如果您关注加密市场已有一段时间，您可能听说过世界上最大的智能合约区块链以太坊可以 <a href="https://www.coindesk.com/tech /2022/08/24/ethereum-proof-of-work-forks-gift-or-grift/">进行硬分叉</a>本月晚些时候，分裂成一个 <a href=“https://www.coindesk.com/learn/2020/12/30/what-is-proof-of-stake/” target="_blank">股权证明 (PoS) 链和一个 <a href="https://www.coindesk.com/learn/2020/12/16/what-is-proof-of-work/" target="_blank">工作量证明 (PoW) 链。
采用 PoS 共识机制的以太坊链将保留七年历史的以太币 (ETH)，目前交易价格为 1,570 美元，作为其原生代币。 PoW 链，代表一群反对即将到来的 <a href="https://www.coindesk.com/learn/what-is-the-merge-and-why-has-it-taken-so 的矿工-长/“ target="_blank">Merge，或切换到 PoS，将有一个名为 ETHPOW 的新代币。
我们知道，如果链分裂，ETH 持有者将免费获得 ETHPOW，就像公司股东在股票分裂中获得额外单位一样。未知的是 ETHPOW 代币的价值。
根据 Paradigm 的说法，衡量潜在价值的一种方法是查看现货以太币和期货价格之间的差异，Paradigm 专注于机构的场外交易。
截至周三，在主要交易所上市的以太坊 9 月 30 日到期合约的交易价格较现货价格折让 18 美元，表明市场预计 ETHPOW 代币在开始时的价格至少为 18 美元。
“我们可以通过简单地查看现货-期货基础来推断市场估计 ETHPOW 的价值，因为现货 = PoS + PoW，而未来只是 PoS，” Paradigm 在一篇以合并为重点的博客文章中说 周三。 “目前，基差暗示 ETHPOW 的定价约为 18 美元，约为 ETH 市值的 1.5%。”
贸易巨头 Cumberland <a href="https://twitter.com/cumberlandsays/status/1562069899417108480?s=21&t=81jVWuKJCs6wEVP-fJpKH">发声</a>上个月发表了类似的意见，他说，“我们可以从现货期货的基础上推断出市场对 ETHPOW 的估值是多少。”
将负 18 美元基差视为可能的 ETHPOW 价格背后的逻辑是，折扣代表收集潜在分叉代币的无风险成本。因此，如果交易者愿意支付 18 美元，他们必须预期代币的价格为 18 美元或更高。
剖析无风险交易
如果交易者持有 ETH，他们将免费获得 ETHPOW，如果他们通过期货或期权市场看涨，则不会获得任何收益。因此，以太币的价格可以用来代表以太币以及潜在的 ETHPOW 代币的价值。
然而，持有 ETH 赚取 ETHPOW 意味着要承受 ETH 的价格波动。 ETH 价格的下跌会侵蚀通过免费接收 ETHPOW 和在现货市场清算所赚取的资金。
因此，赚取无风险资金的理想策略是购买 ETH 并做空 9 月期货——即所谓的价差交易。这样一来，ETH 持有者就可以将 ETHPOW 收入囊中，而没有任何定向风险。假设一名交易员在周三进行交易，当时期货价格为 18 美元的折扣。折扣本质上是无风险收集 ETHPOW 代币的成本，因为以 18 美元的折扣出售的期货最终会与现货价格趋同。
范式 说：
随着到期日的临近，期货溢价/折价收窄，最终收敛于结算日的现货价格。
旨在收集没有定向风险的 ETHPOW 的对冲多头现货交易是交易即将到来的合并的最受欢迎的方式之一。
“随着我们与 FTX 的最新整合，现货/9 月 30 日期货价差约为 18 美元，可以被视为一个衍生品市场，交易者愿意支付多少成为多头现货/空头期货以接收 ETHPOW 代币，” Paradigm 的 Patrick Chu 告诉 CoinDesk。 “自合作伙伴关系开始以来，我们已经看到客户数量大幅增加。”
上个月，Paradigm 与加密货币交易所 FTX 合作推出了点差交易的单击执行。
期货基础建议的 ETHPOW 代币价值明显低于 IOUs;代表代币目前在交易所 MEXC、CoinW、Phemex、Bitrue 和 Gate.io 上交易。根据 CoinMarketCap 数据，截至发稿时，ETHPOW IOU 的交易价格为 50 美元。上月初价格高达 140 美元，表明围绕潜在硬分叉代币的狂热。
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