大多数处理过的人加密货币 在过去几年中，无论以何种身份，我们都清楚地知道，如今有许多项目提供了令人瞠目结舌的年收益率 (APY)。
事实上，许多去中心化金融（DeFi） 使用权益证明 (PoS) 共识协议构建的协议为投资者提供了荒谬的回报，以换取他们质押其原生代币。
然而，就像大多数听起来好得令人难以置信的交易一样，这些产品中的许多都是彻头彻尾的现金掠夺计划——至少绝大多数专家是这么认为的。例如，YieldZard 是一个将自己定位为具有自动质押协议的专注于 DeFi 创新的公司的项目，它声称为其客户提供 918,757% 的固定 APY。简而言之，如果在该项目上投资 1,000 美元，累计回报将为 9,187,570 美元，至少可以说，即使在普通人眼中，这个数字也显得阴暗。
YieldZard 并不是第一个此类项目，其产品只是 Titano 的模仿，Titano 是一种早期的自动质押代币，可提供快速且高额的支出。
这样的回报真的可行吗？
为了更好地了解这些看似可笑的回报从长远来看是否真的可行，Cointelegraph 联系了 Balancer Labs 的产品经理 Kia Mosayeri——一种使用新型自平衡加权池的 DeFi 自动做市协议。在他看来：
“老练的投资者将希望寻找收益的来源、可持续性和容量。由合理的经济价值驱动的收益，例如为借入资本支付的利息或为交易支付的百分比费用，比来自任意代币发行的收益更具可持续性和可扩展性。”
Orbs 公共区块链基础设施业务开发副总裁 Ran Hammer 对此事进行了更全面的概述，他告诉 Cointelegraph，除了促进去中心化金融服务的能力外，DeFi 协议还为加密生态系统引入了另一项重大创新：通过或多或少的被动持有获得收益的能力。
他进一步解释说，并非所有收益在设计上都是平等的，因为一些收益植根于“实际”收入，而另一些则是基于庞氏式代币经济学的高排放的结果。在这方面，当用户充当贷方、质押者或流动性提供者时，了解收益的来源非常重要。例如，换算力的交易费用、流动性的交易费用、期权或保险的溢价和贷款利息都是“实际收益率”。
然而，Hammer 解释说，大多数激励协议奖励都是通过代币通胀来提供资金的，并且可能不可持续，因为这些奖励没有真正的经济价值。这在概念上类似于庞氏骗局，在庞氏骗局中需要越来越多的新购买者才能保持代币经济学的有效性。他加了：
“不同的协议使用不同的方法计算排放量。在考虑通货膨胀的同时，了解收益率的来源更为重要。许多项目正在使用奖励排放来产生健康的持有人分布并引导健康的代币经济学，但随着利率的提高，应该进行更多的审查。”
区块链软件公司 Jelurida 的联合创始人兼董事 Lior Yaffe 也表达了类似的观点，他告诉 Cointelegraph，大多数高收益项目背后的想法是，他们通过在去中心化交易所和/或根据需要不断铸造更多代币，以向其利益相关者支付收益。
Yaffe 指出，只要有足够的新鲜买家，这个技巧就可以奏效，这实际上取决于团队的营销能力。然而，在某些时候，对代币的需求不足，所以只是铸造更多的代币会很快耗尽它们的价值。 “此时，创始人通常会放弃该项目，只是为了在未来某个时候以类似的代币重新出现，”他说。
高 APY 很好，但只能走这么远
加密货币投资组合管理和 DeFi 钱包应用程序 CoinStats 的首席执行官 Narek Gevorgyan 告诉 Cointelegraph，每年都有数十亿美元从投资者那里被盗，主要是因为他们成为了这类高 APY 陷阱的牺牲品，并补充说：
“我的意思是，很明显，项目无法在较长时间内提供如此高的 APY。我见过很多项目提供不切实际的利率——有些远超过 100% 的年利率，有些甚至达到 1,000% 的年利率。投资者看到了巨大的数字，但往往忽视了漏洞和随之而来的风险。”
他详细阐述说，首先，投资者需要意识到大部分回报都是以加密货币支付的，并且由于大多数加密货币都具有波动性，因此借出以赚取这种不切实际的 APY 的资产可能会随着时间的推移而贬值，从而导致重大的无常损失。
有关的：什么是无常损失，如何避免？
Gevorgyan 进一步指出，在某些情况下，当一个人抵押他们的加密货币并且区块链正在使用通货膨胀模型时，接收 APY 是可以的，但当涉及到非常高的收益率时，投资者必须格外谨慎，并补充说：
“一个项目能为投资者提供的东西是有限度的。那些高数字是疯狂和傲慢的危险结合，因为即使你提供高 APY，它也必须随着时间的推移而下降——这是基本的经济学——因为它成为项目生存的问题。”
虽然他承认有些项目可以稳定地提供相对较高的回报，但任何提供广告的固定和高 APY 的持续时间都应该受到高度怀疑。 “同样，并非所有都是骗局，但应该避免声称提供高 APY 而没有任何透明证据证明其运作方式的项目，”他说。
不是每个人都同意，好吧几乎
0xUsagi 是 Thetanuts 的假名协议负责人——一个拥有高有机收益率的加密货币衍生品交易平台——告诉 Cointelegraph，可以采用多种方法来实现高 APY。他表示，代币收益率通常是根据跟踪一个时期的项目中提供的流动性数量，按比例向用户分配代币来计算的，并补充说：
“将这种机制称为骗局是不公平的，因为它更应该被视为一种客户获取工具。它倾向于在项目开始时用于快速获取流动性，从长远来看是不可持续的。”
0xUsagi 对此事进行了技术分析，指出每当项目的开发团队打印出高代币收益率时，流动性就会涌入该项目；然而，当它枯竭时，挑战就变成了保持流动性的挑战。
发生这种情况时，会出现两种类型的用户：第一种用户离开寻找其他农场以获得高收益，第二种用户继续支持该项目。他补充说：“用户可以参考 Geist Finance 作为一个印有高 APY 但仍保留大量流动性的项目的例子。”
也就是说，随着市场的成熟，即使涉及合法项目，加密市场的高波动性也可能导致收益率随着时间的推移而压缩，这与传统金融系统的方式非常相似。
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“用户在参与任何农场时都应始终评估他们所承担的风险程度。在社区沟通渠道上寻找代码审计、支持者和团队响应，以评估项目的安全性和血统。世界上没有免费的午餐，”0xUsagi 总结道。
市场成熟度和投资者教育是关键
EOS Network Foundation 传播副总裁 Zack Gall 认为，每当投资者遇到令人瞠目结舌的 APR 时，它们都应该被视为吸引新用户的营销噱头。因此，投资者需要自我教育，以便在此类项目最终崩溃时要么远离、现实一点，要么为提前退出策略做好准备。他加了：
“由于基础激励代币必须发生显着稀释，通胀驱动的收益率不能无限期地持续下去。项目必须在吸引通常需要低费用的最终用户和激励有兴趣获得最大收益的代币持有者之间取得平衡。维持两者的唯一方法是拥有可产生可观收入的大量用户群。”
智能交易生态系统 Unizen 的研究主管 Ajay Dhingra 认为，在投资任何高收益项目时，投资者应该了解 APY 的实际计算方式。他指出，APY 的算法与大多数项目的代币模型密切相关。例如，绝大多数协议保留了总供应量的相当大一部分——例如 20%——仅用于排放奖励。 Dhingra 进一步指出：
“骗局和合法收益平台之间的主要区别是通过套利或借贷明确说明效用来源；支付的代币不仅仅是治理代币（如以太币、美元硬币等）；一致和可靠功能的长期证明（1 年以上）。”
因此，随着我们进入以 DeFi 为中心的平台驱动的未来——尤其是那些提供极其丰厚回报的平台——用户进行尽职调查并了解他们可能希望投资的项目的来龙去脉至关重要或面临被烧伤的危险。
Miyuki
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