并非所有投资都会同等损失价值：数字资产的恢复期

在投资金融市场时，人们往往低估了投资在一段时间内可能会失去价值的可能性，而暂时的损失需要时间来弥补。损失越深，恢复损失所需的能量就越不成比例地增加。如果我投资 100 美元并损失 10%，我最终得到 90 美元（无论我保留投资还是清算）。那么，要回到 100 美元，我必须做出哪些回报？我必须赚取 11%，因为以 90 美元为基数，如果我赚取 10%，我最终将得到 99 美元。如果我损失 20%，这种影响会被放大——为了从 80 美元回到 100 美元，我将不得不赚取 25%。

因此，损失与恢复损失所必须获得的收益并不完全对称。如果我发现自己损失了 50% 的投资，要从 50 美元回到 100 美元，我必须将其翻倍，因此读者应该直观地知道损失越大，恢复所需的能量就越多。

坏消息是比特币（比特币 ) 有一次损失超过 90% 的价值，另外两次损失超过 80%，在此期间达到 -75% 的性能百分比。但好消息是，它总是在非常合理的时间范围内从损失中恢复过来（至少到目前为止）——即使是最严重的损失。

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溃疡指数，即由彼得马丁创建的计算资产低于前一个高点的时间的指数，非常清楚。投资比特币会导致数月的溃疡，但随后会带来令人难以置信的回报，如果有人耐心等待，就会忘记因损失而腹痛的时期。

与前两张涵盖 50 年而这一张仅涵盖 12 年的图表相比，损失区域的存在占主导地位，尽管在现实中，比特币总是获得令人难以置信的高回报，使其得以恢复在不到两年的时间内高达 900%。

回到本文的主题，这里有一些进一步的方法论说明：

• 正在考虑的数字资产是比特币；
• 使用的比较货币是美元；
• 分析频率是每天；和
• 这段时间是从 2010 年 7 月 23 日到 2022 年 6 月 16 日，即进行分析的那一天。

尽管比特币的历史非常新，但它的波动性和恢复损失的速度是惊人的，这表明该资产具有在可能决定将其纳入多元化投资组合之前需要充分探索和理解的所有特征。

从上表的长度可以看出，虽然只有 12 年的历史，但亏损和恢复超过 20% 的时期已经很多了。

人们普遍认为，加密货币的一年相当于传统市场的五年。这是因为，平均而言，波动性、回撤和下跌速度是股票的五倍。基于这一假设，在意识到所考虑的时期很短的同时，我们可以尝试将其与 50 年的市场分析进行比较。

可以看出，损失 40% 或更多所需的天数通常少于三个月。较暗的点是比特币自 11 月高点以来遭受的当前回撤，或到目前为止大约 220 天，使其与确定（简化）损失与到达那里的时间之间关系的平均值的回归线一致.

资产到达低点的时间间隔短意味着它具有很大的波动性，但这也意味着它有能力恢复。否则，它就不会从那个低点反弹，事实上，甚至连可以上涨的底部都没有。

相反，精明的投资者最初对比特币持怀疑态度，直到它在 COVID-19 发病期（即 2020 年 3 月至 4 月）被证明再次上涨后才意识到该资产具有独特而有趣的特征，其中最重要的是它的能力从低谷中恢复过来。

这意味着不仅有一个市场，而且有一个市场认为（尽管模型仍然不完善）比特币具有公允价值，因此，在某些价值下，购买是划算的。

因此，了解比特币能够恢复的强度可以让我们估计恢复到新高可能需要多长时间——不要自欺欺人地认为它可以在几个月内恢复（尽管有几次，它让所有人都感到惊讶），但如果我们已经投资，让我们安心等待，或者如果到目前为止，我们一直对投资犹豫不决，让我们了解未来的机会。

从上图中，可以提取一个回归来解释比特币与从相对低点恢复到新高所需时间之间的关系。举个例子，假设且不承认比特币已触及约 17,000 美元的低点，它需要恢复到高点的恢复率为 227%。因此，可以从图中描述的回归线推导出以下公式：

其中 G 为预计恢复损失的天数，P 为所需的恢复百分比，可以推断，从一周前的低点回到新高需要 214 天。

当然，假设已经触及低点是一种延伸，因为没有人能真正知道。不过可以假设，2023年1月之前，再次创出新高的可能性很小，所以投资了亏损的人可以放心，还没有投资的人或许可以意识到他们面前有一个非常有趣的机会可以考虑，而且要快。

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我意识到这些陈述是强有力的。它们不是预测，而只是对市场及其结构的分析，试图为投资者提供尽可能多的信息。显然，有必要推断损失越严重，我就越愿意等待恢复它，如下图所示，这是上图中回归的导数（恢复基于损失的时间）与发生的损失有关。

一些注意事项：

• 此处报告的分析是基于历史数据的估计；无法保证市场会在估计值范围内或附近恢复。
• 没有假设可以将当前损失确定为一个时期的低点。
• 不卖不代表亏损不真实；即使不出售标的资产，损失也是如此。它没有实现但它仍然是真实的，市场将不得不根据本次分析开始时的图表进行相应的恢复，以恢复初始值。

与股票和债券这两种资产类别不同，就比特币而言，在这个损失点，退出代表的风险大于机会，因为比特币已经表明它可以比其他两种资产类别恢复得更快。有必要早点退出，就像我们对另类数字资产基金所做的那样，该基金今年迄今损失不到 20%，因此需要荒谬的 25% 才能回到今年的新高，而 227% 是比特币需要重新攀升，证据表明使用趋势跟踪逻辑可以减少波动性和恢复时间。

然而，为了重申比特币与其他两种资产类别（股票和债券）之间的区别，我在这张损失与恢复时间之间的关系图中比较了这三种资产：

从这张图表中可以清楚地看出，与股票和债券相比，比特币具有令人印象深刻的恢复特性，因此在投资组合中拥有一定比例，即使是很小比例的比特币，也可以加快整个投资组合的恢复时间。

这可能是在投资组合中拥有一定比例数字资产的最佳理由，当然最好是通过积极管理的量化基金，但你已经知道这一点，因为我有利益冲突。

本文不包含投资意见或建议。每一项投资和交易都涉及风险，读者在做出决定时应进行自己的研究。

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