为什么 FTX 的资产负债表是一个幻想

https://www.ledgerinsights.com/why-ftx-balance-sheet-is-a-fantasy/

上周末，英国《金融时报》发表了一篇资产负债表 据说是为 FTX International 制定的，由 FTX 前首席执行官 Sam Bankman-Fried 起草。从文件中可以清楚地看出，当客户购买他们在交易所“持有”的代币时，FTX 只保留了与这些代币匹配的一小部分资产。资产负债表上某些代币的估值是虚构的。

它强调在美国会计机构之后还有很多工作要做FASB 的决定 代币估值需要按市值计价。最大的两个幻想是FTX如何对待自己的代币和其他尚未流通的代币的价值。

据 SBF 称，截至两周前，这些资产在资产负债表上的价值为 90 亿美元。即使在最近的资产负债表上，当它们应该接近于零时，它们也显示为 34 亿美元。

关于 FTX 利用自己的 FTT 代币并将其用作抵押品的讨论很多。这在很大程度上是基于代币价值可能归零的明显风险。到目前为止，它已从 22 美元跌至 1.60 美元。

但不仅如此。

为什么 FTT 代币不是 FTX 资产

FTT 作为资产入账。实际上，它根本不应该出现在资产负债表上。有些人甚至可能认为这是一种责任。

作为实用型代币，FTT 代币持有者获得的好处之一是 FTX 交易费用折扣。还有通常的“代币经济学”，FTX“购买”和燃烧 FTT 相当于所有交易费用的三分之一，理论上，以限制代币供应并推高市场价格。此外，FTX 允许交易所用户使用 FTT 作为交易抵押品。

奇怪的是，FTX 将 FTT 视为一种资产，因为它是一种可交易的代币，因此具有“价值”。它在加密社区中并不孤单。但在加密世界之外，代币不会出现在资产负债表上。如果是的话，它可能被视为一种负债，因为 FTX 欠其客户未来的交易费用折扣。

假设星巴克向其客户出售了 100 万张 10 美元的礼品卡。星巴克得到 1000 万美元现金，另一方是对顾客的 1000 万美元负债。当兑换礼品卡时，负债会减少，用礼品卡购买的咖啡被确认为销售。所以出售的礼品卡更像是客户预付款。

但如今，许多代币发行人跳过了 ICO 或 IDO，因此他们不出售代币以避免违反证券法。相反，他们放弃了代币。在这种情况下，代币可能更接近于为您提供商品或服务折扣的优惠券。现实世界中的公司将优惠券放在资产负债表的什么地方？他们没有。兑换优惠券时，销售以通常方式确认，折扣为费用。

如果 FTT 不是加密代币而是优惠券，它根本不会出现在资产负债表上。或者，如果它是证券，公司永远不会将自己的股份作为资产持有。

这不是第一次提出代币问题。 NFT 基础设施和游戏领域最多产的投资者 Animoca Brands 拥有其2019年股票停牌 来自澳大利亚证券交易所 ASX 的代币会计问题。今年6月，这是被证券监管机构ASIC罚款 未能以上市公司的身份公布账目。尽管解雇了 Grant Thornton 作为其审计师，但它已经吸引了日本最大银行的投资，三菱日联 和新加坡政府拥有的投资公司淡马锡 .

公平地说，在其最新账目中，Animoca 并未将自己的储备代币放入资产负债表。尽管该公司估计价值数十亿美元，但还是如此。即使代币不在资产负债表上，投资者也会将它们视为在资产负债表上。

锁定或尚未发行的代币

第二个 FTX 资产负债表幻想与锁定或尚未发行的代币有关。许多代币发行者都有大量发行，但他们多年来一直在寻找代币分配。在 FTX 的资产负债表上，SERUM 和 MAPS 代币作为资产显示为当前整个代币市值估值的许多倍。 MAPS 代币在资产负债表上的价值为 6.16 亿美元，是该代币当前市值 570 万美元的一百多倍。

将当前代币的（微小）价值外推到超过一百倍的供应是没有意义的。如果一家上市公司发行了10万股，突然又发行了1000万股，股价会保持不变吗？别开玩笑了。