分析师确定了导致 DeFi 崩溃的 3 个关键缺陷

加密货币市场今年走势不佳，多个项目和基金的崩溃引发了传染效应，几乎影响了该领域的每个人。

尘埃尚未落定，但源源不断的细节让投资者拼凑出一幅图景，凸显去中心化金融和风险管理不善的系统性风险。

以下是几位专家对 DeFi 崩盘背后原因的看法，以及他们对该行业需要做些什么才能卷土重来的看法。

未能产生可持续收入

DeFi 协议陷入困境的最常被提及的原因之一是它们无法产生可持续的收入，从而为平台的生态系统增加有意义的价值。

DeFi 的基本设计原则：

- 如果协议在没有奖励令牌的情况下无法工作，那就是庞氏骗局

奖励代币不应该是协议运行所必需的。这意味着该协议不是创收业务。

— 约瑟夫·德隆* (@josephdelong)2022 年 5 月 23 日

为了吸引用户，他们以不可持续的利率提供高收益，同时没有足够的资金流入来抵消支出并为平台的原生代币提供潜在价值。

这实质上意味着没有真正的价值支持令牌，用于支付提供给用户的高收益。

当用户开始意识到他们的资产并没有真正获得他们所承诺的收益时，他们会移除他们的流动性并出售奖励代币。这反过来又导致代币价格下跌，同时锁定的总价值 (TVL) 下降，这进一步激起了协议用户的恐慌，他们同样会拉动流动性并锁定收到的任何奖励的价值.

代币经济学还是庞津经济学？

多位专家强调的第二个缺陷是许多 DeFi 协议设计不当的代币经济结构，这些协议通常具有极高的通货膨胀率，用于吸引流动性。

高回报固然不错，但如果作为奖励支付的代币的价值并不真正存在，那么用户基本上会通过放弃对资金的控制而获得很少甚至没有回报而承担很大的风险。

这在很大程度上与 DeFi 的创收问题以及无法建立可持续的国库有关。高通胀会增加代币供应，如果代币价值得不到维持，流动性就会离开生态系统。

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过度杠杆用户

过度使用杠杆是 DeFi 的另一个普遍问题，随着 Celsius、3AC 和其他投资于 DeFi 的平台上个月开始瓦解，这个缺陷变得非常明显。

由于市场抛售导致价格下跌，抵押这些通货膨胀代币以过度利用其头寸的用户被清算。

这导致了该协议的死亡螺旋。@Wonderland_fi 就是这样一种协议，用户可以利用$时间 去借$我 并被清算

— Magik Invest ✨ (@magikinvestxyz)2022 年 6 月 28 日

这些清算只会加剧许多代币已经经历的下跌趋势，引发蔓延到 CeFi 和 DeFi 平台以及一些中心化加密货币交易所的死亡螺旋。

从这个意义上说，如果没有关于在市场低迷的情况下该怎么做的可靠游戏计划，过度杠杆化的责任确实落在了用户身上。虽然在牛市的高峰期考虑这些事情可能是一个挑战，但它应该始终在交易者的脑海中浮现，因为加密货币生态系统以其洗盘波动而闻名。

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