国际清算银行解释 MEV 和以太坊市场操纵

“矿工可提取价值”或 MEV 及其影响是行业公开的秘密之一。国际清算银行最近发布了一份题为“矿工作为中介：加密货币和 DeFi 中的可提取价值和市场操纵”来解释这一现象及其隐含的风险。在其中，他们将 MEV 定义为“矿工可以通过操纵添加到区块链的交易的选择和顺序从其他投资者那里获得的利润。”

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本文重点介绍以太坊区块链。那边的做法有多受欢迎？ “MEV 非常普遍，有时，矿工为此目的添加了 30 笔交易中的一笔。”哇，那太多了。参与的矿工赚了多少钱？ “根据最近的两项估计，自 2020 年以来，仅以太坊网络上的 MEV 总额就估计达到 5.50 至 6.5 亿美元。”请记住，“这些估计仅基于最大的协议，因此可能被低估了。”

该操作尚不合法

这就是 MEV 关注你的原因，“不仅这种利润是以其他市场参与者为代价的，而且矿工的交易也延迟了其他合法交易。”运营如何盈利？  

“通过对未决交易的特定排序——甚至审查——来操纵市场价格。因为账本是公开可见的，所以可以看到这些形式的市场操纵，即使矿工或其他相关方的基本身份未知。”

在更健全的区块链中，“理论上，矿工应该仅根据费用来选择和订购交易。”不过，在这种情况下不是。就这么简单，“几个不同的用户在内存池中进行买卖交易，矿工可以选择将哪些订单包含在这个区块中。”在这种范式下，“交易不是根据费用排序的，而是根据它们为矿工产生的盈利机会排序的。”

如果这听起来很糟糕并且破坏了您对系统的信心，那是因为它确实如此而且应该如此。但是，这还不是非法的。它是这样工作的：

“因此，MEV 可能类似于传统市场中经纪人的非法抢先交易：如果矿工观察到 mempool 中的大量待处理交易将大幅改变市场价格，它可以在该大型交易之前添加相应的买入或卖出交易，从而获利从价格变化”

这整件事合法吗？不完全是，但是，它也不是特别违法。 

FTX 上 2022 年 6 月 17 日的 ETH 价格走势图 |资料来源：ETH/USDTradingView.com

MEV 的问题

首先，“关于内幕交易的现行监管是否可以直接转移到 MEV，存在几个悬而未决的问题。”这是为什么？因为，“与传统市场不同，任何参与这种生态系统的人基本上都接受其协议中编码的规则。”如果代码是法律，那么 MEV 应该不是问题。

但是，代码对用户来说可能就是法律。谈到当局，国际清算银行认为“世界各地的监管机构需要确定矿工提取价值是否构成非法活动。在大多数司法管辖区，抢先交易等活动被视为非法。”在撰写本文时，利用 MEV 的“机器人”现在活跃在不同的去中心化交易所中。”

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除此之外，BIS 认为“MEV 也给行业本身带来了一个典型的问题，因为它与权力下放的想法背道而驰。” BIS 是怎么做到的？ “虽然区块链的去中心化治理可能在某些低信任度的环境中有用，但它给用户和分配效率带来了巨大的成本。”好吧，也许支持智能合约的区块链就是这样。这些都与比特币无关。 

BIS 解决方案是什么？他们提出“MEV 和相关问题可以在许可的分布式账本技术中解决，基于公开身份的可信中介网络。”等等，什么？传统系统是经过许可的并且身份是公开的，为什么要重新创建它并附加一个低效的区块链？ 

特色图片来自Rudy 和 Peter Skitterians  从皮克斯 |图表依据交易视图