Terra 的崩溃将如何影响未来的稳定币监管

Terra 生态系统的崩溃随后取消了其算法稳定币 TerraUSD (UST) 的价值并将其跌至 0.30 美元的历史低点，这不仅对算法稳定币而且对所有稳定币的未来都产生了怀疑。

UST 的成功和稳定与其兄弟姐妹交织在一起，官 ，这创造了套利机会，理论上应该保持 UST 的价格稳定。如果 UST 的价格跌破 1 美元，它可以被销毁以换取 LUNA，这会降低 UST 的供应并提高其价格。

相反，如果 UST 的价格高于 1 美元，则可以销毁 LUNA 以换取 UST，这会增加 UST 的供应并降低其价格。只要条件正常并且一切正常，这就创造了将 UST 的价格保持在 1 美元的机制和激励。

尽管算法稳定币通常不受其他稳定币等资产的支持，但负责开发 UST 和更广泛的 Terra 生态系统的组织 Luna Foundation Guard (LFG) 仍然建立了一个比特币战争基金（比特币 ) 在 UST 与美元脱钩的情况下使用。

这个想法是，如果 UST 的价格大幅下跌，BTC 可以借给交易者，交易者将用它购买 UST 并将价格推高，重新与美元挂钩。因此，当 UST 深入研究时，LFG 部署了价值超过 13 亿美元的 BTC（42,000 个硬币，每个价格为 31,000 美元 ) 给打算用它购买 UST 的交易员，造成需求压力并提振其价格。然而，这也无法挽救崩溃的生态系统，螺旋效应最终导致 LUNA 代币及其稳定币的价格暴跌。

在崩溃之后，即使是中心化的稳定币，比如 Tether 的泰达币 ，失去了与美元的联系，跌至 0.95 美元的低点。由于稳定币充当各种去中心化金融生态系统的桥梁，Terra 崩盘导致去中心化金融市场大幅波动。

鉴于 UST 崩溃，Stellar Development Foundation 生态系统副总裁 Justin Rice 对算法稳定币的未来持怀疑态度。他告诉 Cointelegraph：

“我们现在看到的是，由于人类对市场状况的自然反应，一种乐观的平衡机制正在瓦解，这已经不是第一次了。当事情横盘整理时，让算法稳定币保持锚定是一项挑战，你必须依靠外部干预来解决问题。”

他还主张通过第三方审计使稳定币发行人完全透明。Stellar Development Foundation 首席执行官兼执行董事 Denelle Dixon 希望最近的崩溃能够推动立法者之间关于稳定币监管的讨论。她告诉 Cointelegraph：

“我们已经看到在推动美国稳定币立法对话方面取得了重大进展。我们已经看到过道两边的法案，他们了解问题并可以通过提供清晰度和护栏来推动这个行业向前发展。我们也知道这是一个全球性问题，并认为相同的规则应该适用于稳定币，并正在努力帮助建立这种一致性。”

全球稳定币法规

长期以来，稳定币一直受到许多主要经济体监管机构的关注，但 UST 的崩溃起到了催化剂的作用，迫使美国、韩国和许多欧洲监管机构注意到这些不太稳定的数字货币中的漏洞美元挂钩。

美国监管机构正以这一事件为由，推动对稳定币及其发行人制定更严格的规定，财政部长珍妮特耶伦 (Janet Yellen)年底公布立法计划 .

耶伦表示，鉴于市场的增长，到 2022 年底针对稳定币制定“一致的联邦框架”将是“非常合适的”。她呼吁国会议员之间的两党合作为这样一个框架制定立法。

这些可以很容易地强加于抵押稳定币，例如 USD Coin (美国中央银行 ) 和 USDT，它们由传统风格的国库支持并由中心化实体持有。

区块链开发平台 Lisk 的联合创始人 Max Kordek 认为，UST 的崩溃将被立法者用来推动央行数字货币 (CBDC)。他告诉 Cointelegraph：

“由于这一事件，对算法稳定币的信任可能会大大减少，而且这种信任要恢复还需要一段时间。不幸的是，这将被政客用作世界为什么需要 CBDC 的例子。我们不需要 CBDC；不过，我们迫切需要的是可靠的、去中心化的稳定币。”

支持美国国会的立法机构国会研究服务处，发表了一份关于算法稳定币的报告 分析 UST 崩溃。该研究报告将 LUNA 崩盘描述为“类似运行”的场景，导致多个投资者同时从生态系统中撤资。 

该研究论文指出，传统金融领域的这些情况受到防范此类情况的法规的保护，但如果没有任何法规，可能会导致加密生态系统的市场不稳定。

INX 区块链资产战略副总裁 Jonathan Azeroual 告诉 Cointelegraph：

“如果投资者对为确保其稳定价值而创建的机制失去信心，或者仅仅是如果支持它们的资产的价值低于稳定币发行。”

他认为美国政府肯定会尝试加快监管稳定币的权力，因为这表明它们不是受监管的数字经济的可行答案。监管机构可能会要求“稳定币由受联邦监管的银行发行，或将其作为证券进行监管，这将使它们受到 SEC [证券交易委员会] 的监督。”

由 Coinbase 创立的 Center Consortium 首席执行官 David Puth 希望在 UST 崩溃后出台建设性的法规。他告诉 Cointelegraph：

“事实仍然是，稳定币是不断发展的加密生态系统的重要组成部分，美国的行业组织一直在表达他们对明确和建设性监管的渴望。”

Puth 希望有一个“深思熟虑和支持创新的监管，让美国保持在区块链经济的前沿。”

除了美国，韩国是另一个在 Terra 崩溃后认真对待稳定币的国家。 Terra 的创始人 Do Kwon被传唤到国家立法机构听证会 .韩国监管机构也已启动各种加密项目的风险评估 在国内经营。

关键教训 

鉴于 UST 的崩溃，围绕稳定币的监管讨论加快了步伐，但它也突显出加密市场已经发展到足以吸收 400 亿美元的损失。这证明加密市场已经发展到足以承受像 Terra 这样大的挫折，而不会对更广泛的市场稳定性构成威胁。

必须注意的是，Terra 的崩溃，连同整体市场调整，导致了一连串的二阶效应，例如交易所外流增加、清算大幅飙升（最明显的是衍生品和去中心化金融），在至少 DeFi 暂时放缓（总价值锁定和活动减少），以及流动性质押问题。

芬兰虚拟资产服务提供商 Coinmotion 的机构负责人 Thomas Brand 告诉 Cointelegraph：

“我认为，监管机构对加密风险，现在尤其是稳定币，风险如何通过传染和（间接）直接暴露影响 TradFi 和 CeFi 特别感兴趣。到目前为止，这些风险还没有系统地出现。尽管如此，监管机构可能很快就会更加密切地关注这些问题——主要是如果他们得出结论认为至少有一些稳定币让人联想到某种形式的影子银行。”

Terra 在这一点上并不是系统性风险，而是它的崩溃是有限的，尽管在各种相互关联的生态系统中都可以看到影响。

Bybit exchange 的加密洞察负责人 Derek Lim 告诉 Cointelegraph，虽然 UST 的崩溃肯定引起了监管机构的审查，但加密市场在没有看到全面损失的情况下成功复苏。他解释说：

“我想指出，美国监管机构在几份报告中明确表示的一个主要担忧是，稳定币银行挤兑可能会破坏更广泛的金融体系。这一事件表明，银行对市值第三大稳定币的挤兑几乎没有影响到更广泛的加密市场，更不用说标准普尔及其他指数了。”

Terra 的螺旋式灾难不仅凸显了稳定币发行人对透明度的需求，也凸显了受监管市场的重要性。有了明确的规定，就会有几个看门人来防止小投资者损失资金。该事件已引起世界各地监管机构的注意。 

Terra 崩溃可能被证明是全球稳定币监管的转折点，与 Libra 的全球稳定币计划对 CBDC 所做的非常相似——即促使监管机构加快他们自己的计划。