不对称信息是否推动了加密货币的剧烈价格波动？

长期以来，人们一直认为拥有内部知识的投资者有助于推动加密货币的价格波动，并且已经发表了许多关于该主题的学术论文。这就是为什么 Coinbase 打算定期提前发布 值得注意的是，正在评估在其著名交易平台上上市的代币目录。

Coinbase 在 4 月 11 日的博客中宣布的计划以及 2022 年第二季度“正在考虑”的 50 个加密项目可能会有所帮助压制普遍的猜测 围绕小型代币。同时，这有助于缓解行业对“信息不对称”的担忧，这种情况通常发生在交易的一方（例如卖方）比另一方（例如买方）消息灵通得多时。

上周的预列表包括以太坊区块链网络上的 45 个 ERC-20 代币和 Solana 网络上的五个 SPL 代币以及未来的代币列表，旨在“通过提供尽可能多的信息对称来提高透明度”，美国最大的加密货币交易所解释道。

不过，它真的会平滑加密货币投资者的竞争环境吗？ “这可能是朝着正确方向迈出的一步，”区块链研究实验室 gGmbH 的联合创始人、比特币信息不对称研究论文的作者 Lennart Ante（比特币 ）交易，告诉 Cointelegraph。 “理论上，这减少了信息不对称，从而减少了上市时的价格效应。”

“显然，更高的透明度总是受欢迎的，”伦敦玛丽女王大学经济与金融学院金融学副教授 Daniele Bianchi 告诉 Cointelegraph，他发表了关于加密货币价格波动的研究。也就是说，“信息不对称和逆向选择在加密货币市场中仍然普遍存在”，而且这种情况不太可能很快改变。

事实上，就在 Coinbase 宣布上市后的第二天，报告 在 Crypto Twitter 上浮出水面，一位加密钱包持有人，可能是内部人士，可能预先了解 Coinbase 的新上市候选者，并且可能已经在其中一些代币交易中获得了可观的利润。根据加密货币影响者 Cobie 的说法：

“找到一个 ETH 地址，该地址购买了 Coinbase 资产列表帖子发布前约 24 小时独家推荐的数十万美元代币，rofl。” 

来自机构投资者的新扭曲？

尽管如此，Coinbase 的公告提醒人们，该行业仍在努力解决信息不对称或不平衡的问题，并引发了一些问题。 

信息不对称真的如人们普遍认为的那样导致加密货币价格大幅波动吗？如果是这样，这是否会削弱投资者对该系统的信心？如果出现问题，什么可以帮助解决问题？而且，关于 Coinbase 最近的公告，这对公认的行业重量级人物来说难道不是一个令人鼓舞的举动吗？

Bianchi 说，信息不对称是一个真正的加密行业问题，其驱动因素是相对较低的市值、集中的所有权结构以及高度分散和多平台的市场结构。此外，他告诉 Cointelegraph，操纵市场的不再只是“鲸鱼”和加密货币矿工：

“投资环境正在发生变化，越来越多的机构投资者——无论是专业投资者还是多资产投资者——正在进入市场。换句话说，镇上出现了一种新型的治安官，有可能从天真的散户投资者那里获益。”

Bianchi 补充说，许多加密项目的低流动性水平使它们容易受到价格操纵的影响。 “流动性是这里的关键。在市值排名前 100 的公司之外，数百万美元的交易很容易产生显着的价格波动，而零售交易者的市场择时能力通常很差。”

其他一些人同意。 “事实上，加密货币市场是利用不对称信息的完美环境，”印度区块链联盟的创始人 Raj Kapoor 告诉 Cointelegraph，因为“它不是完全透明的，并且是一个支离破碎的生态系统的一部分。”相反，它是基于网络的经纪人、点对点交易所和主要交易所的混合体，它们为较小的同行提供流动性，卡普尔说，并补充说：

“那些掌握信息并能把握市场时机、赚钱并推动价格的人。不一致和不一致的加密货币交易监管助长了这种环境。”

Ante 补充说：“几乎总是有一群人提前掌握了信息，并且能够或能够采取相应的行动。”这包括交易所上市、监管变化甚至埃隆马斯克等有影响力的人的推文等事件。

区块链平台 Telos 的首席架构师 Douglas Horn 告诉 Cointelegraph：“最大的不对称之一是匿名开发者知道他们自己的身份和意图，但买家不知道。”

“另一种类型是鲸鱼操纵市场，他们知道他们的大卖墙只是为了压低价格，所以他们最终可以在没有任何新投资的情况下获得更多的代币，但大多数投资者并不知道。这两种情况都会导致市场价值大幅波动，”霍恩说。

但是，真的有问题吗？加密货币是更大的遗留金融系统中的一小部分，毕竟，信息失衡已经激增了数十年。

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传统金融的核心

“信息不对称是金融市场的核心，”乔治敦大学麦克多诺商学院副教授 James Angel 告诉 Cointelegraph。他说，产品发行人和投资者、经纪人和客户之间以及交易市场之间存在“巨大的不对称”，并补充说：

“股票一直以来都非常不稳定，而且永远都是出于一个简单的原因：没有人知道它们的真正价值，因为没有人知道未来会怎样。”

这同样适用于加密货币。在 Angel 看来，他们巨大的价格波动是代币真实价值不确定性的“自然产物”，考虑到我们正处于技术革命之中，这并不罕见。事实上，“感觉就像 1999 年又来了一样，”他说，指的是当基于科技的股票以指数速度增长时的互联网繁荣。

如今，加密领域有许多新的“有前途的进入者”，Angel 继续说道，但并不是所有的人都会成功。 “时间会证明他们中的哪一个是下一个谷歌和下一个 Pets.com。由于缺乏监管，无疑也有很多闹剧在上演。” 

根据 Kapoor 的说法，信息不对称仍然是加密行业的一个重大问题。他说，许多成熟的、集中的和传统的市场——比如股票——是对称排列的。 “不是那么交易加密货币。”加密市场具有“高度分散的多平台结构；这个问题不会很快消失。”

然而，其他人认为，与传统金融相比，具有分布式数字分类账的加密世界对所有人开放，并且信息不对称的问题更少。

新加坡管理大学金融学副教授 Emiliano Pagnotta 告诉 Cointelegraph，是的，“信息不对称是价值不确定资产市场的固有部分”，其中包括许多加密项目，但区块链项目也不同于传统企业：

“像比特币这样的加密货币不受关于现金流、管理决策、合并、收益或影响公司证券的几个基本变量的不对称信息的影响。”

比特币和以太币（以太币 ) 也在透明的开源过程中发展，Pagnotta 补充说，更新和创新会提前数月甚至数年公开讨论。

也就是说，弱点还没有完全消除，“仍然存在与监管等外部因素相关的重大信息不对称。例如，在 2021 年上半年相应公告发布之前，中国官员就提前知晓了全面打击比特币挖矿的决定。” 

据推测，这将为官员或政府提供一个机会，在市场价格暴跌之前抛售他们持有的比特币。 “在我看来，监管不确定性可能是影响投资者信心的最关键障碍，”Pagnotta 说。

Coinbase 是否提供了公平的竞争环境？ 

Coinbase 宣布可能在其交易所第二季度上市的 50 个加密项目怎么样：这是对透明度利益的打击吗？ 

Pagnotta 说，这是“朝着正确方向迈出的一步”，有助于平衡信息不平衡。他说，到目前为止，投资者开设交易所账户“仅仅是为了在他们的主要交易所获得未上市的代币”是很常见的。这既麻烦又费时，而且效率不高。 

“对于广大公众来说，这不会改变太多情况，”比安奇认为。当一种代币进入 Coinbase 的预列表时，算法交易者或做市商仍然可以“领先于散户投资者并获利，而不必等待所谓的‘Coinbase 效应’。”当然，希望上市过程更加透明, “但这并不能解决问题。”

至于有人（也许是一名员工）可能在 4 月 11 日的博文发布之前就进行了交易的报道，霍恩表示，对于此类行为，确实没有太多可以做的。 “像 Coinbase 这样的大公司的上市一直是内幕交易的绝佳机会，因为匿名交易很容易获得——这使得执法变得不可能。”这不是一个理想的情况，但它不能轻易停止，“所以没有必要为此感到沮丧。”

Coinbase 可以做一些小事。 Pagnotta 说：“如果他们还没有这样做，他们可能会公开承诺惩罚/解雇任何在公布名单之前被发现交易的员工，”以及限制哪些资产可供员工投资以及其他类似的事情。

更多的监管会有帮助吗？基本上，“在我看来，此类交易不属于监管机构的范围，”Pagnotta 说，并指出美国对内幕交易的定义，即 1934 年美国证券交易法第 10b-5 条规则，要求“买卖[of] 证券”，此时 ERC-20 代币“不是注册证券”。换句话说，美国内幕交易规则可能不适用。

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需要：更多采用、交易量

总而言之，加密行业可能会发现在不失去加密货币市场去中心化性质的情况下，很难在短期内消除信息不对称。像 Coinbase 上周提供的那样提高透明度很有帮助，但他们能做的也只有这么多。

但是，比安奇告诉 Cointelegraph，“随着更多专业投资者进入市场，监管机构承担更严格的监督”，长期前景可能更加乐观，并补充道： 

“我们需要更多的采用、更少的所有权集中度和更多的交易量，以改善价格发现过程和整体市场质量。”