随着比特币价格探索新低，专业交易员采取不干涉的方式

比特币（比特币 ) 目前 20% 的跌幅在过去四天已将价格置于九个月以来的最低水平，虽然这些走势可能看起来不同寻常，但相当多的大型上市公司和大宗商品面临类似的调整。例如，天然气期货在四天内修正了 15.5%，镍期货在 5 月 9 日下跌了 8%。

调整的其他受害者包括在美国证券交易所上市的多家 100 亿美元和更高市值的公司。 Bill.com (BILL) 下跌 30%，而 Cloudflare (NET) 则出现 25.4% 的价格修正。 Dish Network (DISH) 也面临 25.1% 的下跌，而 Ubiquiti (UI) 的价格下跌了 20.4%。

持续疲软的经济数据表明经济衰退即将来临。与此同时，美联储恢复了扩张性激励措施，现在的目标是将其资产负债表缩减 1 万亿美元。 5 月 5 日，德国还报告工厂订单较上月下降 4.7%。同日，美国单位劳动力成本上涨 11.6%。

这种看跌的宏观经济情景可以部分解释为什么比特币和风险资产继续修正，但仔细研究专业交易员的定位也可以提供有用的见解。

比特币期货溢价稳定在2.5%

要了解最近的价格走势是否反映了顶级交易员的情绪，应该分析比特币的期货合约溢价，也称为“基础利率”。

与永续合约不同，这些固定日历期货没有资金费率，因此它们的价格将与常规现货交易所有很大差异。每当这些专业交易员看跌时，三个月期期货合约的年化溢价为 5% 或更低。

另一方面，中性市场应呈现 5% 至 12% 的基差利率，反映出市场参与者不愿在交易结算前以低价锁定比特币。

上述数据显示，自4月6日以来，比特币的期货溢价一直低于5%，表明期货市场参与者不愿开杠杆多头头寸。

即使有上述数据，最近 20% 的价格调整也不足以使该指标低于 2% 的阈值，这应该被解释为积极的。多头当然没有理由庆祝，但从期货市场的角度来看，并没有出现恐慌性抛售的迹象。

期权交易员更深入“恐惧”区域

为了排除特定于期货合约的外部性，交易者还应该分析期权市场。最简单有效的指标是 25% delta skew，它比较等效的看涨（买入）和看跌（卖出）期权。

简而言之，当“恐惧”盛行时，指标将转正，因为保护性看跌期权溢价高于看涨（看涨）期权。另一方面，25% 的负偏差表明市场看涨。最后，负 8% 和正 8% 之间的读数通常被视为中性。

上图显示，自 4 月 8 日 BTC 跌破 42,500 美元后，比特币期权交易员一直在发出“恐惧”信号。与期货市场不同，期权主要情绪指标在过去四天显示情况恶化，因为 25% 的 delta 偏差目前为 14.5%。

从长远来看，这个期权市场的“恐惧与贪婪”指标上一次触及 15% 是在 1 月 28 日，当时比特币价格在四天内下跌了 23.5%。

保证金市场的看涨情绪达到顶峰

交易者还应该分析保证金市场。借用加密货币允许投资者利用他们的交易头寸并可能增加他们的回报。例如，交易者可以借用 Tether (泰达币 ) 并使用收益来增加他们的比特币曝光率。

另一方面，借入比特币可以押注其价格下跌。然而，保证金多头和空头之间的平衡并不总是匹配的。

数据显示，交易员最近借入了更多比特币，该比率从 5 月 6 日的 24.5 下降到目前的 16.8。指标越高，专业交易员对比特币价格的信心就越大。

根据 USDT/BTC 借贷比率，尽管最近有一些旨在押注价格下跌的比特币借贷活动，但保证金交易者仍然大多持乐观态度。通常，高于 5 的数字反映看涨，最近的 24.5 峰值是六个月多以来的最高水平。

根据衍生品指标，随着宏观经济指标的恶化，比特币交易员担心会出现更深的修正。然而，投资者也预计传统市场可能会出现危机，因此比特币 20% 的回调仅跟随更广泛的风险资产。

从积极的方面来看，没有迹象表明使用保证金或期货进行杠杆空头（负面）押注，这意味着在当前价格水平下卖家几乎没有信心。

此处表达的观点和意见仅代表作者并不一定反映 Cointelegraph 的观点。每一项投资和交易都涉及风险。在做出决定时，您应该进行自己的研究。