）核心要点

创新与增长

AI 代理的快速发展、以太坊 Layer 2 解决方案的扩展、以及现实世界资产的 Token 化，凸显了加密生态系统的活力与动态性。

主流化进程

加密货币融入传统金融体系的进程加快，机构投资的增加与稳定币的崛起，显示出数字资产正被更广泛地接受和认可。

监管动态

预计在现任美国政府领导下，监管政策的变化将深刻影响加密市场的发展路径，既可能带来新机遇，也可能引发新挑战。这提醒我们在面对快速变化的市场时需要保持谨慎。

2）对投资者的建议

深入研究

在做出任何投资决定之前，务必全面了解相关资产和技术。

避免过度杠杆

杠杆交易可能放大收益，也会加剧亏损。建议采取保守的杠杆策略以降低潜在风险。

分散投资

避免将投资组合集中于单一资产或行业。分散化有助于分散风险并提升潜在收益。

保持信息更新

加密市场高度动态化。定期关注最新动态、监管变化和市场趋势。

3）结论

尽管加密货币市场带来了前所未有的机遇，但以自律和信息化的思维方式进行投资至关重要。在乐观中保持谨慎，投资者将能够更有效地驾驭这一不断演变的市场，既抓住其潜力，又规避固有风险。